Биржевые спекуляции

В числе спекулятивных факторов можно выделить следующие:

• объем программной торговли. «Программная торговля», в основе которой лежит получение прибыли от разницы между изменениями курсов акций и ценами контрактов на них, привносит элемент дополнительной неустойчивости в биржевую торговлю. Причем ее влияние может быть настолько сильным, что оно способно перекрыть действие всех субъективных факторов.

Именно это и случилось в октябре 1987 г. и отчасти в октябре 1989 г. в США, когда реальное положение в экономике не внушало опасений, а некоторое снижение курсов акций, благодаря всплеску компьютерной спекулятивной торговли переросло в сильный биржевой кризис.

• состояние «суммарной короткой позиции» на фондовом рынке.

«Суммарная короткая позиция» характеризует общий объем проданных акций. Если этот показатель очень высок, то это означает, что большое количество инвесторов одновременно играет на понижение курса. Наличие такой информации тут же посылает сигнал рынку, и в этом случае воздействие спекулятивного фактора может оказаться гораздо сильнее влияния реальных условий.

• скупка акционерным обществом своих акций. Этот фактор свидетельствует либо о стремлении акционерного общества поправить свое финансовое положение, либо о намерении контролирующей группы укрепить свое положение в компании. В любом случае этот фактор может существенно повлиять на курс акций.

В связи со спекуляцией возникает вопрос, насколько действия игроков дестабилизирует фондовый рынок. Если рынок не развит, то вполне вероятно, что отдельные крупные финансовые структуры могут манипулировать ценами в своих интересах. Однако если ответить на этот вопрос применительно к развитому рынку, то можно утверждать, что спекуляция, как правило, не будет искажать стоимость ценных бумаг.

Напротив спекуляция повышает точность цен, формирующихся на рынке, так как профессиональные навыки спекулянта заключаются в способности предвидеть будущую конъюнктуру.

В целом можно сказать, что деятельность спекулянтов способствует относительной стабильности рынка и в целом устраняет перепады цен. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к увеличению цены. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам снижает спрос и, следовательно, цены. Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Некоторые правовые аспекты

 

Действующее законодательство России не содержит специальных норм о биржевой спекуляции. При квалификации данного правонарушения следует учитывать два аспекта.

Первый касается установления самого факта биржевой спекуляции. В самых общих чертах суть биржевой спекуляции состоит в получении прибыли из разницы между курсами различных биржевых сделок. Предпосылкой для определения спекулятивного характера той или иной биржевой сделки являются экономические основания ее заключения. Это означает, что не могут быть названы спекулятивными биржевые сделки, направленные на осуществление соответствующих капиталовложений (в том числе на создание инвестиционных портфелей), а также на страхование существующих правоотношений от изменения биржевой конъюнктуры (например, страхование валютных рисков по внешнеторговым операциям, будущих ценовых рисков по товарным операциям или страхование доходности пакета акций).

Второй аспект состоит в том, что на квалификационные критерии не оказывают существенного влияния такие факторы, как:

• действительный результат спекулятивной сделки, т.е. появление прибыли или убытков у стороны, ее совершившей;
• характер намерений у сторон по такой сделке относительно ее исполнения;
• способ окончания правоотношений между сторонами по сделке, например, проведение дифференциального зачета или использование права на отказ от исполнения сделки.

Состав правонарушения образует прямое или скрытое понуждение к биржевой спекуляции, что доказывается следующими обстоятельствами:

