Денежно-кредитная политика государства

По определению Банка  международных расчетов, электронные  деньги - это хранимая стоимость  или предоплаченные продукты, где  запись об имеющихся в распоряжении потребителя средствах или стоимости  хранится на устройстве, находящемся  во владении потребителя.

“Электронные” деньги оказывают  определенное влияние на денежную систему  и широко применяются в кредитно-денежной политике Центрального банка. Появление различных систем расчетов, использующих электронные деньги, рассматривается многими экономистами. Считается, что со временем электронные деньги будут постепенно вытеснять наличные, и составлять им, таким образом, конкуренцию.

В настоящее время “электронные”  деньги рассматриваются как новая  составляющая кредитно-денежной системы. Евсюков Д.Е. Электронные деньги как новая составляющая кредитно-денежной системы // Эко.- 2002. - №5 - с. 51- 67.

Многоуровневость и сложность  взаимосвязей внутри кредитной системы  создает возможности для ее широкого использования, позволяет своевременно вводить в действие большой набор  различных кредитно-денежных рычагов  регулирования, воздействовать на экономический  механизм как на систему. Из чего следует  комплексный характер кредитной  политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Инструменты  кредитно-денежной политики

Следует рассмотреть основные инструменты с помощью которых  центральный банк проводит свою политику по отношению к коммерческим банкам. К ним относятся в первую очередь  изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными  бумагами и иностранной валютой, а также некоторые меры, носящие  жесткий административный характер.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1. Политика обязательных  резервов.

В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Минимальные резервы выполняют две основные функции:

• Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.
• Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций. Обухов Н. П. Кредитный рынок и денежная политика // Финансы. 1995. № 2.

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных  учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как  бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным  антиинфляционным средством.

Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые  учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими  банками, располагающими большими ресурсами.

Банк России в 2002 году не прибегал к изменению норм обязательных резервов. В настоящее время нормативы  обязательных резервов составляют: по привлеченным кредитными организациями  средствам юридических лиц в  валюте Российской Федерации, юридических  и физических лиц в иностранной  валюте - 10%; по денежным средствам физических лиц, привлеченным во вклады (депозиты) в валюте Российской Федерации,- 7%. Основные направления единой государственной  денежно-кредитной политики 2002-2003 г. // Деньги и кредит.-2002.- № 12.- с. 3-24.

В последние несколько  лет произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что  повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам  депозитов. Долгосрочная концепция  развития денежно-кредитной системы  России // Деньги и кредит. 1998.

2.2. Рефинансирование  коммерческих банков.

Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств  кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также  переучитывать ценные бумаги, находящиеся  в их портфелях (как правило векселя).

Переучет векселей долгое время был одним из основных методов  денежно-кредитной политики центральных  банков Западной Европы. Центральные  банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.

Векселя переучитываются  по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону (в  Европе 0.5-2 процентных пункта). Центральный  банк покупает долговое обязательство  по более низкой цене, чем коммерческий банк.

В случае повышения центральным  банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием  кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение  ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью  данного метода денежно-кредитной  политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной  ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным  операциям коммерческих банков, что  приводит к их сокращению, поскольку  происходит удорожание кредита, и наоборот.

Очевидно, что изменение  официальной процентной ставки оказывает  влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям.

Также изменение официальной  ставки центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной  политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.

Недостатком использования  рефинансирования при проведении денежно-кредитной  политики является то, что этот метод  затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном  банке, то указанный метод почти  полностью теряет свою эффективность. Чекмаева Е. Н. Межбанковский кредитный  рынок и его регулирование // Деньги и кредит. 1994. № 5-6.

Помимо установления официальных  ставок рефинансирования и редисконтирования  центральный банк устанавливает  процентную ставку по ломбардным кредитам, т.е. кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в качестве которого выступают  обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут быть приняты  только те ценные бумаги, качество которых  не вызывает сомнения. "В практике зарубежных банков в качестве таких  ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные  торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения - не более трех месяцев), а также  некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые центральными банками". Исаева Е. Б. Денежно-кредитная политика в России: возможности и результаты // Деньги и кредит. 1999. № 9.

В 2002 году Банк России проводил операции рефинансирования банков в  целях обеспечения бесперебойного осуществления расчетов путем предоставления внутренних кредитов. В целях создания универсальной общенациональной системы  рефинансирования банков, основанной на принципах централизованного  управления, Банк России определил  единую схему взаимодействия подразделения  и учреждений Банка России при  предоставлении банкам внутридневных  кредитов и процедуру установления лимита внутридневного кредита по корреспондентскому счету (субсчету) банка.

За период 1999-2002 год ставка рефинансирования Центрального банка  снизилась с 60% до 18%. (См. Приложение 1)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Операции на  открытом рынке.

Постепенно два вышеописанных  метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали  интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке.

Этот метод заключается  в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг  в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные  возможности, и наоборот. Центральные  банки периодически вносят изменения  в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность  своих операций, их частоту.

Операции на открытом рынке  впервые стали активно применяться  в США, Канаде и Великобритании в  связи с наличием в этих странах  развитого рынка ценных бумаг. Позднее  этот метод кредитного регулирования  получил всеобщее применение и в  Западной Европе.

"По форме проведения  рыночные операции центрального  банка с ценными бумагами могут  быть прямыми либо обратными.  Прямая операция представляет  собой обычную покупку или  продажу. Обратная заключается  в купле-продаже ценных бумаг  с обязательным совершением обратной  сделки по заранее установленному  курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия,  придают популярность данному  инструменту регулирования. Так  доля обратных операций центральных  банков ведущих промышленно-развитых  стран на открытом рынке достигает  от 82 до 99,6%". Если разобраться,  то можно увидеть, что по  своей сути эти операции аналогичны  рефинансированию под залог ценных  бумаг. “Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам”. Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности. Там же.

В 2002 году использование  операций на открытом рынке было ограничено негибкостью действующей нормативно-правовой базы и определенным дефицитом необходимых  инструментов в распоряжении Банка  России. Объем облигаций с рыночными  характеристиками в портфеле Банка  России на протяжении большей части 2002 года остается незначительным, что  препятствует проведению прямых операций на рынке и ограничивает спектр инструментов, используемых им для регулирования  ликвидности.

Имеющий опыт эмиссии облигаций  Банка России (ОБР) продемонстрировал  невозможность оперативно воздействовать на уровень банковской ликвидности  с помощью этого инструмента, поскольку существующий порядок  эмиссии и обращения ОБР устанавливает  слишком большой временной лаг  между принятием Банка России решения и проведением операций. Поэтому в 2002 году операции по выпуску  Банком России собственных облигаций  не проводились.