История развития фондового рынка

Основными задачами фондовой биржи являются:

1) ограничение рисков, связанных  с куплей-продажей ценных бумаг;

2) допуск к торгам на бирже  только ликвидных, надежных ценных  бумаг;

3) установление правил торгов  и фиксация торговых обычаев, направленных на эффективное  функционирование биржевых торгов;

4) обеспечение информационной открытости  и прозрачности биржевой информации для всех участников рынка;

5) осуществление контроля за  проведением биржевых операций.

Из перечисленных задач вытекают следующие функции, которые должна выполнять фондовая биржа:

1) создание специализированного  места, оснащенного необходимыми  техническими средствами для  проведения регулярных торговых  операций;

2) мобилизация и концентрация  свободных денежных капиталов  посредством организации продажи  ценных бумаг;

3) организация процесса купли-продажи  ценных бумаг, который регулируется  биржевыми правилами и стандартами;

4) оценка качества ценных бумаг  и допуск к биржевой торговле  только высоконадежных ценных бумаг;

5) обеспечение гарантий исполнения  сделок с ценными бумагами, поставки  ценных бумаг и взаимных расчетов;

6) котировка биржевых цен и  выявление равновесной цены;

7) оказание клиентам различных  услуг;

8) надзор за членами биржи  и за проведением биржевых  сделок и др.

С точки зрения организационно-правовой формы биржи формируются преимущественно в виде закрытых акционерных обществ и являются некоммерческими организациями. Это обусловлено, в первую очередь, ограничением рисков проникновения в биржевое дело ненадежных партнеров с неизвестной репутацией.

Основными статьями доходов биржи являются:

- комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

- плата за листинг (включение товаров, ценных бумаг в биржевой список);

- вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;

- взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов и т.д.

В настоящее время, как было отмечено выше, в развитых странах наблюдаются две глобальные тенденции трансформации фондовых бирж: во-первых, — это переход от правовой формы некоммерческого партнерства к форме открытого акционерного общества и к ориентации на получение прибыли; во-вторых, — расширение сферы своей деятельности, принятие на себя все новых функций обслуживания организованных рынков.

Главной причиной коммерциализации бирж является осознание того фактора, что деятельность по организации рынков является бизнесом, что обусловлено усилением конкуренции бирж с новыми организаторами торгов, создающихся в форме коммерческих организаций.

Членом биржи считают того, кто участвует в формировании ее уставного капитала либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи.

Требования, предъявляемые к членам фондовых бирж, устанавливаются законами страны и правилами конкретной фондовой биржи. Например, в США членами Нью-Йоркской фондовой биржи могут быть только физические лица — брокеры и дилеры, которые являются собственниками мест на бирже и платят ежегодные взносы около 500 тыс. долл. Однако за собственником места стоят брокерско-дилерские компании.

В Японии членами фондовой биржи могут быть только юридические лица — компании по ценным бумагам.

В России в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники РЦБ. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Участниками торгов на фондовой бирже в соответствии с российским законодательством могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.

Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей.

Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускается.

Таким образом, к биржевым торгам в операционном зале допускаются следующие участники:

- брокеры, торгующие по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение;

- дилеры, осуществляющие торговлю самостоятельно на свой страх и риск, используя собственные деньги;

- организаторы торгов, которые обеспечивают осуществление биржевого процесса.

Одним из главных участников биржевых торгов является брокерская контора или брокер, в обязанности которого входит исполнение поручений клиентов-инвесторов по совершению биржевых сделок путем нахождения контрагентов, защите интересов своих клиентов, осуществлению всех процедур по регистрации и оформлению сделок.

Взаимодействие клиента и брокера основано на составлении им заявки на совершение конкретной операции, которую брокер должен исполнить. На биржевом рынке оформление заявок на куплю-продажу ценных бумаг формализовано и имеет определенные стандарты.

Заявка оформляется в виде торгового поручения, в котором содержится конкретная инструкция по осуществлению сделки. Торговые поручения подаются или накануне биржевого торга, или в его процессе.

