Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Основные этапы взаимодействия брокера с клиентом на рынке:

* установление контакта брокера  с клиентом и заключение брокерского  договора между ними;

* оказание клиенту брокерских  услуг, прежде всего, по купле-продаже ценных бумаг в интересах клиента;

* прекращение отношений между  клиентом и брокером по тем  или иным основаниям (завершение  операции, заключение договора клиента  с другим брокером и т.п.).

Центральное место во взаимоотношениях между брокером и клиентом занимают отношения, которые проявляются в процессе выполнения брокером поручений клиента на покупку или продажу ценных бумаг на рынке. Конкретный характер этих отношений сильно различается в зависимости от вида проводимых операций, рынков, условий, которые ставит клиент перед брокером, и т.п. В этом смысле можно сказать, что каждая операция на рынке всегда индивидуальна и специфична. Однако при всех различиях можно выделить группы действий, которые совершает брокер для клиента, как правило, во всех случаях.

Виды клиентских приказов. Клиентский приказ - это поручение клиента брокеру о том, что он должен сделать с ценными бумагами или денежными средствами клиента на рынке ценных бумаг в течение определенного времени и на основании заключенного между ними договора на брокерское обслуживание.

 

Клиентские приказы могут быть либо на покупку, либо на продажу. Они могут подаваться брокеру как до момента начала работы рынка, так и в ходе его функционирования.

Обязательные реквизиты клиентского приказа:

* вид ценной бумаги (полное наименование  или рыночный символ);

* вид сделки (покупка, продажа);

* объем сделки (количество покупаемых (продаваемых) бумаг).

Обычно стандартный лот (пакет) сделки с ценной бумагой составляет 100 шт.;

* тип счета (кассовый, маржинальный);

* вид регистрации (на имя клиента  или на имя брокера как номинального  держателя).

Классификации клиентских приказов брокеру. По уровню цены приказы принято разделять на: рыночный, лимитный, стоп-приказ, стоп-лимитный приказ.

По сроку действия приказы подразделяются на: срочные, открытые.

Рыночный приказ. Это приказ клиента на покупку или продажу ценной бумаги (на рыночном языке это еще называется открытием или закрытием рыночной позиции клиента) по текущей рыночной цене.

Ключевые принципы рыночного приказа:

* исполняется брокером по наилучшей  из предлагаемых на момент  реализации приказа цен.

* обладает наивысшим по сравнению  с другими типами приказов  приоритетом в исполнении.

* отдавая рыночный приказ, клиент  не знает, по какой конкретной цене он будет исполнен, но он уверен, что приказ будет обязательно исполнен.

 

При исполнении рыночного приказа брокер может выполнить его как в целом, так и по частям по своему усмотрению в зависимости от ситуации на рынке.

Клиентские приказы, отданные до начала торговли, должны быть исполнены при открытии торговли, а приказы, отданные в ходе торгов, исполняются незамедлительно по мере поступления.

Лимитный приказ. Это приказ, в котором клиентом устанавливается предельная цена его исполнения. Лимитный приказ на покупку - это приказ, в котором клиент устанавливает наибольшую сумму, которую он готов заплатить за покупку ценной бумаги. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не превышающей лимитную цену.

Лимитный приказ на продажу - это приказ, в котором клиент устанавливает наименьшую сумму, по которой он готов продать свою ценную бумагу. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не ниже, чем лимитная цена.

Стоп-приказ, или приказ «стоп-лосс». Это приказ, который превращается в рыночный приказ при достижении рыночной ценой указанной в приказе цены, или стоп-цены.

Стоп-приказ на покупку- это приказ, в соответствии с которым:

* в ситуации, когда в своем  движении вверх рыночная цена  достигла уровня стоп-цены, брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или выше;

* в ситуации, когда рыночная  цена движется вниз, стоп-приказ  на покупку теряет практический  смысл, так как с формальной  стороны при достижении уровня  стоп-цены брокер должен купить  ценную бумагу по стоп-цене или ниже, что в данном случае равносильно смыслу рыночного приказа (покупка по наилучшей рыночной цене), но в то же время исполнение «стопа» может помешать покупке ценной бумаги по еще более низкой цене.

Стоп-приказ на продажу - это приказ, в соответствии с которым в ситуации, когда в своем движении вниз рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен продать ценную бумагу по стоп-цене или ниже. Как и в предыдущем случае, стоп-приказ на продажу в ситуации роста рыночной цены не имеет практического смысла.

Стоп-лимитный приказ. Это приказ, который содержит и лимитную цену, и стоп-цену. Его идея состоит как бы в соединении преимуществ лимитного приказа и стоп-приказа - в случае, если рыночная цена достигает установленной стоп-цены, приказ незамедлительно выполняется по текущей рыночной цене, но не выше (или не ниже) установленной лимитной цены.

