Акционерное общество. Рынок ценных бумаг

В связи с этим полезно  знать, что головоломную задачу о  финансовых инвестициях постарались  решить американские экономисты Гарри  Марковец, Мертон Миллер и Уильям Шарп, в 1990 г. получившие Нобелевскую премию за разработку теории оптимального (наилучшего) портфельного выбора. Под «портфелем»  принято понимать перечень разных видов  ценных бумаг (акций, облигаций, долговых обязательств и т. п.). Портфельный  же выбор означает распределение (и  перераспределение) экономических  ресурсов среди различных сфер производства посредством финансовых рынков. При  таком выборе инвесторы стремятся  к максимизации их будущих доходов  и минимизации риска, связанного с приобретением ценных бумаг.

Нобелевским лауреатам удалось  с помощью математики и статистики определить взаимосвязь доходов  от ценных бумаг со степенью риска. В частности, выявлена закономерность: чем выше ожидаемый доход от акции, тем ниже возможность ее получения, а следовательно, выше и степень риска инвестора. Были сделаны важные выводы в отношении прибыльности оптимальных пакетов ценных бумаг, об управлении риском на финансовых рынках и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Циклический характер экономического роста.

Экономический рост есть составляющая экономического развития.

Экономический рост - это  увеличение объемов национального  производства, которое происходит на основе расширения объемов используемых ресурсов и/или совершенствования  техники и технологий. Страна, обеспечивающая экономический рост, развивается  тем успешнее, чем выше его темпы  и качество.

Экономический рост представляет собой усредненную тенденцию  общественного развития. Он выражается непосредственно в количественном увеличении ВНП и его составляющих.

На макроэкономическом уровне ведущими показателями количественной динамики экономического роста являются годовой темп прироста ВНП, годовые  темпы роста ВНП на душу населения, годовой рост ВНП.

В действительности же общество постоянно переживает подъемы и  спады, развивается циклически (рис.1).

Экономический цикл - это  периодические колебания экономической  активности общества, промежуток времени  от начала одного кризиса до начала другого.

Рисунок 1 - Экономический  рост и экономические циклы

 

Экономический цикл состоит  из двух фаз: подъема и спада деловой  активности и двух поворотных точек: пика и низшей точки спада. В целом  в развитии цикла можно выделить четыре основные стадии. Их общая характеристика дана в табл.1.

 

 

 

 

 

 

Таблица 1 - Стадии экономического цикла

Стадии цикла		Общая характеристика
Подъем	1	Оживление	Рост объемов производства до предкризисного уровня, увеличение спроса на потребительские товары и  услуги и факторы производства, обновление основного капитала, повышение цен, уменьшение безработицы
	2	Подъем	Продолжающийся рост объемов  производства и обновление основного  капитала, увеличение инвестиционного  и потребительского спроса, повышение  цен и доходов, уменьшение безработицы
Спад	1	Кризис	Увеличивается масса нереализованной  продукции, уменьшается прибыль, растет ссудный процент, сокращаются кредиты, кризисы неплатежей, массовое банкротство, рост безработицы, падают котировки  акций, обесценивание основного  капитала
	2	Депрессия	Уменьшаются темпы спада  производства (застой), подходит к концу  нереализованные товарные запасы, затухает падение инвестиционного и потребительского спроса, сохраняется массовая безработица  и низкие цены, в экономике начинается накопление капитала и появление  точек роста

Механизм циклов тесно  связан с колебаниями - элементами временного ряда, отражающими происходящие в  экономике периодические изменения.

Наличие цикличности требует  особых доказательств того, в каких  случаях колебания приобретают  циклическую форму или отвечают свойствам цикла.

Среди этих свойств обычно отмечают рекуррентность (повторяемость фаз), способность к самовоспроизведению и регулярность, т. е. наличие постоянной динамики с определенной траекторией, иначе любые отклонения, и систематические тоже, могут трактоваться как случайные события.

Современные экономические методы позволяют выделить около 1380 видов циклов, имеющих отношение к экономике.

Наиболее известные виды циклов представлены на рисунке 2. При  этом даже циклы одного порядка, характеризующиеся  приблизительно равной длительностью  и движущими силами, не похожи один на другой, но имеют много общего.

Рисунок 2 - Виды экономических  циклов

Связь экономических циклов можно проиллюстрировать на примере  анализа циклов разной протяженности. Самыми длительными являются циклы  Н.Д. Кондратьева сроком в 40-60 лет, движущей силой которых являются изменения  в технологии производства и инновации.

Кроме циклов Кондратьева  в экономическом развитии обычно выделяются циклы С. Кузнеца: их продолжительность  ограничивается 20 годами, а движущими  силами являются радикальные изменения  в воспроизводственной структуре  производства.

Циклы К. Джаглера с периодичностью 7-11 лет как итог взаимодействия многообразных денежно-кредитных факторов.

Циклы Дж. Китчина продолжительностью в 3-5 лет, генерируемые динамикой относительной величины запасов товарно-материальных ценностей на предприятиях.

Частные хозяйственные циклы, охватывающие период от 1 до 12 лет и  существующие в связи с колебаниями  инвестиционной активности. В развитии этих циклов венгерским экономистом  Б. Шипошем обнаружена следующая зависимость: более продолжительные циклы «вбирая» в себя, поглощают более короткие.