Техника подачи поручений разнообразна:

1) личная встреча и оформление  торгового поручения;

2) отправление заказного письма;

3) передача заявок по телефону  или компьютерной связи, если  имеется взаимосогласованный документ, подтверждающий периодическую силу заявок, передаваемых данным образом.

Чтобы поручение на покупку ценных бумаг было исполнено, клиент должен предоставить гарантии оплаты приобретаемых ценных бумаг. Это может быть перечисление всей или части суммы сделки, предоставление векселя, банковской гарантии, выставление аккредитива и др.

При исполнении поручения на продажу ценных бумаг клиент должен направить ценные бумаги или сохранную расписку, гарантирующую предоставление ценных бумаг по первому требованию брокера.

После получения заявок брокер осуществляет их регистрацию и введение в биржевой торг. Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга.

Дилеры в зависимости от тех операций и функций, которые они осуществляют на бирже, подразделяются на:

— трейдеров, которые осуществляют чисто дилерские операции с любыми ценными бумагами;

— маркет-мейкеров, осуществляющих котировку определенных ценных бумаг в течение рабочего дня;

— специалистов, которые покупают и продают закрепленные за ними ценные бумаги за свой счет, а также исполняют лимитные поручения брокеров; т.е. специалисты специализируются на проведении операций с определенными видами ценных бумаг и поддерживают этот сегмент рынка. На специалиста возложено выполнение следующий функций:

1) установление котировок по  закрепленным за ним ценным  бумагам;

2) приобретение и продажа ценных  бумаг в соответствии с выставленными  котировками;

3) выполнение лимитных поручений  брокеров;

4) определение курса открытия.

Чтобы специалисты эффективно выполняли свои функции, биржи устанавливают жесткие правила их работы. Так, специалистам запрещается работать с опережением заявок брокеров, т.е. сначала они должны выполнить полученный заказ от брокера, а затем проводить операции в собственных интересах.

Третью группу участников биржевых торгов представляют сотрудники биржи, организующие заключение и оформление биржевых сделок. К ним относятся:

— маклеры, ведущие биржевые торги;

— операторы - помощники маклеров, фиксирующие заключение сделок;

— сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие в оформлении заключенных сделок;

— руководители биржи, которые отвечают за соблюдение действующего законодательства и правил работы биржи;

— работники юридического отдела биржи, консультирующие при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.

В рыночной экономике биржи представляют одну из важнейших форм взаимодействия экономических субъектов. Роль фондовой биржи в экономике страны зависит от уровня развития рынка ценных бумаг.

Основной целью создания фондовой биржи является ограничение рисков, связанных с торговлей ценными бумагами, что достигается определенным ограничением по допуску ценных бумаг к биржевой торговле и по кругу участников биржевых торгов.

В настоящее время, в развитых странах наблюдаются две глобальные тенденции трансформации фондовых бирж: во-первых, — это переход от правовой формы некоммерческого партнерства к форме открытого акционерного общества и к ориентации на получение прибыли; во-вторых, — расширение сферы своей деятельности, принятие на себя все новых функций обслуживания организованных рынков.

 

Крупнейшие фондовые рынки мира

 

В настоящее время в мире насчитывается около двухсот фондовых бирж. Наиболее крупные из них — Нью-Йоркская, Лондонская, Франкфуртская и Токийская.

