Сущность ценных бумаг

Закладная - это  именная ценная бумага, которая удостоверяет право ее законного владельца  на получение исполнения по денежному  обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой. Кроме того, наличие закладной, выданной в установленном законом порядке, подтверждает права ее законного владельца без предоставления других доказательств существования этого обязательства. И т.д.

 

1.2 Выпуск и продажа ценных бумаг

Эмиссия представляет собой выпуск и размещение ценных бумаг.

Эмиссия - это  установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных  ценных бумаг, т.е. действия, которые  охватывают подготовку к выпуску, сам выпуск ценных бумаг и отчуждение их первым владельцам путём заключения гражданско-правовых сделок.[3, 36]

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут  быть выпущены в виде облигаций или  иных ценных бумаг, относящихся к  эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.[4, 6]

Этапы эмиссии  ценных бумаг:

1) принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

2) утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

3) государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

4) размещение эмиссионных ценных бумаг (то есть передачу ценных бумаг первичным владельцам);

5) государственную регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Цели эмиссии  ценных бумаг:

1) Формирование первоначального уставного капитала при учреждении акционерного общества;

2) Изменение величины уставного капитала акционерного общества;

3) Консолидация(объединение) или дробление ранее выпущенных ценных бумаг;

4) Реорганизация акционерного общества или иных форм юридических лиц (при преобразовании в акционерное общество);

5) Изменение объема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества;

6) Пополнение собственного капитала (привлечение незаёмных инвестиций);

7) Привлечение заёмных инвестиций.

В настоящие  время в России эмиссия ценных бумаг акционерного общества с целью  привлечения денежных средств необходима в связи с существующей экономической ситуацией, нехваткой собственных средств и относительной дороговизной банковских кредитов.

Различают основной и дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг:

Основной выпуск эмиссионных  ценных бумаг — совокупность ценных бумаг с определённым объемом прав, предоставляемых их владельцам, и определённой номинальной стоимостью, размещаемых эмитентом впервые; в состав основного выпуска включаются также бумаги дополнительного к нему выпуска после погашения государственного регистрационного номера (кода) последнего.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг — временно обособленная (на период размещения ценных бумаг и последующий трехмесячный срок исковой давности) совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска.

Различают открытую и закрытую эмиссию:

      Открытая  эмиссия - её чаще называют  публичной. Она предлагает выпущенные  ценные бумаги неограниченному  кругу потенциальных инвесторов. Следует отметить, что открытая эмиссия ценных бумаг является дорогостоящей операцией, требует определенных затрат средств и продолжительного времени (6-9 месяцев), поэтому обычно проводится с привлечением профессионалов фондового рынка.

      Закрытая  эмиссия - выпущенные ценные бумаги предоставляются узкому кругу инвесторов.

Эмиссия бумаг подлежит государственной регистрации в Министерстве финансов РФ либо в Министерстве финансов республик в составе РФ, краевых, областных, городских финансовых управлениях по месту нахождения предприятия (эмитента). После регистрации происходит размещение ценных бумаг.

Размещение выпускаемых  ценных бумаг, т.е. заключение гражданско-правовых сделок по поводу их владения, должно быть закончено по истечении одного года с даты начала эмиссии, если иные сроки не установлены законодательством РФ.

Итоги размещения ценных бумаг публикуются в печати. Не размещенные ценные бумаги находятся  в распоряжении совета директоров общества и могут быть использованы им в  качестве резерва для последующей  эмиссии. После завершения размещения эмиссионных ценных бумаг не позднее чем через 30 дней фирма-эмитент обязана предоставить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

 

1.3 Доходность и риск ценных бумаг

Под доходностью  ценных бумаг понимается возможность, способность ценной бумаги приносить доходы. Она рассчитывается в виде процентной ставки исходя из соотношения дохода, получаемого за год по данной ценной бумаге, к рыночной стоимости этого актива. В качестве дохода, как, впрочем, и в качестве первоначальных активов, могут выступать не только деньги, но и векселя, товары, ценные бумаги и т.д. [14]

Доходом по ценной бумаге могут служить дивиденды (по акциям) или суммы процентов (по остальным видам ценных бумаг). Доход  также получают в результате роста курсов ценных бумаг. Доходность ценных бумаг можно рассматривать и как норму прибыли, которую получает собственник ценной бумаги. Показатель доходности ценных бумаг во все времена превышал показатели доходности по банковским денежным депозитам.

Существует различные  виды доходности: эффективная доходность и простая доходность, которая  в свою очередь делится на доходность к погашению, дивидендную доходность. Эффективная доходность ценных бумаг  отличается от простой тем, что учитывает  возможность реинвестирования ценных бумаг. Какую из этих разновидностей доходности применять для анализа, зависит от вида ценных бумаг и от намерений владельца ценных бумаг относительно характера его вложений. К примеру, если инвестор ориентируется на долгосрочные ценные бумаги, более объективно оценить эффективность вложений позволит эффективная доходность ценных бумаг.

