Денежно-кредитная политика Республики Беларусь

Центральный банк инициирует операции на открытом рынке, определяет их условия, сроки и инструменты. Применяются стандартные, ускоренные тендеры либо двухсторонне процедуры. При проведение операций на открытом рынке используются различные виды инструментов: сделки РЕПО, валютные СВОПы, выпуск долговых сертификатов, привлечение средств на депозиты с фиксированным сроком и др. Выбор механизма операции зависит от объекта и целей их проведения, которыми могут быть управление ликвидностью, сглаживание сезонных колебаний процентных ставок и др. Операции РЕПО и СВОП чаще применяются центральными банками для воздействия на денежно-кредитный рынок; прямые операции с государственными ценными бумагами могут влиять на изменение валютного курса, и потому используются центральными банками для воздействия на денежно-кредитный рынок и на валютный курс.

На открытом рынке различают операции, осуществляемые на регулярной и нерегулярной основе. Регулярные операции проводятся для широкого круга участников на аукционной основе. Например, продажа краткосрочных казначейских векселей, долгосрочные операции РЕПО. Нерегулярные операции более многообразны, они могут быть и конфиденциальными на двухсторонней основе. Операции эмиссионного банка на валютном рынке, которые он проводит в целях реализации денежно-кредитной политики, в основном осуществляются на нерегулярной основе. Наиболее часто центральные банки используют операции валютного СВОПа.

В Республике Беларусь осуществляется процентная политика. Достижение конечной цели денежно-кредитной политики в условиях ориентации на поддержание стабильного обменного курса предполагает необходимость усиления роли процентной ставки в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Принципиально это означает переход от управления объемом денежного предложения к управлению ценой денег в экономике. Данная задача решается путем повышения роли ставки рефинансирования как основной процентной ставки Национального банка.

Процентная политика направлена на поддержание положительных в реальном выражении процентных ставок по операциям банков для привлечения срочных депозитов и предоставления кредитов в белорусских рублях. Политика процентных ставок по инструментам Национального банка проводится прежде всего для сглаживания колебаний ставок на краткосрочном денежном рынке.

Важными условиями эффективности осуществления процентной политики в Республике Беларусь является недопущение рефинансирования банков по льготным процентным ставкам (ниже ставки рефинансирования) и финансовая устойчивость банков. При этом банкам не устанавливаются размеры процентных ставок и других параметров по операциям с денежными средствами физических и юридических лиц.

Значимым элементом повышения прозрачности и эффективности реализации денежно-кредитной политики и формирования экономических ожиданий участников рынка в соответствии с целями денежно-кредитной политики является раскрытие информации о совершаемых операциях, об обязательном резервировании, о динамике ликвидности банковской системы.

По-прежнему операционной целью останется ставка однодневного (овернайт) межбанковского рынка кредитов в национальной валюте, на котором осуществляется основной объем операций. В то же время обеспечивается реализация принципа, при которой величина процентной ставки на краткосрочном рынке приближается к уровню ставки рефинансирования.

Кроме того, Национальный банк Республики Беларусь проводит снижение уровня нормативов отчислений в фонд обязательного резервирования. Это метод направлен на постепенное выравнивание нормы обязательного резервирования по различным категориям привлеченных средств без предоставления льгот и преференций банкам.

Глава 2. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь на современном этапе

2.1 Денежно-кредитная политика, проводимая в 2011-2012 гг.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2011 году проводилась в условиях проявления дисбалансов в экономическом развитии страны. Макроэкономическая ситуация существенно отличалась от заложенных условий и параметров прогноза социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011 год. В связи с данной ситуацией, требовалось значительное ужесточение монетарной политики Национального банка в целях снижения внутренних и внешних дисбалансов в экономике. Это предопределило иную динамику некоторых денежно-кредитных показателей по сравнению с предусмотренной в Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2011 год, утвержденных Указом Президента Республики Беларусь от 19 ноября 2010 года № 597.

В силу воздействия внешних и внутренних факторов основные цели денежно-кредитной политики Республики Беларусь в 2011 году не были достигнуты в полной мере (в частности, не обеспечены прогнозные параметры обменного курса белорусского рубля). Параметры, характеризующие предложение денег, предоставление кредитов и процентные ставки, также сформировались на более высоком уровне по сравнению с прогнозным .

