Количественный метод расчета

 

Содержание

 

 

1. Оценка стоимости компании. Количественный метод ……………… 3

 

2. Метод избыточных прибылей …………………………………….…… 8

 

3. Список литературы ……………………………………………..………. 9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ.

КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ  МЕТОД

 

Оценка стоимости –  одно из важнейших направлений работы финансовых и экономических служб компании. Для оценки потребуются данные бухгалтерского и управленческого учета, имеющиеся в любой компании. Рассмотрим подробнее пример оценки стоимости имущества компании среднего размера. Принципиальная схема оценки почти всегда остается неизменной: стоимость компании равняется стоимости материальных активов плюс стоимость ее нематериальных активов:

 

Ск = Сма + Сна

 

Определение стоимости компании проводится поэтапно. Обозначим этап символом Х. Тогда номер этапа будет обозначен индексом при символе этапа. Обычно требуются следующие этапы:

 

Х1 (1-й этап) – составление усредненного счета доходов и расходов на 12 месяцев вперед;

 

Х2 (2-й этап) – определение стоимости основных фондов;

 

Х3 (3-й этап) – определение размера арендных платежей или стоимости эксплуатации основных фондов в расчете на 1 год;

 

Х4 (4-й этап) – определение дополнительного дохода путем вычитания арендных платежей (Х3) из чистой прибыли до налогообложения (Х1);

 

Х5 (5-й этап) – определение коэффициента дополнительного дохода;

 

Х6 (6-й этап) – определение величины дополнительного дохода путем умножения дополнительного дохода (Х4) на коэффициент (Х5);

 

Х7 (7-й этап) – определение общей стоимости компании путем сложения стоимости основных фондов (Х2) и величины дополнительного дохода (Х6).

 

Этап 1-й (Х1). Составление усредненного счета доходов и расходов. С финансовой точки зрения подобный счет представляет собой способ определения доходов компании на 12 месяцев вперед, считая со дня проведения оценки стоимости компании. В таблице 1 приведен усредненный счет доходов и расходов гипотетической компании. Процентные соотношения между статьями выведены на основе многолетней бухгалтерской практики и отражают оптимальное соотношение между ними.

 

Т а б л и ц а 1

 

Усредненный счет доходов и расходов компании

 

Статьи доходов и расходов	Величина доходов и расходов на 2002 год		Величина доходов и расходов на 12 мес. вперед
	руб.	%	руб.	%
Реализация  Прямые производственные расходы Заработная плата производственного персонала Валовая прибыль  Расходы по реализации Административные расходы  Заработная плата руководите- лей Фонд замены оборудования или амортизация Текущий и капитальный  ремонт Разное  Чистая прибыль до налогообложения	490 000 148 960 141 120   199 920 65 170 39 690 30 380   8 820   3 920 3 920 48 020	100 30,4 28,8   40,8 13,3 8,1 6,2   1,8   0,8 0,8 9,8	530 000 161 120 152 640   216 240 69 960 31 800 37 100   15 900   5 300 5 300 50 880	100 30,4 28,8   40,8 13,2 6,0 7,0   3,0   1,0 1,0 9,6

 

 

Этап 2-й (Х2). Определение стоимости основных фондов. К основным фондам обычно относят землю, здания и сооружения, товарные запасы, машины и оборудование, необходимое для функционирования предприятия. Табл. 2 раскрывает примерную стоимость основных фондов рассматриваемой нами компании.

 

Этап 3-й (Х3). Арендные платежи или стоимость эксплуатации основных фондов. Сюда входит плата за эксплуатацию основных фондов (см. табл. 2).

 

 

 

 

Т а б л и ц а  2

 

Стоимость основных фондов и необходимые финансовые вложения

 

Вид основных фондов	Стоимость основных фондов, руб.
Земля Здания и сооружения Товарные запасы Машины и оборудование Необходимые финансовые вложения	20 000 120 000 60 000 60 000 40 000
Всего	300 000

 

Величина ставки арендной платы может меняться со временем, однако на практике принято выражать ставку арендной платы величиной, на 4 % превышающей годовой уровень инфляции. Поскольку мы принимаем уровень инфляции равным 8 % годовых (Х1), то ставка арендной платы будет равна 12 % годовых. Отсюда находим расходы на аренду и эксплуатацию основных фондов:

 

300 000 х 12 = 36 000 руб.

 

Этап 4-й (Х4). Определение дополнительного дохода. Дополнительный доход представляет собой сальдо чистой прибыли до налогообложения (Х1) и расходов на аренду (Х3). Таким образом, дополнительный доход составляет:

 

50 880 – 36 000 = 14 880 руб.

 

Этап 5-й (Х5). Вычисление коэффициента дополнительного дохода. Коэффициент дополнительного дохода позволяет варьировать величину дополнительного дохода в зависимости от отрасли промышленности или условий бизнеса. Коэффициент должен учитывать тенденции и перспективы развития предприятия, его стабильность и риск потенциального покупателя предприятия.

