Анализ денежных потоков предприятия

Анализ денежных потоков  предприятия

 

Базируясь на данных анализа финансового состояния, рассмотрим динамику денежных потоков  предприятия за анализируемый период. Последовательность анализа денежных потоков нами была рассмотрена выше в рамках параграфа  «1.3. Особенности  управления денежными потоками предприятия».

Рассмотрим  динамику основных показателей денежного  потока по данным формы 4 «Отчет о движении денежных средств» бухгалтерской отчетности за 2006-2010 гг.

 

Таблица 2.4.

Характеристика  основных параметров денежного потока предприятия

Наименование показателя	2006	2007	2008	2009	2010
Остаток денежных средств на начало	408,0	710,0	1362,0	2215,0	1360,0
Положительный денежный поток, в т.ч	22086,0	30224,0	36047,0	37258,0	43500,0
от операционной деятельности	22086,0	27087,0	36047,0	37258,0	42550,0
Удельный вес денежного потока от операционной деятельности в валовом  потоке, %	100%	90%	100%	100%	98%
Отрицательный денежный поток, в т.ч.	21784,0	29571,0	35194,0	38113,0	43518,0
от операционной деятельности	21015,0	25595,0	34531,0	35753,0	42515,0
Удельный вес денежного потока от операционной деятельности в валовом  потоке, %	96%	87%	98%	94%	98%
от инвестиционной деятельности	769,0	3976,0	547,0	2221,0	864,0
Удельный вес денежного потока от инвестиционной деятельности в валовом  потоке, %	4%	13%	2%	6%	2%
Чистый денежный поток от текущей  деятельности	1071,0	1492,0	1516,0	1505,0	35,0
Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности	-769,0	-840,0	-547,0	-2221,0	86,0
Чистый денежный поток от финансовой деятельности	0,0	0,0	-116,0	-139,0	-139,0
Чистый денежный поток, итого	302,0	652,0	853,0	-855,0	-18,0
Остаток денежных средств на конец	710,0	1362,0	2215,0	1360,0	1342,0

 

За анализируемый  период положительный денежный поток  рос довольно динамично, увеличившись с 22086 тыс. рублей до 43500 тыс. рублей или  на 97%, что говорит о ростах объемов  компании. Это главным образом  объясняется ростом операционной деятельности, доля потока от операционной деятельности в положительном денежном потоке не опускалась ниже 90%, а в отдельные  годы доходила до 100%. Это в свою очередь  говорит о том факте, что операционная деятельность является основным источником денежных средств предприятия, а  в отдельные годы – единственным.

Рис. 2.4. Динамика основных параметров денежного потока ОАО «Энергетик»

Рассматривая  оттоки денежных средств, подчеркнем, что эта статься росла также  динамично, как и притоки средств. При этом доля оттоков по операционной деятельности колебалась от 87% до 98%, что  указывает о приоритете на текущие  цели. Доля оттоков на инвестиционные цели была незначительной от 13% до 2%, что  может говорить о недостаточном  внимании инвестиционному развитию компании, что, безусловно, скажется на развитии компании, а как следствии  и на стоимости бизнеса ОАО  «Энергетик».

Следует подчеркнуть, что чистый денежный поток  от операционной деятельности в анализируемом  периоде был достаточно стабилен от 1071 тыс. рублей до 1516 тыс. рублей, за исключением 2010 года, когда он сократился до 35 тыс. рублей. При этом именно за счет операционной деятельности предприятие  покрывала  дефицитный поток по инвестиционной и финансовой деятельности.

Настораживает также ситуация с валовым чистым денежным потоком. Начиная с 2009 года он стал дефицитным, что снижает  стоимость предприятия ОАО «Энергетик»  в динамике.

Развивая  анализ денежных потоков рассмотри  относительные показатели.

 

Таблица 2.5.

Динамика  основных относительных показателей  денежного потока предприятия

 

Наименование показателя	2006	2007	2008	2009	2010
Показатель удельного объема денежного  оборота на единицу используемых активов		310,4%	354,7%	358,8%	422,7%
Показатель удельного объема денежного  оборота предприятия на единицу  реализуемой продукции	208,5%	212,5%	227,8%	229,9%	265,7%
Продолжительность денежного оборота  по операционной деятельности в днях	761,207	775,7	831,6	839,1	969,7
Продолжительность цикла денежного  оборота (финансового цикла) предприятия, в днях		40,5	22,4	32,1	42,2
Коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока предприятия в  рассматриваемом периоде	100,0%	89,6%	100,0%	100,0%	97,8%
Коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом  периоде	3,5%	13,4%	1,6%	5,8%	2,0%
Уровень качества чистого денежного  потока предприятия	25,5%	2,0%	19,6%	-97,0%	-4872,2%
Коэффициент достаточности чистого  денежного потока предприятия в  рассматриваемом периоде		1,45	1,24	-0,91	-0,02
Коэффициент ликвидности денежного  потока предприятия	1,01	1,02	1,02	0,98	1,00
Коэффициент эффективности денежного  потока предприятия	1,4%	2,2%	2,4%	-2,2%	0,0%
Коэффициент реинвестирования чистого  денежного потока		0,73	1,32	-0,67	-0,02
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежных потоков	750,00	878,00	1132,00	1245,00	1246,00
Коэффициент вариации денежных потоков	41,0%	35,0%	38,0%	40,0%	34,4%
Коэффициент корреляции денежных потоков	0,98	0,95	0,97	0,99	0,99

