Покупка и продажа ценных бумаг. профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Соответственно, все пролонгационные сделки осуществляются с целью продления её условий в зависимости от занимаемой позиции «быка» или «медведя». При этом банк, являясь посредником, не несёт специальных рисков по операциям репорта, поскольку в договоре, как правило, фиксируются курсы покупки с продажи ценных бумаг, которые остаются неизменными в течение всего срока исполнения контракта.

Существуют  определенные разновидности срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны выполнять различные условия контрактов. К ним прежде всего относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные, фъючерсные.

Сделки  с залогом – это сделки, в  которых контрагент выплачивает  другому заинтересованному в  сделке лицу определённую договором  между ними сумму денег. Эта сумма  денег является гарантией исполнения своих обязательств.

Сделки  с премией могут быть с правом выбора времени, простые, кратные, твёрдые, обоюдоострые, стеллажные.

Сделки  с премией простые – это  сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право  либо совершить сделку, либо отказаться от неё, потеряв при этом уплаченную премию.

Сделки  с правом выбора времени исполнения договора – это сделка с премией, при которой плательщику премии предоставляется право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или иной срок в течение известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может.

Сделки  с премией твёрдые и свободные  – это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приёма (поставки) определённой части  установленного количества ценных бумаг.

Сделки  с премией при покупке или  продаже (стеллаж) – это сделки, при  которых плательщик премии получает право выбора между покупкой или  продажей и может в день ликвидации или купить оговоренные в договоре ценные бумаги по условленному высшему  курсу или самому их поставить  по условленному низшему курсу. Разница  между курсами определяет размер премии.

Особое  место в срочных сделках занимают опционные и фьючерные сделки.

Под опционом понимается контракт, заключённый между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому право  купить или продать ценные бумаги по установленной цене в течение  определённого времени. Это право  продаётся и покупается.

Существует большое число  опционов: американский, двойной, европейский, покупателя (опцион «колл»), продавца (опцион «пут»). Все они по доходности занимают более высокое место, чем простое помещение средств в акции или облигации.

Двойной опцион может быть с одновременной продажей или  покупкой «пут»-опциона и «колл»-опциона с одной и той же ценой реализации или с одновременной покупкой-продажей соответственно «пут»-опциона и «колл»-опциона с разными ценами.

Опцион покупателя, или  опцион «колл», - это сделка с предварительной премией, в которой покупателю предоставляется право купить определённый фьючерсный контракт по обусловленной цене.

Опцион продавца или опцион «пут» - это сделка, в которой покупателю предоставляется право продать  определённый фьючерсный контракт по обусловленной цене с обратной премией.

В последнее время среди  опционных контрактов наиболее популярными  стали так называемые индексные контракты. Они дают право на покупку или продажу портфеля ценных бумаг, составленного по принципу построения биржевых индексов. Такие контракты стандартизированы, и реализовать их намного легче, чем опцион на отдельные «индивидуальные» акции.

Торговля опционами значительно  упрощается с помощью клиринговой  палаты. Современные клиринговые  центры располагают компьютерной системой, позволяющей отслеживать позиции  каждого инвестора и своевременно «гасить» контракты, то есть освобождаться  от потенциальных обязательств по поставке акций, а также постоянно обновляя информацию, следить за позициями  покупателей и продавцов опционов.

Другой особенностью клиринговых  центров является строгий контроль за выполнением условий контрактов как продавцом, так и покупателем. Биржи установили при торговле опционами залоговые требования. В случае опциона «колл» продавец должен поставить акции в обмен на уплачиваемую цену исполнения. По опциону «пут» деньги вносит продавец в обмен на акции. В любом случае чистые затраты продавца опциона составят абсолютную разницу между ценой исполнения и ценой акции на рынке в момент исполнения.

До недавнего времени  фьючерсные сделки на покупку-продажу  финансовых активов или собственно товаров для поставки в будущем  заключались на товарной бирже. В  начале 1970-х годов появились фьючерсные сделки, представляющие собой соглашение между двумя сторонами, заключенное  на фондовой бирже, о будущей поставке предмета контракта. Биржа разрабатывает  условия контракта, стандартные  для каждого конкретного вида финансового актива. В связи с этим фьючерсные сделки всегда ликвидны. Будучи стандартизированными, эти контракты могут переходить из рук в руки неоднократно. Существует метод определения окончательных продавца и покупателя для осуществления поставки.

Кроме того, на бирже может  вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок проводится не для  реальной поставки или приёмки каких-либо конкретных ценных бумаг, а для хеджирования (страхования) позиций контрагентов или игру на разнице цен, что сродни опционам. Однако основное различие фьючерсных от опционных контрактов состоит в том, что финансовые фьючерсные контракты никогда не завершаются реальными поставками и полной оплатой. Не существует также, как и при опционе, сертификатов, удостоверяющих права продавца и покупателя, которые затем продавались бы на специальном рынке. Поэтому фьючерсные сделки принято считать более простой формой финансовой операции.

Основными признаками фьючерсных сделок следует признать:

• фиктивный характер сделок, то есть осуществление купли-продажи, при которой обмен финансовыми активами практически отсутствует. Это возможно потому что обязательства сторон могут прекращаться путем обратной операции (хеджирования) с выплатой разницы в ценах;
• обезличенность не только сделок, но и стоимость товара (ценных бумаг), определённое количество которого представляет биржевой контракт;
• ограниченная свобода в выборе срока поставки;
• строгая регламентация условий контракта.

