Спекуляция на рынке ценных бумаг в экономической теории

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение высшего  профессионального образования

Омский государственный  университет им. Ф. М. Достоевского

Экономический факультет

Кафедра финансов и кредита

 

РЕФЕРАТ

на тему: «Спекуляция на рынке ценных бумаг в экономической теории»

 

 

 

                                                                                                                    Выполнила студентка:

группы ЭЭС- 903-О

Чуркина Ксения Викторовна

 

Проверила:

д.э.н., профессор

Горловская  Ирина  

Георгиевна

 

 

 

 

 

Омск, 2013

 

Оглавление

Введение 2

1. История спекулятивных отношений, теория спекуляции 3

2. Сущность понятия спекуляция 5

3. Спекуляция на рынке ценных бумаг в работах ведущих экономистов 9

Заключение 13

Список литературы 14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В настоящее  время, тема спекуляции на рынках ценных бумаг вызывает большой интерес  в мировом сообществе. В условиях, когда экономики многих стран  зависят от состояний их валютных и торговых бирж заставляет задуматься об истоках данного феномена.

В этом, на мой  взгляд, и выражается актуальность выбранной темы – необходимо использовать опыт различных экономистов, для  того чтобы понять сегодняшнюю ситуацию.

Спекулятивная операция с ценной бумагой ничем  не отличается от спекуляции с любым  другим рыночным товаром. Спекуляция ценными  бумагами выросла из спекуляции обычными товарами, которая имела и имеет  место на товарном рынке, так как  цена всегда отклоняется в ту или  иную сторону от своей стоимостной  основы под влиянием колебаний спроса и предложения, что собственно и  является источником спекулятивного дохода на товарном рынке.

Целью данной работы является изучение существующих работ по данной теме и выявление  ключевых аспектов, актуальных на сегодняшний  день.

Объектом  исследования являются спекуляции на рынке ценных бумаг. Временной диапазон рассматриваемых источников достаточно велик – от трудов в Древней  Индии до работ Маршалл и Кейнса прошлого столетия.

 

 

 

 

 

1. История спекулятивных отношений, теория спекуляции

Понятие спекуляция в настоящее  время прочно утвердилось в экономике. Термин «спекуляция» произошел от латинского слова speculatio, что означает выслеживание, высматривание.

Российский экономист  Р. Нуреев определяет спекуляцию следующим образом: «Спекуляция— деятельность, выражающаяся в покупке с целью перепродажи по более высокой цене. Купить подешевле, продать подороже — в этом заключается смысл спекуляции» [9, с. 398].

Понятие спекуляции упоминалось  еще в труде «Артхашастра», написанного Каутильей (Древняя Индия, конец IV в. до н. э.). В нем говорилось о том, что государство должно бороться с ростовщичеством и спекуляцией. Негативное отношение прослеживается и в трудах Фомы Аквинского, которые в принципе отрицал получение прибыли ради наживы. Сама сущность спекуляции была открыта меркантилистами еще в XVI—XVIII веках. Именно такой принцип был заложен в основу первой школы в политической экономии. В целях обеспечения активного торгового баланса поздние меркантилисты апеллировали к институтам государства, которые должны были проводить политику протекционизма, предусматривающую обложение высокими таможенными пошлинами иностранных товаров и стимулирующую экспорт национальных товаров, что можно было осуществить путем насаждения мануфактуры, обладающей существенными преимуществами перед индивидуальным трудом ремесленников.

Спекулятивные операции на рынке ценных бумаг получили свое развитие в Западной Европе с открытием  бирж в Западной Италии, Амстердаме, Лондоне и других городах. Именно там сформировались условия, необходимые для развития бирж, а именно: значительные масштабы производства массовых заменимых товаров, которые могли бы продаваться по стандартам и образцам, растущая регулярность обмена внутри складывающихся внутренних рынков и в торговле между странами. Все это порождало необходимость создания оптового рынка этих товаров.

В настоящее время биржа  определяется как организованный в  определенном месте и действующий  по определенным правилам оптовый рынок, на котором покупается и продается  стандартизируемая, взаимозаменяемая, свободно реализуемая по желанию  владельцев продукция массового  спроса по свободным ценам.

Высокие темпы инфляции заставляют нас делать некоторые запасы. Спекулянты выполняют важную функцию посредников, доставляя товары и услуги от тех, кто владеет ими с избытком, к тем, кто остро нуждается  в них. Тем самым спекуляция приводит к сдвигу потребления в пространстве. Более того, ей удается осуществить сдвиг потребления и во времени [9, с. 398-400].

