Анализ уровня ставки инфляции и рефинансирования за 2007-2012 годы

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ  –

ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ

Нижегородский филиал

Факультет экономики

 

ЭССЕ 

По дисциплине ДКБ:

«Анализ  уровня инфляции и ставки рефинансирования банка России в 2007-2012 гг.».

 

Выполнила:

 студентка группы 11Э-2

Сафронова Елена Викторовна

Проверила:

  Новожилова Т.Н.

Доцент кафедры «Банковское  дело»

Нижний Новгород

2012

Уровень инфляции - один из важнейших  макроэкономических показателей, который  оказывает влияние на процентные ставки, обменные курсы, потребительский  и инвестиционный спрос. Неконтролируемый рост цен затрагивает многие социальные аспекты. В частности, оказывает  влияние на реальные доходы населения, покупательную способность, стоимость  и качество жизни и др. Способность  государства контролировать инфляционные процессы свидетельствует об эффективности  экономической политики, в том  числе денежно-кредитной, о степени  развития механизмов саморегуляции, устойчивости и динамизме всей экономической  системы

В России в официальных  документах, определяющих методологию  расчета изменения уровня цен, под  инфляцией понимается - обесценивание  бумажных денег и безналичных  денежных средств, сопровождающееся ростом цен на товары и услуги в экономике, связанное с нарушением функционирования денежно-кредитной и финансовой систем страны (неплатежи, непроизводительные расходы государства, неэффективная  система кредитования, налогообложения  и др.), структурными диспропорциями, нарушением соотношений цен на отдельные  товары, услуги, а также рядом  других факторов.

Наиболее распространенным показателем измерения инфляции в большинстве стран мира является индекс потребительских цен (ИПЦ).Данный показатель характеризует изменение  во времени общего уровня цен на товары и услуги, приобретаемые населением для непроизводственного потребления. Он измеряет отношение стоимости  фиксированного набора товаров и услуг в текущем периоде к его стоимости в базисном периоде [1].

В современной рыночной экономике основным и наиболее эффективным инструментом регулирования инфляционных процессов является политика процентной (учетной) ставки, или ставки рефинансирования, под которые центральный банк или аналогичное ему финансовое учреждение предоставляют кредиты коммерческим банкам.

Обычно ставка рефинансирования ниже рыночных ставок и служит ориентиром для коммерческих банков. Изменение  ставки позволяет центральному банку  проводить политику "дорогих" и "дешевых" денег.

Снижение процентных ставок стимулирует предпринимательскую  деятельность, инвестиционный процесс  и соответственно экономический  рост.

В случае достаточно низкой инфляции изменение процентной ставки может использоваться в целях  стимулирования роста денежной массы  в экономике, что приводит к ее оживлению, способствует переориентации инвестиционных потоков с государственных  бумаг на фондовый рынок. Для этих целей также понижается уровень  процентных ставок.

В свою очередь, повышая учетную  ставку, национальный Центральный банк снижает стимулы коммерческих банков к получению ссуд, что уменьшает  объем выдаваемых банками кредитов и соответственно предложение денег [2].

Основной  целью моей работы является проанализировать взаимосвязь уровня инфляции и ставки рефинансирования РФ за 2007-2012 годы.

Ниже представлена сравнительная  таблица ставки ЦБ и уровня инфляции развитых стан, Восточной Европы и  Российской Федерации за 2007-2012 годы [4].

 

Ставки рефинансирования ЦБ и инфляция в отдельных странах.

Страна	Ставка рефинансирования		ИПЦ
	на конец года		на конец года
	2007	2008	2007	2008
Развитые страны	4,52	2,26	3	3,3
Восточная Европа	6,54	7,86	8,1	9
Российская Федерация	10	13	11,9	13,3

Таблица 1. Источник: составлено по данным Международного валютного фонда

Согласно данным, самая  высокая ставка рефинансирования и  уровня инфляции в России, которая возросла к 2008 году с 10 до13% и с 11,9-13,3% соответственно. В сравнении с развитыми странами такими, как США, Великобритания, Скандинавские страны и другими, показатели РФ превышают более, чем в 3 раза, а в сравнении с Восточной Европой (Украина, Белоруссия) – почти в 2 раза.

