Государственный долг и пути его сокращения

В  принципе,  новация  является  аналогом  конверсии  с  той  лишь  разницей,  что  конверсия  предполагает  замену  как  одной  формы  займа  на  другую,  так  и  на  аналогичную  (например,  кредит  на облигацию  или  облигацию  на  облигацию),  а  новация  обычно  предполагает  замену  одной  формы  займа  на  аналогичную  (т.е.  облигацию  на  облигацию).

5. Унификация – объединение  ранее выпущенных займов, при  котором несколько старых облигаций  приравниваются к одной новой. Это метод предпочтителен в  условиях выхода из экономического  кризиса, сопровождавшегося инфляцией, когда погашение ранее выпущенных  облигаций и уплату процентов  по ним производят в новых  полноценных деньгах.

6. В  исключительных  случаях  правительство  может  провести  обмен  облигаций  по  регрессивному  соотношению,  т.е.  когда  несколько  ранее  выпущенных  облигаций  приравниваются  к  одной  новой  облигации.  Такой  обмен избавляет  государство  от  необходимости  выплачивать  проценты  и  от  погашения  в  полноценных  деньгах  по ее  облигациям,  продававшимся  им  за  обесценившуюся  валюту.

7. Отсрочка  погашения  займа  или  всех  ранее  выпущенных  займов  проводится  в  условиях,  когда  дальнейшее  активное  развитие  операций  по  выпуску  новых  займов  не  имеет  финансовой  эффективности  для  государства.  Это  происходит  в  тот  момент,  когда  правительство  уже  выпустило  слишком  много  займов  и  условия  их  эмиссии  не  были  достаточно  выгодными  для  государства.  В  таких  случаях  большая  часть  поступлений  от  реализации  облигаций  новых  займов  направляется  на  выплаты  процентов  и  на  погашение  ранее  выпущенных  займов.  Чтобы  разорвать  этот  порочный  круг  правительство  объявляет  об  отсрочке  погашения  займов,  которая  отличается  от  консолидации  тем,  что  не  только  отодвигаются  сроки  погашения,  но  и  прекращается  выплата  доходов  (во  время  консолидации  же  займов  владельцы  облигаций  продолжают  получать  по  ним  свой  доход).

Конверсия,  консолидация,  унификация  государственных  займов  и  обмен  облигаций  государства  обычно  осуществляется  только  в отношении внутренних займов.  Что  касается  отсрочки  погашения  обязательств,  то  эта  мера  возможна  и  по  отношению  к  внешней  задолженности.  При  этом  отсрочка  погашения  внешних  займов  как  правило,  проводится  по  согласованию  с  кредиторами  и  может  не  повлечь  приостановку  выплаты  процентов  по  ним.

8. В  отличии  от  отсрочки  под  аннулированием  государственного  долга  понимается  полный  отказ  государства  от  обязательств  по  выпущенным  займам  (внутренним,  внешним  или  по  всему  госдолгу).  Как  правило,  при  управлении  государственным  долгом  данный  метод  является  крайней  мерой  и  может  использоваться  по  двум  причинам.  Во-первых,  аннулирование  госдолга  объявляется  в  случае  финансовой  несостоятельности  государства,  т.е.  его  банкротства.  Во-вторых,  аннулирование  задолженности  может  явиться  следствие  прихода  к  власти  новых  политических  сил,  которые  по  определенным  причинам  отказываются  признать  финансовые  обязательства  предыдущих  властей.

9. В  последние  два  десятилетия  широкое  распространение  на  мировом  финансовом  рынке  получила  тенденция  к  превращению  отношений  между  кредиторами  и  должниками  в  оборотоспособное  имущество.  Эта  тенденция  получила  название  секъюритизация.  Превращая  обычные  обязательства  должника  к  кредитору  в  ценные  бумаги,  секъюритизация  дает  этим  обязательствам  повышенную  оборотоспособность,  помещает  их  в  готовую  инфраструктуру  фондового  рынка  и  в  конечном  итоге  делает  финансовые  отношения  более  мобильными.

Исследование  финансовых  инструментов  управления  государственным  долгом  позволило  обнаружить  возрастающую  роль  государственных  ценных  бумаг,  которые  являются  не  только  одним  из  основных  способов  управления  государственным  долгом,  но  и  эффективным  инструментом  регулирования  денежно-кредитной  политики.