• Должно присутствовать определенное волевое воздействие на потерпевшего, результатом которого является совершение им биржевой спекулятивной сделки.
• Понуждение к биржевой спекуляции должно сознательно совершаться в целях получения выгод или преимуществ для себя лично или другого лица; в основе его лежит использование неопытности потерпевшего в сфере биржевой торговли. Итогом таких действий часто является заблуждение потерпевшей стороны относительно самой природы биржевой сделки как спекулятивной.
• Важной квалификационной предпосылкой является следующее обстоятельство: в момент выдачи биржевого поручения на проведении спекулятивной сделки или в момент заключения спекулятивной сделки потерпевшим другая сторона знала или должна была знать о наличии у биржевой сделки качества спекулятивной и о том, что проведение биржевой спекуляции создает или может создать у потерпевшего имущественный ущерб.
• Признание факта понуждения к биржевой спекуляции осуществляется независимо от наличия правоотношений между потерпевшим и другой стороной в момент понуждения.
• Правовые формы проведения биржевой спекуляции – осуществление биржевой сделки от своего имени и за свой счет или на основании клиентского договора – не имеют решающего значения.

Цивилистическое значение установления судом факта понуждения к биржевой спекуляции ведет к признанию совершенных биржевых сделок недействительными; при этом находят применение общие положения п. 2 ст. 167 ГК РФ. Понуждение к биржевой спекуляции попадает под действие ст. 178 ГК РФ («Недействительность сделки, совершенной под влиянием заблуждения») и ст. 179 («Недействительность сделки, совершенной под влиянием обмана:»). В уголовной практике в случае понуждения к биржевой спекуляции применяется ст. 165 УК РФ «Причинение имущественного ущерба путем обмана или злоупотребления доверием», а при наличии признаков принуждения – ст. 179 УК РФ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Душа биржи – это спекуляция, без спекуляции биржа не может выполнять своего истинного народно-хозяйственного назначения и вследствие этого правительственная и всякая прочая политика, направленная к искоренению спекуляции на бирже, есть плод печального недоразумения, чтобы не сказать большего, – так писал еще в начале 20 века русский исследователь Ю.Д. Филипов, влюбленный в биржу.

Спекулянты способствуют повышению ликвидности рынка, то есть создают такой рынок, который позволяет быстро продавать и быстро покупать. С появлением на рынке спекулянтов увеличивается число реальных покупателей и продавцов. На ликвидном рынке с большим числом продавцов и покупателей можно осуществлять операции в любых масштабах при незначительном изменении цен.

В тоже время приход спекулянтов, увеличивая число участников операций, способствует конкуренции, а в итоге и более эффективному выявлению объективной цены.

Спекулянты принимают риск хеджеров на себя. Без них хеджерам было бы очень трудно, а может быть даже и невозможно согласовать цену, потому что продавцы требуют наивысшую цену, в то время как покупатели хотят заплатить наименьшую возможную цену. И урегулировать эти взаимные требования довольно сложно. Без спекулянтов продавцы были бы вынуждены принимать предложения, несмотря на низкие цены, а покупатели, – несмотря на высокие. Спекулянты являются как бы мостикам над этим ценовым разрывом предложения и покупки, что увеличивает в целом ценовую эффективность рынка.

Именно спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует дополнительному повышению интереса к ним вкладчиков и таким образом, максимизируют мобилизацию денежных средств для развития экономики. Именно спекулятивное стремление, т.е. стремлению к быстрому обогащению, заставляет вкладчиков приобретать бумаги рисковых (венчурных) предприятий, без которых прогресс общества замедлился бы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок: Учебное пособие для вузов экономического профиля. Изд.: Вита-Пресс, 2009. – 624 с.
2. Кузьмина М.Н. Ценные бумаги в Российской Федерации: Правовое регулирование выпуска и обращения: Учебное пособие. Изд.: Юрлитинформ, 2010. – 235 с.
3. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. 2-е изд., обновленное и дополненное. Изд.: Питер,2009. – 400 с.
4. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг. Гриф УМО МО РФ. Изд.: Магистр, 2010. – 684 с.
5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. Гриф МО РФ. Изд.: Инфра-М, 2013. – 378 с.
6. Жданчиков П.А. Ценные бумаги. Изд.: НТ Пресс, 2009. – 320 с.
7. Дегтярева О.И. Биржевое дело. Гриф УМО ВУЗов России. Изд.: Магистр, 2011. – 623 с.