Само официальное определение  и анализ изменения значения ставки рефинансирования в России в период с 1990 по 2009 гг. свидетельствует о  том, что реального воздействия  на уровень инфляции и стимулирование экономического роста этот инструмент пока не оказывает.

В 90-е годы в России уровень  ставки рефинансирования оставался  достаточно высоким по сравнению  с мировой практикой. В частности, в течение 1993 г. этот показатель колебался  от 80 до 180%. С середины 1999 г. наметилась устойчивая тенденция к постепенному понижению указанного показателя.

За период с июня 1999 г. по февраль 2008 г. ставка рефинансирования понизилась с 55 до 10%. Однако, для преодоления инфляционных процессов, в начале 2008 г. Банк России начал проводить политику постепенного повышения ставки рефинансирования. В частности, в феврале 2008 г. ставка была повышена на 0,25%, в апреле - на 0,25%, в июне еще 0,25% и составила 11%. Последующее повышение ставки пришлось на начало финансово-экономического кризиса. В ноябре 2008 г. Банк России увеличил данный показатель на 1%, в декабре еще на 1%, доведя ставку рефинансирования до 13% [4].

Следует подчеркнуть, что  в это время практически во всех промышленно развитых странах  происходило сокращение учетных ставок, в то время, как действия денежных властей РФ мотивировались необходимостью остановить отток капитала за рубеж и сделать менее привлекательным перевод рублевых средств в валютные активы в условиях девальвации рубля. Кроме того, использовался аргумент необходимости придерживаться принципа соотношения ставки рефинансирования и темпов инфляции.

Таким образом, ошибочная  политика денежных властей и повышение  ставки в условиях низкой ликвидности  банковской системы фактически сделало  недоступными кредиты для реального  сектора экономики, что способствовало не преодолению, а усугублению кризисных  явлений.

Рассмотрим  отдельно статистику уровня инфляции за 2007 по конец 2011 года.

Гистограмма 1.

По гистограмме видно, что в 2008 году произошел финансовый кризис, который повлиял на рост уровня инфляции до 13,3%. Как утверждает Представительство Мирового финансового кризиса в России, на его возникновение внешние причины оказали большее действие на финансовую систему, чем внутренние.

Внешние причины финансового кризиса в России заключались в резком падении цен на нефть с почти 150$ до 40$ за баррель. Финансовая катастрофа в США и последовавшая за ней цепная реакция по всему миру. Мировой кризис ликвидность, ограничивший доступ российских компаний к дешевым иностранным кредитам.

Внутренней причиной финансового кризиса в РФ стала сильная зависимость экономики России от цен на энергоносители (нефть и газ). Экономика России ориентированная на экспорт сырьевых товаров столкнулась с ситуацией, когда спрос и цены на сырье упали. Банковская система так и не набрала силу, Сбербанк является фактически монополистом на рынке банковских услуг, большая часть , населения страны не стремиться хранить деньги в банках, тем более в банках, которые являются коммерческими.

Масло в огонь добавило действия властей в отношении  к бизнесу (Мечел, ТНК-BP), вмешательство  России в грузино-осетинский конфликт. Резкий отток иностранного капитала в августе-сентябре 2008 года. Так же, ситуацию осложнила слабая банковская система, что вызвало кризис ликвидности  и банковский кризис в России. После  чего предприятия перестали получать доступ к дешевым кредитам. Усугубили  финансовый кризис в России долги  корпораций, которые сравнимы с ЗВР.

Прогнозы по кризису в России осуществлял Евгений Ясин, научный руководитель Высшей школы экономики, профессор: "В России есть возможность выбраться из этой ситуации быстро, может, за год, но с определенными потерями...У нас в торговле ограниченная роль. И в этом наше счастье, мы не попали в эпицентр урагана. В результате сегодня мы имеем все шансы, чтобы выбраться из кризисной ситуации...Если мы согласимся, что темпы экономического роста снизятся, а государственные расходы значительно сократятся, чтобы снизить инфляцию, то все проблемы будут решены"[6].

