Сущность и виды финансовой политики организации. Основные теории развития дивидендной политики организации

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ  И  НАУКИ  РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

 

«НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра: Финансы и  налоговая политика

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

 

По дисциплине:           Долгосрочная финансовая политика

Тема: Сущность и виды финансовой политики организации. Основные теории развития дивидендной политики организации.                                                 

 

 

 

 

Выполнил: ст. Лепилин А.А        

Группа: ЗФ-802

Шифр: ___________

Принял:                                                                                          Плотникова И.В.

«____» ________ 2013 г.

Оценка «_____________»

«____» ________ 2013 г.

 

 

Новосибирск – 2013 г.

 

Содержание

 

1. Сущность и виды финансовой политики организации……………………..2

2. Основные теории развития дивидендной политики организации ………...8

Практическая часть……………………………………………………………...19

Список литературы………………………………………………………………31

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Сущность и виды финансовой политики организации

Финансы (франц. finances – денежные средства, от старофранц. finer – платить, оплачивать), совокупность экономических отношений в процессе создания и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Непосредственные условия для возникновения финансовых отношений создают денежные отношения. Но появление денег не означало появление финансов. Финансы есть определенная часть денежных отношений. Наличие финансов предполагает обязательное существование денег. Выполняя функцию средства обращения, деньги за определенный период становятся капиталом, т.е. той самовозрастающей стоимостью, обеспечивающей получение дополнительного приращения в ходе реализации продукта – прибавочной стоимости. Денежные отношения превратились в финансы, когда движение денег приобрело известную самостоятельность. В результате производства товаров и их реализации формируются денежные доходы, формируются финансовые ресурсы предприятия в виде разнообразных фондов. У предприятий появляется самостоятельная сфера деятельности, выходящая за рамки его непосредственных производственных функций, но представляющая собой часть производственных отношений, суть которой заключается в определенной системе организации денежных потоков. Эта часть – и есть финансы. Финансы предприятия, организации, фирмы – экономические денежные отношения, возникающие в результате движения денег и образующихся на этой основе денежных потоков, связанные с функционированием создаваемых на предприятиях денежных фондов. Финансы предприятий – относительно самостоятельная сфера системы финансов государства. Именно в этой сфере формируется основная часть финансовых инструментов (Шевчук Д.А. Корпоративные финансы. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2008).

Финансы предприятий являются основным звеном финансовой системы государства, они функционируют в сфере  материального производства, где  в основном создается национальный продукт и национальный доход. Финансы  предприятия – это финансовые отношения, возникающие в ходе предпринимательской  деятельности в процессе формирования собственного капитала, целевых фондов денежных средств, их распределения  и использования (Шевчук Д.А. Финансы  предприятия).

По экономическому содержанию всю  совокупность финансовых отношений  можно сгруппировать по следующим  направлениям:

1) между учредителями предприятия,  связанные с формированием собственного  капитала предприятия;

2) между предприятиями и организациями,  возникающие в процессе производства  и реализации продукции. Эти  отношения складываются между  поставщиками и покупателями  средств производства, готовой продукции, со строительными организациями при осуществлении инвестиционной деятельности, транспортными организациями при перевозке грузов, с предприятиями связи и т.д.;

3) между предприятиями и их  подразделениями (филиалами, цехами, бригадами) – по поводу финансирования  расходов, распределения и использования  оборотных средств и прибыли;

4) между предприятием и его  работниками – при распределении  и использовании доходов, выплате  процентов, дивидендов;

5) между предприятием и вышестоящей  организацией, внутри финансово-промышленных  групп, внутри холдинга, с союзами  и ассоциациями, членом которых  является предприятие. Эта группа  отношений связана, как правило,  с внутриотраслевым перераспределением  денежных средств и направлена  на поддержку и развитие предприятия.  Финансовые отношения в этом  случае возникают при формировании, распределении и использовании  централизованных целевых денежных  фондов и резервов, финансировании целевых программ, проведения маркетинговых исследований, научно-исследовательских работ и т.п.;

6) между коммерческими организациями  и предприятиями, возникающие  в процессе эмиссии и размещения  ценных бумаг, взаимного кредитования, долевого участия в создании  совместных предприятий;

7) между предприятием и финансовой  системой государства – при  уплате налогов и осуществление  других платежей в бюджет, формировании  внебюджетных фондов, предоставлении  налоговых льгот, применения штрафных  санкций, финансировании из бюджета;

8) между предприятиями и банковской  системой при хранении денег  в коммерческих банках, получении  и погашении банковских ссуд, уплаты процентов за банковский  кредит, покупки и продажи валюты, оказании других банковских услуг;

9) между предприятиями и страховыми  компаниями – при страховании  имущества, отдельных категорий  работников, коммерческих и финансовых  рисков;

10) между предприятиями и инвестиционными  институтами – в ходе размещения  инвестиций, приватизации и др.

Каждая из перечисленных групп  отношений имеет свои особенности  и сферу применения. Однако, все они носят двусторонний характер и их основой является движение финансовых ресурсов.

