Рынок производных ценных бумаг и их роль в экономике

Та сторона, для которой расчеты проводятся по твердой ставке (цене) называется покупателем свопа. Сторона контракта, которая обязана платить по плавающей ставке (цене), называется продавцом свопа.

Своп - это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров, или своповых банков, которые одновременно являются дилерами и по многопериодным опционам, что создает благоприятные возможности для комбинированного использования этих производных инструментов.

Использование свопов имеет множество целей:

-  уменьшение риска, в том числе валютного;

-  обеспечение стабильности платежей;

-  снижение расходов на управление портфелем ценных бумаг, особенно при реструктуризации;

-  валютно-финансовый арбитраж;

-  получение спекулятивной прибыли;

-  получения убытка, если это необходимо для решения некоторых вопросов налогообложения.

Основными видами свопов, которые занимают ведущее место на рынке своп - контрактов, являются: процентные, валютные товарные и индексные (или фондовые) свопы.

Процентный своп - обмен займа с фиксированной банковской процентной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу.

Валютный своп - обмен валютами или валютными обязательствами в будущем по фиксированному или плавающему курсу.

Товарный своп — обмен товарного актива с фиксированной ценой иной товарный актив с плавающей ценой, фактический обмен товарами не производится. Покупатель берет обязательство по фиксированной цене, а выплачивается - разница в ценах.

Индексный своп – обмен актива с фиксированной ставкой процента на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса.

1.5. Варранты

Другой вид производной ценной бумаги — варрант. Варранты по механизму действия и по своему экономическому содержанию весьма близки к правам. Варрант – это ценная бумага, дающая её владельцу право приобрести в течение установленного периода времени определенное число обыкновенных акций по заранее фиксированной цене.

Отличие варранта от права заключается в периоде действия. Если право – это краткосрочная  ценная бумага, которая функционирует на рынке 3-4 недели, то варрант действует в течение  3-5 и более лет. Как правило, варранты выпускаются вместе с облигациями и акциями, с тем чтобы сделать ценные бумаги более привлекательными для инвесторов. Варрант выпускается как самостоятельная ценная бумага  и может продаваться и покупаться отдельно от облигаций или акций, к которой он прилагается. Обычно варрант дает право на приобретение дополнительных акций. Однако в ряде случаев варрант позволяет получить другие ценности: облигации по льготной цене, золото и др.

Скрытая цена – это разность между рыночной ценой обычных акций и исполнительной ценой, по которой эти акции можно приобрести  на основании варранта.  Временная цена – это разница между будущей рыночной ценой акции, которая может возрасти вследствие успешного развития данной компании, и её существующей рыночной ценой. 

Операции с варрантами совершаются с целью:

-  извлечения высокого дохода за счет эффекта рычага;

- создания условий для приобретения в будущем акций по фиксированной  цене;

-   снижения риска при формировании контрольного пакета акций;

-  получения дополнительного дохода за счет разницы в ценах акции и варранта и использования этих средств на финансовом рынке до момента приобретения дополнительных акций.

Подведем итоги, мы рассмотрели виды производных ценных бумаг: форвардные контракты, фьючерсные контракты, опционные контракты, свопы, варранты. Все они в большей или меньшей степени необходимы для получения прибыли, заключения сделок. Все операции с производными  ценными бумагами производят банки.3

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Рынки производных ценных бумаг и принципов его функционирования на примере рынка опционов

 

Финансовый рынок любой страны состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Разделение финансового рынка на две части определяется особым характером обращения финансовых ресурсов, обслуживающих оборотный и основной капитал. На денежном рынке обращаются средства, которые обеспечивают движение краткосрочных ссуд (до одного года). На рынке капиталов осуществляется движение долгосрочных накоплений со сроком более одного года.

Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Следует подчеркнуть, что ценные бумаги охватывают только часть движения финансовых ресурсов. Помимо ценных бумаг имеют место прямые банковские ссуды, межфирменные кредиты и др.

В экономической науке и практике как синоним рынка ценных бумаг используется термин «фондовый рынок». В дальнейшем будем использовать оба эти термина как одинаковые понятия.

Фондовый рынок — это рынок, на котором торгуют специфическим товаром — ценными бумагами. Реально эти бумаги практически ничего не стоят, однако их ценность определяется активами (имуществом, драгоценностями и т. п.), которые стоят за этими бумагами.

В настоящее время торговля опционными контрактами в нашей стране практически отсутствует. По мере расширения опционной торговли в России опыт западных стран, накопленный в этой области, без сомнения, найдет широкое применение. В качестве примера мы будем опираться на опционный контракт, в основе которого лежат акции.

Опционные контракты заключаются как на биржевом, так и внебиржевом рынке.

Внебиржевые контракты заключаются с помощью брокеров или дилеров. Контракты не являются стандартными, что сужает их вторичный рынок. Гарантию исполнения сделки берет на себя брокерская компания.

Наиболее привлекательной для инвесторов является биржевая торговля опционами. По своей технике она во многом похожа на фьючерсную торговлю. Большинство бирж используют институт дилеров, которые делают рынок, то есть выступают в роли покупателя и продавца, называя свои котировки. Границы спрэда устанавливает сама биржа в зависимости от цены опционов. Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, так как в любое время их можно купить или продать по определенной цене. Большую роль в вопросе ликвидности имеет стандартный характер опционных биржевых контрактов.

