Ссудный процент

Ставки по срочным вкладам (депозитам) населения и компаний в коммерческих банках. Подавляющая  часть предприятий, а также все  большее количество физических лиц  имеют счета в коммерческих банках, размещают рублевые средства в срочные  вклады (т.е. депозиты), получая за это  процент, выраженный при заключении депозитного договора в виде процентной ставки. Депозитные ставки  по пассивным  операциям банков подвержены влиянию  тех же рыночных процессов, что и  ставки по активным операциям. Депозитные ставки тесно связаны с прочими  ставками денежно-кредитного и фондового  рынков. Юридическое лицо, желающее разместить во вклад определенную сумму  денежных средств может купить на организованном рынке облигации  или на неорганизованном – векселя. Депозит в банке удобнее в  части оформления, но при это наличие  альтернативных возможностей размещения средств означает, что банки не могут слишком занижать процентные ставки по депозитам.

Ставки по долговым ценным бумагам (облигациям, депозитным сертификатам, векселям, коммерческим бумагам, нотам  и т. д.) относятся к процентным ставкам рынка капиталов. В долговых ценных бумагах присутствует процентная ставка, под которую заемщик - эмитент  ценной бумаги берет деньги в долг. Эти ставки также весьма разнообразны: купон по многолетним облигациям, ставка процента по векселям и депозитным сертификатам, доходность к погашению.  Купонные ставки показывают процентный доход к номинальной стоимости  облигаций. Доходность к погашению  показывает процентный доход с учетом рыночной стоимости облигаций и  реинвестирования получаемого купонного  дохода.

Процентная ставка по казначейским векселям – ставка, по которой центральные  банки западных стран продают  казначейские векселя на открытом рынке. Казначейские векселя представляют собой дисконтированные ценные бумаги, т.е. они продаются ниже номинала, поэтому ставка рассматривается  как дисконтная доходность.

Процентная ставка по межбанковским  кредитам относится к процентным ставкам денежного рынка. Многие СМИ публикуют ставки кредитования на межбанковском рынке, когда один коммерческий банк кредитует другой на определенный срок в виде сделок. Эти ставки межбанковских кредитов (МБК) менее известны широкой публике  в отличие от банковских ставок по частным вкладам. Такие ставки наиболее подвижны и в большей степени  ориентированы на рыночную конъюнктуру.

Справочная ставка - необходимый  инфраструктурный элемент любого ссудного рынка операций с процентными  инструментами. При принятии решения  о выдаче или получении кредита, об инвестировании или сбережении средств  любому экономическому индивидууму (как  банкам, так и предприятиям и частным  лицам) необходим базовый показатель общепризнанный индикатор процентной ставки, который служил бы  ориентиром общего уровня процентной ставки в  данной валюте,  с которым можно  было бы сравнивать всевозможные ставки по различным финансовым инструментам и депозитно-кредитным продуктам  на денежном рынке. В международной  практике роль всеобщего маяка-ориентира  среди  многочисленных ставок играют индексы процентных ставок, называемые также справочными ставками. Для  более длительных периодов предоставления денег в долг (а это уже рынок  капиталов) роль всеобщего ориентира  выполняет ставка доходности по государственным  долгосрочным облигациям. Например, В  США - US Treasury bonds, в России - облигации  федерального займа (ОФЗ). Для сроков до 1 года справочная ставка для кредитно-депозитных инструментов формируется на денежном рынке. На мировых денежных рынках, среди которых Лондон является крупнейшим глобальным финансовым центром, наиболее известной справочной ставкой является LIBOR. Это средние ставки предложения  денежных средств на стандартные  сроки (от 1 дня до 1 года) на Лондонском межбанковском рынке. На межбанковском  денежном рынке ставки котируются на сроки от 1 дня (overnight) до одного года (12 месяцев). LIBOR - это наиболее известная  и часто используемая базовая  справочная ставка в мировых финансах: именно к ней привязаны процентные и купонные платежи большинства  облигаций, эмитируемых государствами  и компаниями. В Европе и зоне евро наиболее общеизвестными справочными  ПС денежного рынка и рынка  капиталов являются индексы EURIBOR и EONIA.

В России межбанковский рынок  имеет определенные особенности. Преимущественно  это рынок краткосрочных финансовых ресурсов; основной объем сделок заключается  на условиях overnight. До кризиса 1998 г. в  России роль ориентира играла ставка по государственным краткосрочным  обязательствам (ГКО), сроки погашения  которых не превышали одного года. С 2005 г. данную функцию начала выполнять  ставка MosPrimerate - отечественный аналог ставки LIBOR. (См. Приложение) Помимо ставки рефинансирования ЦБ РФ ежедневно с 1994 г. рассчитывает справочные ставки в рублях, базирующиеся на ставках  рынка межбанковских кредитов. Банки  из определенного списка (см. Приложение 3) обязаны ежедневно направлять в Банк России следующие данные по ставкам МБК на различные сроки:

- заявляемые ставки по  котировкам bid (ставка привлечения  ресурсов) и offer (ставки размещения  ресурсов) на рабочий день, следующий  за отчетным. Из этих ставок  Банк России рассчитывает ежедневные  ставки МИБИД и МИБОР;

-фактические процентные  по предоставленным этими банками  сегодня межбанковским кредитам  на те же сроки. Эти ставки  используются Банком России для  получения индексной ставки МИАКР.

