Производные финансовые инструменты

Введение

"Отношение к деривативам сродни отношению к ведущим игрокам Национальной футбольной лиги. На них слишком надеются и слишком часто обвиняют в неудачах." 
Джерри Корриган, бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка. 
В последнее время производные финансовые инструменты не сходят с первых полос международных финансовых изданий из-за их прямого отношения к скандальным убыткам и краху ряда разных по величине организаций. Но, несмотря на это, торговля ими ведется на протяжении столетий, а глобальный дневной оборот по операциям с этими производными инструментами достигает миллиардов американских долларов. 
Деривативы представляют собой финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты. То есть, стоимость финансового производного инструмента является зависимой (производной) величиной от стоимости лежащего в основе инструмента. Как правило, лежащим в основе инструментом выступает финансовый инструмент, обращающийся на наличном рынке, таких как облигация или акция. 
Например, - опцион дает его обладателю право купить или продать акции, лежащие в основе данного опциона. Поскольку фондовый опцион просто не может существовать без лежащих в его основе акций, он является производным от самих акций. А так как акции являются финансовым инструментом, то опцион представляет собой финансовый производный инструмент. 
Производные финансовые инструменты связывают с двумя традиционными социальными благами. Первое, финансовые производные инструменты полезны с точки зрения управления риском. Второе, заключение сделок с финансовыми деривативами приводит к установлению цен, которые может наблюдать и оценивать все общество, а это дает информацию лицам, ведущим наблюдение за рынком, в отношении реальной стоимости определенных активов, а также направления будущего развития экономики. Поэтому, рынки операций с финансовыми деривативами представляют собой не только место для рискованной спекулятивной игры, но и способны приносить реальную пользу обществу, путем страхования и управления рисками. 
Рынки финансовых деривативов играют важнейшую роль в предоставлении обществу экономической информации. Существование финансовых деривативов повышает интерес игроков к ведению операций, а также активность по заключению сделок с производными инструментами и инструментами наличного рынка. В результате большего внимания общественности цены тех и других приобретают тенденцию приближаться к своей реальной стоимости. Таким образом, заключение сделок с производными финансовыми инструментами помогает участникам экономических отношений получить точную информацию о ценах. А если стороны заключают сделки, основываясь на точных ценах, экономические ресурсы могут быть распределены более эффективно. Кроме того, даже те, кто только осуществляет наблюдение за состоянием рынка, получают информацию, полезную им при заключении собственных сделок. 
Цель данной курсовой работы является раскрытие темы: производные финансовые инструменты: понятия, классификация, - в ней будут рассмотрены основные виды производных финансовых инструментов: фьючерсы, опционы, форварды, свопы и депозитарные расписки, а также история возникновения и перспективы развития российских деривативов. 
 

 
3. Форвардные контракты

Форвардный контракт - обязательный для исполнения срочный  контракт, в соответствии с которым  покупатель и продавец соглашаются  на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются  в момент заключения сделки. 
В отличие от фьючерсных контрактов форвардные сделки не стандартизованы. Они похожи на фьючерсные контракты, но в отличие от фьючерсного контракта, форвардные не обладают стандартизованными параметрами объема, качества товара и даты поставки. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива или страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардный контракт подразумевает обязательность исполнения контрагентами своих обязательств, однако стороны не застрахованы от его неисполнения в случае банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому форвардные контракты чаще заключаются, как правило, между хорошо знающими друг друга сторонами или же до заключения контракта будущие партнеры досконально проверяют платежеспособность и репутацию друг друга. Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. 
Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, - на понижении цены базиса. Например, инвестор, получив акции по форвардному контракту с дисконтом, может продать их на спотовом рынке по более высокой цене спот. Вторичный рынок форвардных контрактов на большинство активов развит слабо, так как по своим характеристикам форвардный контракт - это контракт сугубо индивидуальный. Исключение составляет форвардный валютный рынок. 
Форвардный контракт практически аналогичен фьючерсному контракту, хотя между ними имеются два существенных отличия. Во-первых, форвардный контракт заключаются между двумя сторонами таким образом, чтобы они могли отразить индивидуализированные условия. Фьючерсными контрактами торгуют на бирже. Именно биржа устанавливает все условия контракта, за исключением цены, включая объем контракта, дату поставки, сорт товара и т.д. Во-вторых, форвардный контракт каждый день не переоценивается в соответствии с текущими рыночными ценами, как это происходит в случае с фьючерсными контрактами. В результате прибыль и убытки по форвардному контракту выявляются лишь в момент реализации контракта, в то время как владельцы фьючерсных контрактов должны учитывать рост и снижение стоимости своих контрактов, так как они переоцениваются по текущим рыночным ценам на бирже. Преимуществом форварда перед фьючерсом является то, что он может быть подобран под конкретные обстоятельства и потребности сторон. 
Существует несколько разновидностей краткосрочного форвардного контракта, таких как - операции "репо" и "обратного репо". "Репо" - это соглашение между сторонами сделки, где одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене. В результате операции одна сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг. Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и выкупает бумаги. Доход второй стороны формируется за счет разницы между ценами, по которым она вначале покупает, а потом продает бумаги. Сделки репо представляют собой краткосрочные операции, от однодневных (overnight) до нескольких недель. С помощью репо дилер может финансировать свою позицию для приобретения ценных бумаг. Существует понятие "обратное репо". Это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене. В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду под обеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг. 
Итак, форвардные контакты основаны на соглашении между двумя сторонами о поставке какого-либо актива (товара, ценных бумаг, валюты) в определенное время и по согласованной цене, являются внебиржевыми инструментами, и поэтому могут переуступаться третьей стороне. Этот контракт не предусматривает начального перевода денег, тем самым, отличаясь от спот-сделок, которые осуществляются на бирже немедленно. Форвардные контракты решают две главные задачи: защищают и покупателя и продавца от возможных колебаний цены товара и дает надежду производителю товара, что его товар не останется невостребованным, а покупатель уверен, что товар будет доставлен ему вовремя.4. Фьючерсные контракты

