Денежно-кредитная политика государства

Существенное влияние  на банковскую ликвидность оказывает  экономическая конъюнктура. Застой в экономике побуждает многих изымать свои вклады из банков, что ухудшает их ликвидность. Массовое изъятие вкладов создает угрозу краха банков. Именно эта ситуация становится часто причиной реального банкротства. Ликвидность банков ухудшается также при нарушении оборота наличных денег, вызванном устойчивыми диспропорциями в экономике.

Ликвидность банков возрастает с ростом его денежных резервов. Максимальной ликвидностью обладает банк, сумма депозитов которого превышает  объем предоставленных кредитов.

Ликвидность коммерческих банков регулируется главным образом  путем рефинансирования (воздействие на спрос и предложение заемных средств) и влияния на их кредитоспособность (воздействие на предложение кредитов). Под рефинансированием подразумевается регулирование кредитной помощи, оказываемой центральным банком коммерческим банкам, поскольку банки второго ранга не способны полностью удовлетворять потребности экономики в кредитах.

В наиболее общем виде рефинансирование - это банковская политика в области финансирования экономики. Оно может осуществляться различными методами в зависимости от конъюнктуры, желаемой цели, функциональной структуры банков и степени их зависимости от центрального банка. Наиболее часто применяются метод переучета (дисконтная политика), операции открытого рынка ("open  market"), различные виды интервенции центрального банка на денежном рынке, которые могут использоваться либо альтернативно, либо одновременно.

На денежном рынке  в качестве продавцов временно свободных  ресурсов выступают предприятия, страховые  и финансовые общества и некоторая  категория банков, постоянно имеющие излишние ресурсы в силу их особого статуса. Доминирующую роль на рынке играет центральный банк, который, в конечном счете, регулирует ликвидность банковских учреждений, воздействуя на спрос и предложение.

2.4 ПОЛИТИКА ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ РЕЗЕРВОВ

Рефинансирование центральным  банком происходит только тогда, когда  банки второго уровня нуждаются в нем. Это условие требует, чтобы банки второго уровня не были чрезмерно ликвидными, что обеспечивается политикой обязательных резервов.

Цель политики обязательных резервов - усилить зависимость кредитных учреждений от рефинансирования со стороны центрального банка и ужесточить, таким образом, контроль за их ликвидностью.

Рост резервной нормы  увеличивает количество необходимых  резервов, которые должны держать банки. Либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо же они сочтут свои резервы недостаточными и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Понижение резервной нормы переводит обязательные резервы в избыточные и тем самым увеличивает возможность банков создавать новые деньги путем кредитования.¹⁴

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку  влиять на ситуацию в желаемом для  него направлении. По интенсивности применения политика норм обязательных резервов уступает операциям на открытом рынке, однако её воздействие на банки наиболее ощутимо.

Последствия изменения  норм обязательных резервов не однозначны. Многократные изменения норм минимальных резервов центральным банком бумерангом сказываются на ликвидности коммерческих банков и могут привести к значительному нарушению денежного и финансового равновесия экономики. Следовательно, при неумелом использовании эта политика может стать своеобразным генератором нестабильности. Поэтому изменения норм обязательных резервов, за исключением кризисных периодов, характеризуются невысокими амплитудами (как правило, повышение на один или половину пункта), и, чтобы банкир не был застигнут врасплох, часто об этих модификациях объявляют заранее. В конечном счете, политика обязательных резервов усиливает роль центрального банка в рефинансировании системы.

Политика норм обязательных резервов влияет на финансовый результат  функционирования банков. Действительно, эти резервы, блокированные на текущих счетах в центральном банке, образуют невознаграждаемую часть активов коммерческих банков и соответствуют, тем не менее, ресурсам, вкладам клиентов, порождающим издержки по управлению ими. Стерилизация в непроизводительной форме части потенциальных кредитных ресурсов ссудного капитала в виде резервов, далеко не бесплатная, создает определенную финансовую нагрузку для коммерческих банков. Так, повышение резервов не только снижает их ликвидность, но и уменьшает их рентабельность (и наоборот, когда речь идет о понижении резервов). Стоимость, не приносящая прибыль (хозрасчетный доход), утрачивает характер капитала для банка, который ею располагает. В этом смысле рассматриваемый метод приобретает характер финансовой санкции.

Действенность политики обязательных резервов зависит, прежде всего, от их уровня, который не может фиксироваться раз и навсегда. С этой точки зрения попытка фиксировать такую норму инструктивным письмом, которое, как правило, рассчитано на длительный период времени, лишает этот инструмент гибкости.

Прямое лимитирование  кредитов и регулирование денежной массы.

В периоды, когда нормы  обязательных резервов не приводят к  стабилизации денежной массы и сокращению кредитных вложений, центральные банки вводят прямое лимитирование кредитов. Метод прямого лимитирования кредитов, простой по названию, является сложным в применении. Лимитирование кредитов предполагает сдерживание роста денежной массы и одновременно предоставление возможности для финансирования приоритетных секторов экономики по процентным ставкам, искусственно заниженным относительно равновесной рыночной ставки. Принцип лимитирования в наиболее общем виде сводится к тому, что устанавливается кредитный потолок соответственно предусматриваемому темпу роста денежной массы.

Регламентирование процентных ставок при лимитировании кредитов позволяет снизить их на банковские кредиты обычного типа ниже равновесного уровня. Контроль объема банковских кредитов достигается в основном путем  количественного рационирования, а не путем повышения процентных ставок. Поощрение приоритетных секторов экономики обеспечивается кредитами с более льготными процентными ставками.

Общепризнанно, что политика лимитирования кредитов является эффективным  средством регулирования роста денежной массы. В условиях экономической конъюнктуры, характеризующейся дефицитностью торгового баланса и ростом безработицы, сильна тенденция к умножению случаев освобождения от лимитирования кредитов, что благоприятствует максимуму экспорта и обеспечению занятости. Но чем больше доля лимитированной части в общем объеме кредитов, тем выше погрешность прогнозов в отношении роста этих кредитов, что может затруднить реализацию монетарной цели.

Недостатки политики лимитирования кредитов и административного регулирования процентных ставок достаточно серьезны, чтобы поставить вопрос о целесообразности поисков других возможностей контроля кредитов и денежной массы.

2.5 ПОЛИТИКА ОТКРЫТОГО РЫНКА

Операции на открытом рынке - наиболее важное средство контроля денежного предложения. Термин "операции на открытом рынке" относится к покупке и продаже государственных облигаций, коммерческим банкам и населению в целом. Этот механизм денежно-кредитного регулирования обладает преимуществом гибкости - государственные ценные бумаги можно продавать или покупать в больших или меньших количествах, и его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро. Кроме того, по сравнению с изменением резервных требований операции на открытом рынке воздействуют более тонко и опосредованно.

Политика открытого  рынка представляет собой ориентированный  на гибкое регулирование процентных ставок рыночный метод. Эта политика может гармонично сочетаться с набором "реальной" процентной ставки в качестве индикатора денежно-кредитной политики и успешно включаться в традиционные методы интервенции на денежном рынке со стороны центрального банка, который всегда выбирает для себя в качестве мишени интервенции процентную ставку.¹⁵

Основным условием функционирования этого метода является наличие в стране рынка ценных бумаг, покупка и продажа которых позволяют центральному банку оказывать воздействие на денежный рынок и потенциальные возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов клиентуре. Регулирующая функция центрального банка состоит в том, что он по своей инициативе покупает или продает банкам второго уровня на выгодных для них условиях ценные бумаги, государственные облигации, коммерческие векселя и т.д. В случае продажи ценных бумаг поглощается свободный капитал денежного рынка, сокращается кредитоспособность банков и создается возможность кредитной рестрикции. И, наоборот, при покупке ценных бумаг происходит прилив дополнительных ресурсов, расширяются кредитные возможности коммерческих банков, возникают благоприятные условия для кредитной экспансии. В обоих случаях колебания соотношений спроса и предложения на ссудные ресурсы улавливаются процентной ставкой денежного рынка, движение которой совпадает с направлением осуществляемой денежно-кредитной политики. Наиболее часто и эффективно этот метод применяется в странах с развитым рынком государственных ценных бумаг. При умелом использовании политика открытого рынка считается наиболее гибким и мощным инструментом денежно-кредитной политики развитых стран. Операции открытого рынка сегодня почти повсеместно превратились в доминирующий рычаг воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

ГЛАВА 3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2008 ГОД

3.1 ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ

В соответствии со среднесрочной  стратегией социально-экономического развития страны Правительство Российской Федерации и Банк России устанавливают  цель по уровню инфляции на трехлетний период. Главной целью денежно-кредитной  политики в предстоящие три года является постепенное снижение инфляции — до 5—6% в 2010 году. При этом на 2008 год ставится задача снизить инфляцию до 6—7% из расчета декабрь к декабрю.

В 2008 году будут использоваться принципы единой государственной денежно-кредитной  политики, сформировавшиеся в последние годы, однако в среднесрочной перспективе ожидается изменение макроэкономических условий ее проведения, что потребует переноса акцента с программирования денежного предложения на использование процентной ставки и перехода от управления валютным курсом к режиму свободно плавающего валютного курса.

Внешние изменения связаны  главным образом с неопределенностью  динамики мировых цен на энергоносители, которые составляют основу российского  экспорта. В соответствии с прогнозом  социально-экономического развития в 2008 году и особенно в последующие два года возможное снижение этих цен повлечет за собой сокращение сальдо торгового баланса и уменьшение притока иностранной валюты. Высокие цены на товары российского экспорта в последнее время являлись основополагающим фактором в выборе режима управляемого плавающего валютного курса, в рамках которого Банк России активно противодействовал чрезмерному укреплению рубля путем проведения интервенций на внутреннем валютном рынке. Изменение условий торговли приведет к уменьшению дисбаланса между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке и снижению необходимости присутствия на нем Банка России. Ожидается, что к 2010 году прирост валютных резервов может существенно сократиться и увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования перестанет служить основным источником роста денежного предложения.

В этих условиях для обеспечения  соответствия объема денежной массы  спросу на деньги Банку России необходимо будет активизировать операции по рефинансированию банков. При этом расширятся возможности влияния денежно-кредитной политики на динамику инфляционных процессов с помощью процентной ставки.

Важнейшим внутренним условием, которое окажет влияние на проведение денежно-кредитной политики, является изменение принципов формирования государственного бюджета. Основными  новыми моментами бюджетной стратегии  являются:

—      планирование и утверждение федерального бюджета на трехлетний период в форме закона;

—      разделение доходов на нефтегазовые и ненефтегазовые доходы с определением размера нефтегазового трансферта, направляемого на расходы федерального бюджета в рамках преобразования Стабилизационного фонда Российской Федерации в Резервный фонд и Фонд будущих поколений.¹⁶

Переход к “скользящему”  трехлетнему горизонту формирования бюджета будет способствовать более  равномерному расходованию средств  государственного бюджета в течение  года, в результате чего зависимость динамики денежного предложения от сезонных колебаний в движении бюджетных средств снизится.

Реализация процентной политики посредством сужения коридора процентных ставок по операциям рефинансирования кредитных организаций и абсорбирования их свободных средств позволяет воздействовать на изменение границ колебаний ставок денежного рынка. Снижение волатильности краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка и формирование долгосрочного сегмента денежного рынка Банк России относит к главным задачам своих операций на открытом рынке.

В настоящее время  стоимость денег в экономике  формируется в условиях высокого уровня ликвидности, складывающегося  вследствие поступления больших  объемов валютной выручки и активных валютных интервенций Банка России. По мере снижения объемов интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке все большее влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков (операциям прямого РЕПО). Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшением темпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальной процентной ставки и снижению инфляционных ожиданий участников рынка. В то же время на уровень ставок по операциям связывания ликвидности будет оказывать влияние дифференциал внутренних и внешних процентных ставок.

Для поддержания макроэкономической стабильности Банк России продолжит  применять и развивать элементы режима инфляционного таргетирования, наиболее важными из которых являются приоритет цели по снижению инфляции над другими целями и среднесрочный характер ее установления. Для введения инфляционного таргетирования в полном объеме Банку России потребуется перейти к режиму свободно плавающего валютного курса, а также реализовать меры, направленные на использование процентной ставки в качестве главного инструмента денежной политики, выполняющего сигнальную функцию и влияющего на монетарные условия функционирования экономики.