Как правило, уровень ставок на межбанковском рынке при прочих равных условиях превышает депозитные ставки, но складывается на более низком уровне, чем ставки по активным операциям.

Структура процентных ставок в России практически соответствует  международной. Однако большинство  ставок по операциям денежного рынка (в том числе ставки по депозитам  населения) по своему номинальному значению ниже уровня рублевой инфляции (посчитанной  по потребительским ценам), что переводит  их в разряд инструментов с отрицательной  реальной доходностью. Получается, что  вкладчик платит банку за хранение своих сбережений. Ставки денежного рынка ниже инфляции - это ненормальная ситуация, так как приводит к обесцениванию денежных ресурсов экономических агентов.

Как отмечает Д.Ю.Пискулов в  своей статье[5], «…на сегодняшний  день  в России  несколько искаженная система координат рублевых процентных ставок». Это выражается в том, что  ставки межбанковского рынка являются самыми низкими в табели о рангах рублевых процентных ставках. Из сводной  таблицы  инструментов денежного  рынка за 2006 г. хорошо видно, что межбанковские  ставки были ниже депозитных ставок по частным и корпоративным срочным  вкладам и ставок по срочным частным  депозитам населения, кроме депозитов  до востребования. (См. Приложение). В  развитых странах Запада подобный феномен  не встречается.

2.2  Факторы, определяющие  различия в процентных ставках.

На уровень ставок процента по каждой отдельно взятой сделке оказывают  влияние множество факторов. При  анализе различий в процентных ставках  имеются ввиду не номинальные  процентные ставки, а доходность к  погашению по аналогичным инструментам кредитного рынка. Поскольку ссудный  процент выполняет такую функцию, как гарантия сохранения ссужаемой  стоимости, т.е. возврата кредитору  кредитных средств в полном объеме, то при выдаче кредита  учитываются  срок кредита, его размер, наличие  обеспеченности ссуды, вероятность  своевременного выполнения обязательств заемщика перед кредитором, которые  в свою очередь являются признаками для классификации видов ставок процента и дифференциации их величины.

Цена кредита, предоставляемого банками крупным компаниям, являющимися  первоклассными заемщиками, надежность которых не вызывает сомнений, устанавливается  на более низком уровне, чем цена, например, банковского потребительского кредита. Более рискованные заемщики платят более высокий процент  по кредиту для компенсации риска. Банки, оценивая кредитоспособность заемщика, устанавливают процентную ставку на определенное количество пунктов выше базовой ставки или справочной ставки МВК. Корпоративные облигации с  низким кредитным рейтингом  продаются  по более низкой цене, обеспечивая  доходность, компенсирующую кредитный  риск.

При определении ставки процента прежде всего учитывают срок кредит. Долгосрочные кредиты приносят более  высокий процентный доход, чем краткосрочные. Различия в сроках погашения определяют различную доходность кредитов и  займов. Для упрощения анализа, составления  прогнозов и принятия решений  аналитики финансовых рынков рассматривают  доходность в рамках рисковой и временной  структуры процентных ставок. Зависимость  процентных ставок или доходности финансовых активов от риска, ликвидности и  налогообложения при одинаковых сроках погашения называется рисковой структурой процентных ставок. Зависимость  от срока погашения называется временной  структурой процентных ставок.

Соотношение между долгосрочными  и краткосрочными процентными ставками важно как для заемщика, определяющего, на какой срок производить заимствование, так и для кредитора, решающего  вопрос о срочности предоставления кредита или приобретения долгового  обязательства. Таким образом, очень  важно понять, каким образом взаимосвязаны  долгосрочные и краткосрочные процентные ставки и что лежит в основе их различия. Существует несколько  основных теорий, посвященных данной проблеме.

Теория рыночной сегментации  исходит из того, что каждый заемщик  и кредитор на денежно-кредитном  рынке имеет определенные предпочтения по срокам размещения и привлечения  средств. Так, если промышленному предприятию необходимо финансировать техническое перевооружение какого-то производства, то оно нуждается в долгосрочных ресурсах, если у сельскохозяйственного предприятия есть потребность финансирования сезонных работ, например, посевных, то ему нужны краткосрочные заемные средства. То же самое можно сказать и об инвесторах, имеющих предпочтения по конкретным срокам размещения свободных денежных средств. Ставка устанавливается исключительно под влиянием спроса и предложения кредитов, которые сегментированы по типу заемщиков. Различные виды и условия кредитов предполагают различные процентные ставки, поскольку привлекают разные типы заемщиков и кредиторов.