Хотелось бы отметить, что функцией любого рынка (в том числе и  рынка ценных бумаг) является коммерция, то есть, приумножение вложенного капитала и получение прибыли. В связи  с этим, неудивительно, что рост спекулятивных операций так быстро и стремительно развивался и в настоящее время существует различные виды, и способы извлечения прибыли с помощью игры на бирже. Тем не менее, необходимо разделять стихийную и профессиональную спекуляцию:

1. стихийную спекуляцию, органически присущую процессу купли-продажи;

2. профессиональную спекуляцию, которая характерна для экономических субъектов, сделавших спекуляцию средством извлечения дифференцированного дохода между ценой покупки и ценой продажи какого-либо актива [7].

В дальнейшем речь пойдет о профессиональной спекуляции.

 

2. Сущность понятия спекуляция

В различные периоды развития финансовых рынков в понятие спекуляция вкладывались различные значения, отражающие специфику  адекватно отвечающего им состояния  экономики. Однако некоторые общие  для всех этих определений черты, составляющие внутреннюю, постоянную, независимую от общественной среды  сущность спекуляции, можно выявить  при анализе исторической эволюции данного понятия.

Так, в работе О. Штиллиха «Биржа и ее деятельность», приводится следующее понятие спекуляции: «...Слово speculari значит зорко смотреть вокруг. Она заглядывает во все страны, смотрит, где недостаток товара и где товара излишек... При всяком исследовании биржевой спекуляции должно различать два вида спекуляции: имеющую расчет и не имеющую его. Последняя основана на пари и игре, т. е. на стремлении к барышу без обдуманности, без расчета, без умственного труда, причем удача или неудача зависят только от случая...» [11, с.167]. Однако в качестве объекта данного исследования наибольший интерес представляет другой вид спекуляции: «...Разумная же спекуляция опирается на экономические соображения... это тот умственный труд, который из опыта прошлого и наблюдения настоящего умозаключает о будущем и на основании такого заключения предпринимает хозяйственное дело, чтобы извлечь из него имущественные выгоды» [11, с.167].

Современное научное определение  спекуляции звучит более сжато и  определенно: «...купля-продажа реальных или финансовых активов с целью получения прибыли от изменения цен».

Объединяя вышеприведенные понятия, спекуляцию можно определить как последовательность операций на финансовом рынке, имеющую своей целью извлечение прибыли из разницы в ценах и основанную на вероятностной оценке ценовой динамики.

Таким образом, в роли спекулянтов могут выступать компании, корпорации, финансовые институты или частные лица, оперирующие на рынках с неустойчивой ценовой конъюнктурой и занимающиеся куплей-продажей товаров, ценных бумаг или валюты в спекулятивных целях, т. е. в расчете на получение прибыли от изменения цен. Спекулянт — это тот же инвестор как участник рынка, но нацеленный на получение дохода от ценной бумаги в виде устраивающей его разницы в ее ценах. В настоящее время термин спекулянт в практике рынка по понятным причинам обычно заменяется более благозвучным термином трейдер (торговец). Спекулянту абсолютно не нужна ценная бумага как таковая, ему нужна только разница в ее ценах.

Хотя спекулятивная операция и включает в качестве обязательных элементов как покупку, так и  продажу ценной бумаги, ее нельзя определить, например, как разновидность инвестиционной операции поскольку суть инвестиционной операции состоит не в покупке  и последующей продаже ценной бумаги, а во владении ею в качестве источника капитала для ее владельца. Спекулятивная операция по своему механизму  тоже всегда содержит разрыв во времени  между покупкой и продажей, но владение ценной бумагой здесь выступает  как технический момент операции, а не как ее сущность. Базовая  модель спекулятивной операции выглядит следующим образом:

Рис. 1. Модель спекулятивной  операции на рынке ценных бумаг [3, с.298]

Спекулятивные операции можно  классифицировать следующим образом:

В свою очередь, спекулятивные  операции подразделяются на:

• простые — это спекулятивные операции, представляющие собой разделенное во времени сочетание покупки и продажи одной и той же ценной бумаги одним и тем же спекулянтом по рыночным ценам на моменты заключения сделок;

• операции спрэд— это спекулятивные операции, представляющие собой комбинации из простых спекулятивных операций, имеющих разную направленность.