Стоп-лимитный приказ на покупку - это приказ, который в ситуации роста рыночной цены выполняется, как только она превысит уровень стоп-цены, но при этом покупка должна быть выполнена брокером по цене не выше установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации падения рыночной цены стоп-лимитный приказ на покупку теряет практический смысл, так как любые ограничения по цене покупки только приносят вред инвестору.

Стоп-лимитный приказ на продажу -- это приказ, который в ситуации снижения рыночной цены выполняется, как только она в своем падении достигнет уровня стоп-цены, но при этом продажа должна быть выполнена брокером по цене не ниже установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется.

Срочный приказ. Это приказ, в котором содержится конкретный срок (сроки) его исполнения. Основные виды срочных приказов следующие:

* дневной - это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения по каким-то причинам приказ отменяется. К дневным приказам относятся любые приказы, в которых не указан срок исполнения;

* с фиксированным сроком - это приказ, в котором указан конкретный срок, в течение которого он должен быть исполнен, а в случае неисполнения -- отменен;

 

* с немедленным исполнением - это приказ, который должен быть исполнен максимально быстро. Его возможные разновидности:

- приказ «исполнить или отменить» - данный приказ должен быть выполнен брокером немедленно или отменен;

- приказ, подлежащий исполнению по открытию биржи, - приказ, который вводится в торговую систему в течение нескольких минут после открытия биржи и должен быть исполнен в течение установленного правилами биржи временного отрезка;

- приказ, подлежащий исполнению по закрытию биржи, - приказ, который вводится в торговую систему в течение торгового дня, но должен быть исполнен максимально близко к моменту закрытия торгового дня биржи.

Открытый приказ. Это приказ, который остается на рынке до его исполнения или до его отмены клиентом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Характеристика дилерских  фирм

 

Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т. е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

Следовательно, необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная дилерская деятельность на российском рынке еще может называться маркет-мейкерством.

Маркет-мейкер - это дилер, который как бы отвечает за рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося спроса и предложения на нее. Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг, поскольку:

* общее их число огромно и  не может быть охвачено никаким  отдельным участников рынка;

 

* дилер выступает как специалист  рынка данной ценной бумаги, и  поэтому он лучше всех других  участников рынка, может отслеживать  динамику ее рыночной цены.

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

Дилерами на рынке обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься необходимое количество бумаг (собственный «портфель»), чтобы удовлетворять все изменения (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка «избыточное» количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.

Дилеры работают на рынке с любыми его участниками, но все же чаще они контактируют с брокерами, а не непосредственно с самими клиентами (инвесторами). Прямой контракту клиентов с дилерами имеется обычно в случае осуществления крупных (больших по объему) сделок с курируемой дилером ценной бумагой.

В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.

Основные функции дилера. Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:

* функции, которые выполняет брокер  на рынке ценных бумаг, включая  функции финансового консультанта;

 

* организация и поддержание  оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).

Вторая из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности:

* объявление цен покупки и  продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;

* обязательства по покупке и  продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления  приказа;

* установление минимального и  максимального количества ценных  бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам;

* установление в необходимых  случаях сроков, в течение которых  действуют объявленные цены.

Обязанности дилера на рынке. Так как дилер непосредственно находится на рынке, точнее, представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами. В связи с этим к дилеру предъявляются требования, которые он должен неукоснительно соблюдать. Так, он должен:

* всегда действовать в интересах  своего клиента (независимо от  его вида);

* в первоочередном порядке исполнять приказы клиента по отношению к своим собственным;

* обеспечивать клиентам наилучшие  условия по уровню цен, срокам  исполнения и размерам сделок  и т.п.;

* своевременно доводить до участников  рынка рыночную информацию по  курируемым ценным бумагам и не искажать эту информацию;

* не понуждать клиентов к  совершению сделок;

* не манипулировать ценами и  т.п.

 

 

Тесты

1. На фондовой бирже  ведут игру на понижении курсов  ценных

бумаг:

А. «Быки».

Б. «Медведи».

В. «Зайцы».

 

 

Ответ:Б

 

2. Листинг – это:

А. Метод продажи ценных бумаг.

Б. Процедура допуска ценных бумаг к торговле.

Ответ:Б

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача

Инвестор приобрел на Чикагской бирже опционов (CBOE) 10 путопционов на акции компании «XYZ» с ценой реализации 60долл., уплатив премию в размере 2 долл. на акцию. Определить финансовый результат этой операции для инвестора:

а) абсолютный

б) относительный, если курс акции компании «XYZ» составил 55долл. Инвестор закрыл свою позицию, не дожидаясь истечения срока опциона. Комиссионные и т.п. не учитываются.