Общая характеристика облигаций

                                             Общая характеристика облигаций.

Облигация — это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение  займа между  ее владельцем и эмитентом. Облигации мо- гут  выпускать   государство  в  лице  общегосударственных  органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации  от акции состоит в том, что  облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предоставленный  ему кредит, оформленный в виде цен- ной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению  с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется на опреде-ленный период времени и по его истечении  должна выкупаться. Как правило, эмитент  выкупает ее по номиналу. Облигации  могут выпус- каться с условием досрочного отзыва или погашения. В первом слу- чае это означает, что эмитент  имеет право отозвать ее до истечения  установленного срока обращения. Например, бумага выпущена на 15 лет, но в условиях эмиссии сказано, что она может  быть выкуплена по прошествии 10 лет. Приобретение такой облигации связано  с большим риском для инвестора. Во-первых, облигационер не может точно  сказать,  когда  она  будет  отозвана;  во-вторых,  эмитент  выку-пит облигацию в том случае, когда это выгодно ему, и, следователь- но, невыгодно облигационеру. Как  правило, эмитент отзывает обли- гацию, если уровень процентных ставок на рынке упал. Поэтому он выкупает бумагу, чтобы выпустить новую  — под более низкий про- цент —  и таким образом уменьшить  финансовое бремя обслуживания своего долга. Поскольку процентные ставки на рынке упали, облига- ционер, получив  средства за выкупленную бумагу, сможет реинвести- ровать их только под более  низкий процент. Чтобы сделать такую  облигацию более привлекательной, эмитент предусматривает условия  выкупа бумаги по цене выше номинала. Инвестиционная привлека- тельность облигаций также  может достигаться за счет более  низкой цены продажи.Облигация с  правом досрочного погашения позволяет  инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении такие  облигации обычно стоят дороже, так  как в этом случае риск берет на себя эмитент.

Как было сказано, облигации выпускаются  на определенный срок.Однако  в  мировой  практике  из  данного  правила  есть  исключение. Так в Англии в 18 в. была выпущена государственная  облигация, ко- торая называется консоль. Она является бессрочной бумагой.Минимальный  срок, на который может выпускаться  облигация, не ограничен. В отношении  государственных ценных бумаг закон  «О го- сударственном внутреннем долге  Российской Федерации» предусмат- ривает, что они не могут выпускаться  на срок более 30 лет. По време- ни обращения  они подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет).

Облигации      могут      быть      именными     и      на      предъявителя.Существуют   различные   виды   облигаций.   Классическая  облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается  фик-сированный доход. Доход по облигации  называют процентом или купоном. Саму облигацию именуют купонной или твердопроцентной бумагой. Поскольку  для рыночной экономики характерна инфляция, то  твердопроцентная  бумага  не  всегда  отвечает  интересам  инвесто- ров. Поэтому  появились облигации с плавающим (переменным) ку- поном. Величина купона у них меняется в зависимости  от изменения показателя,  к  которому  «привязан»  купон.  Например,  это  может быть индекс потребительских  цен, поскольку он отражает развитие инфляции, или индекс цен какого-либо товара и т. п.

                                                                      Классификаций облигаций.

Классификация облигаций  возможна: по типу эмитента – государственные, муниципальные, корпоративные; по сроку  погашения – краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные; именные  и предъявительские по методу погашения  номинала (разовым платежом, распределённым по времени, с последовательным погашением фиксированной доли займа); по способу  выплаты процентного дохода.Наиболее распространены купонные облигации, дающие право на получение фиксированного дохода, периодически выплачиваемого в виде процентов по купонам и  номинальной стоимости – в  будущем, при погашении.Купон –  вырезной талон с указанной на нём цифрой купонной ставки (обычно в процентах годовых). При безналичной  форме ставка купона объявляется  в условиях обращения облигации  либо перед началом очередного купонного  периода (объявленного в условиях обращения  облигации срока действия купонной ставки по данному купону); “вырезке”  купона для безналичных облигаций  соответствует его погашение  путём перевода купонного дохода эмитентом на счёта владельцев.

Накопленный купонный доход (НКД) – причитающийся владельцу  доход с начала купонного периода, исчисленный по объявленной купонной ставке за прошедшее с начала купонного  периода целое число дней (минимум  – 1 день).Его можно получить в любой день, продав облигацию. Выплачивает НКД покупатель. Полный купонный доход – выплачиваемый эмитентом доход за весь купонный период, исчисленный по объявленной купонной ставке. (При погашении облигации одновременно выплачивается и доход по последнему купону). Накопленный (на данный день) купонный доход не зависит от рынка (в пределах срока действия объявленной купонной ставки) и каждый день прибавляется на одну и ту же величину.Купонная ставка бывает: фиксированной (обычно в % годовых) на весь период “жизни” облигации; плавающей (меняющейся от одного купонного периода к другому в зависимости от конъюнктуры финансового рынка); равномерно возрастающей по годам (в условиях стабильной инфляции) и нулевой (беспроцентные, или бескупонные облигации); они размещаются по цене ниже номинала (с дисконтом), их рыночная цена всегда ниже 100 % (вплоть до погашения), а доход выплачивается в момент погашения в виде разницы между номиналом и ценой покупки. Иногда эти облигации называют дисконтными.