Согласно данной теории кривая доходности – график отражающий взаимосвязь  между доходностью долговых обязательств и сроками их погашения, зависит  от соотношения спроса и предложения  на краткосрочных и долгосрочных финансовых рынках. Так, кривая доходности возрастает, если предложение средств  на краткосрочном рынке превышает  спрос, но имеет место нехватка ресурсов на долгосрочном рынке. В противном  случае кривая доходности падает. Если кривая доходности пологая, то наблюдается  баланс спроса и предложения ресурсов на том и на другом рынке.

Теория предпочтения ликвидности. Согласно этой теории процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам превышают ставки по краткосрочным  долговым обязательствам по двум основным причинам. Инвесторы обычно предпочитают размещать средства в краткосрочные  кредиты в связи с их большей  ликвидностью и меньшим риском потери стоимости во времени. Вместе с тем  заемщики, как правило, предпочитают долгосрочные заимствования, поскольку  привлечение краткосрочных ресурсов предполагает риск выплаты долга  при одновременной невозможности  дополнительного привлечения средств  в случае неблагоприятного стечения обстоятельств. Следовательно, заемщики готовы платить повышенный процент  по долгосрочным займам, чтобы увеличить  их стабильность. Эти предпочтения как заемщиков, так и кредиторов приводят к появлению в нормальных условиях премии за риск с учетом погашения  долгового обязательства .

Теория ожиданий. В соответствии с этой теории процентная ставка по долговым обязательствам зависит от ожидаемого уровня инфляции Согласно этой теории номинальная процентная ставка по долговым обязательствам со сроком погашения через t лет составит

                                               i=r+e (t),                                                (4)

где    i- номинальная  процентная ставка

         r – реальная «безрисковая ставка»  процента;

е – ожидаемый уровень  инфляции за  t лет.

Временная структура процентных ставок, отражением которой является кривая доходности долговых обязательств, определяется взаимодействием группы факторов: соотношением спроса и предложения  ресурсов на долгосрочном и краткосрочном  финансовых рынках, предпочтением ликвидности  со стороны инвесторов и уровнем  ожидаемой инфляции. В отдельных  временных интервалов могут доминировать те или иные факторы.

Ставка процента зависит  и от размера кредита. Это объясняется  тем, что при больших суммах займа  увеличивается риск, величина которого оценивается размером потерь кредитора  из-за неплатежеспособности заемщика. Вероятность одновременного банкротства нескольких заемщиков значительно меньше, чем одного из них. Следовательно, риск кредитора снижается в случае выдачи ссуд нескольким заемщикам. В связи с этим в зависимости от размера кредита ставка процента дифференцируется по мелкому, среднему и крупному кредиту.

Величина ставки процента зависит от обеспеченности кредита. Ставка по необеспеченному кредиту  высокая, так как такая ссуда  связана с повышенным риском. Более  низкой  является ставка процента по кредитам, имеющим обеспечение: вексельное, товарное, под ценные бумаги или  дебиторскую задолженность.

В зависимости от цели использования  кредита разной и будет ставка процента. Повышенным риском обладают ссуды, выдаваемые для устранения финансовых затруднений, на осуществление инвестиционных проектов.

В условиях совершенной конкуренции  существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако даже в странах с развитой рыночной экономикой ее нет, поэтому существует широкий диапазон ставок процента.

2.3  Банковский процент  и процентный доход.

Наиболее распространенной формой ссудного процента является банковский процент. Данная форма проявляется  в том случае, когда одним из субъектов кредитных отношений  выступает банк. Банк, как любое  кредитное учреждение, размещает  в ссуду прежде всего не собственные, а привлеченные средства. Доля дохода, получаемая банком, представляет собой  компенсацию за посредничество, риск невозврата долга, принятый на себя банком, и оценку кредитоспособности заемщика. Риск невыполнения обязательств перед  банком по его активам превышает  риск невыполнения обязательств перед  вкладчиком по пассивам. Таким образом, банк принимает на себя риск неплатежей по ссудам. Природа возникновения  премии за риск с учетом срока погашения  долгового обязательства определяется, во-первых, большой сложностью прогнозирования  последующего движения процентных ставок по долгосрочным долговым обязательствам в сравнении со ставками по краткосрочным  долговым обязательствам.

Верхняя граница банковского  процента за кредит определяется рыночными  условиями. Нижний предел складывается с учетом затрат банка по привлечению  средств и обеспечению функционирования кредитного учреждения. При расчете  нормы процента в каждой конкретной сделке коммерческий банк учитывает: уровень  базовой процентной ставки (определяется исходя из ориентировочной себестоимости  кредитных вложений) и заложенного  уровня прибыльности ссудных операций.

Поскольку процент по активным операциям банка играет важную роль в формировании доходов, а  плата  за привлеченные ресурсы занимает существенное место в составе расходов, актуальна  проблема определения процентной маржи  т.е. разницы между средними ставками по активным и пассивным операциям  банка:

                                 Мфакт= Па- Пп,                                                  (5)