Управление государственным долгом

Рефинансирование - выпуск новых займов с целью привлечения финансовых ресурсов для погашения имеющейся задолженности. Рефинансирование активно применяется при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

Реструктуризация - это погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований или принятием других долговых обязательств в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением других условий обслуживания и сроков погашения. Реструктуризация долга может осуществляться с частичным списанием или сокращением суммы основного долга.

Под конверсией обычно понимается изменение доходности займов. В целях снижения расходов по управлению государственным долгом государство чаще всего снижает размер выплачиваемых процентов по займам.

Еще возможен обмен основной части облигаций на облигации  другого выпуска, покрывающих не всю сумму долга, но имеющих высокую  обеспеченность, а также досрочный  выкуп облигаций у кредиторов со скидкой.

Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже  выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидации государственного долга. Таким образом, под консолидацией понимается изменение условий займов, связанное с их сроками. Например, в 1938 г. была проведена консолидация свободно обращавшихся займов с обменом старых облигаций на новые, срок действия которых был увеличен вдвое (до 20 лет). Однако возможна и обратная операция - уменьшение срока действия государственных ценных бумаг. Так, в 1990 г. срок функционирования казначейских обязательств был сокращен с 16 до 8 лет.

Возможно совмещение консолидации с конверсией. Такая операция была проведена, например, в 1936 г., когда облигации  семи государственных займов, размещавшихся  среди населения по подписке с  рассрочкой платежа, были обменены на облигации нового займа с более  низкой доходностью и с увеличением  вдвое (до 20 лет) срока действия ценных бумаг.

Унификация государственных  займов обычно проводится вместе с  консолидацией, но может быть проведена  и вне ее. Унификация займов - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита. Унификация займов была проведена в 1930 г.: одновременно с выпуском займа «Пятилетка - в четыре года» на его облигации обменивались облигации займов индустриализации и укрепления крестьянского хозяйства.

В исключительных случаях  правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Например, такой обмен был проведен в послевоенный период в целях изъятия из оборота облигаций займов военного времени. Обмен облигаций по регрессивному соотношению избавляет государство от необходимости выплачивать проценты и погашения в полноценных деньгах по облигациям, продававшимся государством за обесценившуюся валюту военных лет.

Отсрочка погашения займа или всех ранее выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не имеет финансовой эффективности для государства. Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не были достаточно выгодны для государства. В таких случаях большая часть поступлений от реализации облигаций новых займов направляется на выплату процентов и погашений по ранее выпущенным займам. Чтобы разорвать этот порочный круг правительство объявляет об отсрочке погашения займов, которая отличается от консолидации тем, что при отсрочке не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов. Во время консолидации займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход.

Конверсия, консолидация, унификация государственных займов и обмен  облигаций государства обычно осуществляются только в отношении внутренних займов. Что касается отсрочки погашения  обязательств, то эта мера возможна и по отношению к внешней задолженности. Отсрочка погашения внешних займов, как правило, проводится по согласованию с кредиторами. При этом отсрочка погашения долга может и не повлечь приостановку выплаты процентов  по нему.

Под аннулированием государственного долга понимается мера, в результате которой государство полностью отказывается от обязательств по выпущенным займам (внутренним, внешним или по всему государственному долгу). Аннулирование ценных бумаг государства может проводиться по двум причинам. Во-первых, аннулирование государственного долга объявляется в случае финансовой несостоятельности государства, т.е. его банкротства. Во-вторых, аннулирование задолженности может явиться следствием прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей.

Важной является сфера  управления государственным долгом, связанная с определением условий  и выпуском новых займов. Успех  новых займов может быть обеспечен  только в том случае, если правильно  учтены положение в экономике, состояние  денежного обращения, уровень доходности и сроки действующих займов, предоставляемые  льготы кредиторам и многие другие факторы.

Изготовление, хранение и  рассылка облигаций государственных  займов возложены на соответствующие  подразделения министерства финансов, реализация ценных бумаг государства - на банковскую систему. Банки свободно продают и покупают облигации  государственных займов все рабочие  дни, кроме периода со дня проведения тиражей выигрышей по день получения  официальной таблицы. Накануне тиража имеющиеся облигации опечатываются, по получении официальной таблицы  выигрышей они проверяются специальной  комиссией. Выигравшие облигации изымаются  из дальнейшего обращения, выигрыши по ним зачисляются в доход  бюджета. На следующий день возобновляются операции по купле и продаже облигаций  выигрышных займов. Операции с облигациями  процентных займов и казначейскими  обязательствами проводятся постоянно.

Заключение

Долговые проблемы России многоплановы: страна одновременно является крупным должником и кредитором. В силу своего уникального положения  Россия стремится к комплексному решению проблемы международной  задолженности при соблюдении баланса  интересов кредиторов и заемщиков. Нынешний долговой кризис стал следствием крайне неблагоприятного переплетения субъективных и объективных факторов, долговременных и краткосрочных  тенденций. Глубина их воздействия  настолько велика, что ощущается  до настоящего времени. Меры, включая  масштабные внешние заимствования  и реструктуризацию долгов, не смогли переломить тенденцию и предотвратить  наступление кризиса.      

 Не уделялось внимание  структуре и эффективности новых  заимствований и способности  своевременно возвращать долги.  Отсутствие промышленной политики, твердой линии на направление  внешних ресурсов на производство  в производство для преодоления  спада и возобновления экономического  роста обусловило их концентрацию  в финансовой сфере, а также  использование для покрытия бюджетного  дефицита. Эти тенденции на фоне  непрерывного сокращения ВВП,  промышленного производства и  инвестиций в реальный сектор  экономики свидетельствовали о  нарастании кризиса внешней задолженности.  Рыночные институты регулирования  внешнего долга в трансформационный  период без вмешательства государства  оказались не способными противостоять  стихийным процессам в стране.

В результате резкого снижения внешнего долга и быстрого роста  экономики РФ по сравнению с другими  странами, Россия постепенно превращается в страну-кредитора.

Список использованных источников

1. Бюджетный кодекс РФ №145-ФЗ от 31 июля 1998 г.
2. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы. - М., 2009.
3. Ворожцов П. О принципах политики России в области управления государственным долгом.//Рынок ценных бумаг №18 2010 г.
4. Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы./С.В.Галицкая. - М.: Экзамен, 2008. - 224 с.
5. Иванова М.А. Государственные заимствования на современном этапе.//Финансы и кредит №14 2010 г.
6. Мысляева И.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 268 с.
7. Рыбалко Г.П. Зарубежный опыт управления государственным долгом.//Финансы №6 2010 г.
8. Селезнев А. Государственный долг: иллюзии и реальность.//Экономист №3 2007 г.
9. Финансы: Учебное пособие/Под ред. А.М.Ковалевой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 416 с.
10. www.minfin.ru