Текущая рыночная цена купонной облигации может быть как выше, так и ниже номинала. В момент погашения цена облигации всегда равна номиналу.Согласно его определению  вексель – это безусловное  обязательство заплатить написанную на нём вексельную сумму в определённом месте и в определённый срок. Иногда вексель называют ордерной бумагой. Вексель бывает только в бумажной форме с набором обязательных реквизитов: вексельных меток, вексельной суммы; наименования и адреса плательщика, срока платежа, даты и места составления  векселя; подписи векселедателя. Вексель  – обычно неэмиссионная бумага (хотя они могут выпускаться небольшими сериями). Обращение векселей регламентируется особым, весьма специфичным вексельным правом

На вексельную сумму  могут начисляться проценты (процентные векселя) либо векселя выписываются и продаются с дисконтом по отношению к вексельной сумме (дисконтные) . На российском рынке распространены дисконтные векселя. Эти ценные бумаги часто используют как средство платежа  за товар. Кроме того, распространено вексельное кредитование (не деньгами, а ликвидными векселями). Для банков это весьма удобно, т.к. кредитуя клиента  векселями (с разными сроками  погашения под конкретные потоки платежей) банк не затрагивает собственные  кредитные ресурсы. Кроме того, наряду с депозитами банки часто привлекают денежные средства с помощью своих  векселей.Векселя делятся на два  основополагающих вида: простые и  переводные. Переход прав по простому векселю происходит в момент совершения индоссамента – передаточной надписи  на обороте векселя, после чего прежний  владелец передаёт вексель новому владельцу. Переводной вексель – это специальный  документ, который регулирует вексельные отношения трёх сторон: кредитора, должника и получателя платежа (ремитента). Кредитор выписывает вексель на должника с  предложением уплатить определённую сумму  денег ремитенту в определённом месте в определённый срок. Акцепт переводного векселя – согласие произвести оплату за вексель в пользу векселедержателя, который в свою очередь предъявил вексель к  оплате. Акцептант (лицо, совершившее  акцепт – письменно на лицевой  стороне векселя) берёт на себя обязательство  платить по переводному векселю  так же, как векселедатель –  по простому векселю. Аваль – вексельное поручительство: какое-либо лицо берёт  на себя ответственность за платёж по векселю (солидарно с лицом, за которое он поручается).

Коносамент – это  специальный документ или контракт международной формы на осуществление  перевозки груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку, а также  права на его получение в международном  сообщении. К нему прилагается в  обязательном порядке страховой  полис на груз, он может сопровождаться дополнительными документами, которые  необходимы для перевозки груза, оформления таможенных процедур, хранения, сохранности и так далее. Различают  линейный коносамент (обычный). Вексель, закладная и складское свидетельство  – ордерные бумаги, т.е. наличные бумаги, обращающиеся посредством вручения с передаточной надписью (индоссаментом) на бумаге. Коносамент бывает ордерным (чаще всего), предъявительским или  именным.

                                                Элементы стоимостной оценки облигаций.

Облигации имеют нарицательную  цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная  стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и  подлежит возврату по истечении срока  облигационного займа. Номинальная  цена является базовой величиной  для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается  к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости  облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между  номинальной стоимостью, по которой  облигация будет погашена, и ценой  покупки облигации.Как правило, облигации  выпускаются с высокой номинальной  стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, "гак и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную  стоимость которых эмитент устанавливает  в расчете на приобретение их самыми широкими слоями инвесторов. Следует  при этом отметить, что если для  акций номинальная стоимость  — величина довольно условная, акции  и продаются, и покупаются преимущественно  по цене, не привязанной к номиналу (акции, как известно, могут выпускаться и без указания номинала), то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.Как уже отмечалось ранее, облигации являются привлекательным для покупателей объектом инвестирования, а значит, — товаром, предметом перепродажи. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа.

Этими элементами являются:

• перспектива получить при погашении номинальную стоимость  облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

• право на регулярный фиксированный  доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

                                                          Государственные ценные бумаги.

   Государственные  ценные бумаги (ГЦБ) - это форма  существования государственного  внутреннего долга; это долговые  ценные бумаги, эмитентом которых  выступает государство. Наименование  ГЦБ. Хотя по своей экономической  сути все виды ГЦБ есть долговые  ценные бумаги, на практике каждая  самостоятельная ГЦБ получает  свое собственное название, позволяющее  отличать ее от других видов  облигации. Обычно кроме термина  "облигация" используются термины  "казначейский вексель", "сертификат", "займ" и др. Каждая страна  использует свою терминологию  для выпускаемых ГЦБ. Функции  ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ  может использоваться для решения  следующих основных задач:

• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного  выпуска денег в обращение, в  широком смысле, или в следующих  случаях, а именно: когда расходы  бюджета на определенную календарную  дату превышают имеющиеся в его  распоряжении

• средства на эту же дату (кассовый дефицит); поступление доходов  за месяц или квартал оказывается  меньше, чем средства, необходимые  в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений  в бюджет в следующем году (годовой  дефицит);

• финансирование целевых  государственных программ в области  жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;

• регулирование экономической  активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д. Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными  бумагами и активами. Во-первых, это  самый высокий относительный  уровень надежности для вложенных  средств и соответственно минимальный  риск потери основного капитала и  доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению  с другими ценными бумагами или  направлениями вложений капитала. Часто  на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы. 

ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку  на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и  долгосрочные облигации, но по отдельным  странам имеется значительный разброс  показателей, характеризующих место  и структуру рынка ГЦБ (табл. 1).  Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т. д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Наверное, не является правильным и эклектический подход по типу того, чтобы брать "самое лучшее" из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано.

                                                  Общая характеристика векселя.

Вексель — это долговое обязательство, которое дает его  владельцу безусловное право  требовать уплаты обозначенной в  нем суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь, вексель  — это инструмент кредита, его  также можно использовать в качестве расчетного средства. С помощью данного  документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя, возникающие вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие  денежные обязательства именуются  финансовыми.