Срочные сделки на фондовой бирже

К обращению на фондовой бирже допускаются:

-ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную законодательством процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами;

-ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;

-иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Фондовая биржа не вправе заниматься деятельностью в качестве инвестиционного института, а также выпускать ценные бумаги за исключением собственных акций. Обязательным условием деятельности биржи является наличие соответствующей лицензии. [7, 168 с.]

Как и в западной практике, в нашей стране предусмотрено, что фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, и исключения из него.

В частности, согласно постановлению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) от 4 января 2002 г. № 1-пс «Об утверждении положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг» должны предусматриваться: (а) правила листинга, определяющие условия и порядок включения ценных бумаг в котировальные листы «А» (первого и второго уровней) и «Б», и (б) порядок контроля за соответствием ценных бумаг требованиям организатора торговли, а также исключения ценных бумаг из указанных котировальных листов (делистинг ценных бумаг). Условия включения в котировальные листы специфицируются.

Так, в число требований, предъявляемых к ценным бумагам для включения их в котировальные листы «А», входят:

-обязательная государственная регистрация выпуска ценных бумаг эмитента;

-отсутствие у эмитента убытков по итогам двух лет из последних трех (а в случае существования эмитента менее трех лет - за весь срок его существования);

-рыночная стоимость всех ценных бумаг (включая рыночную стоимость ценных бумаг той же категории или серии, отдельные выпуски которых уже допущены к обращению у любого организатора торговли) должна составлять: для акций - не менее 300 млн руб., для облигаций - не менее 30 млн руб.

Если речь идет о котировальном листе «А» первого уровня, дополнительно к вышеперечисленному должны соблюдаться следующие условия:

-срок деятельности эмитента ценных бумаг с момента его образования должен быть не менее 3 лет;

-количество акционеров эмитента при включении в котировальный лист акций должно быть не менее 1000;

-стоимость чистых активов эмитента ценных бумаг должна составлять не менее 500 млн руб.;

-рассчитанная по итогам последних 6 мес. средняя сумма сделок с ценными бумагами за месяц (включая ценные бумаги, отдельные выпуски которых той же категории (типа), серии уже включены в котировальный лист «А» первого уровня) должна быть: для акций - не менее 2 млн руб., для облигаций - не менее 400 тыс. руб. Если речь идет о котировальном листе «А» второго уровня и о котировальном листе «Б», то перечисленные нормативы существенно снижаются.

С 1997 года проводится работа по упорядочению функционирования и лицензированию российских бирж. Так, лицензия № 1 на право деятельности в качестве фондовой биржи весной 1997 году была вручена представителями ФКЦБ некоммерческому партнерству «Фондовая биржа «Санкт-Петербург»». В последующие годы постепенно осуществлялся вполне обоснованный процесс консолидации биржевого дела. Процесс консолидации биржевого дела продолжается, причем скорее всего не все из действующих бирж смогут получить лицензию ввиду ужесточения требований.

 

3. Основные типы сделок на фондовой бирже

 

Фондовая биржа, как вторичный рынок, предполагает покупку-продажу ценных бумаг, пришедших с первичного рынка. На этом рынке обращаются, однако, не все ценные бумаги, находящиеся в обращении, а лишь те, которые соответствуют определенным требованиям, выдвигаемым биржей.

Поэтому для того, чтобы ценные бумаги стали биржевым товаром, они проходят процедуру допуска, которая в США. Англии и России получила название «листинг». Во Франции это называется «интродукция», в Германии - «допуск».

Листинг ценных бумаг - это совокупность определенных процедур, проводимых биржей при содействии эмитента (управляющей компанией) или их официальных представителей с целью включения ценных бумаг в котировальные листы биржи и осуществления контроля за соответствием ценных бумаг (а также эмитентов ценных бумаг) требованиям, предъявляемым к ним согласно правилам биржи.

Каждая биржа разрабатывает свои собственные критерии, на основании которых принимается решение о допуске ценных бумаг. Среди таких критериев можно назвать величину активов, величину прибыли компании, количество выпущенных акций, рыночную стоимость ценных бумаг. [21, 98 с.]

Иногда фондовые биржи не только не допускают к торговле на ней не прошедшие листинг ценные бумаги, но под угрозой самых суровых санкций категорически запрещают членам биржи осуществлять какие-либо операции с такими ценными бумагами даже по инициативе клиентов. Причины исключения:

-несоответствие показателей деятельности эмитента требованиям биржи;

-низкий показатель торговли ценными бумагами (отсутствие спроса);

-аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг;

-истечение сроков обращения ценных бумаг;

-ликвидация эмитента ценных бумаг;

-признание эмитента ценных бумаг банкротом.

 После того как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, т.е. заключать сделки купли-продажи. [12, 188 с.]

Биржевая операция - это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами или постоянными посетителями биржи, оформленная записью и зарегистрированная в регистрационной книге биржи. Иначе говоря, сделка - это операция по купле и продаже ценных бумаг.

Механизм биржевых операций - это определенные регламентированные действия по совершению данных операций. Механизм предполагает наличие субъектов (участники биржевых торгов), объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности. [5, 103 с.]

