Инвестиционный анализ

Введение

 

Инвестиция - это совокупность затрат реализуемых в форме вложений в те или иные проекты по различным отраслям народного хозяйства за достаточно длительный период. Инвестиции, как капитал, могут быть в любой форме как в материальной так и в денежной. Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала. Инвестиционный анализ - англ. Investment Analysis, исследование относительно того, как эффективно будут работать инвестиции, и насколько они подходят для данного инвестора. Инвестиционный анализ является ключевым для любой нормальной стратегии портфельного менеджмента. Инвесторы, которые по каким-либо причинам не могут самостоятельно выполнить инвестиционный анализ, могут обратиться за профессиональным советом к финансовому консультанту. Инвестиционный анализ является взглядом на предыдущие инвестиционные решения и преследует цель принятия инвестиционного решения на базе прошлого опыта с учетом всех просчетов, которые имели место при реализации прошлых инвестиций. Ключевыми факторами для анализа является цена вхождения в инвестицию, ожидаемый инвестиционный горизонт и причины, почему необходимо принять решение именно в это время.

 

1.Предмет инвестиционного анализа и его содержание.

 

Предметом инвестиционного  анализа является инвестиции и инвестиционная деятельность, как на уровне отдельных  предприятий, так и отдельных  отраслей и страны в целом. В процессе инвестиционного анализа решаются следующие задачи:

 

1. Выявление экономической  целесообразности результата над  вложенными ресурсами

2. Выявление наиболее  эффективной инвестиции среди  альтернативных инвестиций

3. Выявление эффективного  портфеля инвестиций

Основные формы  инвестиционного анализа на предприятии:

В зависимости от организации  проведения (внутренний и внешний  инвестиционный анализ).

В зависимости от объекта  аналитического исследования (полный и тематический инвестиционный анализ).

В зависимости от глубины  аналитического исследования (экспресс и фундаментальный анализ).

В зависимости от объекта  инвестиционного анализа (анализ инвестиционной деятельности в целом; анализ инвестиционной деятельности отдельных центров  инвестиций предприятия; анализ отдельных  инвестиционных операций предприятия).

В зависимости от периода  проведения инвестиционного анализа (предварительный; текущий и оперативный; последующий и ретроспективный  инвестиционный анализ). Для решения конкретных задач инвестиционного анализа применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющий получить количественную оценку результатов инвестиционной деятельности.

 

2.Методология, методы, методика инвестиционного анализа.

 

Существует 6 методов  инвестиционного анализа проектов:

- метод простой прибыли;

- простой метод окупаемости инвестиций;

- дисконтный метод  окупаемости проекта;

- метод чистой настоящей  стоимости проекта;

- метод внутренней  ставки рентабельности;

- модифицированный метод  внутренней ставки рентабельности.

Метод простой  нормы прибыли.

Используется для быстрой обработки проектов. Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

Простой метод окупаемости инвестиций.

Успешно применяется для быстрой  обработки проектов, а также в  условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение  максимальных доходов в кратчайшие сроки. Суть метода сводится к следующему. Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.

Дисконтный метод окупаемости проекта.

Суть метода состоит в томя, что  определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными  потоками затрат.

Метод чистой настоящей  стоимости проекта.

Метод используется: при одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между независимыми проектами как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности. Суть метода такова. Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. по существу, как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости

Метод внутренней ставки рентабельности.

Суть метода заключается в следующем. Все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта. Внутренняя ставка рентабельности определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю - все затраты окупаются.

Модифицированный метод  внутренней ставки рентабельности.

Данный метод представляет собой более совершенную модификацию метода внутренней ставки рентабельности, расширяющую возможности последнего. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной стоимости капитала, складываются, сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней рентабельности; из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимость проекта, которая совпадает с настоящей стоимостью затрат.

 

4.Значение инвестиционного анализа в рыночной экономике.

Инвестиционный анализ проводится на разных уровнях экономической  системы, начиная с домохозяйств и, завершая уровнем мировой экономики, как для инвестиций в реальные активы, так и для инвестиций в  финансовые активы. Для любого начинающего инвестора инвестиционный анализ является очень важным. Тщательное исследование прошлых решений и анализ ошибок и успехов помогут точно настроить инвестиционную стратегию. Многие инвесторы не ведут записи, почему они сделали те или иные инвестиции, не говоря уже о том, чтобы проанализировать, почему они оказались удачными или неудачными. Например, в определенной ситуации инвестор мог принять верное решение, однако экстраординарные события могли привести к убыткам. Если причины не будут проанализированы, то такой инвестор, скорее всего, будет избегать аналогичных решений в будущем, что не даст ему возможность получить прибыль. Разработанные успешные проекты и обоснованные результаты анализа позволяют в свою очередь инвестиционным аналитикам сохранить и расширить свой доходный бизнес. Следует отметить, что в современных условиях важно в явном виде учитывать взаимодействие инвестиционных портфелей и проектов, а также существующие и будущие пределы экономического роста. Кроме того, оценки доходности и риска инвестиций должны отражать возможные проявления факторов случайности и неопределенности. Результаты инвестиционного анализа во многом зависят от используемых современных информационных технологий. Эти технологии дают возможность повысить достоверность оценок стартовых инвестиций, проводить вертикальную и горизонтальную интеграцию информационных систем для рабочих мест аналитиков.

