Фондовий ринок україни

В умовах посилення активізації трансформаційних процесів найефективнішим способом залучення і перерозподілу фінансових ресурсів є використання інструментів фондового ринку. Розвиненість фондового ринку, який є серцевиною ринкових відносин і забезпечує переміщення капіталів між різними секторами економіки, щонайбільше сприяє її реструктуризації і тим самим зростанню економічної безпеки країни. Реформування економіки України, функціонування суб’єктів господарювання на засадах ринкових принципів обумовлює необхідність дослідження стану, загальних тенденцій та проблем розвитку фондового ринку України.

Актуальність проблематики посилюється обмеженими можливостями вітчизняних компаній щодо самофінансування, які проявляються в недостатності зовнішніх джерел інвестиційних ресурсів та розвитку фінансування економіки за рахунок широкого використання інструментів фондового ринку.

Сьогодні в Україні фондовий ринок все ще перебуває у стадії становлення. У контексті розгляду становлення фондового ринку України впродовж 2006-2008 рр., можна зробити висновок про демонстрацію достатньо високих темпів розвитку. Цьому сприяла інфраструктура фондового ринку, яка, незважаючи на складність та суперечність економічних процесів, що активно проходять в Україні, має на сьогодні тенденцію до розвитку та зростання. Однак, як і передбачалося, у зв’язку з поширення світової фінансово-економічної кризи на українському фондовому ринку в 2009 р. відбуваються корекції, які, разом з тим, не могли нівелювати зростання попередніх років. Основним індикатором фондового ринку України є індекс ПФТС, який розраховується щодня за результатами торгів ПФТС на основі середньозваженої ціни по угодах. Фондова біржа ПФТС, частка якої серед фондових бірж України в 2008 р. склала 90,52%, займає провідну позицію на ринку цінних паперів України.

Аналіз індексу ПФТС у  динаміці свідчить про неоднозначність  темпів його зростання. Так, в 2007 та з березня 2009 рр. мала місце загальна тенденція до збільшення індексу ПФТС. Темп його зростання в жовтні 2009 р. становив 118% порівняно з початком року. Однак в 2008 р. відбулося різке скорочення темпів зростання індексу ПФТС на 80% порівняно з початком року. Однією з причин такого різкого падіння індексу є макроекономічні процеси, які впродовж 2008 р. характеризувалися певною нестабільністю, на що, відповідно, відреагував і фондовий ринок України.

Аналізуючи зміну індексу  ПФТС впродовж 2009 р., слід відзначити наступні фактори, що спричинили його зниження:

- скорочення українськими  металургійними підприємствами  у вересні обсягів виробництва сталі та чавуну на 21,7% та 11,2% відповідно;

- скорочення Україною  у січні-вересні 2009 р. експорту електроенергії на 53,4% в порівнянні з аналогічним періодом 2008 р.;

- зниження рейтинговим  агентством Standard&Poor’s прогнозу рейтингу України з “позитивного” до “стабільного”;

- підвищення ціни на  російський газ для України в 2010 р. до 280 дол. США за 1 тис. куб. м.

Основними чинниками, що сприяли  зростанню індексу ПФТС впродовж аналізованого періоду, є:

- зниження ввізного антидемпінгового мита Канадою з 63% до 14,7% для ВАТ “Азовсталь”, до 20,2% – для всіх інших українських виробників металопродукції;

- підтримка (понад 93%) власниками єврооблігацій НАК “Нафтогаз України” програми обміну цих цінних паперів на нові з погашенням у вересні 2014 р., гарантією уряду та із збільшенням доходності до 9,5%;

- підвищення міжнародним  рейтинговим агентством Fitch статусу Rating Watch по довгострокових рейтингах дефолта емітента НАК “Нафтогаз” в іноземній і національній валюті з “що розвивається” до “позитивний”.

Неоднозначний розвиток впродовж останніх років продемонстрував  такий показник фондового ринку як його капіталізація. Так, за лістингом ПФТС ринкова капіталізація українського фондового ринку порівняно з минулим роком збільшилася на 13,4% і склала 205,6 млрд. грн. Зміну обсягів капіталізації фондового ринку України представлено на рисунку 1.

 

* - за січень-листопад 2009 р.

Рис. 1. Капіталізація фондового ринку України за лістингом ПФТС в 1998-2009 рр.

Незважаючи на зростання  обсягу капіталізації фондового ринку в 2009р., відбулося різке падіння даного показника більш, ніж в 2,5 рази, порівняно з 2007 р. Основними причинами зменшення обсягів капіталізації слід виділити посилення девальваційних очікувань, зниження рейтингів України усіма рейтинговими агентствами, повідомлення про відтермінування надання четвертого траншу кредиту МВФ.

При дослідженні стану  фондового ринку основну увагу  приділяють показникам річних обсягів торгів. Динаміка обсягів торгів на фондовому ринку Україні взагалі та на фондовій біржі ПФТС представлено на рисунку 2.

Згідно з рисунком 2, простежується позитивна динаміка обсягів торгів на фондовому ринку України впродовж 2004-2008 рр.

Рис. 2. Порівняльні дані обсягів торгів на фондовому ринку Україні та на фондовій біржі ПФТС в 2004-2009 рр.

Однак в умовах відсутності  синхронізації темпів економічного зростання, що спостерігається впродовж 2009 р., простежується тенденція до різкого падіння обсягів діяльності на фондовій біржі ПФТС.

