Ценные бумаги. Рынок ценных бумаг. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

Следовало бы путем изменения соответствующих нормативных актов ввести понятие, эквивалентное термину «free-float», и установить его количественные и качественные значения, соответствующие стратегическим целям развития российского финансового рынка. На основе этого можно было бы определять пропорции и требования, касающиеся обращения ценных бумаг и сделок с ними со стороны участников рынка ценных бумаг. В частности, было бы целесообразным ввести гибкие пропорции выпуска и обращения ценных бумаг на российских и зарубежных площадках, ограничивающие возможность выхода за рубеж компаний с низкой долей акций, находящихся в свободном обращении, но создающих более льготный режим выхода для компаний с наибольшим количеством свободно обращающихся акций. При этом нужно будет четко определить процедуры предложения ценных бумаг международным и отечественным инвесторам. В рамках этого потребуется дополнительное регулирование ответственности профессиональных участников финансового рынка, оказывающих услуги по эмиссии и размещению ценных бумаг, выработка механизмов контроля, в том числе с участием СРО, за долей ценных бумаг, находящихся в обращении, за механизмом предложения ценных бумаг в России и за рубежом.

Необходимо завершить работу над проектом федерального закона, предусматривающего: пересмотр ограничений для хозяйственных обществ при формировании уставного капитала; способов защиты прав кредиторов при уменьшении уставного капитала; изменение требований к хозяйственным обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов, а также ограничений, связанных с осуществлением хозяйственными обществами эмиссии облигаций.

В результате принятия этого закона будет установлен исчерпывающий перечень случаев и условий, при которых допускается оплата уставного капитала общества, в том числе его дополнительных акций, путем зачета требований. Так, например, оплата дополнительных акций общества, не являющегося кредитной организацией, путем зачета денежных требований будет возможной в случае, если акции размещаются путем закрытой подписки. Предлагается рассмотреть возможность отказа от существующих ограничений, связанных с осуществлением хозяйственными обществами эмиссии облигаций с ипотечным покрытием.

Необходимо решить существующие проблемы правовой регламентации процедуры государственной регистрации выпусков ценных бумаг в ходе реорганизации акционерных обществ. В настоящее время государственная регистрация выпусков ценных бумаг, размещенных при реорганизации, осуществляется после уже состоявшейся реорганизации и размещения ценных бумаг, в результате чего регистрирующий орган лишен возможности предотвратить нарушения, которые были допущены в ходе эмиссии, главным образом, нарушения прав инвесторов. В этой связи целесообразно ввести процедуру, в соответствии с которой документы для государственной регистрации выпуска ценных бумаг акционерного общества, размещаемых при реорганизации, будут представляться в регистрирующий орган до государственной регистрации акционерного общества, создаваемого в результате реорганизации. При этом государственная регистрация соответствующих выпусков ценных бумаг вступит в силу с даты государственной регистрации акционерного общества.

Также действующее законодательство не содержит реального механизма позволяющего в процессе реорганизации перевести обязательства по выпущенным облигациям на юридическое лицо – правопреемника без нарушения прав всех владельцев облигаций и с учетом экономических интересов реорганизуемых эмитентов. В связи с чем, на законодательном уровне следует предусмотреть специальный порядок перехода обязательств по облигациям реорганизуемой организации к ее правопреемнику.

Необходимо сформировать эффективное правовое регулирование, обеспечивающее обращение на российском рынке широкого спектра финансовых инструментов. В настоящее время наиболее отлаженным является регулирование ценных бумаг. Вместе с тем, в отношении иных финансовых инструментов такая детальная регламентация отсутствует. Появление на российском рынке новых финансовых инструментов требует решения следующих вопросов:

• - учет прав на финансовые инструменты, не являющиеся ценными бумагами и их обращение по правилам учета и обращения ценных бумаг;
• - распределение рисков, связанных с деятельностью посредников на рынке финансовых инструментов;
• - защита прав владельцев финансовых инструментов.

Кроме этого, необходимо предусмотреть процедуру квалификации таких финансовых инструментов с точки зрения их возможности приобретения и обращения среди неквалифицированных инвесторов, а также порядок раскрытия информации о таких финансовых инструментах.