Самыми популярными в  последнее время стали индексные  фьючерсные сделки. Они представляют собой договор о купле-продаже  некого гипотетического пакета ценных бумаг, составленного из акций крупнейших компаний, рыночная цена которых суммируется  при исчислении биржевых индексов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.  Профессиональная деятельность  на рынке ценных бумаг.                                                        (Брокерская и дилерская деятельность)

Под профессиональной деятельностью  на рынке ценных бумаг понимается деятельность, основанная на вложении капитала не в самое ценную бумагу, а в услуги, оказываемые эмитентам  и инвесторам, то есть тем участникам рынка, капитал которых непосредственно  связан с существованием ценной бумаги.

Таким образом, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг  – это оказание услуг участникам данного рынка на компетентной и  на коммерческой основе; в юридическом  аспекте – только при наличии  разрешения (лицензии) на это со стороны  государства.

                       Брокерская деятельность

Брокерская деятельность – это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными  бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных  ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Из определения брокерской деятельности следует, что она представляет собой:

• вид коммерческой деятельности на рынке;
• вид посреднической деятельности;
• вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере производства.

Содержательное  требование, предъявляемое при получении  лицензии на брокерскую деятельность, состоит в необходимости наличия  у юридического лица правил по ведению  системы учёта и отчётности по операциям с ценными бумагами.

Брокерская  деятельность на рынке ценных бумаг  может совмещаться с другими  видами профессиональной деятельности (дилерской, управлением ценными бумагами, депозитарной), но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг. Исключение составляют коммерческие банки, которые могут совмещать банковскую деятельность с многими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая и брокерскую.

Брокерская  деятельность может осуществляться на основе следующих договоров:

• договор поручения;
• договор комиссии;
• договор агентирования.

Характеристиками договора поручения являются:

• юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется поверенным, клиент – доверителем. Клиент выдаёт брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренных договором;
• содержание договора: брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счёт определённые юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;
• права и обязанности клиента: права и обязанности по сделке, совершённой брокером, возникают непосредственно у самого клиента;
• обязанности брокера:
1. исполнить поручение (приказ) клиента;
2. информировать клиента о ходе исполнения его поручения;
3. передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершённым сделкам;
4. после выполнения поручения или при прекращении действия договора брокер должен вернуть доверенность клиенту;
• оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесённые издержки.

В соответствии с договором  поручения брокер является лишь посредником  в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не посредников в движении денег и ценных бумаг.

Основными характеристиками договора комиссии являются:

• юридическое наименование сторон договора: по данному договору брокер называется комиссионером, клиент – комитентом;
• содержание договора: брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счёт клиента определённые юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;
• главное отличие от договора поручения: права и обязанности по сделке, совершённой брокером как комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки;
• обязанности брокера:
1. исполнить поручение (приказ) клиента на наиболее выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит договор на условиях, более выгодных, чем условия, установленные клиентом, то дополнительная выгода делится между ними;
2. информировать клиента о ходе исполнения его поручения;
3. передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершённым сделкам;
4. не вправе отказаться от исполнения договора комиссии, если срок договора ещё не истёк .
5. в обязанности брокера не входит отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности в выборе этого лица, либо принял на себя ручательство за исполнение сделки;
• оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесённые издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.

В соответствии с договором  комиссии брокер является «функционирующим»  посредником, так как непосредственно  через него осуществляется движение денег и ценных бумаг.

Особенными характеристиками договора агентирования являются:

• юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется агентом, клиент – принципалом. Клиент выдаёт брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;
• содержание договора: брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента юридические действия от своего имени, но за счёт клиента, или от имени клиента и за счёт клиента;
• суть договора:

1. если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счёт клиента, то обязанным по договору становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется договору поручения;
2. если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счёт клиента, то обязанным по договору становится сам брокер, а договор агентирования уподобляется договору комиссии.

Договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров – поручения  и комиссии, поэтому в зависимости  от характера взаимоотношений между  брокером и клиентом на него распространяются нормы от первого, то второго вида договора.

Брокер – это самый  главный посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или  обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных частных  клиентов (инвесторов) с рынком и  другими его профессиональными  участниками.

Характер и виды услуг, которые брокер может предоставить своим клиентам, зависят от трёх моментов:

• ограничений, которые накладывают на него имеющиеся у него лицензия или лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
• содержание договора на брокерское обслуживание с конкретным клиентом, в котором может оговариваться перечень предоставляемых брокером услуг;
• размера самой компании-брокера и её места на рынке. Чем крупнее брокерская компания, тем больший перечень потенциальных услуг она может предложить своим клиентам.

Наиболее важными функциями, или предоставляемыми услугами, брокера  являются:

• совершение сделок с ценными бумагами;
• инфраструктурное сопровождение операций с ценными бумагами;
• информационное и консультационное обслуживание клиентов, в том числе особенно относительно возможных рисков клиента на рынке ценных бумаг;
• оказание услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг; сюда относится и деятельность брокера в качестве финансового консультанта путём оказания эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;
• страхование операций клиентов.