2.2 ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ ПО УПРАВЛЕНИЮ ДОЛГОМ

- сокращение объемов внешних  долговых обязательств и, соответственно, стоимости их обслуживания;

- оптимизация структуры  внешнего долга, увеличение доли  его рыночной составляющей;

- оптимизация графика  платежей по внешнему долгу, устранение  пиков платежей;

- рефинансирование внешнего  долга за счет внутренних заимствований  без существенного ухудшения  структуры долга по срокам  платежей;

- повышение эффективности  использования заемных средств.

Существует необходимость законодательного реформирования системы управления госдолгом Российской Федерации и первоочередного проведения необходимых мероприятий, к которым можно отнести:

- разработку и принятие  Федерального закона о внесении  в Бюджетный кодекс Российской  Федерации по внесению поправок  в части, касающейся вопросов  управления государственным долгом;

- разработку и принятие  федерального закона о государственном  долге Российской Федерации;

- разработку и утверждение  нормативных документов, регламентирующих  деятельность Внешэкономбанка в  качестве агента по обслуживанию  государственного внешнего долга  и государственных внешних финансовых  активов;

- создание единой базы  данных по государственному долгу  Российской Федерации;

- разработку и утверждение  единого порядка ведения Государственной  долговой книги Российской Федерации, субъекта Российской Федерации  и муниципальной долговой книги;

- разработку критериев  и механизмов оценки эффективности  заемной и долговой политики.

2.3 ПУТИ СОКРАЩЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Государственный долг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий управления. Практика показывает необходимость выработки и реализации стратегии умеренного увеличения государственного долга, основанной на снижении реальной стоимости его обслуживания и на согласовании динамики долга с темпами экономического роста.

Существуют два основных пути сокращения:

- усиление административного  контроля за финансовыми потоками, дополненное ужесточением законодательства;

- осуществление системных  институциональных изменений, создающих  благоприятный инвестиционный климат.

Первый путь - это осуществление административных мер против стандартных схем нелегального вывоза капитала - занижения экспортных цен, невозврата валютной выручки, фиктивных импортных контрактов с авансовой оплатой и завышенными ценами, коррупции на таможне, расчетов через оффшоры.

           Второй путь для России предпочтительнее. Меры по укреплению доверия к российской экономике должны включать в себя:

- улучшение налоговой  системы и налогового администрирования;

- сбалансированность бюджета;

- обеспечение надежной  работы банковской системы;

- защиту прав кредиторов  и инвесторов;

- прозрачность финансовой  отчетности всех предприятий  и организаций;

- борьба с преступностью  и коррупцией, резкое улучшение  работы прокуратуры и судебной  системы;

- строгое соблюдение федеральных  законов на всей территории  РФ, прекращение произвола и избирательных  привилегий со стороны региональных  и местных властей.

В настоящее время Правительство Российской Федерации исходит в своей долговой деятельности из необходимости:

- создания условий для  повышения значения государственных  заимствований в качестве основного  источника рефинансирования государственного  долга;

- ограничения объема государственных  заимствований объемом погашения  государственного долга;

- увеличения удельного  веса внутреннего долга в структуре  государственного долга;

- снижения расходов на  обслуживание государственного  долга;

- ограничения привлечения  средств международных финансовых  организаций финансированием проектов  в области инфраструктуры, имеющих  общегосударственное значение.

Эти направления долговой политики успешно реализуются Правительством России, а также основными целями долговой стратегии считаются следующие:

- сохранение объемов и  структуры государственного долга, позволяющих гарантированно выполнять  обязательства по его погашению  и обслуживанию, а также рефинансировать  долг независимо от состояния  федерального бюджета;

- осуществление государственных  внутренних заимствований в объеме, позволяющем активно развивать  рынок корпоративных и муниципальных  заимствований, обеспечивающих финансирование  инвестиций в отраслях и регионах;

- изменение структуры  государственного долга Российской  Федерации в части дальнейшего  увеличения удельного веса внутреннего  долга в структуре совокупного  государственного долга.

