Инвестиционный спрос и его влияние на национальный объем производства

• амортизационные отчисления - главный собственный источник финансирования простого возобновления ресурсов организаций.
• нераспределенная прибыль, рассчитанная на инвестирование;
• личные накопления бизнесменов;
• платежи, возмещающие ущерб от стихийных бедствий.
• Другие виды активов (фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок).

 

Заемные источники - денежные средства и собственность, привлекаемые с целью реализации инвестиционного портфеля на основе кредитов. К заемным относятся:

• лизинг - долгосрочная аренда имущества, с дальнейшей возможностью выкупа.
• селенг - передача собственником его прав на владение имуществом юридическим и физическим лицам за определенную плату;
• иностранные капиталовложения;
• коммерческие и банковские кредиты, использующиеся при недостатке собственных средств.

    Проблема принятия инвестиционных решений в случае наличия собственных средств заключается в сравнении дохода, полученного двумя способами. Первый  вариант - инвестирование и приобретение выгоды от производственной деятельности; второй - переход свободных средств в заемный капитал и извлечение прибыли в виде банковского процента. Вариант выбирается соотнесением прибыли, получаемой от капиталовложений, и ставкой банковского процента. Предложение измерять доходность инвестиций с помощью показателя предельной эффективности капитала было выдвинуто Кейнсом и подразумевало выявление разницы между приростом дохода с единицы капитала и затратами, связанными с ее использованием. В случае, когда предельная эффективность капитала превышает ставку банковского процента, принимаются инвестиционные решения. В современной экономике эффективность вложений определяется двумя способами: аналитическим и графическим. Аналитический способ заключается в вычислении чистой дисконтной стоимости (NPV) по формуле:

 

NPV = -I + p ^1¤ _(1+r) + p ^2¤ _(1+r)² + … +p ^t¤ _(1+r)^t ,

 

где I – планируемые инвестиции;

p ₁ …p _t – прибыль за определенное время “t” использования средств производства;

r – учетная  ставка банковского процента.

 

Если NPV>0, то капитал выгоднее использовать в качестве инвестиций. Если же NPV<0, то наибольший доход принесет более выгодно использовать средства в качестве заемного капитала или искать другие варианты инвестиционных решений.

Графический способ состоит в определении точки  пересечения графика предельной эффективности капитала и ставки банковского процента (рис. 2):

Рис. 2. Определение объёма инвестиций при наличии двух альтернативных вариантов использования собственных денежных средств

 

 

Величина “I”  на графике - объем инвестиций при заданной ставке банковского процента.

Рассмотренные методы подсчета прибыльности двух вариантов использования капитала используются и для нахождения объема инвестиций. В “Общей теории занятости” Кейнс пишет, что “масштаб инвестиций зависит от соотношения между нормой процента и графиком предельной эффективности капитала”.

Ставка банковского  процента и предельная эффективность  капитала не определяют объём инвестиций, а оценивают прибыльность вариантов использования свободных денежных средств. Поэтому точка пересечения графиков предельной эффективности капитала должна определять объём инвестиционного спроса, а не инвестиций. Существует еще один момент, который может повлиять на оценку этих двух вариантов, если из-за нехватки собственных средств предприниматели обращаются к заемным. Такой вариант организации инвестиционного спроса следует рассматривать в отдельности от случая использования собственных средств, поскольку заемщик должен учитывать повышенную ставку банковского процента. Эти две ставки банковского процента были названы А. Маршаллом “валовым процентом” и “нетто-процентом” (рис. 3)

Рис. 3. Определение инвестиционного спроса в зависимости от собственности на денежный капитал

 

Инвестиционный  спрос ДI₁, который возникает, если ставка банковского процента равна валовому проценту, ниже, чем инвестиционный спрос ДI₂ , который формируется при ставке процента, соответствующей использованию собственных средств, а не заемных. Собственность на денежный капитал также является фактором инвестиционного спроса.

