Особенности вторичного рынка ценных бумаг

На российском рынке отсутствует  достаточная информация о различных  сделках, предметом которых могут  быть акции, и возможностях их осуществления. Не создана массовая региональная сеть независимых банков-депозитариев, фондовых магазинов, брокерских контор, специализирующихся на сделках с ценными бумагами. Купля-продажа ценных бумаг на фондовом рынке должна сопровождаться своевременной и правильной оплатой по совершаемым сделкам, что требует создания расчетно-клиринговых центров.

Развитие рынка ценных бумаг  невозможно без хорошо отлаженной и  нормально функционирующей системы  ведения реестров акционеров. Эта  система предусматривает разделение рынка ценных бумаг на два уровня:

- всероссийский рынок высоколиквидных  акций;

- локальные рынки, где акции  обращаются в основном в районах  расположения их эмитентов.

На вторичном биржевом рынке  обращается небольшая часть акций  отдельных предприятий, входящих в разряд наиболее инвестиционно- привлекательных, типа акций РАО "Газпром". Таких предприятий насчитывается около 100. Внебиржевая система РТС охватывает акции еще около 300 предприятий. Остальная часть акций не участвует в вышеназванных активных рыночных операциях, частично задействована в операциях на вторичном рынке ценных бумаг отдельных регионов. Эта часть весьма значительна по удельному весу и может составлять более 95% акций, обращающихся на вторичном рынке России. Проблема вовлечения данной части акций в активные фондовые операции связана с недостаточной заинтересованностью их владельцев, их слабой информированностью, а иногда и отсутствием необходимых знаний по конкретным вопросам развития рынка ценных бумаг.

 

5.Траст и клиринг как перспективные операции вторичного рынка ценных бумаг

К числу наиболее перспективных  видов операций на вторичном рынке  относят, в частности, траст и  клиринг.

Траст. Одним из способов оживления  вторичного рынка ценных бумаг может  стать траст. В мировой практике под трастом (от англ. trust - доверие) подразумеваются  операции, связанные с управлением  имуществом предприятий, частных пенсионных и других фондов, портфелями ценных бумаг, делами корпораций при их реорганизации  и банкротстве. Доверительное управление ценными бумагами осуществляется на основании договора поручения (комиссии). Инвестиционный фонд, действуя в соответствии с данным договором, может выполнять  поручения клиента о покупке  или продаже ценных бумаг на вторичном  рынке. Трастовые (доверительные, или  фидуциарные) операции основаны на отношениях добровольности. Собственник ценных бумаг (доверитель) передает их по доверенности (договору) в управление или владение другому лицу (доверительному собственнику), который осуществляет с ними операции в интересах доверителя (учредителя траста).

В зарубежном праве принято выделять две модели траста - английскую (доверительная  собственность) и континентальную (доверительное  управление). Английская модель предполагает, что все субъекты траста - его  учредитель (собственник), выгодоприобретатель  и управляющий в определенной мере и объеме обладают правомочиями собственника. В континентальной  модели при передаче имущества в  доверительное управление не происходит смены собственника, а доверительный  управляющий, получая имущество, принимает  на себя обязательства осуществлять управление в интересах учредителя.

Траст на Западе относится к числу  комиссионно-посреднических операций. Это основанное на доверии отношение  между принципалом и агентом, в котором агент является держателем собственности, действуя от имени и  в интересах принципала (доверителя). Основные виды трастовых услуг: управление имуществом, управление личной собственностью, траст в пользу определенного  лица (лиц), управление фондами стимулирования служащих, корпоративный траст. В  настоящее время в России распространены лишь первые два вида траста. Корпоративный  траст, т.е. траст, основанный На залоге имущества компании в обеспечение  выпуска облигаций, пока не получил  должного развития. Это связано с  малой долей облигаций в структуре  рынка ценных бумаг и слабым развитием  рынка корпоративных и ипотечных  облигаций.