Целесообразно ввести в практику либеральную процедуру государственной регистрации выпусков ценных бумаг инновационных, наукоемких предприятий. Как правило, новые быстро растущие компании особо рискованны для населения и других групп консервативных инвесторов. Вместе с тем, ценные бумаги таких эмитентов могут быть привлекательны для отдельных групп квалифицированных инвесторов.

В целом представляется необходимым создать возможность для появления организованного рынка ценных бумаг для квалифицированных инвесторов. Для этого потребуется снять существующие ограничения для допуска бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, к обращению на организованном рынке. Кроме того, обращение таких бумаг может быть локализовано на «отдельных» площадках, допуск к которым смогут получить только квалифицированные инвесторы. Помимо этого необходимо снизить издержки выхода на организованный рынок венчурных и инвестиционных компаний. Для этого необходимо ввести уведомительный порядок регистрации выпусков ценных бумаг, если они предлагаются неограниченному кругу квалифицированных инвесторов, а также сократить объем информации в проспектах до минимума, необходимого для принятия инвестиционного решения квалифицированным инвесторам. Одновременно с этим необходимо отказаться от регистрации отчета об итогах выпуска, а также предусмотреть специальный режим раскрытия информации по таким ценным бумагам.

Предложенные меры позволят эмитентам высоко рискованных ценных бумаг, с одной стороны, получить необходимые инвестиции, а с другой, – опыт и рыночную оценку своих ценных бумаг для последующего выхода на открытый рынок.

В настоящее время для эмитентов, не являющихся кредитными организациями и осуществляющими публичное размещение ценных бумаг (IPO) действует уведомительный порядок отчетности об итогах эмиссии на акции и ценные бумаги, конвертируемые в акции. Введение такого порядка привело к существенному увеличению эмиссионной активности крупных российских акционерных обществ и обеспечило приток непосредственно в производственную сферу значительных инвестиционных средств. Однако этот порядок не распространяется на ценные бумаги кредитных организаций, что ограничивает число публичных выпусков акций банками. В настоящее время в Государственной Думе в первом чтении уже принят законопроект, которым предполагается уравнять статус кредитных организаций со статусом иных организаций в части предоставления уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. В дополнение к этому целесообразно распространить имеющиеся в отношении кредитных организаций ограничения по составу имущества, вносимого в оплату уставного капитала при его формировании, на такие финансовые организации как профессиональные участники рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды.

Также следует определить единый федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный осуществлять государственную регистрацию выпусков ценных бумаг. Для этого будет необходимо вести соответствующие изменения в действующее законодательство, не только в части компетенции по выполнению указанной функции, но и в части унификации требований к юридическим лицам, осуществляющим эмиссию ценных бумаг. К 2012 году необходимо разработать и ввести в действие нормативные требования, обязывающие акционерные общества, включая кредитные организации, являющиеся дочерними предприятиями зарубежных компаний, осуществлять публичное размещение акций на российском финансовом рынке по истечении трехлетнего периода с момента организации. Возникновение такой обязанности должно быть, например, обусловлено положительным заключением независимых инвестиционных экспертов о возможности эмиссии ценных бумаг такими обществами [12].

 

 

 

3.2 Формирование и продвижение положительного имиджа российского рынка ценных бумаг

 

Важным фактором повышения конкурентоспособности российского финансового рынка является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Необходимо сосредоточить усилия на том, чтобы преодолеть сохраняющиеся предрассудки в отношении неразвитости российского финансового рынка или незащищенности привлекаемых на российском рынке инвестиций. Необходима целостная система распространения информации и знаний о российском финансовом рынке как среди иностранных инвесторов, так и внутри России. Зачастую упрощенные представления российских предпринимателей о финансовом рынке, приверженность отдельных комментаторов и аналитиков штампам зарубежной прессы оборачиваются накоплением неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть сбережений граждан осуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема наличных денег на руках у населения.

Построение системы информации о российском рынке ценных бумаг позволит создать объективную картину реальных возможностей, которые предоставляет инвесторам и эмитентам российский финансовый рынок.

Эффективным инструментом системы информирования как отечественных, так и зарубежных граждан, частных и институциональных инвесторов и привлекающих капитал на финансовых рынках компаний мог бы стать информационный вневедомственный Интернет-портал, посвященный вопросам развития российского финансового рынка.

