Инвестиция деятельности предприятия на современном этапе

Под территориальной структурой капитальных вложении понимаются их распределение и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам РФ.

Смысл совершенствования  территориальной структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

Таблица 8.2

Инвестиции  в основной капитал по отраслям экономики*

(в % к итогу)

	1992	1993	1994	1995	1996	1997
Инвестиции в основной капитал –всего	100	100	100	100	100	100
в том числе:
промышленность	41,3	37,0	32,3	34,4	34,8	36,5
из нее:
электроэнергетика	4,9	5,0	4,7	5,2	6,0	7,7
угольная	2,1	1,8	1,6	1,7	1,7	1,7
нефтяная и газовая	14,7	13,9	11,4	12,7	13,2	14,0
черная металлургия	2,3	2,0	1,7	2,0	1,8	1,7
химическая и нефтехимическая	2,3	1,7	1,5	1,6	1,7	1,7
машиностроение и металлообработка	4,9	4,5	3,6	3,1	3,4	2,9
промышленность строительных материалов	1,6	0,9	1,1	1,0	0,8	0,7
легкая	1,0	0,6	0,5	,0,3	0,3	0,2
пищевая	2,7	3,0	2,6	2,7	2,7	2,8
строительство	2,7	2,4	3,3	2,5	4,0	4,0
сельское хозяйство	10,8	7,9	5,0	3,5	2,9	2,5
транспорт связь	8,2 0,6	10,4 0,6	11,9 0,9	13,2 1,4	13,5 1,78	15,4 2,5
торговля и общественное питание, материально-техническое снабжение и сбыт	1,0	0,9	1,6	2,0	2,0	2,1
жилищное строительство	21,7	23,1	23,7	22,8	26,3	18,7
предприятия прочих отраслей	13,3	17,7	21,3	20,2	20,7	18,3

 

 

*Россия в цифрах: Краткий  стат. сб./Госкомстат России. - М., 1998.

Инвестиции, в первую очередь  реальные инвестиции, т.е. капитальные вложения, играют исключительно важную роль в экономике страны и любого предприятия, так как они являются основой для:

• систематического обновления основных производственных фондов предприятия  и осуществления политики расширенного воспроизводства;

• ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

• структурной перестройки  общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

• создания необходимой  сырьевой базы промышленности;

• гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и  средней школы;

• смягчения или решения  проблемы безработицы;

• охраны природной среды  и достижения других целей.

Перечень, для чего нужны  инвестиции, можно было бы продолжить. Таким образом, инвестиции нужны в первую очередь для оздоровления экономики страны и на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема жизненного уровня населения.

К сожалению, за последние  годы (1991—1995) объемы капитальных вложений и капитального строительства резко сократились, что в еще большей мере усугубило экономическое положение в стране.

Сокращение капитальных  вложений и капитального строительства за 1991—1995 гг. связано со многими причинами, но основными из них являются:

1) спад промышленного  и в целом общественного производства, что привело к сокращению национального продукта и национального дохода, а следовательно, и фонда накопления;

2) инфляция. В условиях  инфляции свободный денежный  капитал в большинстве случаев  невыгодно вкладывать в долгосрочные проекты;

3) тяжелое экономическое  положение многих предприятий.  У них недостаточно денежных  средств для расширения, реконструкции и технического перевооружения предприятия.

В современных условиях для  оживления инвестиционной деятельности в стране необходимо создать определенные условия и предпосылки. К их числу следует в первую очередь отнести:

• стабилизацию экономического положения в стране;

• снижение темпов инфляции;

• совершенствование системы  налогообложения;

• создание в стране условий  для привлечения иностранного капитала:

Остановимся на этих условиях более подробно. Стабилизация экономики страны нужна не только для остановки спада производства, но и для увеличения валового национального продукта и национального дохода, а следовательно, и необходимых накоплений для инвестиций.

Стабилизация экономики  страны — это основа для снижения инфляции. При этом следует иметь в виду, что с процессом инфляции тесно связана ставка банковского кредита.

Известно, что кривая спроса на инвестиции зависит от ставки процента (С_п) и ожидаемой нормы чистой прибыли (Н_п) от вложенных инвестиций (рис. 8.1).

Рис. 8.1. Кривая спроса на инвестиции 

 

Чем выше ставка процента, тем  ниже спрос на инвестиции; такая  же связь существует между спросом  на инвестиции и ожидаемой нормой чистой прибыли. Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку процента, т.е. Нп > Сп. Если же ставка процента превышает ожидаемую норму чистой прибыли, т.е. Сп>Нп, то в этом случае для предприятия инвестиции невыгодны.

В условиях инфляции, особенно гиперинфляции, когда банковский процент за кредит очень высокий, инвестиции для предприятия будут выгодны только в том случае, если ожидаемая норма прибыли будет выше этого банковского процента. Но такие проекты для предприятия найти очень трудно. Таким образом, гиперинфляция является самым существенным тормозом для оживления инвестиционной деятельности.

Важным условием инвестиционной политики является привлечение иностранного капитала. Ежегодный объем экспортируемого капитала в мире составляет около 160—180 млрд долл. США. Россия и другие страны СНГ смогли бы претендовать на инвестиции в 40 млрд долл. США.

К сожалению, за 1995 г. иностранный  капитал составил около 2 млрд долл. США. Основная причина — в России не созданы необходимые, т.е. благоприятные, условия для привлечения иностранного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы  представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления  вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает  необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения  их классификации. 

 

3.1 Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние  источники инвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные  средства предприятий, ресурсы финансового  рынка, сбережения населения, бюджетные  инвестиционные ассигнования, к внешним  источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних  источников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия (фирмы) бюджетные инвестиции, средства кредитных  организаций, страховых компаний, негосударственных  пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия  источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи  акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать  специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать  внутренние и внешние источники  финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное  бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним  источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками  инвестирования являются прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия, внешними – государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг. 

 

3.2 Структура источников финансирования инвестиций предприятия

При анализе структуры  источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники  финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные  средства предприятия выступают  как внутренние, а привлеченные и  заемные средства – как внешние  источники финансирования инвестиций.

Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы:

- собственные :

-чистая прибыль, направляемая  на инвестиции;

- амортизационные отчисления;

- реинвестируемая часть  внеоборотных активов;

- иммобилизуемая часть  оборотных активов

- привлеченные:

- эмиссия акций фирмы;

- инвестиционные взносы  в уставной капитал;

- государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование  в виде дотаций, грантов и  долевого участия

- средства коммерческих  структур, предоставляемые безвозмездно  на целевое инвестирование

- заемные

- кредиты банков и других  кредитных институтов

- эмиссия облигаций фирмы

- целевой государственный  инвестиционный кредит

- инвестиционный лизинг.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в  общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно  колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных факторов.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается  в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением  масштабов инвестирования, сокращением  предложения денег, удорожанием  кредита.

 

 

 

 

 

 

 

4. Общая характеристика методов оценки эффективности

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно  базируется на концепции временной  стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
2. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).
3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой  схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF₁, CF₂, ... , CF_n. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для