Государственный долг Российской Федерации

        Два подхода (классический и альтернативный) основываются на различных смыслах, вкладываемых в понятие «сбалансированности» бюджета. В Европейском сообществе бюджет признается сбалансированным, если выполняются два ограничения - на размер дефицита (3% ВВП) и на размер долга (60% ВВП). Рост экономики невозможен без увеличения энергопотребления, а это означает, что нужно строить новые электростанции, тянуть нефтепроводы, строить порты, дороги и прочую инфраструктуру. Вопросы поддержки экономического роста являются непростыми сами по себе, их приходится решать в условиях международной конкуренции за ресурсы, за условия международной торговли.

 

3. Внутренний долг

 

      В России дефицит бюджета уже несколько лет, для его покрытия нужны безинфляционные инструменты. К таким инструментам относятся государственные ценные бумаги. Обслуживает внутренний государственный долг (ГД) Центральный банк России, являющийся генеральным агентом Министерства финансов. Поэтому все бумаги, которые выпускает Министерство, он обслуживает либо сам через свои территориальные подразделения, либо заключает договоры с уполномоченными банковскими и другими финансовыми структурами. Отдел государственных ценных бумаг Минфина в своей работе руководствуется, помимо Конституции и Гражданского кодекса, Законом о государственном внутреннем долге РФ и Законом о бюджете. Согласно первому закону государственными заимствованиями являются заимствования от имени правительства страны, эмитент - Министерство финансов.

      В Законе о внутреннем долге говорится, что заимствования делятся на три «группы»: до 1 года - краткосрочные, 1-5 лет - среднесрочные, 5-30 лет - долгосрочные. Заимствования на срок более 30 лет законом запрещены. Расчетная единица - рубль. Специальной статьей Закона определяется верхний предел ГД, и превышать его нельзя.

      Расходы по обслуживанию долга включаются в расходы бюджета: чем больше государство берет для покрытия дефицита, тем сильнее увеличивается расходная часть бюджета. Поэтому механизм размещений государственных бумаг должен строится в идеале так, чтобы доходность по ним снижалась.

На сегодняшний  день существуют три основные формы  покрытия ГД:

 

• добровольный, рыночный кредит - размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном рынке). К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ). Общий объем ГД по этим бумагам на 1 января 1996 г. составлял чуть больше 80 трлн. руб., а объем чистого долга, То есть без бумаг в портфеле ЦБ, можно оценить в 70 трлн. рублей;

 

• вынужденный квазирыночный кредит - рыночное оформление фактического ГД. К таким бумагам относятся облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), векселя Минфина, переоформившие на Минфин задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка. Величина квазирыночного долга на 1 января 1996 г. составляла около 50 трлн. рублей;

 

• дружеский (административный) кредит ЦБ Минфину. Остаток такого кредита на начало 1996 года достигал около 60 трлн. руб.

Таким образом, из приблизительно 180 трлн. руб. ГД на 1 января 1996 г. лишь менее 40% (до 70 трлн. руб.) действительно по всем параметрам отвечают формальным критериям цивилизованности (главный из которых - свобода выбора сторон). Менее 30% приходится на принудительный и несколько более 30% - на административный кредит. За балансом при таком подсчете остается неучтенный, но фактически существующий, долг бюджета различным экономическим субъектам по невыполненным обязательствам. Это принудительный, нерыночный кредит. На федеральном уровне он составляет 10-15 % учтенного ГД.

      В итоге на начало 1996 г. внутренний ГД продолжал иметь преимущественно нецивилизованный вид, а сам рынок ценных бумаг соответствует внешним критериям цивилизованности примерно на 60%. Тем не менее очевиден прогресс, достигнутый с 1993 по 1995 гг. На конец 1992 г. доля формально цивилизованной системы ГД была практически равна нулю. В 1993 г. она достигла 1,5% (250 млн. руб. Из более чем 17 млрд. руб. ГД), в 1994 г. - 11% (10 из 88 трлн. руб.), в 1995 г. - 39% (70 из 180 трлн. руб.).

      Чтобы оценить прогресс долговой культуры применяют анализ использования емкости рынка долговых обязательств (анализ использования инвестиционных потенций экономики).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Внешний долг

 

      По показателю «внешний долг/ВВП» Россия находится в числе наиболее проблемных стран, хотя до кризиса это соотношение составляло всего 30%. Объем ее внешних обязательств гораздо выше, чем аналогичные показатели в таких странах – экспортерах нефти, как Венесуэла и Мексика. Но если в других странах показатель общей внешней задолженности значительно превышает государственные обязательства, то в России это не так. Частный сектор фактически не имеет внешней задолженности, что, во-первых, свидетельствует о слабой инвестиционной привлекательности российской промышленности, а во-вторых, о том, что внешний долг не играет положительную роль в поддержании экономического роста, т.к. почти не используется для финансирования инвестиций.

      В абсолютном выражении  российский внешний государственный  долг на 1 января 2010 года составил 37,6 млрд. долларов, что является одним из самых низких показателей в Европе. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 3 % от объема ВВП страны. По состоянию на апрель 2010 года объем внешнего долга снизился, составив $31,1 млрд., или 2,5% ВВП. В то же время в этом месяце Россия после двенадцатилетнего перерыва снова вернулась к заимствованиям на внешнем рынке, разместив два транша еврооблигаций на $5,5 млрд.

      Для сравнения  — после кризиса 1998 года внешний  долг России составлял 100,0 % от  ВВП.

      Для сравнения  — на начало 1999 года внешний  долг России составлял 146,4 % от ВВП.

