Определение ликвидационной стоимости предприятия (бизнеса)

Эффективность маркетинга также значительно осложняется краткосрочностью периода, отведенного для проведения соответствующих мероприятий. Однако она в равной степени зависит и от конкретных средств, используемых для увеличения цены реализации объекта.

Еще одним важным объективным фактором является психологический аспект вынужденной продажи, который выражается в определенном воздействии на инициативу покупателей. Причем воздействие данного фактора также достаточно двоякое - с одной стороны, чувствуя, что продавец находится в изначально невыгодных условиях, покупатели начинают демпинговать, но с другой стороны, ощущая конкуренцию друг с другом, они боятся упустить реализуемое имущество и вынуждены идти на компромисс.

Субъективные факторы отражают специфику каждого конкретного предприятия. Особенно негативно данные факторы проявляются на предприятиях с неэффективными управленцами, что приводит к значительным затруднениям во время ликвидации. К подобным факторам относится целая система явлений. Так, инвентаризация и оценка основных фондов обанкротившихся предприятий почти всегда затруднена состоянием бухгалтерских регистров, отсутствием технических паспортов на оборудование и паспортов БТИ на объекты недвижимости. Данный ряд продолжает отсутствие юридических документов на имущество, запутанность ведения учета, отсутствие сотрудников, которые могут дать необходимые разъяснения. Все эти факты приводят к тому, что перед составлением конкретного плана и определения сроков ликвидации приходится в полном смысле этого слова "разгребать" имущество предприятия, восстанавливать цепочки возникновения тех или иных обязательств как со стороны самого предприятия, так и его партнеров. Это приводит к колоссальному осложнению процесса ликвидации.

Однако будет неверным думать, что рассмотренные факторы всегда носят только негативный характер. Наоборот, четкая организационная структура и эффективная добросовестная работа подразделений предприятия могут способствовать значительному ускорению ликвидационных процессов.

Действительно, вместо того, чтобы потратить 3-6 месяцев на выявление текущего состояния имущества предприятия в случае его бесхозности лучше было бы использовать этот период для увеличения времени продажи имущественного комплекса, что очень немаловажно.

4. Методы оценки  ликвидационной стоимости предприятия

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько основных этапов:

1. Анализируется ряд статистических  и бухгалтерских документов, к которым относятся: бухгалтерские отчеты на конец каждого квартала, статистические отчеты, промежуточный ликвидационный баланс инвентарные карточки. На основании комплексного финансового анализа делается экспертный вывод о достаточности средств на покрытие задолженности.

2. Формируется оцениваемая  масса имущества. Отдельно рассматриваются  следующие группы активов:

- Наиболее ликвидные (оборотные активы).

- Менее ликвидные (необоротные активы).

3. Формируется сумма задолженности  компании.

4. Разрабатывается календарный  график ликвидации. При этом необходимо  учитывать, что продажа различных  видов активов компании (недвижимого  имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов исходя из степени ликвидности и требуемого уровня экспозиции на рынке.

5. Обосновываются размеры  затрат. Выделяются затраты, связанные  с ликвидацией, и затраты, связанные с владением активы до их реализации. К числу затрат, связанныx с ликвидацией, в первую очередь относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, а также налоги и сборы, которые платятся при продаже. К числу затрат, связанных с владением активами до их продажи, относятся расходы на охрану объектов, управленческие расходы по поддержанию работы компании до завершения его ликвидации и т.п.

6. Оценивается реализуемое  имущество. Оценка имущества, подлежащего реализации, осуществляется с помощью использования всех подходов оценки. В практике наиболее часто используемым подходом для оценки объектов недвижимости является сравнительный подход.

7. Определяется ставка  дисконтирования с учетом планируемого  срока реализации. Причем ставка  дисконтирования может устанавливаться для каждого вида оцениваемого актива индивидуально с учетом ликвидности (значительны скидки на низкую ликвидность) и риска возможной непродажи.

8. Строится график реализации  имущества, на основании которого определяется совокупная выручка от реализации текущих, материальных и нематериальных активов.

9. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного  периода.

10. По итогам реализации  погашается накопленная сумма  текущей задолженности за период  ликвидации (электроэнергия, отопление  и т.п.).

Вычитаются преимущественные права на удовлетворение: выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

При этом требования кредиторов удовлетворяются в порядке очередности, установленной статьей 64 ГК РФ, в соответствии с которой распределение имущества каждой следующей очереди осуществляется после полного распределения имущества предыдущей очереди.

11. Конечным действием  является оценка ликвидационной  стоимости, приходящейся на долю собственников (акционеров). ФЗ от 26.12.95 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13.06.96 г.) предусматривает четкий порядок распределения оставшихся сумм.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия осуществляется с целью максимизировать, насколько это возможно, выручку от продажи активов для погашения имеющейся за предприятием задолженности.

Как правило, предполагается, что бизнес предприятия прекращается и осуществляется лишь процесс ликвидации предприятия. Ликвидация крупного предприятия занимает около двух лет.

