Валютный курс

Однако попытка стабилизировать  валютный курс требует наличия значительных валютных резервов, а также повышенных требований к жесткости и комплексности денежно-кредитной политики в целом. Тем не менее фиксация или стабилизация валютного курса может приносить одновременно для руководства государства немалые политические дивиденды. Они прежде всего связаны с тем, что на определенный период времени приостанавливается или полностью исчезает инфляция. Однако долговременной стабилизации валютного курса мешает ряд факторов, к которым относятся отсутствие валютных резервов, узость и раздробленность валютного рынка, отсутствие единого обменного курса даже в “теневом” секторе, чрезмерно заниженный курс национальной валюты вследствие спекулятивных причин.

Валютный курс служит инструментом стоимостных сопоставлений издержек (цен) производства национального предприятия или отдельного государства с ценами мирового рынка. Он даёт возможность выявить, количественно соизмерить результат внешнеэкономических операций. Поэтому валютный курс, отражающий стоимостное соотношение валют разных стран, имеет важное значение для эквивалентного обмена и, наряду с другими факторами, оказывает влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность и прибыль объединений, предприятий и фирм. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что интернациональная цена производства базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

Фиксированный валютный курс, заставляющий государство во что  бы то ни стало удерживать его на определенном уровне, может препятствовать непосредственному воздействию  внешних факторов на внутреннюю экономику, консервируя структуры и пропорции, которые не соответствуют изменившимся международным условиям производства и обмена. Тем не менее стабильному валютному курсу (с колебаниями в зафиксированных пределах) всегда отдается предпочтение, связанное с простотой и удобством применения для осуществления и оценки результатов внешнеэкономической деятельности. Устойчивость валютных курсов зависит от соблюдения двух важнейших условий:

• сбалансированности платежей между государствами
• достаточности валютных резервов для поддержания обменного курса на рынке при нарушении плвтёжного равновесия

Поэтому состояние платёжного баланса страны прежде всего по текущим  операциям оказывает непосредственное воздействие на валютный курс национальной денежной единицы. При хроническом  пассивном платёжном балансе  обменный курс национальной валюты падает, при активном — валютный курс повышается. Характерно, что для динамики валютного  курса основное значение имеет сальдо платёжного баланса по текущим операциям  не между двумя странами, а общее  сальдо этого баланса по всем государствам, участвующим в международных  расчетах с данной страной.

В свою очередь, международные  расчёты связаны с системой балансов, которая включает в себя торговый баланс, платёжный баланс по текущим  операциям, баланс движения капиталов  и кредитов, общий платёжный баланс, расчётный баланс на определенную дату, расчётный баланс за определенный период.

Торговый баланс является важнейшей составной частью платежного баланса и показывает соотношение стоимости экспорта и импорта товаров данной страны за определенный период времени (месяц, квартал, год). В торговом балансе отражается стоимость экспорта и импорта вне зависимости от того, когда проданы или получены товары. Так, экспортные товары могут быть вывезены, но не проданы, они могут быть реализованы в отчётном периоде, но проданы в кредит, т.е. фактически ещё не оплачены. В торговом балансе учитываются также товары, вывозимые не для продажи, а, например, в качестве дара, а также товары, за которые экспортер не получает денежный эквивалент. Поэтому торговый баланс не отражает всех поступлений и платежей, связанных с внешней торговлей.

В платежный баланс по текущим  операциям входят, помимо стоимости  внешней торговли, транспортные расходы, расходы по туризму, инвестиционные доходы (так называемые доходы от невидимого экспорта), а также трансферты—частные и официальные переводы. Активное сальдо платёжного баланса по текущим операциям создаёт предпосылки для вывоза капитала из страны, а пассивное — требует покрытия соответствующим притоком капиталов, отражаемых в балансе движения капиталов и кредитов. Поэтому платёжный баланс по текущим операциям представляет собой соотношение экспорта и импорта товаров, платежей и поступлений по транспорту, страхованию, комиссионным операциям, туризму, потребительским переводам, по процентам и дивидендам по капиталовложениям, платежей по лицензиям, за использование изобретений, а также в нём отражаются военные расходы страны за рубежом.

