Понятие акции, характеристика ее видов

Формирование вторичного рынка  акций приватизированных предприятий  началось практически одновременно с появлением первых приватизируемых АО. Внебиржевые сделки в разных объемах совершаются постоянно с акциями практически каждого эмитента. Мотив контроля по-прежнему остается доминирующим для подавляющего большинства сделок. Важнейшим мотивом для иностранных инвесторов остается относительная дешевизна большинства активов российских предприятий. Наконец, существенной составляющей роста объемов торговли остается чисто спекулятивный фактор, значение которого также велико.

Важным показателем является соотношение между биржевым и внебиржевым рынками ценных бумаг. Как известно, в мировой практике биржевой рынок — это, прежде всего, рынок акций и производных ценных бумаг. Что касается внебиржевого оборота, то он охватывает обычно первичные размещения, вторичные облигационные рынки, обращение прочих долговых инструментов и акции компаний, которые не соответствуют требованиям биржевого листинга.

Внебиржевой рынок корпоративных  бумаг в России является абсолютно  доминирующим. Соотношение долей  биржевого и внебиржевого рынков в общем объеме сделок с корпоративными ценными бумагами составляет свыше 90%  в пользу внебиржевого рынка. Последний имеет несколько уровней организации и включает:

• организованный с телекоммуникационными торговыми системами;
• неорганизованный телефонный, основанный на доверии участников;
• неорганизованный уличный, или розничный, рассчитанный на мелкого инвестора, не оперирующего со стандартными пакетами ценных бумаг.

Выбор внебиржевого пути развития рынка был вызван упадком  биржевой активности к середине 90-х гг. В основе этого выбора лежали следующие причины [4, c. 184]:

• невысокая ликвидность рынка и неразвитость депозитарно-регистраторских услуг ограничивают возможности спекулятивных операций на бирже;
• скупка пакетов акций по заказам крупных инвесторов — как в силу предыдущей причины, так и по соображениям конфиденциальности (цен и размеров пакета) — осуществляется вне бирж;
• распыленность многих акций в результате массовой чековой приватизации, затрудненность доступа акционеров к биржевым операциям.

Рынок акций приватизированных  предприятий занимает сегодня второе место по объемам торгов после  рынка государственных ценных бумаг. По экспертным оценкам, соотношение  реальных объемов рынков государственных долговых обязательств и частных ценных бумаг (акций и долговых) еще в 1994 г. составляло в России 10:1, тогда как в США этот показатель в начале 90-х гг. составлял примерно 1:2. Вместе с тем тенденция к снижению доходности ГКО-ОФЗ позволяет говорить о наметившихся позитивных сдвигах.

Если анализировать  последние тенденции российского  рынка акций, то можно отметить чередование  спада и подъема основных российских фондовых индексов при значительном снижении итоговых темпов их роста.

Высокой ликвидностью по-прежнему в 2008 году обладали акции весьма ограниченного круга эмитентов. Среди торгуемых бумаг более 200 эмитентов на долю акций 8 эмитентов приходилось 97% суммарного оборота (в 2006 г. - 98%), в РТС на долю акций 10 эмитентов из более 300 эмитентов приходилось 89% оборота (в 2006 г. - 93%)

В структуре совокупного  биржевого оборота торгов акциями  в 2008 г. доля операций с акциями электроэнергетических компаний сократилась, однако удельный вес этих операций по-прежнему был наибольшим.

Электроэнергетическая отрасль была представлена на рынке  акций главным образом акциями  РАО “ЕЭС России. По итогам года прирост  котировок акций РАО “ЕЭС России”  был близок к нулю. Снижение инвестиционной привлекательности данных акций  было связано с фактическим замораживанием реформы отрасли.

Под влиянием благоприятной  конъюнктуры мирового рынка нефти  и высоких результатов отрасли  в целом в 2008 году отмечен существенный прирост рыночной цены акций большинства российских нефтяных компаний. Так, годовой прирост котировок обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз» - 26%, ОАО «Татнефть» - 25%.

Доля акций нефтяной отрасли в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2008 г. в целом возросла.

В 2008 г. в общем объеме вторичных торгов акциями значительно возросла доля акций металлургической отрасли, составившая на ММВБ 7% против 2% в 2006 г., в РТС - 12% против 5%. Среди акций металлургических компаний наиболее ликвидными оставались акции ОАО «ГМК Норильский никель» [7, c. 104].