Россия сейчас активно использует метод погашения внешней задолженности товарными поставками, но остальные приемы находятся в забвении. Перспективой могут стать обмен долговых обязательств на акции приватизированных предприятий, выкуп долгов правительства на рублевые средства с последующим направлением их на инвестиции. От проведения таких операций Россия получит не только облегчение долгового бремени, но и оживление работы по осуществлению программы приватизации и дополнительные инвестиции в реальный сектор экономики.

Большое значение для повышения эффективности государственной долговой деятельности будут иметь единая долговая политика, единство планирования и учета всех операций по привлечению, обслуживанию и погашению внешних и внутренних государственных заимствований. Всё это позволит:

- оптимизировать сроки  обращения, погашения и доходности  государственных ценных бумаг;

- минимизировать неблагоприятные  воздействия колебания курса  иностранной валюты и процентных  ставок на международных финансовых  рынках на величину и стоимость  государственных заимствований;

- оптимизировать бюджетные  расходы на обслуживание государственного  долга;

- своевременно и в полном  объеме выполнять обязательства  перед внутренними и внешними  кредиторами.

Оптимизация структуры государственного долга на основе создания эффективной системы управления позволит укрепить доверие кредиторов к Российскому государству как надежному заемщику, обеспечит полноценное и выгодное участие государства на внутреннем финансовом рынке и достойный выход в ближайшее время на рынок внешних заимствований, создаст более благоприятные условия для продолжения осуществления политики сокращения долговой нагрузка на экономику и бюджет государства.

Эксперты выделяют следующие основные принципы долговой политики Российской Федерации в перспективе.

Во-первых, безусловное обслуживание обязательств и поддержание высокого кредитного рейтинга. Для получения инвестиционного рейтинга при формировании долговой политики важно обеспечить поддержание высокого уровня доверия кредиторов, безусловное и своевременное выполнение долговых обязательств.

Во-вторых, долговременная стратегия и эффективное использование. Необходимо усилить долговременную ориентацию долговой политики, покончить с ее подчиненностью решению текущих бюджетных проблем. Долговая стратегия должна характеризоваться комплексным подходом, учитывающим особенности общей экономической стратегии развития России, ее валютной, денежно-кредитной, финансовой, инвестиционной политики. Активная долговая стратегия должна состоять, по крайней мере, из трех составных частей: стратегии обслуживания имеющегося долга, стратегии привлечения новых финансовых ресурсов и стратегии использования заемных средств. При этом для реализации целей активной долговой стратегии необходимо повысить гибкость и оперативность в принятии решений по вопросам управления государственным долгом.

В-третьих, связь с внешней политикой. Россия должна активнее, чем в прошлом, отстаивать свои интересы в сложившейся мировой системе управления кредитно-долговыми отношениями.

В-четвертых, обеспечение прозрачности сделок по урегулированию задолженности. Имеющаяся система отчетности о государственном долге отличается высокой степенью закрытости, прежде всего для участников финансовых рынков – потенциальных инвесторов с точки зрения объема доступной для них информации о наиболее важных аспектах политики и операций по управлению долгом. Между тем, прозрачность режима принятия решений, четкость правил и процедур осуществления операций по управлению государственным долгом способствует укреплению доверия кредиторов и инвесторов к долговым обязательствам государства. Это, в свою очередь, повышает эффективность проводимых операций по управлению государственными долговыми обязательствами и в долгосрочной перспективе может привести к снижению стоимости обслуживания государственного долга.

И, наконец, следует отметить, что развитие рынка государственных заимствований в качественном направлении будет способствовать решению правительственных задач по удержанию рейтинга Росси как первоклассного заемщика, обеспечивающего безусловное, своевременное и полное выполнение всех обязательств по государственному долгу.

 

 

Заключение

В заключение следует отметить, что в современном мире государственный долг является закономерным явлением в функционировании любого государства, которое сталкивается с проблемой растущей задолженности.

Государственный  долг,  представленный  долгом  внутренним  и  внешним,  обусловлен  наличием  ряда  причин,  которые  могут  влиять  на  его  образование  и  развитие  как  обособленно,  так  и  все  вместе.  Однако  основой  формирования  государственного  долга  является  наличие  бюджетного  дефицита:  его  образование  обусловлено,  прежде  всего,  несоответствием  между  потребностями  государства  в финансировании  своих  расходов  и  ее  возможностями. Бюджетный дефицит, в  свою  очередь,  погашается  с  использованием  механизма  внутреннего  и  внешнего  заимствования.