При этом продолжительность  каждого последующего цикла примерно вдвое короче предыдущего. Это означает, что цикличность в экономике  суть система циклов с жесткими причинно-следственными  связями, основной контур которой образуют долгосрочные циклы. Их механизмы определяются взаимодействием циклов меньшей  продолжительности.

Все они взаимодополняемы, а их обобщение говорит о множественности причин возникновения такого сложного явления, как длинноволновой цикл.

В целом рассматривая причины  экономических циклов, можно объединить их в две основные группы:

I. Теории, основанные на  действии объективных факторов:

1) денежная теория, объясняющая  цикл экспансией и сжатием  банковского кредита;

2) теория нововведений.;

3) теория солнечных пятен  - погоды - урожая.

II. Теории, основанные на  действии субъективных факторов:

1) психологическая теория, трактующая цикл как следствие  охватывающих население волн  пессимистического и оптимистического  настроения;

2) теория недопотребления,  усматривающая причину цикла  в слишком большой доле дохода, идущей богатым и бережливым  людям, по сравнению с тем,  что может быть инвестировано;

3) теория чрезмерного  инвестирования, сторонники которой  полагают, что причиной рецессии  является скорее чрезмерное, чем  недостаточное инвестирование.

К сожалению, все приведенные  теории имеют слабые места, которые  заключаются в необходимости  привлечения каких-либо внешних  воздействий, или невозможности  объяснения всех наблюдаемых эффектов. Поэтому в последнее же время  наибольшей популярностью пользуется теория, основанная на синтезе объективных  и субъективных факторов. Ее авторы считают, что внешние факторы  дают первоначальный толчок циклу, а  внутренние приводят к пофазным колебаниям.

Таким образом, экономическое  развитие любой страны имеет циклическую  форму. В рамках экономического цикла  экономика проходит несколько фаз: спад; дно; подъем; пик.

При всем разнообразии трактовок  причин и последствий колебаний  конъюнктуры существует общее понимание  того факта, что государство может  и должно проводить антициклическую политику, сглаживать циклические колебания для поддержания экономической стабильности.

Антициклическая политика - использование инструментов экономической политики для противодействия колебаниям экономической конъюнктуры, сглаживания верхней и нижней поворотных точек экономического цикла.

Особенности антициклической политики современных государств показаны на рис.3.

Рисунок 3 - Антициклическая политика государства.

Осуществление антициклической политики должно учитывать и тот факт, что спад неодинаково влияет на разные отрасли экономики: максимально страдают инвестиционные отрасли и отрасли, производящие потребительские товары длительного пользования (особенно строительство), а вот отрасли, производящие потребительские товары кратковременного пользования, реагируют на спад меньше. Это связано с низкой эластичностью спроса на эти товары. Зато в фазе подъема инвестиционные отрасли получают максимальное развитие.

Таким образом, в рыночной экономике существуют одновременно циклический и нециклический  сектора. Из-за запаздывания в реакции  производителей и слабой мобильности  производственных мощностей фаза роста  потребительских расходов и стимулируемая  ею фаза уровня деловой активности бизнесменов совпадать по времени  не могут.

Поэтому в реальности потребители  и производители находятся в  разных фазах одного и того же цикла. В этом смысле следует говорить о  двух одновременно происходящих в экономике  циклах, сближение которых - важнейшая  цель экономической политики.

Несовпадение циклов - благо  для общества, которое может в  таких случаях обновлять одно, пока еще эксплуатируется другое, но готовить себя к третьему, поскольку  не за горами четвертое - и так далее. Во времена войн и других катастроф  отдельным странам приходилось  напрягать усилия, чтобы возвратиться к нормальному развитию. Причина  одна - одновременное нарушение всех циклов, прерывание их естественного  хода в одной «точке».

Такой прерыв цикличности произошел в российской экономике после 1991 г. Даже официальная статистика подтверждает невозможность функционирования народного хозяйства при его нынешней структуре в режиме расширенного производства. Для иллюстрации можно воспользоваться только одной цифрой: капитальные вложения по отношению к стоимости основных производственных фондов составляют около 27, т. е. для замены основных производственных фондов потребуется 50 лет, что не представляет нормального хода цикла их воспроизводства.

В трактовке понятия «прерывания» есть определенная условность: речь идет о прерывании нормального хода процесса, об одновременной существенной деформации каждого цикла. Поэтому необходимо и одновременное вмешательство  государства в процесс нормализации. Решение этой проблемы возможно только на основе разработки и реализации национальной доктрины, ядром которой  могла бы стать стратегия рационального  использования имеющихся ресурсов, основанная на активизации интеллектуальной деятельности и резкого повышения  роли образования. Осуществление такого вмешательства в условиях крайней  ограниченности государственных финансов требует выбора «слабого звена» в  экономике, инвестиции в которое  должны обладать положительным мультипликационным эффектом.

 

 

Список используемой литературы.

1. Николаева Л.А. Экономическая  теория / Л.А. Николаева, И.П. Черная. - Владивосток: ВГУЭС, 2007. - 196 с.

2. Шевчук Д.А. Экономическая  теория. Конспект лекций / Д.А. Шевчук. - Ростов-на-дону: Феникс, 2007. - 148 с.