Таким образом, изменяется величина, выражающая оценку ряда нематериальных факторов, определяемых в западной практике понятием «гудвилл».

Примем число факторов равным шести (6), а степень влияния  каждого фактора – равной от 0 до 6 (0 – 6). Подобный диапазон изменения принимается на основании эмпирически полученных данных о соотношении величины материальных и нематериальных активов компании. Факторы и их составляющие объединены в табл. 3.

 

 

Т а б л и ц а 3

 

Степень влияния  и значения различных факторов

№ фактора	Факторы и их составляющие	Степень влияния составляющей (0 – 6)	Значение фактора (0 – 6)
1	Отрасль промышленности: быстро развивающаяся, возможен быстрый рост предприятия; по развитию опережающая темпы инфляции; находящаяся в упадке	6   3 0	3,5
2	Конкуренция: незначительная, малая вероятность появления новых конкурентов; обычная; высокая при нестабильном рынке сбыта	6   3 0	3
3	Риск убытков: гарантированный высокий доход; возможен стабильный доход; доход связан с постоянным риском	6 3 0	4
4	Время создания компании: старая компания, ведет  многолетний учет операций и имеет хорошую  репутацию; относительно молодая  компания с неплохими показателями и установившейся практикой работы; недавно созданная компания без установившейся практики работы	6     3   0	5
5	Темп роста компании: быстрый; неуклонный, немного опережающий темпы инфляции; замедляющийся	6   3 0	4
6	Статус компании: передовая, работающая в  новой, перспективной отрасли; уважаемая, работающая в  стабильном окружении; не имеющая положения, выполняет разную, в том числе черную работу	6 3   0	4
	Итого		23,5

 

Разделив общую сумму  факторов на их число, получим средний  коэффициент дополнительного дохода. Общая формула такого коэффициента примет вид:

 

где k – средний коэффициент дополнительного дохода;

n – количество факторов;

fi – значение i-го фактора из интервала 0 – 6.

Учитывая, что n = 6; f1 = 3,5; f2 = 3; f3 = 4; f4 = 5; f5 = 4; f6 = 4, получаем по формуле k = 3,9.

 

Этап 6-й (Х6). Вычисление величины дополнительного дохода с учетом коэффициента. Для вычисления действительной величины дополнительного дохода, зависящей от условий и обстоятельств функционирования компании, необходимо дополнительный доход (Х4) умножить на средний коэффициент дополнительного дохода (Х5):

 

14 880 х 3,9 = 58 032 руб.

 

Этап 7-й (Х7). Определение общей стоимости компании. Общая стоимость действующей компании находится сложением стоимости основных фондов (Х2), не включая в себя финансовые вложения в размере 40 000 руб. и действительной величины дополнительного дохода (Х6):

 

260 000 + 58 032 = 201 968 руб.

 

Финансовые вложения в  размере 40 000 руб. не входят в покупную цену приобретаемой компании. Покупатель должен оплатить эти расходы отдельно.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. МЕТОД ИЗБЫТОЧНЫХ ПРИБЫЛЕЙ

 

Этот метод основан  на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают преимущественно гудвилл.

Основные этапы метода избыточных прибылей:

1. Определяют рыночную  стоимость всех активов.

2. Нормализуют прибыль  оцениваемого предприятия.

3. Определяют среднеотраслевую  доходность на активы или на  собственный капитал.

4. Рассчитывают ожидаемую  прибыль на основе умножения  среднего по отрасли дохода на величину активов или на собственный капитал (эт. 1 х эт. 3).

5. Определяют избыточную  прибыль (эт. 2 – эт. 4). Для этого  из нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль.

6. Рассчитывают стоимость  гудвилла путем деления избыточной  прибыли на коэффициент капитализации.

Задача 2

Определить рыночную стоимость  нематериальных активов методом  избыточных прибылей при следующих исходных данных.

Рыночная стоимость активов  предприятия оценивается в 45 000 тыс. руб., нормализованная часть прибыли – 22 000 тыс. руб. Средний доход на активы равен 12 %. Ставка капитализации – 17 %. Необходимо оценить стоимость гудвилла.

 

Решение:

                                                                                             тыс. руб.

Рыночная стоимость активов                                                45 000

 

Нормализованная чистая прибыль                                      22 000

 

Ожидаемая прибыль (40 000 х 0,15)                                     5 400

 

Избыточная прибыль                                                           16 600

 

Стоимость избыточной прибыли (10 000/0,20)                  97 647

 

Стоимость избыточной прибыли  и                                    142 647

рыночной стоимости активов                                            

 

 

Список литературы

 

1. Хавин Д.В., Овчинникова П.А. Оценка собственности. Практикум. 2-е издание. – Н.Новгород.гос.архит.-строит.уни-т, 2005. – 59с.