2.3. Основные  модели спроса на инвестиции

 

2.3.1.Кейнсианская  концепция спроса на инвестиции

 

Дж. М. Кейнс ввел понятие  «предельной эффективности капитала», которое стало основой кейнсианской теории спроса на инвестиции. Она называется предельной потому, что речь идет о капитале, который добавляется к уже имеющемуся.

Решая вопрос о целесообразности инвестирования, предприниматели сопоставляют ожидаемый поток чистого дохода от инвестиционных проектов с инвестиционными затратами. Сложность состоит в оценке временного аспекта, так как основные затраты осуществляются, как правило, в первые годы, а доходы от них распределяются на последующие годы. Вкладывая средства в инвестиционные проекты, предпринимателю необходимо учесть потенциальный процент на вложенные средства и степень риска.⁴

Поток чистого дохода от инвестиционных проектов оценивается предпринимателями с помощью дисконтирования. Возможность получения некоторой суммы через t лет можно определить, разделив эту сумму на (1 + R)^t, где R — дисконтная ставка.

Эффективность инвестиционного  проекта показывает формула:

где К_о — требуемые вложения в инвестиционный проект;

      П₁, П₂, …, П_n — потоки чистых доходов от проекта в момент времени 1, 2,…., n;

        R — норма дисконта.

Предельная эффективность  капитала (R*) – это значение нормы  дисконта, превращающее данное неравенство в равенство. Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по признаку прибыльности. Анализируя инвестиционные проекты, вкладчики выбирают те, у которых R* самая высокая.

Норма дисконта уменьшается  с увеличением объема инвестиций, так как при росте инвестиций уменьшается их вероятная доходность. Это объясняется тем, что вначале инвестируются наиболее перспективные и прибыльные проекты, а дальнейшее инвестирование является менее производительным (рис. 4).

Рис. 4. Изменение нормы дисконта в зависимости от инвестиций

 

Предприниматели принимают во внимание не только доходность капиталовложений, но и уровень риска. Расходы на инвестиции следует увеличивать только в случае, когда норма прибыли превышает процент от сбережений. Ставка процента является инструментом психологического воздействия на инвесторов, побуждая их к капиталовложениям. Она является своеобразным вознаграждением за отказ от хранения богатства в денежной форме. Самый безопасный вариант капиталовложений – приобретение государственных облигаций, ставкой процента по ним считается нижний предел R*.

Инвестиции  будут осуществляться в том случае, если R* > i.

Рис. 4 показывает, что при ставке процента i₃ разумны вложения в размере ОХ, при ставке i₂ — в объеме ОY, а при ставке i₁ — инвестиционные расходы возрастают до OZ. Чем ниже текущая ставка процента, тем выше будет объём инвестиционного спроса.

Таким образом, инвестиционный спрос можно отобразить как убывающую функцию от ставки процента:

I_a = I_i (R* — i),

 

где I_i — предельная склонность к инвестированию.

I_i показывает, на сколько единиц вырастет объем инвестиций в случае понижения ставки процента на один пункт. При уменьшении i увеличивается предельная склонность к инвестированию.

Зарубежные экономисты не могут прийти к единому мнению по поводу чувствительности инвестиций к изменениям процентной ставки. Кейнс утверждал, что в инвестиционном объеме степень R является более приоритетной, чем процентная ставка.

На величину R* оказывают  влияние и субъективные факторы: пессимизм и оптимизм инвесторов.

2.3.2. Неоклассическая  теория спроса на инвестиции

 

В соответствии с  концепцией неоклассиков, предприниматели проводят инвестирование для достижения оптимального размера капитала.

Функцию инвестиционного спроса можно представить следующим образом:

Ia = в(К* —  K); 0 < в < 1, 

где Ia — объем  автономных инвестиций на период t;

       Kt — фактический объем капитала;

       К* — оптимальный объем капитала;

       в — коэффициент, характеризующий меру приближения существующего капитала к оптимальному за период t.

Определение оптимального объема капитала.