Курсовой политикой в 2011 году предусматривалось поддержание обменного курса белорусского рубля к стоимости корзины иностранных валют в пределах плюс/минус 8 процентов от центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2011 года, - 1054,68 рубля.

Рост дефицита внешней торговли товарами и услугами, недостаточный приток иностранного капитала и значительный спрос населения на иностранную валюту (наличную и безналичную) обусловили в I квартале 2011 года снижение на 1,3 млрд. долларов США (до 3,8 млрд. долларов США) международных резервных активов Республики Беларусь.

К концу 2011 года показатели внешнеэкономической деятельности улучшились. Однако в первую очередь это произошло за счет повышения ценовой конкурентоспособности белорусской продукции из-за почти трехкратной девальвации белорусского рубля.

Для уменьшения давления на золотовалютные резервы Национальный банк осуществил ускоренное ослабление белорусского рубля по отношению к корзине иностранных валют. Одновременно были приняты меры по регулированию порядка совершения операций на внутреннем валютном рынке и приостановлены валютные интервенции Национального банка.

Однако жесткие меры в сфере валютного регулирования и валютного контроля привели к формированию множественности обменных курсов и росту отложенного спроса.

Для поэтапного сближения обменного курса белорусского рубля на различных сегментах валютного рынка были проведены следующие мероприятия:

во-первых, с 12 мая 2011 г. границы стоимости корзины иностранных валют увеличены с плюс/минус 8 % до плюс/минус 12% (постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 5 мая 2011 г. № 168 «О параметрах курсовой политики в 2011 году»);

во-вторых, 24.05.11 г проведена единовременная корректировка обменного курса белорусского рубля. Центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют увеличилось до 1810,02 руб. Курс белорусского рубля к доллару США снизился на 56,3 %, к евро - на 53,1 %, к российскому рублю - на 53,9 %.

На приведенных рисунках видно, что указанные выше меры не позволили коренным образом переломить ситуацию и полностью стабилизировать валютный рынок в 2011 г. Сохранялась множественность обменных курсов, уменьшилась активность участников валютного рынка. В этой связи Национальным банком совместно с Правительством принимались меры по стабилизации ситуации на валютном рынке и выходу на единый обменный курс на всех сегментах валютного рынка.

С 14 сентября по 19 октября 2011 г. функционировала дополнительная торговая сессия ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», на которой операции покупки-продажи иностранной валюты осуществлялись по курсу, сложившемуся в соответствии со спросом и предложением, с 20 октября 2011 г. продажа-покупка иностранной валюты осуществляется на единой торговой сессии ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Кроме того, были отменены приоритетные направления покупки иностранной валюты, осуществлен переход к режиму управляемого плавания обменного курса белорусского рубля. С 21 октября по 31 декабря 2011 г. стоимость корзины иностранных валют снизилась на 6,3 %.

На 1 января 2012 г. стоимость корзины иностранных валют составила 2865,83 рубля, увеличившись за 2011 год на 171,7 %. За отчетный год официальный обменный курс белорусского рубля снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины иностранных валют, в том числе к доллару США - на 178,3% (до 8380 рублей за 1 доллар США), к российскому рублю - на 165,1 % (до 261 рубля за 1 российский рубль), к евро - на 171,9% (до 10800 рублей за 1 евро).

Индекс реального эффективного курса белорусского рубля в 2011 году по сравнению с 2010 годом снизился на 13,42%, реальный курс белорусского рубля к доллару США - на 7,35 %, к российскому рублю - на 14,79%, к евро - на 11,33% .

В 2011 году процентная политика была существенно ужесточена. Национальный банк при реализации монетарной политики широко использовал процентную ставку как основной операционный инструмент воздействия на денежно-кредитную сферу.

В целях оперативного реагирования на изменение текущей экономической ситуации и усиления защиты рублевых вкладов от инфляции Национальным банком была увеличена ставка рефинансирования с 10,5 процентов годовых на начало2011 года до 45 процентов годовых на начало 2012 года. В среднем за 2011 год ставка рефинансирования составила 21,6 процента годовых против 11,8 процента годовых в 2010 году.

Национальный банк также повысил процентные ставки по постоянно доступным операциям регулирования ликвидности (кредиты овернайт и сделки СВОП овернайт) - с 7 до 30 процентов годовых. Процентные ставки по аукционным операциям поддержки ликвидности приближены к верхней границе процентного коридора. Процентные ставки по двусторонним сделкам СВОП установлены на уровне ставок по постоянно доступным операциям поддержки ликвидности - 70 процентов годовых.