В структуре вторичных торгов на организованном рынке акций удельный вес акций телекоммуникационных компаний в 2008 г. составил около 6%. Наибольший объем операций приходился на акции ОАО “Ростелеком”, цена которых за рассматриваемый период понизилась на 12%. В телекоммуникационном секторе инвесторы отдавали предпочтение акциям мобильных операторов. Прирост котировок акций ОАО “МТС” за год составил 69%, ОАО “Вымпелком”- 48%. Напротив, инвесторы крайне осторожно относились к акциям большинства компаний фиксированной связи, что вызвало итоговое снижение их котировок.

Доля акций кредитных организаций в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2008 г. составила около 3%.

Доля акций кредитных организаций в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2007 г. составила около 3%.

В качестве одной из основных черт современного российского РЦБ  можно отметить формирование региональных центров фондовой активности. В первую очередь это Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск и Приморский край. На эти региональные центры приходится сегодня свыше 35 процентов всех имеющихся в стране инвестиционных институтов.

На сегодняшний день российский фондовый рынок еще не составляет единого целого. Он недостаточно структурирован и гармонизирован, в связи с чем к числу его отличительных особенностей можно отнести региональную замкнутость, являющуюся существенной преградой динамичному и безопасному передвижению ценных бумаг и денежных активов. В силу этого эмитированные в том или ином регионе ценные бумаги вынуждены обращаться в ограниченных пределах, приобретая тем самым искусственное определение “региональных”, или совершают непростую “миграцию” в направлении центров фондовой активности.

По объему заключаемых  сделок с корпоративными ценными бумагами в общероссийском масштабе лидирующее место приходится на московский регион. По некоторым оценкам, в Москве заключается более 80% всех сделок на внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг.

 

 

 

 

3. Состояние и проблемы функционирования рынка ценных бумаг и акций в России

 

Фондовый рынок в частности, представленный акциями, является одним из самых высокодоходных, но и одновременно рискованных сегментов финансового рынка. Причина заключается в его высокой волатильности. Нормальным считается изменение цены акций в пределах 1-2% за день, при повышенной активности движение цен может достигать 3-4%, а в экстримальных случаях изменение цен может исчисляться десятками процентов. Нетрудно подсчитать, что такая волиантность может как доходы, так и убытки, которые исчисляются десятками и сотнями процентов годовых. Причина такой изменчивости цен в высокой чувствительности по отношению к многим факторам. Разумеется, есть некоторые фундаментальные показатели, определяющие среднее значение цены. Но прочие факторы могут вызвать существенное отклонение этого значения.

Помимо внешних факторов, о которых речь пойдет чуть позже, существуют внутренние факторы, влияние  которых так же чрезвычайно велико.

В отличие от рынка  валюты и облигаций и валюты фондовый рынок является высоко-спекулятивным. Т.е. доля спекулянтов в общем объеме торгов очень высока и может превышать 50% (для российского рынка характерна цифра 70%) [13, c. 115].

Столь высокая доля определяется рядом субъективных факторов. Дело в том, что спекулянт ограничен в своих действиях. В большинстве случаев короткая позиция, открываемая спекулянтом, не имеет покрытия и должна быть закрыта в короткий срок. Похожая ситуация и с длинными позициями - платность занимаемых спекулянтом ресурсов ограничивает срок открываемой позиции. Таким образом, в ситуации, когда прочих причин для изменения цен нет, движение на рынке может принудительным закрытием позиций спекулянтов.

Обычно такое закрытие вызывает движение противоположное трендовому, т.е. на росте рынка - падение, а на падении - движение вверх. Часто в биржевой терминологии такое явление называют "фиксинг". Принудительное закрытие позиций может быть также вызвано выполнением стоп-лоссов (stop-loss). Это условная заявка на покупку или продажу актива при условии достижения им определенного уровня. Стоп-лоссы активно используются как спекулянтами, так и инвестиционными фондами в целях ограничения собственных убытков. Стоп-лоссы всегда усиливают трендовое движение, и, как правило, являются последним импульсом в текущем тренде. В этом есть двойственность ситуации, ведь эти условные приказы призваны ограничить убытки от дальнейшего трендового движения.

Данные финансовой отчетности всегда со вниманием воспринимаются на рынке. Прогнозируемый рост выплачиваемых  дивидендов всегда содействует росту цены акций, а снижение объемов выручки или ухудшение балансовых данных отражается снижением котировок. Кроме того на динамику цен акций оказывают влияние крупные кадровые перестановки и все то, что определяется термином «корпоративное правление».