 

Показатель  удельного объема денежного оборота  на единицу используемых активов  в течение анализируемого периода  довольно динамично рос с 310,4% до 422,7%, что свидетельствует об интенсификации генерирования денежных потоков  предприятия в процессе осуществления его хозяйственной деятельности.

Показатель  удельного объема денежного оборота  предприятия на единицу реализуемой  продукции также динамично рос, что скорее отрицательная тенденция поскольку указывает о росте затрат на производство и реализацию единицы продукции.

Продолжительность денежного оборота по операционной деятельности за анализируемый период выросла, что является отрицательной  тенденцией, поскольку замедлении денежного  оборота увеличивает риски, связанные  с обслуживанием принятых обязательств, а также с производством и  реализацией продукции.

Продолжительность цикла денежного оборота (финансового  цикла) предприятия после некоторого падения в 2008 году тенденциозно росла, что следует рассматривать как  негативную тенденцию.

Коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного  потока предприятия в рассматриваемом  периоде был высок на уровне от 89,6% до 100%, что говорит о том, что  операционная деятельность является главным, а по сути, единственным источником генерирования денежных средств  предприятия.

Коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного  потока в рассматриваемом периоде  был довольно низок, что отражает тот факт, что компания уделяет  недостаточное внимание инвестиционным потребностям развития, что естественно  скажется на темпах развития компании в будущем и, как следствие, на стоимости бизнеса ОАО «Энергетик».

Уровень качества чистого денежного потока предприятия за анализируемый период резко сократился, что указывает  на тот факт, что прибыль уже  не является главным генерирующим источников чистого денежного потока, что  подрывает основы самофинансирования компании и будет снижать стоимость  бизнеса.

Коэффициент достаточности чистого денежного  потока предприятия в рассматриваемом  периоде постоянно снижался и  в 2009-2010 гг. стал отрицательным, что  указывает на тот факт, что чистого  денежного потока недостаточно для  покрытия потребностей компании.

Коэффициент ликвидности денежного потока предприятия  в анализируемом периода был  равен 1 или чуть больше, что позволяет  охарактеризовать денежный поток как  ликвидный, другим словами, оттоки денежных средств покрываются соответствующими притоками, что позволяет в целом  говорит о платежеспособности компании.

Коэффициент эффективности денежного потока предприятия в анализируемом  периоде был на низком уровне, а  в 2009 году был отрицательным, что  говорит о неэффективном использовании  денежных средств компании.

Коэффициент реинвестирования чистого денежного  потока в 2009-2010 годах стал отрицательным, что указывает на предприятии  неэффективно осуществляется инвестиционная политика, что в конечном будет  в долгосрочной перспективе снижать  стоимость компании.

Анализируя  синхронность формирования положительных  и отрицательных денежных потоков, отметим, что в настоящее время  между оттоками и притоками высокая  корреляция, что, безусловно, позитивно, поскольку указывает на то, что  между тратами денежных средств  и их поступлениям высокая взаимосвязь. Вместе с тем, коэффициент вариации довольно высок, что говорит о  возможной асинхронности между  оттоком средств и притоком средств  в течение года, это в свою очередь  в краткосрочной перспективе  генерирует проблемы платежеспособности.

Подводя некоторый итог, отметим, что анализ денежных потоков выявил довольно противоречивые тенденции.

С одной  стороны, отмечается положительная  динамика денежных потоков предприятия (как притоков, так и оттоков), в целом поток является сбалансированным и ликвидным. Позитивным фактом является и то, что основу притоков составляет потоки по операционной деятельности.

Вместе  с тем, можно выделить и ряд  негативных трендов. Наблюдается асинхронность  между притоками и оттоками, что  перспективе может стать причиной неплатежеспособности. Кроме того, можно сказать, что предприятие недостаточно эффективно использует денежные средства, что особенно ощутимо в 2009-2010 годы. Настораживает и проблемы с финансированием инвестиционной деятельности, которая осуществляется по остаточному принципу, что естественно будет накладывать отпечаток на долгосрочные тенденции развития компании и, как следствие, на стоимости компании. Схожие проблемы, в финансировании основных статей операционной деятельности: своевременной оплате обязательств и роста запасов предприятия.