Биржевыми операциями являются операции, совершаемые на бирже с ценными бумагами или иными финансовыми активами, товарами. К биржевым операциям относятся: купля, продажа, листинг, делистинг, заключение опционных, форвардных и фьючерсных контрактов, котировка, залог, расчет, клиринг, консалтинг, хранение и поставка ценных бумаг. Отличительные особенности биржевых операций заключаются в том, что они:

1. осуществляются на специальных площадках;
2. ведутся по биржевым товарам, партиям, лотам;
3. в отсутствие товаров осуществляются по описанию;
4. проводятся регулярно;
5. отличаются гласностью;
6. характеризуются свободным ценообразованием;
7. прямо не регулируются государством;
8. Не ведутся посредниками;
9. совершаются с учетом качества ценных бумаг;
10. подчиняются единым правилам по совершению сделок, которые отражены в действующих законах и уставе биржи;
11. имеют специализацию.

Биржевые сделки - это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на возникновение, установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров и совершенные в помещении биржи в установленные часы ее работы. Они имеют своим предметом заменимые товарные и фондовые активы, допущенные к котировке и обращению на бирже. Существует четыре основных типа биржевых сделок:

1. сделки с предъявлением товара (товарных образцов);
2. индивидуальные форвардные сделки;
3. фьючерсные стандартные (срочные) сделки;
4. опционные сделки.

При заключении сторонами сделки с ценными бумагами обязательно определяются:

-объект сделки (т.е. те ценные бумаги, которые покупаются или продаются);

-объем сделки (т.е. количество ценных бумаг, которое предложено для продажи или требуется дня покупки);

-цена, по которой заключена сделка; срок исполнения сделки, когда продавец должен представить, а покупатель принять ценные бумаги;

-срок расчета по сделке, когда покупатель должен оплатить купленные ценные бумаги.

Существуют различные виды операций, которые классифицируются в зависимости от:

-Способа заключения сделки - утвержденные и неутвержденные. Утвержденные сделки не требуют дополнительного согласования условий или сверки параметров сделки. К ним относят сделки, совершенные в письменном виде, компьютерные сделки, имеющие взаимное согласование условий сделки.

Неутвержденные сделки, совершаемые устно или по телефону, требуют дополнительного согласования условий сделки и расчетов по ним;

-Порядка заключения - напрямую или через посредника. Если сделка осуществляется без участия посредника, то взаимоотношения по сделке строятся непосредственно между продавцом и покупателем. Такие сделки, как правило, на бирже заключаются редко.

Сделки с участием посредников предполагают, что в качестве посредника может выступать брокер или дилер. Если сделки осуществляются через посредника, клиент должен заключить с ним либо договор поручения, либо договор комиссии;

-Статуса клиента - оптовые сделки, которые совершаются по поручению и для институциональных инвесторов, и розничные, выполняющиеся для физических лиц, т.е. индивидуальных инвесторов;

-Организации заключения сделок - биржевые и внебиржевые;

-Размера - крупные и мелкие сделки. Критерии отнесения таких сделок к крупным или мелким разнятся на каждой бирже и в каждой стране. Например, в России по законодательству крупная сделка - это сделка или несколько сделок, связанных с размещением обыкновенных либо привилегированных акций, конвертируемых в обыкновенные, составляющие более 25 % ранее размещенных обществом обыкновенных акций. Для совершения такой сделки необходимо решение совета директоров (наблюдательного совета), принимаемого единогласно;

Как срочные, так и кассовые сделки осуществляются по определенным правилам. Простейшая рыночная сделка включает три составные части: заключение договора; вычисление по сделке, т.е. определение иены сделки; исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денег, который называют расчетами.

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет по кассовым сделкам, т.е. поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. В ФРГ, например, этот срок не превышает 2 биржевых дней, в Англии и США - 5 рабочих дней.

Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-то определенный момент в будущем, например, сделка заключена 1 сентября, а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты. Сделки на срок чаще всего называются форвардными сделками. Обычно при заключении такой сделки фиксируется количество и курс ценных бумаг. Что касается срока исполнения форвардной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определенный день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты. [12, 188 с.]

В настоящее время в связи с развитием торговли производными финансовыми инструментами биржи практически отказались от форвардных сделок. В основном такие сделки заключаются вне биржи.

Срочные сделки - это сделки, при которых продавец обязуется предоставить ценные бумаги к установленному сроку в будущем, а покупатель - принять их и оплатить по условиям сделки. [21, 106 с.]

Цель срочных сделок - получение спекулятивной биржевой прибыли в виде курсовой разницы, которая достается либо покупателю (если к моменту поставки ценных бумаг курс их повысится), либо продавцу (если курс к этому времени упадет). [17, 150 с.]

В отношении срока исполнения срочных сделок четких рекомендаций Международная ассоциация фондовых бирж не дает, хотя в США по рекомендации Нью-Йоркской фондовой биржи они должны быть выполнены не позднее 60 дней со дня заключения. Далее в курсовой работе будут изучаться особенности срочных сделок.

 

4. Особенности и классификация срочных сделок

 на фондовой бирже

 

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, механизма и времени проведения расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

Следует отметить то, что существует несколько способов установления стоимости ценных бумаг, продаваемых на срок:

-цена фиксируется на уровне  курса биржевого дня заключения  срочной сделки;