Следует заметить, что если уровень монетизации
экономики развитых стран прибывает в
районе 60-70%, нашей отечественной экономике
до таких показателей ещё очень и очень
далеко. Неизбежно возникает вопрос: «А
почему в нашей стране УМЭ ниже, чем во
многих других»? На что можно ответить,
что финансовый рынок каждой страны имеет
свою историю. Уровни монетизации других
стран складывались исторически, в течение
довольно длительного времени. Экономическое
же развитие России как страны с рыночной
экономикой началось в 1990-х годов на фоне
развала экономики бывшего Советского
Союза. В этих условиях монетарные власти
нашей страны, не имевшие достаточного
опыта управления финансами в условиях
перехода от административно-командной
к рыночной экономики, поначалу не смогли
выработать сколько-нибудь чёткую концепцию
формирования оптимального уровня монетизации
экономики, решая в основном тактические
задачи (вспомним борьбу с инфляцией по
рекомендациям МВФ в середине 1990-х годов).
Да и вопрос о том, какой уровень монетизации
экономики для той или иной страны в текущий
период времени оптимальный, остаётся
открытым.
В. А. Андрианов пишет, что «…Идеологи
так называемых экономических преобразований
в России в начале 90-х годов прошлого столетия
в регулировании экономических процессов
опирались в основном на принципы монетаризма,
однако нередко на практике игнорировали
важнейшие из них. В частности, монетаризм
не рекомендует шокового сжатия денежной
массы. Денежная масса должна наращиваться
постепенно, создавая некоторую «зону
расширения» для обращения совокупного
национального капитала и роста ВВП.
Однако, в России в тот период
проводилась политика постоянного сжатия
денежной массы как основного рычага воздействия
на инфляцию. В результате коэффициент
монетизации сократился с 73% в 1990 г. до
15% в 1995 г. Обратной стороной низкого уровня
монетизации в тот период была перенасыщенность
российской экономики иностранной валютой,
денежными суррогатами, широкое использование
экономическими агентами бартера.
При этом денежная масса не
компенсировала роста цен, что привело
к истощению оборотных средств предприятий,
к кризису промышленного производства
и в итоге к резкому экономическому спаду.
В последующие годы согласно основным
направлениям единой государственной
денежно-кредитной политики Правительства
России прогнозировался рост денежной
массы».
Центробанк РФ, опасаясь инфляции, проводит
весьма осторожную политику увеличения
монетизации нашей экономики. Осторожную,
но последовательную и неуклонную. И если
данная тенденция в политике ЦБ сохранится,
индекс нашего фондового рынка будет расти
столь же неотвратимо.
Глава III
Перспективы развития денежного
рынка
3.1 Денежные суррогаты
и борьба с ними
Характерной чертой жизненного
цикла денег как инструмента взаиморасчетов
является их постепенная виртуализация
— ослабление связи формы и содержания.
Если первоначально деньги имели свойства
товара, в частности обладали самостоятельной
стоимостью, соответствующей их золотому,
серебряному или иному носителю, то постепенно
эти свойства утрачивались. В начале 70-х
годов прошлого века был отменен золотой
стандарт, что положило конец связи денег
с золотом. С этого момента деньги становятся
истинно «бумажными». Последние десятилетия
отмечены появлением банковских карт,
законодательно оформленных финансовых
продуктов, которые, как казалось, должны
были сделать неактуальным понятие наличных
денег.
Денежные суррогаты — денежные знаки, не предусмотренные
законодательством, которые вводятся
отдельными предприятиями или иными организациями,
а также гражданами самовольно. Причина
их появления - в основном нехватка официальных
денежных знаков. Например, в 1993—1994 гг.
в РФ было отмечено введение денежных
суррогатов некоторыми предприятиями
ввиду их неплатежеспособности, с одной
стороны, и необходимостью рассчитываться
с работниками предприятий по заработной
плате, с другой стороны.
Относительно новым подходом
являются электронные платежные системы
(ЭПС), проблемам развития которых в нашей
стране был посвящен круглый стол «Электронные
платежи: эффективность и надежность»,
прошедший в Москве в конце февраля 2007
года. Судя по высказываниям его участников,
уровень доверия россиян к этой инновации
относительно невысок и ограничивается
преимущественно оплатой мобильной связи
(95—97% всего оборота), развитие которой
и определяет в основном рост ЭПС. Россияне
пока что больше доверяют наличности.