Що стосується діяльності фондової біржі ПФТС, слід зазначити, що 2009 р. виявився не досить успішним з точки зору динаміки обсягів торгів. Так, обсяг торгів за січень-листопад 2009 р. скоротився майже в 4 порівняно з 2008 р. При цьому, обсяги торгів зменшилися на ринку корпоративних облігацій (на 85,4%) та ринку державних облігацій (на 40,9%). На інших сегментах фондового ринку спостерігалося зростання, зокрема, ринок акцій зріс на 44,6%, а ринок муніципальних облігацій – у 4,6 рази.

Збільшення обсягів торгів акціями в основному відбулося  за рахунок емісійної активності банків, які в кризових умовах вимушені здійснювати рекапіталізацію. В свою чергу, банківськими установами у звітний період не було здійснено жодного випуску облігацій, що стало однією з причин значного зменшення торгів цими фінансовими інструментами в цілому. У контексті аналізу розподілу обсягів торгівлі корпоративними облігаціями за галузями слід відзначити найвищий ступінь концентрації даного інструменту в банківській сфері, а найнижчий – у будівництві.

В свою чергу, найбільший обсяг  торгівлі акціями відзначається  в таких галузях, як металургія, виробництво і розподілення енергії, а найменший – в гірничій промисловості.

Аналізуючи діяльність професійних учасників на фондовому ринку, слід відзначити, що впродовж 2004-2008 рр. спостерігається тенденція до збільшення їх кількості.

В структурі професійних учасників торгів переважають торговці цінними паперами. Проте темпи зростання кількості торговців цінними паперами відносно невелика, що властиво й для таких учасників фондового ринку, як зберігачі та реєстратори. Більш швидкими темпами активізується діяльність компаній з управління активами.

Стосовно проблем розвитку фондового ринку України, переважна  їх більшість має організаційних характер. Однією з головних проблем розвитку фондового ринку є недосконалість законодавства у сфері регулювання діяльності на ринку цінних паперів, через що спостерігаються численні порушення прав інвесторів. Законодавча неврегульованість зумовлює низький рівень корпоративного управління в акціонерних товариствах та порушення у сфері реєстрації прав власності.

Серед проблем розвитку фондового  ринку доцільно зазначити відсутність належної державної підтримки, оскільки роль держави полягає переважно у створенні зайвої регуляторної структури замість необхідного сприяння розвитку інвестиційної складової ринку цінних паперів.

Відсутність розвиненої мережі інституційних інвесторів також  негативно позначається на розвитку фондового ринку. Недержавні пенсійні фонди, інвестиційні фонди, страхові компанії традиційно є найактивнішими учасниками фондових ринків розвинутих країн. В Україні ці інститути поки ще перебувають на початковому етапі свого розвитку і не мають значних ресурсів для інвестування в цінні папери.

Окрему увагу при дослідженні  проблем розвитку фондового ринку України необхідно приділити причинам низького рівня участі населення в діяльності фондового ринку. Серед таких причин слід акцентувати увагу на наступні:

- недовіра населення до  ринку цінних паперів, що обумовлюється негативним досвідом у минулому, нестабільністю політичної ситуації, недовірою до держави;

- низька інформованість  населення про можливості ринку  цінних паперів;

- брак коштів для вкладання  внаслідок низького рівня доходів  населення;

- низький рівень прибутковості  вкладень у цінні папери із точки зору населення;

- низька інформованість  населення про ризики і заходи їх уникнення тощо.

На сьогодні загальновідомим  є факт невиконання фондовим ринком України своїх функцій, тобто фондовий ринок не сприяє залученню інвестицій і перерозподілу капіталу. У зв’язку з цим можна виділити ще цілу низку проблем, яка потребує їх розв’язання, а саме:

- невеликий обсяг і  неліквідність;

- низький рівень капіталізації;

- високий ступінь ризиків;

- нестача кваліфікованого  персоналу;

- відсутність відкритого  доступу до інформації;

-порушення прав інвесторів.

Впровадження відповідних  заходів щодо подолання даних  проблем дозволить розширити інфраструктуру фондового ринку та створити сприятливі умови для розміщення фінансових ресурсів, стимулювати інвестиційну активність у країні тощо.

Що стосується перспектив розвитку фондового ринку України, очікується, що світові фондові індикатори протягом грудня та впродовж перших місяців 2010 р. зберігатимуть високу волатильність, спричинену зниженням активності гравців в період зимових свят. Відтермінування надання МВФ четвертого траншу кредиту, а також повільне просування структурних реформ в економіці посилюватимуть волатильність ринку.

Разом з тим, фондовий ринок  України динамічно розвивається та постійно пропонує інвесторам нові види цінних паперів. Сьогодні такими цінними паперами є акції й корпоративні облігації, які слугують важливим інструментом централізації реальних капіталів. Крім того, розвивається ринок муніципальних облігацій.

Незважаючи на позитивну  динаміку окремих показників вітчизняного фондового ринку, його якісні характеристики знаходяться ще на низькому рівні, проблеми фондового ринку України, недосконалість нормативно- правового забезпечення з регулювання фондового ринку, відсутність належної державної підтримки, відсутність розвиненої мережі інституційних інвесторів, низький рівень участі населення в діяльності фондового ринку, відсутність відкритого доступу до інформації, порушення прав інвесторів, нестача кваліфікованого персоналу, високий ступінь ризиків, низький рівень капіталізації, що перешкоджає йому ефективно виконувати функції, пов’язані із залученням та перерозподілом інвестиційних ресурсів для забезпечення стабільного економічного розвитку.

Поступовий розвиток фондового  ринку в Україні виявив цілу низку проблем, до яких відносяться недосконалість законодавчої бази у сфері регулювання фондового ринку, асиметричність інформації, низька ліквідність і капіталізація тощо. У зв’язку з цим існує потре6а та необхідність вдосконалення фондового ринку поряд із механізмами державного регулювання.