Виды финансовой политики организации  и их характеристика 
По направлению финансовая политика организации подразделяется на внутреннюю и внешнюю.

 Внутренняя финансовая политика  направлена на финансовые отношения,  процессы и явления, происходящие  внутри организации. 
 
Внешняя финансовая политика направлена на деятельность организации во внешней среде: на финансовых рынках, в кредитных отношениях и т.п. 
 
Исходя из длительности периода и характера решаемых задач, финансовую политику подразделяют на финансовую стратегию и финансовую тактику. 
Финансовая стратегия — долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач развития организации. Финансовые решения и мероприятия, рассчитанные на период более 12 месяцев или на период, превышающий операционный цикл, относятся к долгосрочной финансовой политике. В процессе ее разработки выявляют основные тенденции развития организации: 
- рост объемов производства и продаж; 
- лидерство в конкурентной борьбе (выражается показателями рентабельности капитала и продаж); 
- максимизацию цены (стоимости) организации; 
- определение финансовых отношений с государством (налоговая политика), банками (кредитная политика) и партнерами (поставщиками, покупателями, подрядчиками и др.). 
Стратегия предполагает выбор альтернативных путей развития организации. При этом используют прогнозы, опыт и интуицию специалистов для мобилизации финансовых ресурсов для достижения поставленных целей. С позиции стратегии формируют конкретные цели и задачи производственной и финансовой деятельности и принимают оперативные управленческие решения. 
К важнейшим элементам финансовой стратегии относят: 
- выработку кредитной стратегии; 
- управление основным капиталом, включая и амортизационную политику; 
- ценовую стратегию; 
- выбор дивидендной и инвестиционной стратегии. 
Однако выбор той или иной финансовой стратегии еще не гарантирует получение прогнозируемого эффекта (дохода) из-за влияния внешних факторов, в частности, состояния финансового рынка, налоговой, бюджетной денежно-кредитной. Составной частью финансовой стратегии является перспективное финансовое планирование, ориентированное на достижение основных параметров текущей деятельности организации: объема и себестоимости продаж, прибыли и рентабельности, финансовой устойчивости платёжеспособности. 
Финансовая тактика направлена на решение локальных задач конкретного этапа развития организации путем своевременного изменения способов осуществления финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями (филиалами). Финансовые решения и мероприятия, рассчитанные на период менее чем 12 месяцев или на период продолжительности операционного цикла, если он превышает 12 месяцев, относятся к краткосрочной финансовой политике. 
При относительно стабильной финансовой стратегии финансовая тактика должна отличаться гибкостью, которая обусловлена изменением рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары и услуги). Стратегия и тактика финансовой политики тесно взаимосвязаны. Правильно выбранная стратегия создает благоприятные возможности для решения тактических задач. Тактическими задачами, достижение которых должно обеспечивать управление финансами, являются: 
- разработка учетной политики; 
- выработка кредитной политики; 
- управление оборотными активами и кредиторской задолженностью; 
- управление текущими (операционными) издержками, доходами и прибылью; 
- достаточность объемов денежных поступлений в краткосрочном периоде (декада, месяц, квартал, год); 
- рентабельность капитала и продаж (конкурентоспособность на оперативном уровне) и др. 
Следовательно, приоритетная задача оперативного управления финансами организации- обеспечение ее ликвидности и рентабельности. Все стратегические и тактические решения проверяют на предмет того, способствуют ли они сохранению финансового равновесия или нарушают его. Для сохранения платежеспособности и ликвидности баланса организации целесообразно эффективно управлять его денежными потоками (притоком и оттоком денежных средств). Денежные средства — наиболее дефицитный ресурс в рыночной хозяйственной системе, и успех предприятия во многом определяется способностью его руководства постоянно генерировать денежные потоки. Поэтому проблема планирования и контроля денежных потоков имеет для предприятия приоритетное значение. 
Целью выбора финансовой тактики является определение оптимальной величины оборотных активов и источников их финансирования как собственных, так и привлеченных. 
Финансовую политику в корпоративных структурах (холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах и др.) должны осуществлять профессионалы — главные финансовые менеджеры (директора), владеющие всей информацией о стратегии и тактике компании. Для принятия управленческих решений они используют информацию, приведенную в бухгалтерской и статистической отчетности и в оперативном финансовом учете, которая и служит главным источником для определения показателей, применяемых в финансовом анализе и внутрифирменном планировании денежных потоков. Решения, определяющие финансовую политику, подразделяют на долгосрочные и краткосрочные. Принципы формирования краткосрочной и долгосрочной финансовой политики взаимозависимы. Краткосрочные финансовые решения должны соотноситься с долгосрочными финансовыми целями и способствовать их достижению. А это в свою очередь тесно связано с вопросами стратегии и тактики в финансовой политике. Если финансовая политика нацелена на развитие, совершенствование финансовых отношений или на позитивный результат для соответствующего объекта финансовых отношений, ее следует считать конструктивной.В случае если личные, групповые и другие интересы при определенных условиях реализуются в ущерб развитию объекта, то такая финансовая политика считается деструктивной.В практике рыночных отношений нередки случаи, когда появляются фирмы, которые не собираются развиваться, работать долгое время. Их задача — в кратчайшее время получить максимум денежных средств от партнеров, избегая вложений в производство, и быстро закрыться, исчезнуть. Политика руководства подобных фирм — пример деструктивной финансовой политики. 
Финансовая политика может быть противозаконной (криминальной), если в ней допускаются отклонения от действующего законодательства. Не всякая деструктивная финансовая политика является противозаконной, так как субъекты не только конструктивной, но и деструктивной политики стремятся действовать в рамках закона.