Биржа сама устанавливает цену исполнения опционов. Она обычно идет с интервалами в 2,5 долл., 5 долл. или 10 долл. в зависимости от текущего курса соответствующих акций. Когда открывается торговля для нового девятимесячного периода, то в качестве цены исполнения берут две цены, ближайшие к текущему курсу данных акций. Например, текущий курс акций компании А составляет 70 долл. В этом случае биржа открывает новые контракты с ценой исполнения 65 долл. и 75 долл. Если в последующем курс акций превысит 75 долл., то будут предложены опционы с ценой исполнения 80 долл., если курс упадет ниже 65 долл., то опционы с ценой исполнения 60 долл.

Так как при изменении текущего курса биржа открывает новые опционы, то в одно и то же время для одних и тех же акций может существовать несколько различных опционов. Все опционы одного и того же вида, то есть пут или колл, называются опционным классом.

Для того, чтобы уменьшить влияние какого-либо инвестора на конъюнктуру рынка, биржа устанавливает для опционов каждого вида акций два ограничения: 1) позиционный лимит и 2) лимит исполнения.

Позиционный лимит определяет максимальное число контрактов, которые может открыть инвестор с каждой стороны рынка.

Лимит исполнения устанавливает максимальное число контрактов, которые могут быть исполнены инвестором в течение нескольких следующих друг за другом торговых дней.4

Пример

Инвестор выписывает два опциона колл. Премия равна 7 долл. Цена исполнения - 50 долл. Текущий курс акций 53 долл. В качестве обязательного платежа расчетная палата требует внести сумму в размере 30% от стоимости акций.

Первая часть маржи будет равна:

53 долл. x 200 x 0,3 = 3180 долл.

Выигрыш опциона - 3 долл. с акции, поэтому вторая часть маржи составит:

200 x 3 долл. = 600 долл.

Общая маржа составит:

3180 долл. + 600 долл. = 3780 долл.

Продавец может не платить всю сумму, а зачесть в нее премию, полученную от покупателя, то есть:

200 x 7 долл. = 1400 долл.

Поэтому в нашем случае ему требуется внести только:

3780 долл. - 1400 долл. = 2380 долл.

Если вкладчик выписал на указанных условиях опцион пут, то ему необходимо внести маржу только в размере:

3180 долл. - 1400 долл. - 600 долл. = 1180 долл.

Приведенные вычисления осуществляются ежедневно по результатам сложившейся на рынке ситуации. Если они показывают, что на гарантийном счете находится меньшая сумма маржи, чем это требуется в соответствии с расчетами, то по требованию брокера инвестор должен внести недостающую сумму. Когда маржа превышает данную величину, инвестор может снять сумму превышения со своего счета. Указанные платежи требуются от инвестора, если он выписывает не покрытый опцион, то есть опцион, который не сопровождается заключением оффсетной сделки по этим же акциям.

Инвестор может выписать покрытый опцион. Это означает, что в момент заключения контракта он уже располагает акциями, которые требуется поставить. Данные бумаги могут приобретаться за счет кредита брокера, то есть открытия к него счета маржи по кассовой сделке. Если выписывается опцион с проигрышем, то внесения гарантийной суммы не требуется. При продаже опциона с выигрышем гарантийные платежи также не взимаются, однако счет маржи по кассовой операции уменьшается на величину выигрыша опциона.5

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Как мы выяснили, ценные бумаги - это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценных бумаг в обмене на деньги или товары.

Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

Я рассмотрела теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг, суть которых сводится к тому, что рынок ценных бумаг, являясь составной частью финансового рынка, иногда выходящего за рамки национального, обеспечивая движение финансового капитала, является по своей сути источником ресурсов для капитала промышленного. Более того, рынок ценных бумаг способствует капитализации финансовых ресурсов.

Данная курсовая работа посвящена вопросам функционирования рынка производных ценных бумаг, приведено понятие рынка ценных бумаг, его функции, краткая характеристика рынка. Приведен пример опционной сделки.

Следует также отметить, что на российском фондовом рынке такие производные финансовые инструменты, как фьючерсы, опционы, депозитарные расписки, не являются ценными бумагами. Единственной производной ценной бумагой, допущенной Федеральной комиссией по ценным, бумагам к обращению, являются опционные свидетельства.

          Опционные свидетельства представляют собой именные эмиссионные ценные бумаги, которые закрепляют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг, заложенных в их основу. Опционные свидетельства выписываются на определенный срок на условиях, указанных в сертификате и решении эмитента об их выпуске. Форма выпуска данных ценных бумаг может быть документарной или бездокументарной. Опционные свидетельства могут быть выписаны только на акции и облигации, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован в установленном порядке.

Таким образом, ценные бумаги и рынок, инструментом которого они являются, в совокупности представляют собой одно из жизненно необходимых звеньев всего экономического механизма страны.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Гражданский Кодекс РФ. М., 2002 г.

2. ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996 г., Рынок ценных бумаг, М., 1996 г., № 12, с.42-46.

3. ФЗ РФ «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.1995 г., М., Приор, 2002 г.

4. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование - М.: Юридическая литература, 2006 г. – 73с.

5. Астахов В.П. Ценные бумаги. - М.: «Издательство ПРИОР», 2008 г. – 156с.

6. А.Н. Буренин. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие - М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. - 352 с.

7. Барздов, Г.А. Рынок ценных бумаг и фондовые биржи: учеб.-метод. пособие для студентов экономич. специальностей / Г.А. Барздов. - Минск: Изд. центр БГУ, 2006. - 104с.

8. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М., «Экзамен», 2001 г. - 54с.