Баланс движения капиталов  и кредитов включает в себя движение капиталов без учёта резервов, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, реинвестирование прибыли, краткосрочные и долгосрочные капиталы, переводы и платежи по кредитам.

Общий платёжный баланс включает в себя платежный баланс по текущим  операциям, баланс движения капиталов  и кредитов, а также движение золотых  и валютных резервов.

Расчётный баланс представляет собой требования и обязательства данной страны по отношению к другим государствам. В эти требования и обязательства включаются государственные (золотовалютные и другие) и частные активы, прямые инвестиции, полученные и предоставленные кредиты, прочие обязательства финансовых и нефинансовых корпораций. В отличие от платёжного баланса в расчетный баланс входят все требования и обязательства по отношению к другим странам, по которым не произведены платежи.

В странах с развитой рыночной экономикой составляется отчётный платёжный баланс, в котором отражаются все произведенные за истекший период (обычно за год) платежи иностранным государствам и все поступления средств из-за границы, а также платежный баланс за пятилетний период, включающий исполнение платежного баланса за два предыдущих года, предварительное исполнение платёжного баланса в текущем году и прогноз его развития на ближайшие два года.

Равновесие платежного баланса  может влиять на уровень валютного курса независимо от движения долгосрочных капиталов и текущих платежей. В то же время данное равновесие не обеспечивает автоматически краткосрочную стабильность валютного курса, хотя в отношении среднесрочного курса оно часто является единственным эффективным средством. Поэтому неуравновешенность платежного баланса вследствие перелива (оттока капиталов) может сосуществовать с ростом валютного курса и положительным сальдо торгового баланса как составной частью платежного баланса.

В настоящее время теоретическая  возможность урегулирования взаимных международных требований и обязательств с помощью непрерывных колебаний  валютных курсов и изменения относительной ценности валют воплотилась в реальную действительность, стала неотъемлемой принадлежностью современного механизма конвертируемости. Практика подтвердила положительные результаты плавающих (в определенных пределах), но периодически регулируемых валютных курсов. Курсообразующий механизм подобного типа в наибольшей степени отвечает современным принципам “открытости” национальных экономик и их интеграции с мировым хозяйством.

Плавающие (в обусловленных  границах) валютные курсы устранят проблему консервации структуры и пропорций экономики, поскольку ухудшение позиций валюты на свободном рынке сразу сигнализирует о неблагополучном состоянии в том или ином секторе народного хозяйства и необходимости принятия корректирующих мер средствами экономической политики на национальном или межгосударственном уровне. Но надо иметь в виду, что эту проблему не решает так называемое “чистое” плавание валюты (без вмешательства государства в лице центрального банка). Так, введение в 1930 г. механизма плавающих валютных курсов в промышленно развитых странах (ПРС) предполагало передачу рынку функций определения равновесных валютных курсов. Однако последствия такого механизма регулирования валютных курсов проявились в увеличении их колебаний, что нарушило стабильность международной торговли, а также вызвало неравновесие торгового и платежного балансов.

Поэтому требуется активная и гибкая валютная политика со стороны  центральных банков, предполагающая регулирование валютных курсов. Это обусловлено тем, что посредством валютного курса преодолевается ограниченность национальной денежной единицы и происходит превращение её локальной ценности в ценность интернациональную. Тем самым формируется своеобразный стоимостный критерий, позволяющий вести упорядоченный и регулярный обмен валют друг на друга. Валютному курсу принадлежит значительное место во всем механизме интернационализации хозяйственных связей, поскольку с его помощью уровни национальных цен, оплаты труда и многих других стоимостных показателей сопоставляются с аналогичными показателями зарубежных стран. На этой основе определяется эффективность экспортно-импортных операций, целесообразность производства тех или иных товаров, относительная выгодность развития тех или иных отраслей экономики, а в конечном счёте степень участия страны в международном разделении труда.

Хеджирование  валютных рисков.

Валютные  риски – опасности валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к валюте национальной при осуществлении внешнеторговых, кредитных, валютных операций компаниями или частными инвесторами.