2.Основные теории развития  дивидендной политики организации

1. Под дивидендной политикой  понимают механизм формирования  доли прибыли, выплачиваемой собственникам  в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия.

 Поскольку выплата дивидендов уменьшает объем реинвестируемой прибыли, решение о размере и порядок выплаты дивидендов является решением о финансировании деятельности предприятия и влияет на размер привлекаемых источников капитала.

Реинвестирование прибыли является одной из самых распространенных и наиболее дешевых форм финансирования инвестиционных проектов и программ, поскольку позволяет избежать дополнительных расходов по привлечению новых источников финансирования и оставляет контроль за деятельностью предприятия в руках нынешних собственников. 
В связи этим, целью дивидендной политики является обеспечение оптимального сочетания интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия. 
Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что эта политика:

* оказывает влияние на финансовую  программу и бюджет капиталовложений  организации; 

* воздействует на движение денежных  средств организации; 

* влияет на отношения организации  с ее инвесторами. Низкий уровень  дивидендов может привести не  только к слабой реализации  выпускаемых акций, но и их  массовой продаже акционерами,  к снижению цен на акции  и т.д.;

* способствует сокращению или  увеличению акционерного капитала.

Основной целью разработки дивидендной  политики является установление необходимой  пропорциональности между текущим  потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Для выработки собственной дивидендной  политики предприятию необходимо решить два принципиально важных вопроса: 
1. Влияет ли величина выплачиваемых дивидендов на совокупное богатство акционеров?

2.Какой должна быть оптимальная величина дивидендов? 
С целью получения ответа на обозначенные вопросы разработаны

Основные теории дивидендной политики: 
1.Теория ирревалентности дивидендов. 
2.Теория существенности дивидендной политики. 
3.Теория налоговой дифференциации. 
1. Теория ирревалентности дивидендов сформулирована Модельяни и Миллером. В рамках данной теории утверждается, что стоимость фирмы определяется исключительно доходностью её активов и инвестиционной политикой и пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестированной прибылью не оказывают слияния на совокупное богатство акционеров. Следовательно, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости фирмы не существует. 
2.Теория налоговой дифференциации. 
Была предложена Р.Литценбергером и К.Рамасвами. Сторонники данной теории считают, что для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости. С учётом того, что каждая из перечисленных теорий имеет свои достоинства и недостатки, основывается на своих предположениях, не всегда отражающих условия реальной практики, в настоящее время единой дивидендной политики акционерных обществ не существует. На разных этапах становления и развития предприятия, при различных ситуациях на рынке предприятия стремятся либо форсировать накопления и обеспечивать за счёт этого своё развитие, либо наращивать дивидендный доход акционеров. Выбор проводимой дивидендной политики в каждый отдельный период времени определяется необходимостью решения двух взаимосвязанных задач: 
Максимизация совокупного богатства акционеров в форме дивидендных выплат и прироста стоимости предприятия. 
Обеспечение достаточного объёма собственных финансовых ресурсов для осуществления расширенного воспроизводства.

Факторы, определяющие дивидендную  политику

В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той  или иной степени, регулирующие различные  стороны хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты  дивидендов. Кроме того, существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, общих тенденциях в отношении выплаты дивидендов.

Существуют и некоторые другие обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику. Приведем наиболее характерные из них.

1. Ограничения правового характера
2. Собственный капитал компании состоит из трех крупных элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем - на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход.

2. Ограничения контрактного характера

Во многих странах величина выплачиваемых  дивидендов регулируется специальными контрактами в том случае, когда  коммерческая организация хочет  получить долгосрочную ссуду. Для того чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент  реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; некоторыми аналогами  ее являются обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 15% уставного капитала общества и закрепленное за советом директоров право ограничения сверху размера  выплачиваемых дивидендов, которым  администрация и может воспользоваться  при необходимости, в частности, при получении долгосрочной ссуды.

3. Ограничения в связи с недостаточной  ликвидностью

Как уже упоминалось выше, дивиденды  в денежной форме могут быть выплачены  лишь в том случае, если у компании есть деньги на расчетном счете или  денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически коммерческая организация  может взять кредит для выплаты  дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными  расходами. Таким образом, коммерческая организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно  высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.