Организация учета и анализа эффективности финансовых вложений

В процессе анализа изучаются объем и-структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.

Для того, чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств в различные виды фондовых инструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать. Один из распространенных методов анализа рынка ценных бумаг и его сегментов - так называемый фундаментальный анализ.

Полный фундаментальный анализ проводится на трех уровнях. Первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию.

После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач.

Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства.

Для отраслевого этапа фундаментального анализа большое значение имеет наличие принимаемой достаточно широким кругом субъектов четкой классификации отраслей и подотраслей, отражающих их технические особенности.

В ходе отраслевого анализа осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уровень цен и заработной платы, прибыли, накоплений, как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (Удi), и уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi):

ДВК общ = ∑(Уд i • ДВК i.

Изменение ДВК за счет:

• структуры финансовых вложений

ΔДВК = ∑(ΔУд i • ДВК i 0).

• уровня доходности отдельных видов инвестиций

ΔДВК = ∑(Уд i 1 • ΔДВК i ).

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать и с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, во втором случае рассчитывается относительная его доходность.

Текущая стоимость любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:

 

Где:

PVф.и – реальная текущая стоимость финансового инструмента;

CFn – ожидаемый возвратный денежный поток в n-м периоде;

d – ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту;

n – число периодов получения доходов.

Подставляя в данную формулу значения предполагаемых денежных поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любого финансового инструмента.

Если фактическая сумма инвестированных затрат (рыночная стоимость) по финансовому инструменту будет превышать его текущую стоимость, то инвестору нет смысла приобретать его на рынке, так как он получит прибыль меньше ожидаемой. Напротив, держателю этой ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях.

Как видно из вышеприведенной формулы, текущая стоимость финансового инструмента зависит от трех основных факторов: ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого периода получения доходов и требуемой нормы прибыли. Горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, а для обыкновенных акций равен бесконечности.

Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов выглядит следующим образом:

Где:

PVобл – текущая стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;

CFn – сумма полученного процента в каждом периоде (произведение номинала облигации на объявленную ставку процента (Nобл k));

Nобл – номинал облигации, погашаемый в конце срока её обращения (t).

Доход по купонным облигациям состоит, во-первых, из периодических выплат процентов (купонов), во-вторых, из курсовой разности между рыночной и номинальной ценой облигации. Поэтому для характеристики доходности купонных облигаций используется несколько показателей:

-купонная доходность, ставка которой  объявляется при выпуске облигаций;

-текущая доходность, представляющая  отношение процентного дохода  к цене покупки облигации:

Где:

Nобл – номинал облигации;

k – купонная ставка процента;

Р – цена покупки облигации.

Доходность к погашению:

Где:

F – цена погашения;

P – цена покупки;

CF – сумма годового купонного дохода по облигации;

N – число лет до погашения

Модель оценки текущей стоимости облигаций с выплатой всей суммы процентов при её погашении:

Где:

N ×k ×n – сумма процентов по облигации, выплачиваемая в конце срока её обращения.

Модель оценки текущей стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов:

Модель доходности дисконтных облигаций:

по эффективной ставке процента

по ставке простых процентов

Где:

Pk – курс облигации (отношение цены покупки к номинальной стоимости облигации);

T – количество календарных дней в году;

t – количество дней до погашения облигации

Пример. Требуется определить уровень доходности облигаций к погашению, если цена покупки - 850 руб., цена выкупа (номинал) - 1000 руб., срок обращения облигации - 90 дней:

• по эффективной ставке процента

YTM = [ 0,25√ -------- ] - 1 = 0,915 = 91,5%

• пo ставке простых процентов

100 - 85 360

YTM = 70,6%.

Для оценки стоимости акции при её использовании в течение неопределенного времени используют следующую модель:

Где:

PVакц – текущая стоимость акции, используемой в течение неопределенного периода времени

Dt – предполагаемая к получению сумма дивидендов в t-м периоде;

d – альтернативная нор

Текущая стоимость акций со стабильным уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда к рыночной норме доходности:

D i 200

PV = 1333 руб

D 0,15

Для определения текущей стоимости акций, используемых в течение определенного срока, применяется следующая модель:

D n КС

РV акц = ∑ ((1 + d) n (1 + d)t ),

где КС — курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации;

n — число периодов использования  акции.

Пример. Номинальная стоимость акции - 1000 руб., уровень дивидендов - 20%, ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации -1100 руб., рыночная норма доходности - 15%, период использования акции - 3 года, периодичность выплаты дивидендов - раз в году:

1000 • 0,2 1000 • 0,2 1000 • 0,2 1100

PV акц = (1+ 0,15) (1+0,15)2 (1+0,15)3 (l+0,15)3= 1178 руб.