Хеджирование  валютных рисков – страхование от возможного изменения курсов валют. Грамотное страхование валютного риска увеличивает для бизнеса или частного инвестора  вероятность получения планируемого дохода, а также снижает затраты и риск.

Экспортёр может понести  убытки при понижении курса валюты контракта по отношению к национальной валюте в период между датой подписания контракта и осуществлением платежа  по нему. Импортёр несёт в случае повышения курса валюты контракта. Для предотвращения или минимизации  валютных рисков существуют различные  способы страхования (хеджирования) от курсовых потерь путём включения  специальных условий в контракт или заключения самостоятельных  соглашений страхования с банками. В наибольшей степени валютным рискам подвержены экспорт и импорт готовых  изделий, особенно машин и оборудования.           
          Компании, торгующие по всему миру, могут существенно снизить валютный риск внешнеэкономических сделок, используя два способа: правильный выбор валюты и регулирование валютной позиции по контрактам. Правильнй выбора цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение которой выгодно для данного предприятия. Для экспортёра такой валютой будет «сильная» валюта, то есть такая, курс которой повышается в течении срока контракта. Для импортёра выгодна «слабая» валюта, курс которой снижается. Однако, надо отметить, что современный анализ рынка валют практически не имеет более 70-80% вероятности предсказания будущего курса валют.

Сбалансированность структуры  денежных требований и обязательств по заключенным контрактам может  быть достигнута:  

• При одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт или на организацию приёма иностранных туристов и на организацию выезда отечественных  туристов за границу. Следует обратить внимание на то, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и даты платежей примерно совпадали. В этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту будут компенсированы прибылью по импорту и наоборот;  
• Если предприятие специализируется только на одном виде деятельности (приём иностранных туристов или организация поездок отечественных  туристов в зарубежные страны), то необходима диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применением различных валют, имеющих тенденцию к противоположному изменению курсов.

 
          Применяются два основных метода страхования  валютных рисков: 

• Валютные оговорки;
• Форвардные операции.

         Валютные оговорки представляют  собой специально включаемое  в текст контракта условие,  в соответствии с которым сумма  платежа должна быть пересмотрена  в той же пропорции в которой  произойдёт изменение курса валюты  платежа по отношению к валюте  оговорки. Валютная оговорка «равного  риска» увеличивает пределы колебания  валютных курсов и тем самым период времени, в течение которого партнёры могут без пересмотра условий контракта сотрудничать на взаимовыгодной основе. Валютные оговорки бывают: косвенные, прямые, мультивалютные. 
          Косвенная валютная оговорка применяется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространённых в международных расчётах валют (доллар США, евро, японская Йена и др.), а платёж предусматривается в другой денежной единице, обычно национальной валюте. 
          Прямая валютная оговорка применяется, когда валюта цены и валюта платежа совпадают, но величина суммы платежа, обусловленной в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты расчётов по отношению к другой, более стабильной валюте, так называемой валюте оговорки. 
          Мультивалютные оговорки – это оговорки, действие которых основано на коррекции суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют, курс которых рассчитывается как их средняя величина по определённой методике. Например, на базе среднеарифметического процента отклонения курса каждой из валют «корзины» от исходного уровня или на базе изменения расчётного среднеарифметического курса оговорённого набора валют. Мультивалютные оговорки не получили большого распространения.

Сущность форвардных операций по хеджированию валютных рисков заключается  в следующем. При представлении  коммерческого предложения или  при подписании контракта экспортёр, зная примерный график поступления  платежей по контракту, заключает со своим банком соглашение о переуступке  ему будущих поступлений в  валюте по заранее определённому (срочному) курсу. Таким образом, экспортёр  заранее может определить сумму  своей выручки в национальной валюте и исходя из этого устанавливать  цену контракта. Этот срочный курс может  быть больше (то есть котироваться с  премией), или меньше (то есть котироваться с дисконтом), чем наличный курс валюты на дату совершения такой сделки, и зависит от разницы в процентных ставках на межбанковском рынке по депозитам в соответствующих валютах.