Ужесточению денежно-кредитной политики способствовали переход Национального банка с 1 июня 2011 г. к рефинансированию банков только посредством стандартных инструментов и на рыночных условиях (со 2 сентября 2011 г. - на срок не более 7 дней), а также повышение ставок по аукционным операциям поддержки ликвидности и приближение их к ставкам по постоянно доступным операциям регулирования ликвидности.

Что касается основных денежно-кредитных показателей, то за 2011 год широкая денежная масса возросла в 2,2 раза (за 2010 год - на 31,9 %). Существенный рост валютной составляющей широкой денежной массы обусловлен главным образом корректировкой обменного курса белорусского рубля.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) выросла в 1,64 раза (за 2010 год - на 27,4%), в том числе за счет роста в 1,49 раза наличных денег в обороте (денежный агрегат М0), в 1,65 раза рублевых депозитов, в 2,13 раза ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота).

Основными источниками увеличения рублевых депозитов стали срочные депозиты, которые за отчетный период приросли на 77,4 %. На 1 января 2012 г. наибольший удельный вес (55%) в объеме долгосрочных депозитов составили средства юридических лиц.

В 2011 году наблюдалось улучшение структуры рублевой денежной массы. Так, при снижении удельного веса наличных денег в обороте на 1,5 процентного пункта и переводных рублевых депозитов на 3,3 процентного пункта увеличились доли срочных рублевых депозитов на 3,6 процентного пункта и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) на 1,1 процентного пункта.

При росте реального ВВП на 5,3 % среднегодовая рублевая денежная масса в реальном выражении (скорректированная на дефлятор ВВП) сократилась на 3,1 %, среднегодовая широкая денежная масса в реальном выражении возросла на 35,6 %.

На 1 января 2012 г. депозиты в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) сформировались в объеме 7,6 млрд. долларов США и за отчетный период выросли на 3,5% против 30,2 % в 2010 году.

Рублевая денежная база при прогнозируемом ее росте в 2011 году на 24-26% увеличилась в 1,66 раза (на 6,7 трлн. рублей). При этом в результате операций Правительства рублевая денежная база возросла на 12,9 трлн. рублей, операций Национального банка снизилась на 6,2 трлн. рублей.

На 1 января 2012 г. международные резервные активы в национальном определении достигли 9,39 млрд. долларов США и выросли за 2011 год на 52,5 % (на 3,23 млрд. долларов США), в определении Международного валютного фонда - 7,92 млрд. долларов США и на 57,4 % (на 2,89 млрд. долларов США) соответственно. Их росту способствовали привлечение внешних кредитов (займов) и приватизация государственной собственности.

Таким образом, Правительством и Национальным банком в полном объеме исполнены внешние и внутренние обязательства в иностранной валюте.

Подводя итог сказанному, необходимо отметить, что деятельность Национального банка в 2011-2012 годах была направлена на достижение основных целей и выполнение возложенных на него в соответствии с законодательством функций центрального банка страны.

Ужесточение денежно-кредитной политики и переход к новому режиму курсовой политики, обусловленные необходимостью стабилизации ситуации в экономике, способствовали снижению внутренних и внешних дисбалансов, формированию условий для поддержания макроэкономической и финансовой стабильности в последующие годы.

2.2 Основные направления денежно-кредитной политики на 2013 г

Конечной целью денежно-кредитной политики в 2013 г. будет снижение инфляции с помощью монетарных инструментов с учетом мер экономической политики, принимаемых Правительством Республики Беларусь.

Одновременно денежно-кредитная политика будет нацелена на укрепление и развитие банковской системы, обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы. Наряду с достижением цели денежно-кредитной политики Национальный банк и Правительство Республики Беларусь продолжат реализацию мер, направленных на поддержание золотовалютных резервов государства на уровне, обеспечивающем экономическую безопасность страны.

С учетом погашения Республикой Беларусь внутренних и внешних обязательств в иностранной валюте, привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику страны (4,5 млрд. долларов США на чистой основе), достижения положительного сальдо внешней торговли товарами и услугами международные резервные активы в соответствии с методологией Международного валютного фонда за 2013 год возрастут на 0,3 - 0,7 млрд. долларов США.