Инвестиционный анализ представляет собой процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности предприятия с целью выявления резервов их роста. Темпы экономического роста во многом зависят от качества инвестиционных решений, а это качество определяется достоверностью анализа и его выводов, что создает условия для устойчивости этого роста.

Методология построения и пересмотра инвестиционного портфеля сейчас используется для формирования стратегии компании, направленной на увеличение стоимости  бизнеса. Для развития экономики «надо это», «надо то», «ознакомится с опытом этой страны», «а у них там так», «нам надо так сделать». Очень много похожих слов и мнений мы слышим и видим буквально каждый день. Эмоции и слов много, инструментов достижения результатов, как всегда мало. Данные советы чаще всего высказывают многочисленные «эксперты». Соглашаясь с ними, государственные чиновники заявляют о том, что«нам надо привлекать иностранные и внутренние инвестиции», «у нас будет очередная реформа», «мы сделаем так» и «у нас будет быстрый старт». К сожалению, как показывает время, у нас, почему то, ничего не получается. Да, именно у нас, а не у них, которые по своей должности являются ответственными людьми за развитие нашей экономики. От них уже и не приходиться ждать чего-либо результативного, а вот ожидать можно все.

 

3.Почему Кыргызстане не получается привлечь инвестиции?

 

Подавив свои эмоции, хочется  поделиться с Вами причинами, которые  побудили меня написать свои ответы на вопрос: «Почему у нас не получается привлечь инвестиции?» Привлеченные инвестиции могут быть иностранными, когда в нашу экономику вкладывают свои деньги представители иностранных государств и внутренними, когда инвестируют свои сбережения граждане нашей страны. Суть инвестиций - это получение прибыли от вложенного капитала. Понимая это рассмотрим, в какой области инвестор может получить прибыль. Прибыль можно получить путем инвестиции своих денег в производство товаров и услуг. Можно вести финансовую инвестиционную деятельность, предоставив свои деньги в кредит, вложив в ценные бумаги или другие финансовые инструменты. Есть способ зарабатывать на спекулятивных инвестициях исключительно ради изменения цены в будущем, покупая валюту и драгоценные металлы. Прибыль в свою очередь является результатом полученной разницы между доходами и расходами. Следовательно, необходимо проанализировать эти два основных фактора для получения прибыли в реальном секторе экономики в условиях современного Кыргызстана. Рассмотрим условия и возможности, которые сможет предоставить Кыргызстан для инвесторов в области получения дохода.

Чтобы получить доход, необходимо реализовать произведенную продукцию  или услуги, т.е. они должны быть потреблены населением.

