История развития валютного рынка

наиболее тесно связана экономическими и политическими отношениями, и это

влияние передалось новой валюте евро, так как Германия представляет

значительную часть экономики одиннадцати государств, объединивших свои валютные

системы.

     Новая валюта евро (ЕUR), появившаяся 1 января 1999

года, объединила 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира,

на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и

услуг и мировой торговли. В состав евро-региона (“Euro-агеа”) входят Австрия,

Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды,

Португалия,. Финляндия и Франция, занимающие территорию 2365000 кв. км с

населением 291 миллионов человек (для сравнения - в США 269 миллионов, в Японии

- 126).

Датская крона и греческая драхма, являющиеся ближайшими кандидатами на

присоединение к евро, регулируются с 1.01.99 механизмом ERM-2. Европейский

Центральный Банк имеет обязательство помогать центральным банкам Дании и

Греции поддерживать курсы в пределах заданных диапазонов в случае

спекулятивных атак против валют.

Создание единой европейской валюты является, безусловно, величайшим

финансовым экспериментом в истории человечества. Ни одна из имевших ранее

место попыток создания сколько-нибудь значительного финансового союза не

увенчалась успехом. На евро сегодня многие также смотрят как на эксперимент,

исходом которого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 года

курс валюты неуклонно падал, в чем некоторые усматривают признаки недоверия к

новой валюте, а другие видят эффективно проводимую единым Европейским

Центральным банком денежную политику, так как низкий обменный куре играет на

руку европейским экспортерам, существенно повышая конкурентоспособность их

товаров на мировых рынках.

В течение нескольких лет существовала и была признана в мире синтетическая

валюта экю (ECU), составленная из европейских валют (ее курс на 31 декабря

1998 года и стал курсом евро); настойчивая работа лидеров ряда  европейских

государств, прежде всего Германии, Франции, Италии, привела, в конце концов,

к старту новой валюты.

               3. Основные участники валютного рынка FORЕХ              

Основными участниками валютного рынка являются:

     Коммерческие банки. Они проводят основной объем валютных операций. В

банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые

конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банк как бы аккумулирует (через

операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а

также в привлечении/размещении средств и выходят с ними на другие банки. Банки

могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. Валютный

рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря впоследствии о

движении курсов валют и процентных ставках, следует иметь в виду межбанковский

валютный рынок.

На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные

банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Их

основным отличием являются крупные объемы сделок, которые могут привести к

значительным изменениям в котировке или в цене валюты. Обычно крупные игроки

подразделяются на быков и медведей. Быки - это участники рынка, которые

заинтересованы в повышении стоимости валюты; медведи - это участники рынка,

которые заинтересованы в понижении стоимости валюты. Обычно рынок находится в

состоянии равновесия между быками и медведями, и разница котировок валют

колеблется в достаточно узких пределах. Однако, когда быки или медведи "берут

верх", котировки курсов валют меняются достаточно резко и значительно.

     Фирмы,   осуществляющие   внешнеторговые   операции.   Компании,

участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на

иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты

(экспортеры), а также размещают  и привлекают свободные валютные  остатки в

краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный

рынок, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции

через коммерческие банки.

     Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов (Investment, Funds,

Money Market Funds, International Corporations). Данные  компании,

представленные различного рода международными инвестиционными фондами,

осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов,

размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран.

На дилерском сленге их называют просто фондами или "Funds"; наиболее известны

фонд “Quantum” Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции, а также

фонд “Dean Witter”.

К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации,

осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов,

совместных предприятий и т.п., такие, как, например, "Ксерокс", "Нестле".

"Дженерал моторс", “Бритищ  петролеум" и другие.

     Центральные банки. Их главной задачей является валютное регулирование на

внешнем рынке с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса

экспорта-импорта и т.п. Центральные банки оказывают прямое влияние на валютный

рынок. Их нельзя относить к быкам или к медведям, т.к. они могут играть как на

повышение, так и на понижение исходя из конкретных задач, стоящих перед ними в

данный момент. ЦБ может выступать на рынке в одиночку, для оказания влияния на

национальную валюту, или согласованно с другими ЦБ для проведения совместной

валютной политики на международном рынке или же для совместных интервенций.

Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладают: центральный банк США

- Федеральная Резервная Система (US Fеdега1 Rеsегvе или кратко FED),

центральный банк Германии - Бундесбанк (Deutshe Bundesbank) и Великобритании

- Банк Англии (Ваnk оf Еngland, называемый  также Оld Lаdу).

     Валютные биржи. В ряде стран с переходной экономикой функционируют

валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для

юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно

активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого

рынка.

     Валютные брокерские фирмы. В их функцию входит сведение покупателя и

продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или

ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают

брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки.

     Частные лица. Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций

в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров,

покупки и продажи наличной валюты. А в 19861. с введением маржевой торговли

физические лица получили возможность инвестировать свободные денежные средства

на рынке FOREX с целью получения прибыли.