По данным ЦБ РФ, менее 15 млн. граждан обладают
пластиковыми картами и до 94% операций
с ними связано с обналичиванием. Это вполне
естественно: деятельность ЭПС не имеет
четкой законодательной основы.
Эту деятельность в целом можно
охарактеризовать как способ учета перемещения
реальных денежных средств. Задачей ЭПС
является перемещение денежной суммы
от плательщика к получателю. В этом процессе
принимают участие законодательно оформленные
финансовые институты (например, банки),
осуществляя взаимодействие с плательщиками,
получателями и решая спорные проблемы,
возникающие между ними. Никакой самодеятельности
не допускается. Реальные средства перемещаются
только между финансовыми институтами
или внутри них с помощью стандартных
транзакций.
В настоящее время появилось
много разновидностей ЭПС. Суть их в том,
что, как указано на сайте PayPal (он принадлежит
компании eBay), услуги ЭПС основаны на существующей
финансовой инфраструктуре банковских
счетов и кредитных карт и снабжены собственными
службами защиты от мошенничества. Таким
образом, эти услуги не нуждаются в дополнительном
законодательном обосновании, поскольку
при этом не создаются финансовые продукты,
выступающие как суррогаты денег.
Несколько иная ситуация складывается
в России. Проблемы возникают, когда осуществляется
попытка эмиссии виртуальных финансовых
продуктов. Например, крупнейшая отечественная
платежная система WebMoney предлагает клиентам
«титульные знаки» — эквиваленты рублей,
долларов и т.д., которые используются
в качестве финансового инструмента при
осуществлении платежей. Другие компании,
например, PayCash, предлагают клиентам осуществить
предоплату возможных будущих покупок.
Ничего удивительного, что подобные услуги
вызывают настороженность у потенциальных
крупных клиентов: некоторая компания
предлагает клиентам отдать ей без оформления
договора свои деньги и взамен предлагает
«титульные знаки». Есть о чем задуматься!
Почему отечественные платежные
системы игнорируют прямой путь формирования
собственных финансовых институтов (например,
банков) или, как принято за рубежом, не
используют существующую финансовую инфраструктуру?
С одной стороны, очевидно, что создание
финансовых институтов влечет за собой
существенный рост налогов и необходимость
соблюдения многочисленных инструкций
(в частности, ЦБ РФ). С другой стороны,
массовый рынок не охвачен финансовой
инфраструктурой в должной степени —
наличие счета в коммерческом банке является
скорее исключением для наших соотечественников.
Проблемы отечественного бизнеса
не свидетельствуют об ущербности идеи
виртуальных финансовых операций. Мировой
рынок ИТ-поддержки перемещения реальных
средств и обращения суррогатов денег
активно растет. Примером служат массированные
многопользовательские онлайновые ролевые
игры, такие как проект «Энтропия». Их
общий оборот в Internet — более 1 млрд. долл.
После прекращения продажи цифровых артефактов
(игровых валют) компанией eBay моментально
образовалась биржа виртуальных валют
Sparter, которая получила поддержку венчурного
фонда Bessemer Venture Partners. Это говорит о том,
что инвесторы видят неплохую перспективу
в развитии финансового рынка для виртуальных
валют.
3.2 Взаимосвязь денежного
рынка РФ с мировой экономикой,
перспективы развития
В 2011 году ожидается улучшение
внешних условий развития российской
экономики после их резкого ухудшения
в 2009 году и небольшого улучшения в 2010
году. Международные организации прогнозируют
постепенное возобновление роста мировой
экономики. По прогнозу МВФ (октябрь 2009
года) производство товаров и услуг в мире
в 2010 году возросло на 3,1% (в 2009 году – сократилось
на 1,1%). Однако не исключается возможность
более медленного роста мирового ВВП.
В 2011 и 2012 годах ожидается повышение темпов
роста мировой экономики. Оживление мировой
экономики будет способствовать восстановлению
отечественного производства и росту
экспорта. Инфляция в странах – торговых
партнерах России в 2010 году прогнозируется
относительно низкой, что не будет создавать
дополнительных рисков ускорения роста
цен в стране.
На мировых финансовых рынках
сохранятся низкие процентные ставки.
Тем не менее, МВФ и Всемирный банк прогнозируют
некоторое повышение в 2011 году уровня
краткосрочных процентных ставок в США
и зоне евро. Предполагаемые соотношения
между процентными ставками в России и
зарубежных странах сохраняют возможность
притока капитала в российскую экономику.
