Первичный рынок ценных бумаг

В целях защиты интересов  инвесторов выборочно проверяются  представляемые в проспектах эмиссий  сведения. В случаях, когда эмитенты указывают в проспектах эмиссии  недостоверные или неполные сведения, а также нарушают в процессе выпуска  требования действующего законодательства, выпуски ценных бумаг объявляются  несостоявшимися и эмитентам  отказывается в их регистрации.

После того как акционерное  общество представило все документы, необходимые для регистрации  выпуска ценных бумаг и проспекта  эмиссии, в соответствующий регистрирующий орган, эмитент приступает к подписке на акции. В практике нашей страны в качестве подписки используются подписные  листы, где содержится информация о  покупателе и определено количество приобретаемых им акций. Подписные  листы остаются у эмитента для  определения степени заинтересованности инвесторов в приобретении его ценных бумаг. Отрывные талоны (купоны) подписных  листов передаются подписчикам и после регистрации выпуска и полной оплаты купона обмениваются на акции.

Первичная эмиссия ценных бумаг на российском рынке может  осуществляться эмитентами либо самостоятельно, либо при помощи фирмы-посредника, которая  является профессионалом рынка ценных бумаг.

Когда размещение происходит с помощью посреднической фирмы, между эмитентом и фирмой возможны два варианта взаимоотношений. В  первом случае фирма-посредник принимает  ценные бумаги на комиссию и тогда  ее роль сводится к тому, чтобы приложить  максимум усилий для продажи ценных бумаг. Риск остается на компании-эмитенте, выпускающей акции, а фирма-посредник  получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций. Во втором варианте посредническая фирма  проводит операции по размещению ценных бумаг за свой счет. Она выкупает у эмитента весь объем выпускаемых  акций по одной цене и перепродает  в розницу инвесторам по другой, немного превышающей первоначальную. При этом фирма, выкупающая акции у эмитента и берущая на себя риск, связанный с их реализацией, становится андеррайтером.

В практике нашей страны широко распространен способ размещения акций «своими силами». Это объясняется, с одной стороны, тем, что руководители многих акционерных обществ уверены  в том, что справятся с этой задачей без помощи посредника и  сохранят часть своих средств. С  другой стороны, число брокерских и  дилерских фирм, умеющих профессионально  организовать первичное размещение акций, еще недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения акций и посредством  эмиссионного синдиката путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок; путем размещения бумаг через  организованный фондовый рынок (биржу). Эмиссионный синдикат формируется  после того, как определен порядок  размещения ценных бумаг. Главной целью  его создания является распределение ответственности по размещению ценных бумаг на несколько посреднических фирм, а также проведение первоначального размещения в максимально короткие сроки. В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Вся деятельность участников эмиссионного синдиката направлена на содействие успешному первоначальному публичному предложению ценных бумаг.