И действительно, минув финансовый кризис, Российская экономика восстановилась, и инфляция уже в 2009 году сократилась  на 4,5%, а в 2010-11 году стала составлять 6,9% и 6,1% соответственно. В конце 2011 года специалисты «Альфа» Банка опубликовали комментарий относительно степени влияния уровня инфляции на поведение фондового рынка: «годовая инфляция оказалась равной 6.1%, что…представляет собой самый низкий показатель за 20 лет». Хотя чиновники считают рекордно низкие показатели ИПЦ результатом антиинфляционных мер, реализованных правительством, Альфа Банк считает, что это замедление является следствием стечения обстоятельств. Основной причиной является наблюдавшийся в реальном секторе эффект высокой базы 2010 г., когда сильная засуха и низкий урожай привели к инфляции продовольственных цен 12.9% г/г, в то время как хороший урожай 2011 г. помог сдержать рост цен на продукты питания на уровне всего 3.9% г/г. Тем временем, цены на бензин, а в этом секторе государственный контроль был наиболее очевидным, выросли на 14.9% г/г против 6.5% в 2010 г. Еще одной причиной был очень медленный рост денежной массы в результате оттока капитала[5].

Рассмотрим  отдельно статистику ставки рефинансирования за 2007 по сентябрь 2012 года.

 

График 1.

График четко иллюстрирует, что Совет директоров Банка России с 1 декабря 2008 г. повысил ставку рефинансирования, проводимую Центробанком, до 13%. Согласно аналитикам «Промсвязьбанк», такое «решение принято в рамках мер, направленных на снижение уровня оттока капитала из России и сдерживание инфляционных тенденций». Однако, как утверждают специалисты, эта мера окажет стабилизационное воздействие на уровень инфляции с одной стороны, но негативно могут действовать на рынок кредитования.

Следует отметить, что в  течение 2008 г. ставка устанавливалась  ЦБ скачкообразно, то сокращаясь до 11%, то увеличиваясь до 11,5%. На мой взгляд, такое частое изменение ставки связано с кризисной экономической ситуацией в стране.

Под давлением экспертного  сообщества и правительства России в апреле 2009 г. Банк России вынужден был изменить направление денежно-кредитной  политики в отношении ставки рефинансирования, которая в апреле 2009 г. начала понижаться. В период до конца 2009 г. Банк России 10 раз понижал ставку рефинансирования доведя ее до 8,75% [2].

К 2010 году ставка рефинансирования снизилась до 7,75% годовых и продлилась с 31 мая по 31 января 2011 г. «Поддержку решению ЦБ обеспечила тенденция снижения темпов годовой инфляции, так ее уровень на 25 мая составил 5,7%, а также низкая оценка Банком России вероятности роста инфляции в ближайшие месяцы»,- как утверждают аналитики ИК «Галлион Капитал».

Также с 3 мая по 25 ноября 2011 года ставка была постоянная и составляла 8,25%, а с начала и по август 2012 года ставка снизилась до 8%. Однако на 13.09.2012 мы видим увеличение ставки вновь на 0,25%. Мнение аналитиков «Росбанка» таково, что, «учитывая ястребиную риторику ЦБР, ожидается дальнейшее ужесточение процентной политики, предполагая еще одно повышение ставок на 0,25% до конца года [5].

Исходя из данных можно  заключить, что, несмотря на снижение ставки рефинансирования, ее размер остается достаточно высоким и не оказывает существенного влияния на стоимость заемных средств для реального сектора экономики, что не способствует стимулированию спроса, выходу страны из кризиса и росту экономики.

Для более полного анализа  взаимосвязи мы построим корреляционную связь между уровнем инфляции и ставки рефинансирования с 2000-2012 г., которая определит степень зависимости одного показателя к другому.

Коэффициент стохастической связи в период с 2000-2012 года составил r=0,94 (см. Приложение 1). Таким образом, по таблице Чеддока это означает, что связь между уровнем инфляции и ставкой рефинансирования очень высокая.

 

График 2.

Если рассмотреть показатели за 2007-2012 годы, то мы увидим, что до 2009 года показатели ведут себя одинаково, однако с разной скоростью: инфляции за 2007-08г. увеличилась на 1,4%, а ставка рефинансирования – на 2%. К концу 2009 года показатели почти приравнялись и стали составлять около 8,8% и 8,75% соответственно. Тенденция в конце 2010 г. идет к снижению обоих показателей, что доказывает взаимосвязь. Однако к сентябрю 2012 года показатели начинают себя вести в противоположном направлении. К 2011 году ИПЦ сократилось на 0,8%, а ставка ЦБ – увеличилась на 0,25%.