Нью-Йоркская фондовая биржа. В США самыми крупными фондовыми биржами считаются Американская Фондовая биржа, NASDAQ и Нью-Йоркская фондовая биржа, которая является крупнейшей фондовой биржей в мире. Оборот Нью-Йоркской фондовой биржи составляет порядка 50% всего оборота фондовых бирж мира. Для торговых операций на этой бирже допускается самое большое количество ценных бумаг: акций и облигаций. Годом основания Нью-Йоркской фондовой биржи считается 1792 г. В этом году 24 брокера подписали первое в США так называемое брокерское соглашение, чем и создали системный и организованный рынок ценных бумаг в Нью-Йорке. Нью-Йоркская Фондовая Биржа не принадлежит ни к государственным учреждениям, ни к каким либо коммерческим компаниям, но является некоммерческой корпорацией, которая объединяет более чем 1300 своих участников. Членами Нью-Йоркской фондовой биржи могут быть лишь физические лица, при условии того, что они приобрели «место» на бирже. Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключают операции между собой, не прибегая к помощи маклера. К торгам на бирже допускаются ценные бумаги, которые соответствуют ряду определенных требований (listing requirements). Требования листинга (листинг – список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам) на Нью-Йоркской Фондовой Бирже считаются одними из самых жестких в мировой практике.

Суть его заключается в следующем:  
•  компании, желающей участвовать в торгах ценными бумагами, необходимо иметь не более 2000 акционеров, а также не более 1 млн. акций в обращении;  
• рыночная стоимость размещаемых компанией акций должна составлять не менее $16 млн.;  
• прибыль компании-участника торгов до выплаты налогов (pre-tax earnings) за последний финансовый год должна составлять не менее $2,5 млн., а за каждый из двух предшествующих – не менее $ 2 млн.

Лондонская фондовая биржа. На территории Соединенного Королевства действуют 22 фондовых рынка. Самыми крупными из них считаются биржи Ливерпуля, Глазго, Бирмингема и Лондона. Лондонская фондовая биржа – одна из старейших бирж Европы и Великобритании. Ценные бумаги, которые котируются на Лондонской бирже, перераспределяются на основной и альтернативный рынки. Основной рынок работает с ценными бумагами и акциями крупных эмитентов. Там действуют жесткие требования листинга. На альтернативном рынке действуют менее строгие нормы. Это своеобразная стартовая площадка для ценных бумаг молодых компаний. Почти 50% находящихся в торгах акций принадлежат зарубежным эмитентам. Именно поэтому Лондонскую Биржу относят к разряду международных бирж.

Эта биржа, официально именуемая Международной фондовой биржей Великобритании и Ирландии, является крупнейшей в Европе. Будучи некогда ведущей биржей мира, в настоящее время она по объему торговли уступает системе НАСДАК, Нью-Йоркской и Токийской биржам. Вместе с тем она остается одной из крупнейших бирж по числу компаний, котирующих на ней свои ценные бумаги, причем в котировочном листе лондонской фондовой бирже присутствует больше иностранных компаний, нежели у любой из трех крупнейших бирж мира. Лондон является важным международным финансовым центром, играя ключевую роль в торговле валютой, международном банковском кредитовании и торговле облигациями, деноминированными в иностранных валютах.

После проведенной в 1986 реорганизации, прозванной «большой рывок», Лондонская биржа претерпела кардинальные изменения. По примеру НАСДАК была создана электронная система информации «Биржевые автоматизированные котировки», а торги, в ходе которых брокеры непосредственно общались друг с другом, ушли в прошлое. Банки и другие крупные финансовые организации оборудовали собственные торговые помещения. Сделки все чаще стали совершаться не при посредничестве дилеров, находящих покупателей для клиентов-продавцов, а между индивидуальными инвесторами и «делателями рынка» – фирмами, владеющими значительными пакетами акций. Торговля фьючерсными контрактами и опционами ведется на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов.

Франкфуртская фондовая биржа. Несмотря на то, что масштабы немецкой экономики значительно превосходят масштабы британской, Франкфуртская фондовая биржа по совокупной стоимости котируемых ценных бумаг существенно уступает Лондонской. Многие немецкие компании не котируют своих акций на бирже, и только банки, при посредничестве брокеров в торговом зале биржи, активно занимаются куплей-продажей ценных бумаг по поручениям своих клиентов. Хотя для наиболее ликвидных акций существует активный и постоянный рынок, по некоторым ценным бумагам котировки устанавливаются всего лишь один раз в день.