На таком портале следует размещать статистические данные, отражающие динамику агрегированных показателей, характеризующих развитие различных сегментов российского финансового рынка, место России среди мировых финансовых центров, планируемые изменения в режиме регулирования и их обсуждение, примеры гармонизации российского законодательства в области рынка ценных бумаг с международными правовыми нормами и стандартами. Здесь необходимо концентрировать информацию об успешных сделках на финансовом рынке, о предотвращении недобросовестных действий его участников, о деятельности инфраструктурных институтов, бирж.

Отдельный раздел портала должен быть посвящен информированию граждан России о возможностях инвестирования на российском рынке. Там должны быть представлены образовательные материалы, информация о рисках, связанных с процессом инвестирования, предупреждения о недобросовестных компаниях, старающихся привлечь средства граждан, список наиболее часто задаваемых вопросов, касающихся инвестирования средств на фондовом рынке и иные материалы.

Раздел для компаний – эмитентов ценных бумаг должен содержать информацию о динамике привлечения средств российскими компаниями на рынках капитала, интервью с руководителями таких компаний, методические материалы по осуществлению размещений, материалы, содержащие анализ преимуществ привлечения средств на отечественных фондовых площадках по сравнению с зарубежными, а также электронные шаблоны документов, необходимых для регистрации выпусков ценных бумаг, раскрытия информации. Для того чтобы такой портал пользовался успехом и действительно стал средством повышения инвестиционной привлекательности российского финансового рынка, необходимо обеспечить информационную поддержку такого портала как со стороны исполнительных органов государственной власти, так и со стороны СРО и профессионального сообщества. В результате реализации предложенных рекомендаций могли бы быть достигнуты следующие целевые показатели:

 

Показатель	2008	2012	2020
Капитализация публичных компаний, трлн. рублей.	32,3	84	237
Соотношение капитализации к ВВП, в %	97,8	130	140
Биржевая торговля акциями, трлн. рублей	31,4	78	210
Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн. рублей	1,2	6,6	19
Активы паевых инвестиционных фондов, трлн. рублей	0,8	5,8	16
Годовой объем публичных размещений акций, по рыночной стоимости, в трлн. рублей.	0,7	1,3	3
Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн. человек	0,8	3	6
Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж, %	0	4	12

 

Предложенные в третьей главе курсовой работы мероприятия помогут усовершенствовать рынок ценных бумаг в Российской Федерации.

 

 

Заключение

 

Итак, ценные бумаги делятся на два вида: эмиссионные и неэмиссионные. Причем, каждая ценная бумага имеет определенное назначение.

Так, например, рассмотренные в работе акции служат трем основным целям:

1) организация  акционерного общества, чтобы обеспечить  новому предприятию определенный  начальный капитал для развертывания  хозяйственной деятельности;

2) привлечение  дополнительных денежных ресурсов  уже в ходе хозяйственной деятельности; 3) выпуск акций используется для  обмена в целях слияния с  другой компанией.

Облигации, выпускаемые компаниями, служат исключительно целям мобилизации денежных ресурсов для обновления основного капитала, замены оборудования и расширения производственных мощностей.

И акции, и облигации приносят владельцу доход, причем доходность акций определяется исключительно выплатой дивиденда по ним, а доходность облигации обычно определяется выплатой ежегодного процента.

Ценные бумаги центрального правительства и местных органов власти выпускаются, как правило, для покрытия бюджетного дефицита.

В целом же за прошедшее время на российском рынке ценных бумаг произошли очевидные позитивные изменения: появление основ законодательной и нормативно-правовой базы, расширение участия в операциях на российском рынке отечественных и иностранных инвесторов, появление различных категорий участников рынка, объединений профессиональных участников и т. д.

В настоящее время развитие рынка ценных бумаг должно стать одной из приоритетных макроэкономических задач, поскольку они являются наиболее реальными и эффективными каналами для привлечения предприятиями инвестиций в целях развития производства и снижения рисков финансовых вложений.

Во второй главе курсовой работы проведен анализ развития рынка ценных бумаг Российской Федерации на 2006-2008 гг.

В аналитической части работы показаны задачи развития рынка ценных бумаг, рассмотрена динамика показателей развития рынка ценных бумаг РФ в 2006-2008 годах и представлены изменения в законодательстве о рынке ценных бумаг, которые произошли за анализируемый период.

В качестве рекомендаций по совершенствованию рынка ценных бумаг РФ в третьей главе курсовой работы предложены следующие мероприятия:

- снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;