Первое упоминание о трасте в  России содержалось в вышедшем в  конце 1993 г. Указе Президента РФ "О  доверительной собственности (трасте)", который касался только государственной  собственности. Описание трастовых  операций дано в Гражданском кодексе  РФ, в основе которого лежит континентальная  модель права. Развитие траста в России осложняется общей нестабильностью  экономико-политической ситуации в  стране, противоречивостью интересов  потенциальных участников трастовых  операций. Крупные корпоративные  клиенты, которые располагают свободными денежными средствами, заинтересованы прежде всего в поддержании высокой  ликвидности своих портфелей  ценных бумаг. Российский рынок государственных  ценных бумаг и акций подвержен  столь большим колебаниям, что  гарантий безубыточной продажи ценных бумаг в любой момент он не дает. Поэтому комбинирование деятельности доверительного управляющего и платежного агента, столь необходимое для  крупных корпоративных клиентов, пока затруднено.

Российский рынок трастовых  услуг отличается от западного принципиально  иной структурой трастовых активов. Если в США порядка 40% трастового капитала вложено в акции, около 25% - в облигации федерального правительства и местных органов власти, а остальное - в разного рода ипотечные облигации и депозиты, то в России до недавнего времени подавляющая часть ресурсов, находящихся в трастовом управлении, была задействована на рынке государственных ценных бумаг.

Важный вид трастовых услуг - управление крупными долями собственности  и пакетами акций негосударственных  предприятий, когда задача управляющего - обеспечить не прирост портфеля финансовых активов, а эффективность финансового  менеджмента, выплату дивидендов, рост показателей рентабельности и т.п. Спрос на такого рода услуги растет не только со стороны государства, но и со стороны крупных частных  корпораций, владеющих пакетами акций  и долями собственности большого числа предприятий. Речь идет не о  дочерних компаниях и аффилированных структурах, а о пакетах акций  на уровне блокирующего или даже меньшего. Как показала практика, управление такими относительно незначительными  пакетами акций и долями собственности (количество которых может быть очень  большим), как правило, не представляет интереса для крупных компаний. Стоит  упомянуть и о нарождающемся  в России классе стратегических инвесторов, которые владеют относительно крупными пакетами акций, хранят их в течение  длительного времени, но одновременно хотят получить какие-то дополнительные выгоды. Иными словами, объектом управления в такой ситуации выступают именно активы, а не денежные средства.

Наиболее широко в России распространено управление портфелем финансовых активов (чаще всего ценных бумаг). Различают  персональное управление и управление фондами коллективных инвестиций. Управление фондами коллективных инвестиций (паевыми  инвестиционными фондами, общими фондами  банковского управления), безусловно, имеет большое будущее, что связано  в долгосрочной перспективе с  массовым притоком на рынок средств средних и мелких инвесторов, на инвестиции которых и рассчитана идея фондов. Пока же услуги паевых инвестиционных фондов не пользуются массовым спросом мелких вкладчиков.

В современной России наиболее актуальными  являются агентские трастовые услуги. К ним относятся:

- управление активами - проведение  операций с ценными бумагами, осуществление инвестиций по  поручению клиента, формирование  портфелей ценных бумаг;

- услуги по первичному размещению  ценных бумаг - оказание услуг  по размещению ценных бумаг  на финансовых рынках или услуг  по сопровождению размещения  ценных бумаг.

Развитие траста связано в первую очередь с падением доходности операций на финансовом рынке, где его участники  столкнулись с необходимостью формирования инвестиционных портфелей квалифицированными менеджерами. Финансовый консалтинг, давно  осуществляемый крупными инвестиционными  компаниями, часто сопровождается организацией трастового управления на основе разного  рода схем с использованием балансовых и забалансовых счетов, а также  появлением схем налогового планирования и минимизации объема налоговых  платежей при помощи оффшорных компаний. Государство рассматривает траст  как источник пополнения государственного бюджета за счет передачи в доверительное  управление пакетов акций приватизируемых  предприятий, находящихся в федеральной  собственности. Однако сдерживающим фактором развития рынка трастовых услуг  в России выступает отсутствие специального законодательства.