Самыми популярными и  старейшими из всех производных финансовых инструментов являются фьючерсные контракты. Зачатки фьючерсной торговли зародились в Японии и связаны они были с рынком риса. Землевладельцы, которые  получали натуральную ренту в  виде части урожая риса, не могли  заранее знать каков будет  урожай риса, и коме того им постоянно  требовались наличные деньги. Поэтому  они стали доставлять рис для  хранения на городские склады - и  продавать складские расписки (рисовые  купоны), которые давали их владельцу  право на получение определенного  количества риса оговоренного качества в некую будущую дату по оговоренной  цене. В результате землевладельцы имели стабильный доход, а торговцы возможность извлекать прибыль  от перепродажи купонов. 
В настоящее время базовым активом для фьючерса могут быть разные виды активов: сельскохозяйственные товары (хлопок, кукуруза, мясо), акции (ОАО Газпром, Yahoo и др.), фондовые индексы (РТС, ММВБ, S&P, FTSE), облигации, иностранная валюта (доллар, йена, фунт) банковские депозиты, нефть, золото и другие активы. Фьючерс - это стандартизованные, биржевые инструменты, торговля которыми ведется только на специально организованных рынках (биржах) путем установления свободной, конкурентной цены на публичных торгах. 
Фьючерсы могут быть расчетными или поставочными контрактами. Исполнение расчетного фьючерса предполагает расчеты между участниками только в денежной форме без физической поставки базового актива (например фьючерс на индекс РТС). Поставочный фьючерс характеризуется тем, что на дату исполнения покупатель обязуется приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива (Фьючерс на нефть марки Urals). Поставка осуществляется по расчетной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. 
Торговля фьючерсами на бирже выглядит следующим образом. Прежде чем быть допущенным к торгам, участники должны перечислить на свой счет в клиринговой палате биржи денежные средства, из которых формируется депозитная и вариационная маржа, и после этого могут приступить к участию в торгах. 
В качестве обеспечения обязательств торговцы фьючерсами обязаны держать на своем расчетном счете в клиринговой палате биржи некоторую сумму денег - депозитную маржу. Клиринговая палата выполняет роль гаранта выполнения фьючерсных контрактов. А также является агентом по передаче контрактов, которые предполагают физическую передачу. Она обеспечивает своевременную поставку продавцом товара и своевременную оплату его - покупателем. Однако подавляющее большинство фьючерсных контрактов ликвидируются до даты исполнения путем купли или продажи другого контракта (инвесторы или спекулянты закрывают свои исходные позиции путем проведения противоположных сделок). Стандартизированные фьючерсные контракты имеют ряд черт, которые устанавливаются биржей. Эти стандартизированные элементы валютных фьючерсов включают: 
единицу или объем контракта; 
метод котировки цены; 
минимальное изменение цены; 
пределы цены; 
сроки исполнения; 
заранее определенную дату окончания торговли; 
расчетную дату; 
обеспечение или требования маржи. 
При изменении цены фьючерса в ходе торговой сессии рассчитывается вариационная маржа по каждой открытой позиции. Так, в случае, если цена фьючерса изменяется в пользу участника, на его счет начисляется вариационная маржа, и наоборот, вариационная маржа списывается со счета, если рынок движется против открытой позиции участника торгов. 
Покупка фьючерса на валюту обеспечивает покупателю "длинную позицию" (позицию по срочным сделкам при игре на повышение). Продажа фьючерса обеспечивает продавцу "короткую позицию" (позицию по срочным сделкам при игре на понижение). Например, российский экспортер заключает контракт о продаже 1 млн. куб. м. газа немецкому покупателю с оплатой в долларах США. Для хеджирования риска связанного с вероятным уменьшением стоимости доллара российский экспортер вправе продать через брокера на ММВБ несколько фьючерсных контрактов на доллар США и позднее купить фьючерсный контракт на доллары с аналогичной расчетной датой. В результате ликвидируется ранее открытая, "короткая" валютная позиция. 
Итак, все фьючерсные контракты можно проклассифицировать в зависимости от базового актива на товарные и финансовые фьючерсы. А в зависимости от условий поставки на расчетные или поставочные.