В любом случае, каждая спекулятивная  сделка сопряжена с таким понятием как риск и неопределенность. Большой  интерес к изучению данной проблемы в свое время уделяли известные  экономисты Альфред Маршалл и  Джон Мейнард Кейнс. Особенно хочется привести высказывание Дж. Кейнса, которое очень четко передает сущность спекулятивных операций на бирже: «Игра в профессиональные инвестиции невыносимо скучна и чрезмерна требовательна для каждого, кто начисто лишен инстинкта игрока. Тот же, кто наделен этим инстинктом, вынужден платить соответствующую цену за свое пристрастие» [6, с.68]. Подобное изречение подводит нас к знаменитой теории Кейнса о спекулятивном мотиве, которую мы рассмотрим в следующем параграфе.

 

 

 

 

 

3. Спекуляция на рынке ценных бумаг в работах ведущих экономистов

Спекуляция возникает  в силу различных факторов и причин. Желание разбогатеть  и психология здесь играет одну из ключевых ролей. Также необходимо учитывать такое важное явление, как инфляция. Именно из-за нее целые слои населения лишаются богатств в результате обесценивания денег, урон наносится даже состоятельным слоям общества. В периоды значительной инфляции население стремится как можно быстрее истратить получаемые деньги, пока цены не подскочили. Кроме того, слабая государственная власть и политическая нестабильность создают чрезвычайно неблагоприятный климат для инвестиций и для долгосрочной производственной предпринимательской деятельности. Наличие слабого правительства, общей нестабильности в обществе, недоработанности законодательства, плохого функционирования правоохранительных органов отрицательно влияет на общую обстановку в экономической системе, тем самым наращивается доля спекулятивного капитала.

Но, тем не менее, наибольший интерес в изучении данного вопроса  – игры на бирже – отводится  ожиданиям тех, кто принимает  в этом участие. Приведем высказывание Фреда Келли: «Толпа проигрывает всегда потому, что толпа всегда не права. Она неправа, потому что ведет себя нормально» [10, с.47]. Действительно, на биржах зачастую играет именно толпа, и все спекуляции происходят стихийно - в настоящее время объём валютных операций составляет около 4-х триллионов долларов в день  [1].

В этой связи, следует определить какие действия мы считаем нормальными. Альфред Маршалл в своей работе «Принципы экономической науки» нормальное действие определил как «ожидаемый при определенных условиях образ действий членов какой-либо профессиональной группы». Это означает по сути то, что «нормальное» поведение тождественно закономерному. То есть по сути это те действия, которых ожидают от участников, игроков на бирже [8].

Большой вклад в изучение этого вопроса внес Джон Мейнард  Кейнс, изучавший спекулятивный  мотив спроса на деньги, а также  роль ожиданий в этой связи. Как отмечает Кейнс, с отделением управленческих функций от собственности на капитал, с развитием организованного рынка инвестиций в дело вступает новый важный фактор, который иногда способствует инвестициям, но иногда чрезвычайно увеличивает неустойчивость системы. Там, где нет рынка ценных бумаг, нет смысла переоценивать инвестиции, как мы это обычно делаем. Но фондовая биржа переоценивает множество инвестиций ежедневно, и эти переоценки дают возможность отдельным лицам (хотя и не им всем в совокупности) пересмотреть степень своего участия в предприятии. Ежедневные переоценки на фондовой бирже, хотя они и направлены, прежде всего, на то, чтобы содействовать переходу уже осуществленных вложений от одного лица к другому, неизбежно оказывают решающее влияние и на уровень текущих вложений. Ибо нет смысла создавать новое предприятие с большими издержками, чем сумма, за которую можно купить такое же существующее предприятие. В то же время есть стимул израсходовать на новый проект сумму, казалось бы, непомерно большую, если есть возможность разместить соответствующие акции на фондовой бирже и получить немедленную прибыль. Таким образом, некоторые категории инвестиций регулируются скорее средними предположениями тех, кто совершает сделки на фондовой бирже (и находящими отражение в курсах акций), нежели расчетами профессиональных предпринимателей, т. е. предположениями в подлинном смысле. [6, с. 69-70]

В определении деятельности инвесторов-профессионалов Кейнс использует очень яркую метафору с газетными  конкурсами, в которых участникам предлагается отобрать шесть самых хорошеньких лиц из сотни фотографий, и приз присуждается тому, чей выбор наиболее близко соответствует среднему вкусу всех участников состязания. Но, в сущности, речь идет лишь о том, чтобы угадать лицо соответствующее среднему вкусу. И здесь, по его мнению, достигается третья степень, когда способности направлены на то, чтобы предугадать, каково будет среднее мнение относительно того, каково будет среднее мнение. Но, тем не менее, существуют и те, кто достигает и четвертой, пятой и еще более высоких степеней.