 

Клиринг.

Клииринг (англ. сlearing - очищать) - безналичные  расчёты между странами, компаниями, предприятиями за поставленные, проданные  друг другу товары, ценные бумаги и  оказанные услуги, осуществляемые путём  взаимного зачёта, исходя из условий  баланса платежей.

Различают следующие виды клиринга: банковский, валютный, простой, многосторонний.

Банковский клиринг представляет собой систему межбанковских  безналичных расчётов, осуществляемых через расчётные палаты и основанных на взаимном зачёте равных платежей друг другу.

Валютный клиринг представляет порядок проведения международных  расчётов между странами, основанный на взаимном зачёте платежей за товары и услуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в так называемой клиринговой валюте по согласованным  ценам.

Простой клиринг - определение обязательств каждого участника клиринга и  расчёты по ценным бумагам и денежным средствам по каждой совершённой  участником клиринга сделке клирингового пула.

Многосторонний клиринг - определение  обязательств каждого участника  клиринга и расчёты по ценным бумагам  и денежным средствам по всем совершённым  участником клиринга сделкам клирингового пула.

Эффективная работа рынка, связанная  с владением акциями и передачей  прав на них, зависит от системы расчетов. В рамках системы расчетов предоставляется  спектр клиринговых услуг и услуг  депозитариев. Развитие системы расчетов - ключевой момент создания ликвидного рынка ценных бумаг. Клиринговые  услуги предоставляются специализированными  депозитариями, которые осуществляют:

- сбор данных о сделках по  ценным бумагам (для неттинга  и расчетов) - об участниках сделок, категориях ценных бумаг, месте  и времени совершения сделок, форме расчетов по ним;

- составление перечня сделок  для проведения неттинга и  расчетов (как правило, путем сопоставления  и корректировки). В результате  неттинга (классификации заключенных  сделок с целью максимального  сокращения числа операций сторон  с ценными бумагами) объем сделок  сводится к относительно небольшому  числу случаев поставки ценных  бумаг и передачи денежных  средств.

Клиринговые организации могут  создавать надежные системы контроля и управления рисками при совершении сделок с ценными бумагами.

 

Заключение

Вторичный рынок ценных бумаг - фондовый рынок, на котором ценные бумаги, эмитированные  и купленные на первичном рынке, перепродаются другим инвесторам. Вторичный  рынок обеспечивает условия для  справедливой и быстрой перепродажи  ценных бумаг. Различают биржевый и  внебиржевой вторичные рынки.

Вторичный рынок ценных бумаг - это  механизм купли-продажи уже выпущенных ценных бумаг. На вторичном рынке  действуют различные фондовые биржи, а также существует внебиржевой  оборот.

Цель деятельности на вторичном  рынке - получение дохода в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется  под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество  способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В  результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным. 
Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный сынок денежных средств. Поскольку целью биржевых спекулянтов является получение максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную  перестройку экономики в целях  повышения ее рыночной эффективности  и выступает столь же необходимым  для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

Список литературы

Ценные бумаги. Учебник под редакцией  В.И. Колесникова, В.С. Таркановского  - М.: Финансы и статистика, 2011.

Рынок ценных бумаг. Под редакцией  В.А.Галанова, А.И. Басова - М.: Финансы и статистика, 2009.

Т.Б. Берникова. Рынок ценных бумаг  и биржевое дело - М.: ИНФРА, 2010.

Рынок ценных бумаг. Под редакцией Е.Ф.Жукова - М.: ЮНИТИ, 2009.

Рынок ценных бумаг. Учебник. Лялин  В.А., Воробьев П.В. - М.: Проспект, 2010.

В.Л. Кураков. Правовое регулирование  рынка ценных бумаг Российской Федерации - М.: Пресс-сервис, 2009.