Рассчитывается также  дополнительная и совокупная доходность ценных бумаг. Дополнительная доходность ценной бумаги представляет собой отношение  разницы цены продажи и цены покупки ценной бумаги к цене приобретения этой ценной бумаги. Выражается этот показатель в процентах, как и все показатели доходности. Совокупная доходность ценных бумаг определяется как отношение совокупного дохода от ценной бумаги к цене приобретения, выраженная также в процентах. Совокупный доход по акции определяется как сумма дивидендов и прироста рыночной цены акции, а по облигации – сумма купонного и дополнительного дохода.

Доходность различных  ценных бумаг различна, они определяются чаще всего по-разному, на них влияют различные факторы. Например, доходность акций определяется отношением дивиденда, который причитается на одну обыкновенную акцию, к рыночной стоимости. На этот показатель влияют такие факторы как размер дивидендов, рост курса акций, темп инфляции и величина налогов с организаций. Тогда как доходность облигации определяется как годовая процентная ставка суммы купонного дохода к цене, по которой облигация была приобретена. Показатель доходности данной ценной бумаги учитывает все доходы, которые приносит облигация.

Для наглядности  и удобства анализа могут строиться  кривые доходности. Они представляют собой график, на котором отражена динамика изменения показателей  доходности с учетом срока погашения  ценной бумаги. [15]

 

 

 

Рисунок 1 - График доходности ценных бумаг

 

Данный график показывает, что чем выше доходность ценной бумаги, тем позже дата её погашения.

Когда бумаги начинают приносить доход, тогда  начинается процесс выплаты дивидендов по акциям или процентов по облигациям. Дивиденд является частью чистой прибыли акционерного общества, а другая часть этой прибыли образует так называемую нераспределенную прибыль, которая может использоваться акционерным обществом для развития производства, финансирования капитальных вложений, создания резервного фонда и других целей. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. При этом запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если акционерное общество неплатежеспособно либо может стать таковым после выплаты дивидендов, а также, если на балансе имеются убытки. Дивиденды не выплачиваются по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Претендовать на получение дивидендов имеют право держатели акций, приобретенных не позднее, чем за 30 дней до официально объявленной даты выплаты.

Доход по облигациям обычно ниже дохода по другим видам  ценных бумаг, изменение курса облигаций  в значительной мере зависит от ситуации на рынке и в экономике. Проценты по облигациям выплачиваются держателям облигаций за счет чистой прибыли общества, а в случае ее недостаточности за счет резервного фонда, образуемого обществом.

Важнейшим моментом в оценке любого финансового инструмента является соотношение между ожидаемым доходом и степенью риска. Степень риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой доходности инвестиций.

Под риском понимают некую вероятность отклонения событий  от среднего ожидаемого результата. Каждому  виду операций с ценными бумагами присущ собственный уровень риска.

К наиболее характерным  видам рисков, присущих ценным бумагам, относятся:

1. Риск неплатежа,  то есть невыполнение условий  обязательств, например неуплата  заемщиком суммы долга или  процентов по нему. Чем больше риск неплатежа, тем больше и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск, тем больший (при прочих равных условиях) ожидаемый доход инвестора. Государственные ценные бумаги обычно рассматриваются как свободные от риска, поэтому они берутся за основу при оценке других ценных бумаг.

2. Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг. На вторичном рынке данный риск проявляется в снижении предполагаемой цены реализации акции или изменении размера комиссионных за ее реализацию. Если невозможно реализовать выпуск ценных бумаг на первичном рынке, возникает риск неразмещения, т. е. невостребованность ценных бумаг.

3. Риск периода  погашения. Обычно чем больше  срок погашения, тем больше  риск колебаний рыночной стоимости  ценной бумаги. Поэтому инвесторам необходима премия за риск, чтобы побудить их покупать долгосрочные ценные бумаги.

Во многих операциях с ценными бумагами банк выступает инвестором. Всякое инвестирование подразумевает существование  некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий  доход может быть меньше ожидаемого;

• доход не будет получен;

• можно потерять часть вложенного капитала;

• возможна потеря всего капитала, всех вложений в ценную бумагу.

К другим факторам, влияющим на ожидаемую доходность ценных бумаг, можно отнести налогообложение и уровень инфляции. Так, значительное давление оказывают инфляционные ожидания. Считается, что номинальная процентная ставка по ценным бумагам включает премию за инфляцию. Эта зависимость имеет место, если темпы изменения номинальной процентной ставки соответствуют уровню инфляции. Однако в условиях нестабильной экономики взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками также может изменяться во времени.

Также различают  систематический и несистематический риск ценных бумаг:

Систематический риск определяется глобальными обстоятельствами, не зависящими от инвестора и эмитента. К таким обстоятельствам можно  отнести политические события на уровне страны и на международном  уровне, изменения законодательства, экономические реформы и т. д.

Несистематический риск определяется факторами, связанными с деятельностью предприятия-эмитента и изменениями рыночной конъюнктуры.

Таким образом, ценные бумаги являются важной составляющей фондового рынка. Они выпускаются  и размещаются. А доходность и риски на рынке ценных бумаг тесно взаимосвязаны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

II  Сущность фондового рынка

2.1 Фондовый рынок, его цели и функции

На протяжении всей своей истории рынок ценных бумаг был одним из основных источников финансирования экономики и движущей силой экономического роста. Динамика этого роста в значительной мере определялась финансовыми инновациями на рынке ценных бумаг, появлением на нём новых инструментов и методов операций.[11, 6]