           4. Фундаментальные факторы, влияющие на рынок FOREX           

В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов,

непосредственно влияющих на рынок:

• экономические;

• политические;

• слухи и ожидания;

• форс-мажор.

Классификация новостей но степени их ожидаемости:

• случайные и неожиданные - обычно новости политического и  природного

происхождения, реже экономического (политическая нестабильность в стране,

войны, стихийные бедствия и т.п.);

• планируемые и ожидаемые - обычно новости экономического, реже политического

характера.

Варианты реакции валютного рынка на различные события (факторы) показаны в

таблице 1.

Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на следующие

составляющие:

• данные об экономическом развитии страны;

• торговые переговоры;

• заседания цен тральных банков;

• любые изменения денежно-кредитной политики;

• заседания большой семерки, экономических или торговых союзов:

• выступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономистов

по поводу ситуации на рынке валют, изменении экономической политики,

экономической ситуации в стране или их прогнозы;

• интервенции;

• сопредельные рынки;

• спекуляции.

                 5. Определение курсов на валютном рынке                

     Что такое ни: потны и курс

Основным понятием, созданным для объяснения валютных курсов является паритет

покупательной способности, ППС (purchasing power parity - РРР), для

формулировки которого обычно привлекают так называемый закон одной цены: цена

товара в одной стране должна быть равна иене товара в другой стране; а

поскольку ли цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет

курс обмена одной валюты на другую.

Пусть Рd - внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Рf- ею цена за

рубежом, в соседней стране (foreign price). Эти цены представляют собой

количества валют, национальной для данной страны и иностранной, которые дают

за единицу товара внутри страны и за рубежом. Отношение цен и будет тем

курсом, но которому одну валюту станут обменивать на другую ради

приобретения данного товара. Если бы все обмены были связаны только с этим

одним товаром, то это и был бы обменный курс,

     S=Pd/Pf

определяющий цену одной единицы иностранной валюты в единицах внутренней

(национальной) валюты.

Подобное определение обменного курса является сильно упрощенным, оно принимает в

рассмотрение только один товар и не учитывает многого, что имеет место в

действительности. А на самом деле происходит торговля множеством товаров, и не

только товарами, но еще и различными услугами (которые еще сложнее сравнивать

но их ценам в разных странах). Потому более реалистичный вариант закона одной

цены сравнивает общие уровни цен в двух странах на группу товаров и услуг.

Формула для определения обменного курса остается той же самой, но под Рd и Рf

понимаются уже средние цены некоторого набора товаров и услуг (потребительской

корзины). Такое определение обменного курса называют абсолютным вариантом

паритета покупательной способности (absolute version of purchasing power

party).

Применяется также другая форма определения обменного курса через пены товаров

по равные стороны границы. Если обозначить процентное изменение цен товаров

(или соответствующих потребительских  корзин) через dPd и dPf соответственно,

то вызванное ими изменение (в процентах) валютного курса будет равно

     dS = dPd - dPf

Это есть формула относительного варианта паритета покупательной способности

(relative version of purchasing power party).

     Виды валютных курсов.

     Прямая котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой.

В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте.

Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар

США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ (DМ), а в

Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному количеству

центов (или долларов, если курс марки достаточно высокий).

     Обратная  котировка   количество  чужой   валюты  за  единицу национальной.

     Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их

курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях па мировом рынке часто

используются кросс-курсы с долларом США.

Все расчеты по кросс-курсам, связанные по доллару, определяются делением:

DЕМ/СНF = USD/СНF : USD/DЕМ

Все расчеты по кросс-курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются

умножением:

     GВР/DЕМ = GВР/USD х USD/DЕМ

     Слот-курс. Это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой

страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами

банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент

проведения операции за пределами данной страны.

Вообще же существует два полярно противоположных варианта системы валютных

курсов:

1. система гибких, или плавающих, курсов, при которой курсы обмена

национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением;

2. система жестко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям

валютных курсов в результате колебаний спроса и предложения препятствует

государственное вмешательство.

Система гибких курсов имеет следующие недостатки:

1). Неопределённость в торговле  и прибылях. Например, в условиях  инфляции и

изменения таможенных пошлин.

2).   Условия   торговли   страны   могут   ухудшиться   при   падении

интернациональной стоимости её валюты. Например, увеличение цены рубля в

долларах.

3). Нестабильность. Свободное колебание  валютных курсов может оказывать

дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания

курса могут оказывать депрессивное воздействие на отрасли, производящие

товары на экспорт.

Фиксированные валютные курсы устанавливаются некоторыми странами в попытке

преодолеть, недостатки, присущие системе гибких курсов. В целом же, система

регулируемых центральными банками плавающих валютных курсов признана как

имеющая преимущества в налаживании рациональных между народных связей.

                  6. Факторы, влияющие на валютный курс                 

/). Торговый баланс.

Из многообразия экономических индикаторов, на первый взгляд, самую прямую и