Доход от акции состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости. Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к курсовой стоимости акции:

Y = ( D / Р а ) • 100%

Курсовая стоимость акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой (r d):

Р а = ( D / r d ) • 100%

Конечная доходность акции (Y) — это отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:

D 1 + (Р 1 – Р 0 ) D 1 Р 1 – Р 0

Y = Y d + Y с

где D 1 - доход в виде полученных дивидендов;

Р 1 — рыночная цена акции на текущий момент, по которой она может быть реализована;

Р 0 - цена покупки акции;

Y d — дивидендная доходность  акции;

Y с — капитализированная доходность акции.

Предположим, что предприятие приобрело два года назад пакет акций по цене 10 тыс. руб. за каждую. Текущая рыночная цена акции составляет 15 тыс. руб., а сумма полученных дивидендов на одну акцию за этот период — 3 тыс. руб. Исчислим ее доходность:

3 + (15 – 10) 3 15 – 10

Y = (30 + 50)• 100 = 80%

Пользуясь приведенными моделями, можно сравнивать выгодность инвестиций в различные финансовые инструменты и выбирать наиболее оптимальный вариант инвестиционных проектов.

Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги зависит от следующих факторов:

• изменение уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют;

необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги;

• уровень налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг;

• размер транзакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг;

• частота и время поступления процентных доходов;

• уровень инфляции, спроса и предложения и др.

Оценка эффективности долгосрочных финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от данного вида инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет:

-структуры ценных бумаг, имеющих  разный уровень доходности (УДi);

-уровня доходности каждого вида  ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi):

Данные табл. 23.6 показывают, что доходность долгосрочных финансовых вложений за отчетный год повысилась на 1,4 %, в том числе за счет изменения:

структуры долгосрочных финансовых вложений

уровня доходности отдельных видов инвестиций

 

 

 

Более доходный вид инвестиций - вложение средств в акции совместного предприятия по производству сельскохозяйственной продукции. Причем наблюдается рост доходности этого вида инвестиций, в связи с чем увеличились вложения средств в данный проект и сократились займы другим организациям.

Сравнивая финансовую эффективность долгосрочных инвестиций с отдачей капитала на данном предприятии, нетрудно заметить, что она значительно ниже. Однако надо учитывать, что совместное предприятие является основным поставщиком сырья для анализируемого предприятия, причем на более выгодных условиях. Поэтому вложение средств в данный проект выгодно для предприятия. На первый план здесь выдвигаются не дивиденды, а участие в управлении делами в интересах инвестора.

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Например, предприятие имеет 20 млн руб. для вложения в ценные бумаги. Уровень дивидендов по акциям составляет 25 %, а средняя учетная ставка банковского процента - 20 %, стоимость облигаций при покупке - 10 000 руб., а при погашении - 13 000 руб. 

Доход при вложении 20 млн руб. в акции принесет годовой доход предприятию в сумме 5 млн руб. (20х25%/100), при помещении денег в банк - 4 млн руб. (20х20%/100), при покупке облигаций - 6 млн руб. (20х13 000/10 000-20). Следовательно, наиболее выгодный и наименее рискованный вариант инвестирования в данном примере - вложение денег в облигации.

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В процессе выполнения курсовой работы были рассмотрены финансовые вложения предприятия, а также анализ финансовых вложений. Были сделаны ряд выводов и предложений в сфере рассматриваемых вопросов.

В I главе были рассмотрены понятие, сущность, виды анализа финансовых вложений.

Во II главе была проведена оценка постановки учета финансовых вложений в ООО "ТЭТС"" в ходе проверки выявлено, что учет финансовых вложений в ООО "ТЭТС" ведется как в суммовом, так и в количественном выражении. При этом единица бухгалтерского учета финансовых вложений выбирается ООО "ТЭТС" самостоятельно таким образом, чтобы обеспечить формирование полной и достоверной информации об этих вложениях, а также надлежащий контроль за их наличием и движением.

Были сделаны следующие выводы для улучшения финансово-хозяйственной деятельности ООО "ТЭТС"

• улучшение управления товарными запасами;
• улучшение управления дебиторской и кредиторской задолженностью
• увеличение собственного капитала;
• получение долгосрочного финансирования.

Целью данной работы является изучение и оценка анализа эффективности финансовых вложений.

По теме курсовой работы можно вделать вывод об учете и анализе в ООО "ТЭТС"

В организации бухгалтерский учет ведется самостоятельно, учет автоматизирован.