В то же время риск оттока капитала остается
высоким.
Согласно прогнозу социально-экономического
развития Российской Федерации, положенному
в основу проекта федерального бюджета,
в 2011 году ожидается восстановление положительных
темпов экономического роста. Оживление
экономики, а также возобновление роста
цен на активы обусловят увеличение трансакционной
составляющей спроса на деньги. Снижение
инфляции и девальвационных ожиданий
также будет способствовать росту спроса
на национальную валюту как на средство
сбережения. В этой связи диапазон изменения
темпов прироста денежного агрегата М2
в 2011 году в зависимости от вариантов развития
экономики может составить 10-20%.
Предполагаемое постепенное
улучшение макроэкономической ситуации
будет способствовать стабилизации темпов
прироста спроса на деньги в 2012 году. В
зависимости от вариантов прогноза диапазон
темпов прироста денежного агрегата М2
может составить 12-21%.
Денежная программа на 2010-2012
годы представлена в четырех вариантах,
соответствующих вариантам прогноза социально-экономического
развития Российской Федерации на 2010-2012
годы.
Расчеты по программе на 2010-2012
годы осуществлены исходя из показателей
спроса на деньги, соответствующих целевым
ориентирам по инфляции, прогнозируемым
темпам роста ВВП и его составляющих, а
также динамике валютного курса, заложенного
в прогнозы изменения платежного баланса.
В зависимости от сценарных вариантов
развития темп прироста денежной базы
в узком определении в 2011 году может составить
11-19%, в 2012 году – 13-19%.
В среднесрочной перспективе
система инструментов денежно-кредитной
политики Банка России будет ориентирована
на создание необходимых условий для реализации
эффективной процентной политики.
По мере снижения темпов инфляции
и инфляционных ожиданий Банк России намерен
продолжить линию на снижение уровня ставки
рефинансирования и процентных ставок
по операциям предоставления и абсорбирования
ликвидности. Дальнейшие шаги Банка России
по снижению (изменению) процентных ставок
будут определяться развитием инфляционных
тенденций, динамикой показателей производственной
и кредитной активности, состоянием финансовых
рынков.
При формировании избыточного
денежного предложения Банк России будет
использовать в качестве инструментов
его стерилизации операции с ОБР и операции
по продаже государственных облигаций
из собственного портфеля. Банк России
также продолжит проведение депозитных
операций в качестве инструмента краткосрочного
«связывания» свободной ликвидности кредитных
организаций. При этом будут применяться
рыночные инструменты изъятия свободной
ликвидности – депозитные аукционы, а
также инструменты постоянного действия
– депозитные операции по фиксированным
процентным ставкам.
В 2010-2012 годах Банк России продолжит
осуществлять взаимодействие с Правительством
Российской Федерации как в области развития
финансового рынка, так и в области реализации
курсовой политики. В частности, введенный
в 2008 году Минфином России совместно с
Банком России механизм размещения временно
свободных бюджетных средств на депозиты
в кредитных организациях может быть использован
в качестве дополнительного канала предоставления
ликвидности. В то же время потенциал данного
инструмента существенно ограничивается
параметрами федерального бюджета.
Кроме того, Банком России совместно
с Минфином России будет осуществляться
разработка мер по совершенствованию
рынка государственных облигаций, что
должно способствовать повышению эффективности
использования операций Банка России
с государственными ценными бумагами
в целях регулирования денежного предложения.
Банк России в 2010 году и в период
2011 и 2012 годов продолжит использование
обязательных резервных требований в
качестве инструмента регулирования ликвидности
банковского сектора.
В зависимости от изменения
макроэкономической ситуации, ресурсной
базы российских кредитных организаций
и с учетом других факторов Банк России
при необходимости может принять решение
относительно изменения нормативов обязательных
резервов и их дифференциации. Вместе
с тем Банк России не исключает дальнейшего
повышения коэффициента усреднения обязательных
резервов, позволяющего компенсировать
ликвидность кредитным организациям при
выполнении ими обязательных резервных
требований.
Заключение
Денежный рынок – одно из всеобъемлющих
понятий, присущих теории финансов, денег
и кредита. Сфера его распространения
в экономической жизни страны и её граждан
крайне широка. Денежный рынок представляет
собой среду, где происходят все основные
операции, связанные с обращением денег.
Для координации денежного рынка и оборота
в нём формируется денежная система.