      По принятому трёхлетнему  бюджету на период 2008—2010 гг., госдолг  должен был удерживаться в  рамках 2,5 % от ВВП. Однако вследствие  падения цен на нефть бюджет  России стал дефицитным, и уже  в 2010-м году дефицит планируется  покрывать за счёт новых кредитов. В наихудшем случае в ближайшие  три года внешний долг России  может вырасти на $75 млрд.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.1. Динамика государственного внешнего долга России

 

       В 2004—2008 годах, по поручению бывшего в то время президентом В. В. Путина, учитывая рост доходов России от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это сырьё, государственный долг стремительно сокращался. В результате длительных переговоров, к концу августа 2006 Россия осуществила досрочные выплаты 22,5 млрд. долларов по кредитам Парижского клуба, после чего её государственный долг составил 53 млрд. долларов (9 % ВВП).

      Пик российского государственного долга пришёлся на 1998 год (146,4 % ВВП). На 1 января 2000 года, внешний долг достиг 158,7 млрд. долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84 % ВВП).

      Для сравнения, по данным МВФ за 2009 г, государственный долг Великобритании составлял 68,2 % ВВП, Германии — 72,5 %, Франции — 77,4 %, Канады — 81,6 %, США — 83,2 %, Италии — 115,8 %, Японии — 217,6 %.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Управление государственным долгом, его основные проблемы

 

      Государственный  долг является рычагом и объектом  управления. В качестве рычага  управления государственный долг  дает возможность законодательным  и исполнительным органам власти  оказывать существенное влияние  на финансовый рынок и денежное  обращение, инвестиции и производство, занятость и организацию населением  своих сбережений, а также на  многие другие экономические процессы. Одновременно с этим государственный долг выступает как объект управления. Управление государственным долгом – это совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулирование рынка государственных ценных бумаг, обслуживание и погашение государственного долга, предоставление ссуд и гарантий.

 В процессе управления государственным долгом государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных государственных займов, кредитов и гарантий, порядок предоставления и возврата государственных кредитов и государственных гарантий и выполнение финансовых обязательств по ним, порядок выпуска и обращения государственных займов. Также устанавливаются все другие необходимые практические аспекты функционирования государственного долга.

Государство с помощью управления государственным  долгом решает следующие задачи:

 

• Удержание величины внутреннего и внешнего государственного долга на уровне, обеспечивающем экономическую безопасность, выполнение органами власти взятых на себя долговых обязательств без значительного ущерба финансированию социально-экономических программ.

 

• Минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг, переход на другие рынки и переключение внимания на другие группы инвесторов.

 

• Сохранение у Российской Федерации репутации государства всегда отвечающего по своим обязательствам.

 

• Поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственного долга

 

• Контроль за эффективным и целевым использованием заимствованных средств, государственных кредитов и гарантированных займов.

 

• Своевременный возврат государственных кредитов и уплата процентов по ним.

 

• Диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований, доходности, формам выплаты дохода и другим параметрам для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов.

 

• Координация действий федеральных органов, органов субъектов Федерации и местного самоуправления на рынке государственных обязательств.

 

• Решение прочих задач, определенных финансовой политикой Российской Федерации.

 

Для решения  этих задач используются следующие  методы и приемы:

 

• Реструктуризация долга – погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения

 

• Конверсия и консолидация государственного долга – изменение доходности и сроков функционирования выпущенных займов. Часто использовались в советский период и носили принудительный характер

 

• Унификация займов – объединение нескольких выпущенных займов в одном новом займе

 

• Рефинансирование государственного долга – погашение накопившейся задолженности путем выпуска новых займов. При рефинансировании при построении графика новых выпусков займов исходят из необходимости увязки сроков их размещения с датами погашения облигаций предшествующих выпусков

 

• Погашение займов – выкуп облигаций у инвесторов, проведения тиражей по выигрышным и процентным займам

 

• Обмен облигаций по регрессивному соотношению – то есть, несколько ранее выпущенных облигаций займа приравниваются к одной новой облигации

 

• Отсрочка погашения займов

 

• Аннулирование государственного долга

 

      Страны с рыночной  экономикой обычно не используют  приведенные выше приемы управления  государственным долгом, так как  такие методы ведут к падению  рейтинга государства как заемщика  среди потенциальных и постоянных  инвесторов. Применение таких методов  наблюдалось только в самых  тяжелых финансово-бюджетных кризисах.

      Обычно используются  такие методы, как погашение долга  товарными поставками, обмен долговых  обязательств на акции и облигации  компаний страны-должника, оплата  долга в местной валюте с  последующим обращением ее в  инвестиции или собственность,  обмен на долговые обязательства  третьих стран и другие. Эти  приемы управления государственным  внешним долгом обычно объединяют  в понятии конверсия внешнего  долга. Под конверсией в данном  случае понимают реализацию всех  механизмов, обеспечивающих замещение  внешнего долга другими видами  обязательств, менее обременительными  для экономики и финансов страны-должника.

      Россия сейчас  активно использует метод погашения  внешней задолженности товарными  поставками, но другие приемы  находятся в забвении. В свете  предстоящих платежей участникам  Парижского и Лондонского клубов  разработка программ конверсии  внешнего долга России становится  актуальной. В частности, перспективными  могут стать обмен долговых  обязательств на акции приватизируемых  предприятий, выкуп долгов правительством  на рублевые средства с последующим направлением их на инвестиции. От проведения таких операций Россия не только получит облегчение долгового бремени, но и оживление работы по осуществлению Программы приватизации, дополнительные инвестиции в реальный сектор экономики.