Расчет текущей стоимости активов осуществляется с помощью метода накопления активов, с использованием данных баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату). Проверка и корректировка счетов баланса производятся одновременно с проведением инвентаризации имущества предприятия на дату оценки. Инвентаризация имущества предприятия осуществляется в соответствии с мeтoдичecкими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств. Одновременно с инвентаризацией имущества предприятия рассчитываются рыночная стоимость земельного участка, на котором оно расположено и текущая стоимость остальных активов.

Корректировка текущей стоимости активов. При расчете ликвидационной стоимости предприятия необходимо учесть и вычесть из стоимости активов затраты, связанные с их ликвидацией. Это административные издержки по поддержанию paбoты предприятия вплоть до завершения его ликвидации, комиссионные выплаты, необходимые налоги и сборы, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск и срок поступления денег.

После корректировки статей актива баланса, необходимо осуществить корректировку пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженности. Особое внимание при этом необходимо уделить расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам, а также по так называемым условным обязательствам, которые часто возникают в результате текущих или потенциально возможных судебных разбирательств. Возможно, что в ходе анализа кредиторской задолженности можно будет провести переговоры по изменению условий возврата долгов предприятия.

После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, скорректированная стоимость всех активов баланса уменьшается на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. Таким образом, получается величина ликвидационной стоимости предприятия.

 

Пример оценки ликвидационной оценки предприятия

 Определите ликвидационную стоимость предприятия (бизнеса) на основе следующих данных.

Балансовая стоимость активов и пассивов предприятия:

Денежные средства = 150 000

Дебиторская задолженность = 300 000

Товарно-материальные запасы = 700 000

Основные средства = 2 400 000

Всего активы = 3 550 000

Текущие обязательства = 800 000

Долгосрочная задолженность = 850 000

Собственный капитал = 1 900 000

1. Ликвидация активов  компании и погашение ее задолженностей  займет 1,5 года. Оборудование будет  продано через 8 месяцев, недвижимость  через 10 месяцев, товарно-материальные  запасы, готовая продукция и незавершенное  производство – через 1 месяц.

2. Производственная деятельность  компании прекращена.

3. Оценщик сделал следующие  выводы:

- 20 % дебиторской задолженности не будет собрано;

- 25% готовой продукции, общая стоимость которой 300 000 руб., являются неликвидными;

- затраты при транспортировке сырья, стоимость которого равна 200 000 руб., снизят стоимость последнего на 10%;

- при продаже недвижимости прямые затраты составят 10% от оценочной стоимости, равной 1 050 400 руб.;

- при продаже машин и оборудования прямые затраты составят 20% от оценочной стоимости, равной 1 000 000 руб.;

- затраты, связанные с содержанием активов до ликвидации, составят: по товарно-материальным запасам – 2000 руб. в месяц; по оборудованию – 2500 рублей в месяц; по недвижимости – 3200 рублей в месяц;

- управленческие расходы на ликвидацию компании – 1300 руб./мес.

4. Выходные пособия и  выплаты работникам будут произведены  в размере 200% от средней заработной  платы. Средняя заработная плата  на предприятии 20 000 руб.

5. Ставка дисконтирования  – 15%.

 
МЕТОДИКА РЕШЕНИЯ ЗАДАЧИ:

Работы по оценке включают в себя несколько этапов:

1. Берется последний балансовый  отчет.

2. Разрабатывается календарный  график ликвидации активов, так  как продажа различных видов  активов предприятия требует  различных временных периодов.

3. Определяется валовая  выручка от ликвидации активов.

4. Оценочная стоимость  активов уменьшается на величину  прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным  и юридическим фирмам, налоги  и сборы, которые платятся при  продаже. С учетом календарного  графика ликвидации на дату  оценки по ставке дисконта, учитывающей  связанный с этой продажей  риск.

5. Ликвидационная стоимость  активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами  до их продажи, включая затраты  на сохранение запасов готовой  продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также  управленческие расходы по поддержанию  работы предприятия вплоть до  его ликвидации.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного  периода.

7. Вычитаются преимущественные  права на выходные пособия  и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества  ликвидируемого предприятия, задолженность  по обязательным платежам в  бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Ликвидационную стоимость предприятия определим по схеме:

Ликвидационная стоимость предприятия = Валовая выручка от ликвидации активов - Затраты на ликвидацию - Сумма выходных пособий и выплат работникам - Кредиторская задолженность

 
РЕШЕНИЕ ЗАДАЧИ:

Календарный график ликвидации активов (срок ликвидации):

Ликвидация активов предприятия и погашение задолженности – 18 мес.

Оборудование – 8 мес.

Недвижимость -  10 мес.

ТМЗ, готовая продукция и незавершенное производство – 1 мес.

Принимать в расчет при расчете стоимости ликвидируемого предприятия можно только активы, которые можно реализовать. Следовательно, малоликвидные активы, которые продать вообще проблематично и которые оценены лишь по их условной восстановительной стоимости, а также неликвидные активы, которые вообще за срок ликвидации предприятия реализовать невозможно, не следует в данном случае принимать в расчет.

Произведем корректировку балансовой стоимости активов:

Денежные средства = 150 000 – 0% = 150 000

Дебиторская задолженность = 300 000 – 20% = 240 000

Готовая продукция = 300 000 – 25% = 225 000

Сырье = 200 000 – 10% = 180 000