1. При существующей технологии оптимальный объем капитала создает условия для получения наибольшей прибыли.

2. Прибыль максимальна, если г = d + i,

где r - предельная производительность капитала;

       d – нормы амортизации;

       i – ставка процента по финансовым активам.

         Для вычисления оптимального размера капитала используется производственная функция Кобба-Дугласа:

Y = Ка х Е1-а; 0 < а < 1,

где а — параметр, по которому определяется вклад капитала в выпуск продукции.

Если при  заданном значении предельных издержек изменится технология производства, то значение К* тоже изменится. Если из-за научно-технического прогресса растет предельная производительность капитала, то К* также увеличится (при неизменной ставке процента).

Таким образом, инвестиционный спрос есть возрастающая функция от предельной производительности капитала и убывающая функция от ставки процента (при заданном значении амортизации).⁵

В сравнении с кейнсианским, неоклассическое назначение инвестиций более объективно, поскольку оно определяется технологией производства, в то время как кейнсианское зависит от личности инвесторов, их пессимизма и оптимизма. Кейнсианская функция инвестиций менее эластична по ставке процента, чем неоклассическая.

 

 

 

 

Глава 3. Влияние инвестиционного спроса на национальный объем производства

 

3.1. Инвестиции  и их влияние на объем национального производства

 

Дж. М. Кейнс  установил связь между инвестициями и ВВП и сумел объяснить  ее, сформулировав правило мультипликатора.    

Эффект  мультипликатора связан с двумя явлениями:

1. В экономике происходит постоянный кругооборот доходов и расходов. Деньги, потраченные одними экономическими субъектами на приобретение товаров, становятся доходом для других.
2. Изменение величины прибыли влечет за собой адекватное изменение потребления и сбережений.

 

    Инвестиции  оказывают прямое влияние  на объем национального производства. Чистые инвестиции тесно связаны с чистым ВВП. Экономика будет находиться в фазе подъема, если чистые инвестиции положительные. При нулевых чистых инвестициях произойдет застой в экономике. Соответственно, фаза кризиса характеризуется отрицательными чистыми инвестициями.   

А между сбережениями и капиталовложениями должна быть установлена пропорциональность, при которой сбережения направлялись бы на инвестиции.

Увеличение инвестиций приводит к росту производства и национального дохода, появляется необходимость вовлечения в производство дополнительных рабочих, обеспечивается занятость, а с ней и доход и потребление. Суть теории мультипликатора и состоит в том, что рост инвестиций приводит к увеличению национального дохода общества, причем на величину большую, чем первоначальный рост инвестиций, то есть инвестиции вызывают цепную реакцию в виде роста доходов и занятости.     

Инвестиции  оказывают воздействие и на потребление. Средства, находящиеся в накоплении, приводят к сокращению потребления, что в свою очередь влечет за собой уменьшение спроса на товары и услуги. Население предъявляет  спрос главным образом на потребительские товары, а предприятия – на средства производства. Совокупные расходы составляют сумму потребления населения и инвестиций предприятий.     

В непродолжительный период времени повышение объема инвестиций означает увеличение спроса на инвестиционные товары и совокупного спроса.  В длительный период рост инвестиций способствует вводу в действие  новой техники, расширению возможностей производства и реального валового внутреннего продукта, то есть росту совокупного предложения. 

 

3.2. Современный  инвестиционный климат России  и его значение в объеме  национального производства страны

 

Инвестиционный климат представляет собой набор факторов, специфичных для данной страны и определяющих возможность фирм к расширению масштабов деятельности на основе осуществления продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест, активному участию в глобальной конкуренции. Риск инвестиционных решений лежит на предпринимательском сообществе. Государство оказывает значительное воздействие на инвестиционный климат с точки зрения гарантирования прав собственности, правового регулирования и налога бизнеса, условий функционирования финансового рынка и рынка труда, создания рыночной инфраструктуры, а также решения таких проблем, как коррупция, преступность, политическая нестабильность.