Если характеризовать  рынок акций в плане его  взаимоотношений с другими сегментами финансового рынка, стоит отметить, что этот рынок не имеет прямых конкурентов и в этом отношении  ослаблен. Средства на рынке акций  в большинстве случаев с него не выводятся и по определению являются рискованными активами.

Фондовый рынок крайне подвержен влиянию  политических факторов. Он как губка впитывает  негативную информацию и избирательно реагирует на позитивные новости. Часто  события, не имеющие прямого отношения к экономике компании, оказывают сильнейшее воздействие на стоимость акций. Яркими примерами тому могут служить скандал вокруг ЮКОСа в России, обострение арабо-израильского конфликта и отставка президента Ельцина. Первые два события сильно ударили по рынку, вызвав существенное падение индексов. Последнее событие напортив, служит примером положительного влияния.

Рынок акций очень  чувствителен к макроэкономическим показателям, но при этом стоит отметить, что в России экономическая статистика еще недостаточно развита. Данные имеют низкий уровень достоверности и получают огласку с большим опозданием. Это заметно снижает степень их влияния на рынок акций в сравнении с американскими и европейскими рынками.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Анализ, способы и методы решения проблем на рынке акций России

 

Иностранные инвесторы  все больше внимания уделяют российскому  фондовому рынку. Хотя до сих пор  большая доля операций с российскими  бумагами совершается на западных площадках. Более всего сделок при этом совершается  на Лондонской фондовой бирже. Но, как показывает практика, иностранные инвесторы готовы идти и на российские площадки, даже несмотря на ряд на российском фондовом рынке.

Дело в том, что рост наиболее прибыльных рынков в течение  последних лет носил искусственный характер. Собственный инвестиционный потенциал развивающихся стран крайне невысок, поэтому основная часть инвестиций - как проектных, так и(в гораздо большей мере)портфельных - поступала из-за рубежа. Сначала это были отдельные высокорискованные вложения. Несмотря на их небольшой по мировым масштабам объем, для стран, в которых они осуществлялись, они были довольно ощутимыми и вызывали рост цен на акции. Рост рынка стимулировал дальнейшие инвестиции, которые вызвали очередной всплеск спроса - и далее как снежный ком. В результате динамика фиктивного капитала отрывалась от экономических реалий страны и финансовых результатов деятельности предприятий-эмитентов [10, c. 167].

За последние несколько  лет российский фондовый рынок вырос, уровень его капитализации превышает 200 миллиардов долларов. В анализе подготовленном главой Федеральной службы по финансовым рынкам Олегом Вьюгиным указывается что ежедневный оборот российскими активами на всех площадках достигает 3-4 миллиардов долларов.

Однако это вовсе  не означает, что с российским фондовым рынком все обстоит благополучно. Существующие проблемы можно разделить на фундаментальные и технические.

К фундаментальным следует  отнести отсутствие на российском рынке  достаточного количества консервативных долгосрочных инвесторов. И несмотря на то, что физический рост этих инвесторов, а вернее их появление на российском рынке, происходит в геометрической прогрессии, в целом их роль невелика. Второй аспект заключается уже в самих российских корпорациях, у которых в достаточной степени ограничен интерес к размещению бумаг на рынке и отсутствует желание становиться публичными компаниями.

Более того, даже в рамках публичных, т.е. открытых компаний отмечается тенденция акционеров сохранять  свою мажоритарную позицию в составе  капитала компании и использовать «свободное плаванье» для достижения показателя капитализации. В этом российские акционеры существенно отличаются от многих публичных компаний развитых стран. Все эти факторы делают российский рынок достаточно волотильным и ставя вопрос перспективы. Тем не менее, в Федеральной службе по финансовым рынкам считают, что в России количество публичных компаний будет неуклонно расти, и соответственно, довольно быстро будет расти количество консервативных инвесторов.

Вторая группа проблем носит больше технологический характер. Отсутствует внутреннее законодательство, которое обеспечило бы защиту срочных сделок и установило бы систему регулирования контроля за рисками. Еще одна проблема заключается в самой инфраструктуре рынка. Между российскими площадками и основными депозитариями существует разобщенность ликвидности, что делает всю систему торговли достаточно дорогой. В этом и кроется ответ на вопрос, почему ликвидность не концентрируется на российском рынке, а находится в основном на Лондонской бирже. В настоящее время предпринимаются меры для того чтобы консолидировать все площадки, а также консолидировать учет и расчетные операции в едином депозитарии. Для достижения этой цели сейчас готовятся переговоры с участниками рынка.