В нашей стране значительная доля населения - это люди с невысоким уровнем заработной платы (около 9 000 сомов). Объемы потребления в Кыргызстане не дают возможность иностранному инвестору надеяться на большие объемы сбыта внутри страны, чтобы в относительно короткие сроки окупить свои инвестиции и получить прибыль. Соответственно, можно сделать вывод, что мелкие инвестиционные проекты в Кыргызстане еще можно окупить и получить прибыль. Для крупного инвестора единственный путь - это экспорт произведенной продукции. Примером этого может служить деятельность иностранных инвесторов, которые вложили капитал в «Кумтор Оперейтинг Компани», «Реемстма», «Вимм-Биль-Дан» и др. К сожалению, у нас было множество примеров, когда по разным причинам создавались «трудности» с реализацией продукции крупных компаний. Обоснованность этих «трудностей» - это отдельная тема. Но хотелось бы, чтобы Государство понимало, что инвесторы, особенно иностранные, придают важное значение предыдущему опыту и существующим условиям в области экспорта для принятия решения об инвестициях. К сожалению успешных примеров, в этой области, если скажу нет, будет правильней. Для производства товара помимо первоначальных вложений в оборудование, необходимо понести расходы на сырье, труд, коммерческие расходы и налоги. Рассмотрим преимущества и недостатки, которые сложились в Кыргызстане для каждого из видов расходов. Расходы на труд в Кыргызстане исходя из соотношения «квалификация/заработная плата» относительно низкие, по сравнению со странами СНГ. Среднегодовой темп роста заработной платы с 2006 по 2010 гг. составил от 20 до 25%. Учитывая темпы роста средних заработных плат, которые позволяют покрывать инфляцию и дает возможность на незначительное увеличение реального дохода сотрудника, отсюда можно сделать вывод, что расходы на труд для инвесторов будут предсказуемы и максимально эффективными. Налоги. В это направлении у нас выгодные условия в виде невысоких ставок налогов и их относительно малое количество. Но при этом существуют проблемы с механизмами сбора налогов, отчетностями и взаимодействием с налоговыми органами. К сожалению, не ведутся работы по упрощению процедур исполнения налоговых обязательств. Данный фактор может быть и не значителен для инвестора, но стремление и желание работать прозрачно и открыто должно доставлять удовольствие и сопровождаться удобствами в деятельности инвестора. Сырье. В нашей стране зачастую сырье является главным привлекательным фактором для иностранных инвесторов. Кыргызстан богат различными видами сырьевых баз в различных направлениях, этот привлекательный фактор усиливает низкие цены на них. В этой отрасли у нас две основные проблемы, которые мы своими силами не решим. Первая - отсутствие новых технологий для переработки запасов сырья. Вторая-отсутствие понимания того, как содержать и развивать сырьевую базу. Эти две проблемы, которые не можем решить мы, могут стать для иностранного инвестора конкурентным преимуществом, а также решением социальных проблем местного населения. Таким образом, в Кыргызстане расходная часть в деятельности инвестора является выгодным преимуществом относительно других стран СНГ и Запада. Получить выгоду от этих преимуществ можно в случаях допущения, что у нас существует политическая стабильность и низкий уровень коррупции. Хочется, чтобы эти допущения стали реальностью.

Структурный анализ проясняет  картину поведения иностранного инвестора в реальном секторе. Вероятность  прихода иностранных инвестиций в реальный сектор Кыргызстана будет  высока в следующих условиях:

 

- благоприятные условия  для экспорта своей произведенной продукции;

 

- четкий и понятный  механизм налогообложения;

 

- присутствие на рынке  труда квалифицированных и высококвалифицированных  специалистов;

 

- наличие прогнозируемой  сырьевой базы и специализированных  объединений производителей сырья;

 

- политическая стабильность и низкий уровень коррупции.

 

Единственное условие, которое у нас есть и пока остается привлекательным для инвесторов - это наша сырьевая база, но при этом нет налаженной технологической  инфраструктуры. Для создания остальных  условии нам необходимы определенные вложения средства, политическая воля и целенаправленный план действий в этих направлениях. Все это называется инвестиционным климатом. Пока климатические условия у нас не ясные. Создание вышеуказанных условий даст возможность иностранным и внутренним инвесторам завозить современные технологии производства, что даст возможность совершить скачок в экономическом развитии. Мировая практика показывает, что основным фактором экономического прорыва являются современные технологии в виде высоко технологических оборудований и инноваций. В Кыргызстане есть единичные примеры привлечения современных технологий в отдельную отрасль, но эти примеры не могут дать мультипликативного эффекта на другие отрасли экономики. Необходимо привлекать современные технологии во все стратегические отрасли, в особенности в те отрасли, где высока рентабельность. Что мы можем предложить, помимо создания благоприятного инвестиционного климата для иностранных инвестиций? Сегодня международное производство не ограничивается обязательными прямыми инвестициями, когда инвестор арендует землю, завозит технологию, строит завод и начинает выпускать продукцию. Особую популярность приобретает производство, не связанное с прямым участием в капитале, когда инвестор использует услугу подрядного производства и аутсорсинга. По сути это выпуск продукции на заказ. Объемы мирового производства с использованием данных механизмов громадны, что подтверждают статистические данные. По данным Доклада о мировых инвестициях 2011 год: «Способы организации международного производства, не связанные с участием в капитале, и развитие» Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию (UNCTAD), объемы продаж в рамках этих механизмов достигли 2 трлн. долларов за 2010 г. Рассмотрев возможности, созданные для инвесторов в Кыргызстане в области получения доходов и расходов производства, считаю наиболее актуальным и выгодным вести работу на самом высоком государственном уровне для создания всех необходимых условии для привлечения инвестиций, не связанных с прямым участием в капитале. Потенциал данного вида производства значительный, что показывает его воздействия на развитие экономики. Основные аспекты воздействия на развитие экономики производства, не связанного с прямым участием в капитале: