Шпаргалка по "Ценообразованию"

Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после  уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие выпущены). Сроки выплаты дивидендов определяются в специальном положении о выплате дивидендов, которое утверждается общим собранием акционеров.  
  Порядок выплаты дивидендов может быть включен в качестве самостоятельного раздела в устав акционерного общества. Обычно дивиденды выплачивают поквартально, один раз в полгода или один раз по итогам года.  
Дивиденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме акций. Дивиденды наличными обычно устанавливаются в рублях на акцию. Дивиденды в форме имущества обычно представляют собой акции дочерних компаний, но это может быть и продукция самой компании. Дивиденды в форме акций устанавливаются в процентах. Если, например, компания "А" объявляет дивиденд 10% в форме акций, то это значит, что владелец 100 акций получит акционерный сертификат на 10 новых акций (т.е. станет держателем ПО акций этой компании).  
3. Преимущественное право на покупку новых акций. Право, дающее "старым" акционерам возможность купить акции нового выпуска прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного права в защите акционеров (в первую очередь держателей крупных пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия в обществе

4. Право на участие в распределении имущества при ликвидации общества. Ликвидация — это практические действия акционерного общества по прекращению деятельности и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования общества называется роспуском, а фактического — ликвидацией. Претензии к акционерному обществу при ликвидации удовлетворяются в следующем порядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций и т.д.), претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого удовлетворяются претензии владельцев обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, что акционер является совладельцем) в России в последнее время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихся акционерных обществ.  
5. Права на инспекцию {проверку), раскрытие информации. Акционеры имеют право на проверку некоторых документов и отчетности своих акционерных обществ (списка акционеров, протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских отчетов и т.п.).

34.Дополнительная эмиссия как основной источник привлечения инвестиций акционерным обществом

Самым распространенным способом привлечения инвестиций акционерным  обществом является дополнительная эмиссия акций в целях:  
1) привлечения дополнительного капитала;  
2) увеличения уставного капитала;  
3) изменения структуры собственности.  
Преимущества дополнительной эмиссии следующие:  
• отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав акционерного общества; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества (размещаются в любой час "икс");  
• возможность моделирования изменений уставного капитала акционерного общества при его учреждении;  
• предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансового развития;  
• расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала;  
• ускорение роста уставного капитала.  
К недостаткам дополнительной эмиссии можно отнести:  
• практически полную свободу и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии отнесены к его компетенции;  
• субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе;  
• отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций с учетом конкретного профиля, типа, отраслевой принадлежности акционерного общества.

То, что пока многие предприятия  попросту пренебрегают дополнительной эмиссией, свидетельствует об отсутствии у многих акционеров четкого представления о механизме ее осуществления.  
К объективным факторам, сдерживающим проведение дополнительных эмиссий, относятся: 
• отсутствие свободных финансовых ресурсов для их проведения (требуются средства на рекламу, печатание акций, организацию эмиссии, подготовку проспекта эмиссии и его регистрацию и др.);  
• нехватка квалифицированных специалистов, способных грамотно обосновать и эффективно осуществить дополнительную эмиссию;  
• отсутствие четко определенного механизма проведения дополнительной эмиссии;  
• недостаточное предложение услуг по проведению дополнительных эмиссий из-за слабого развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг;  
• неотрегулированность, противоречивость ряда законодательных и нормативных актов.  
  Дополнительная эмиссия предполагает (в случае закрепления в государственной или муниципальной собственности пакета акций, обеспечивающего более 25% голосов) сохранение размера государственного участия в капитале предприятия. Иными словами, при дополнительной эмиссии на долю государственного или муниципального органа необходимо выделить количество акций, пропорциональное его пакету акций.

35.Выпуск облигационного займа акционерным обществом

  Выпуск акционерным обществом облигационного займа — это перспективное направление привлечения финансовых ресурсов. Облигации являются высоко ликвидными, стабильными финансовыми инструментами, обеспечивающими устойчивый доход, связанный с фиксированными условиями выпуска облигационного займа. Поэтому, как правило, консервативно настроенные инвесторы предпочитают облигации другим видам ценных бумаг. Облигации привлекательны и с позиций достаточно низкой ставки налогообложения. Акционерное общество может выпустить их до 25% уставного капитала при условии полной оплаты выпущенных акций. В ближайшем будущем многие предприятия будут вынуждены обращаться к выпуску облигаций для привлечения финансовых ресурсов. 
  Облигации привлекательны для большей части населения, так как являются доступным, надежным и привычным видом ценных бумаг. Одним из инструментов финансового обеспечения акционерного общества и является облигационный заем. 
  Привлекая через размещение облигационного займа финансовые средства, акционерное общество кредитуется инвесторами на заранее оговоренных условиях. Владельцы облигаций имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с акционерами. Эмитент обязан в установленные сроки выплачивать купонный доход и погашать облигации, иначе по законодательству он может быть объявлен неплатежеспособным со всеми вытекающими из этого последствиями. 
  Как правило, эмитент создает специальный выкупной фонд для погашения облигаций. Он отчисляет в него, обычно ежемесячно, установленную сумму долга, чтобы к дате погашения займа иметь необходимый объем финансовых ресурсов. Выкупной, или отложенный фонд, гарантирует выкуп облигаций. Это весьма привлекательно для инвестора, но несколько обременительно для эмитента, так как фактически он заранее должен оплатить часть выпущенного облигационного займа.

36.Задачи и принципы ценообразования на рынке ценных бумаг

  Ценообразование — это процесс формирования цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики.

 Цена — это денежное выражение стоимости ценных бумаг. Стоимость первична, цена вторична. Стоимость — это расчетный показатель, а цена — декларированный, который можно видеть в котировках. В любой конкретный момент цена однозначна, а стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от числа профессиональных участников рынка и методов ее расчета.

В формировании цен на рынке  ценных бумаг участвуют эмитенты и инвесторы, продавцы и покупатели, посредники и специалисты, каждый из которых имеет свои интересы и ориентиры. Так, для эмитента цена ценных бумаг — это количественное выражение тех затрат, которые он несет для того, чтобы получить прибыль. Для инвестора цена — это денежное выражение стоимости приобретаемых ценных бумаг.

Задачами  ценообразования на рынке ценных бумаг являются: отображение реального соотношения спроса и предложения; осуществление конкретных целей ценообразования; учет разнообразных факторов, влияющих на установление цены; регулирование рынка ценных бумаг.

Основными принципами ценообразования на рынке  ценных бумаг являются:  научный подход, т. е. обоснованность целей ценообразования, видов цен и отдельных элементов цены; целевая направленность в зависимости от ценовой политики и ценовой стратегии; сочетание стратегии и тактики ценообразования; сопоставимость, т. е. возможность сравнения цеп по разным периодам;  учет уровня цен на аналогичные финансовые инструменты (разных категорий ценных бумаг); реальность или достоверность, т. е. воплощение в цене ценных бумаг фактических издержек на эмиссию и отражение реального уровня затрат на фондовые операции; выгодность, т. е. отражение в цене целесообразности эмиссии ценных бумаг или операций с ними; уменьшающаяся полезность — что означает: чем больше ценных бумаг на рынке, тем меньшую ценность представляет каждая дополнительная единица; потребности инвесторов.

37.Виды и функции цен. Методы и факторы ценообразования на рынке ценных бумаг

38.Специфика ценообразования на первичном и вторичном рынке ценных бумаг

  Анализируя механизм ценообразования на рынке ценных бумаг, следует различать те его элементы, которые определяются органами государственного регулирования и эмитентами, выпускающими ценные бумаги, и те, которые формируются под воздействием вторичного рынка, а значит, отражают рыночное соотношение спроса и предложения.

  Особенности системы формирования цен определяются эмитентами еще на стадии разработки и принятия условий выпуска ценных бумаг, выборе рыночного сегмента их распространения. Если такой сегмент крайне ограничен, то цена определяется ценой первичного размещения и ценой погашения. В этом случае цена привязывается к дате продажи ценной бумаги и может быть названа назначаемой. Так как пространство вторичного рынка не ограничено, эмитент способен определить только начальную цену первичного размещения и конечную цену погашения. Промежуточные цены в течение всего срока действия ценных бумаг устанавливаются рынком, а не выпускающими их органами. Если ценные бумаги являются долговыми обязательствами (облигации, векселя), то они обладают фиксированными ценами первичной продажи и погашения, а также сроком действия и датой погашения в отличие от акций.

  Вторичный рынок включает в себя «уличный» неорганизованный рынок (внебиржевой) и организованный (биржевой) рынок.

  Формирование вторичного рынка акций приватизированных предприятий в России началось практически одновременно с появлением первых акционерных обществ. Внебиржевые сделки в разных объемах совершаются постоянно с акциями практически каждого эмитента, что связано, в частности, с формированием крупных пакетов акций перед первыми собраниями акционеров и соответственно с перевыборами совета директоров. При наличии конкуренции цены внебиржевого и биржевого рынков достигают нескольких сотен номиналов. Естественно, в основе таких отклонений лежат отнюдь не классические факторы, влияющие на курс акций, а стремление установить контроль над предприятием. Рост курсовой стоимости акций будет иметь место в силу переоценки основных фондов, однако получение дохода от перепродажи будет ограничено не ликвидностью большинства акций. Наконец, существенной составляющей резкого роста котировок некоторых акций станет чисто спекулятивный фактор.

39.Основы оценки рыночной стоимости акций

  Оценка стоимости акций является одной из сложных проблем современного рынка ценных бумаг России.

  На мировом фондовом рынке различают две основные категории стоимости ценных бумаг — рыночную стоимость (market value) и справедливую рыночную стоимость (fair market value). Рыночная стоимость выступает при этом в качестве нижнего уровня, а справедливая рыночная стоимость отражает верхний максимально возможный уровень стоимости. Справедливая рыночная стоимость определяется как цена, по которой активы компании могут быть проданы в результате добровольного соглашения покупателя и продавца при условии, что обе стороны сделки купли-продажи полностью владеют достаточной и достоверной информацией, не подвержены какому-то ни было влиянию и ограничениям во времени.

  Используются различные концепции определения стоимости корпоративных ценных бумаг. Одни базируются на оценке изменений активов, а другие — на изучении прогнозируемых доходов. С позиций концепции, базирующейся на оценке изменения активов, определяется балансовая, учетная, стоимость погашения или аннулирования ценных бумаг.

Недооцененность акций большинства  предприятий — главная особенность  фондового рынка России, поскольку 93% его объема, по мнению экспертов, приходится на предприятия нефтегазовой промышленности и телекоммуникационной отрасли, производящих 1/4 валового национального продукта. В то же время всего 7% российского рынка ценных бумаг приходится на предприятия, производящие 3/4ВНП.

40.Основы определения инвестиционного риска и методы его оценки

  Оценка инвестиционных рисков в первую очередь необходима потенциальным инвесторам для того, чтобы они могли представлять, какова ситуация на объекте инвестирования, и предвидеть вероятные направления его развития. 
  Существует достаточно большое число групп методов оценки инвестиционного климата. Обозначим одну из них. 
  Статистический анализ. Здесь уровень риска принято измерять двумя критериями: дисперсией (средним ожидаемым значением) и вариацией возможного результата (изменчивостью). При этом дисперсией измеряется возможный средний результат, а при оценке финансового риска организации она представляет собой средневзвешенную величину из квадратов отклонений истинных финансовых результатов. Вариация же отображает степень и меру отклонения ожидаемого среднего значения от действительной средней величины. 
Факторный анализ финансовых рисков. Этот анализ делится на две группы: диверсифицированный и недиверсифицированный. Диверсифицированный риск оценивается по количеству вариантов развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключенных договоров и полученных заказов. Недиверсифицированный риск оценивают по ставке банковского процента по кредитам, по наличию инфляции и общему развитию страны. Рассчитываются коэффициенты финансовой устойчивости, деловой активности, также определяется наличие вероятности наступления банкротства. 
Метод экспертных оценок. 
Методы оценок, разработанные западными, компаниями: 
1) социальнополитические; 
2) внешних платежных балансов; 
3) экономические. 

41.Методы управления инвестиционными рисками

  Существует множество методологий управления рисками, но все они выделяют несколько базовых шагов, необходимых для успешной нейтрализации угрозы.  

  Управление инвестиционным риском – разработка и обоснование оптимальных программ, призванных эффективно реализовать решения в области инвестирования. Главный элемент таких программ – процесс оптимального распределения ограниченных ресурсов для снижения различных рисков.

Анализ экономической  литературы, показал, что большинство  авторов выделяют в основном четыре метода управления риском:

1. Уклонение от рисков предполагает создание таких условий инвестирования, при которых вероятность возникновения риска заранее ликвидирована. приемлемого уровня.

2. Непротивление рискам предполагает покрытие убытков за счет собственных финансовых источников. В этом случае достаточно внимательно должны быть проанализированы два аспекта: вероятность наступления неблагоприятного события и определение размера возможных потерь.

3. Снижение риска предполагает диверсификацию вложения капитала. Под диверсификацией в этом случае понимается вложение финансовых средств в несколько проектов, доходности которых слабо коррелированны между собой, т.е. необходимо найти инвестиционные проекты с отрицательной корреляцией.