Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Сентября 2012 в 17:56, курсовая работа
В данной работе рассмотрены современные методы оценки бизнеса, их достоинства и недостатки, методология расчета, в каких жизненных ситуациях необходимо знать цену бизнеса. Кроме того на примере ОАО «РосТелеКом» произведен расчет стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков, определена длительность прогнозного периода, а также приведен ретроспективный анализ и прогноз чистого денежного потока в прогнозном периоде, определена стоимость предприятия в постпрогнозный период.
Введение
1. Бизнес как объект оценки
2. Подходы и методы в оценке стоимости предприятия (бизнеса)
2.1 Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежного потока
2.2 Определение длительности прогнозного периода и его единицы измерения
2.3 Определение ставки дисконтирования
3.Оценка стоимости предприятия на примере ОАО «РосТелеКом»
3.1 Общая характеристика предприятия
3.2 Выбор модели денежного потока
3.3 Определение длительности прогнозного периода
3.4 Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
3.5 Расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода
3.6 Определение ставки дисконта
3.7 Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Модель Гордона
3.8 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период
Заключение
Список использованных источников
Ставка дисконтирования определяется суммированием безрисковой ставки и перечисленных выше премий за риск.
Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения
Вид риска | % |
Безрисковая ставка дисконта (без учета инфляции) | 5,67 |
Руководящий состав: качество управления | 0,66 |
Размер предприятия | 0,80 |
Финансовая структура (источники финансирования предприятия) | 0,52 |
Товарная и территориальная диверсификация | 0,76 |
Диверсифицированность клиентуры | 0,58 |
Уровень и прогнозируемость прибылей | 1 |
Прочие риски | 1 |
Итого ставка дисконтирования | 11 |
3.7 Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Модель Гордона
Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона.
Модель Гордона – определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.
Расчеты проводятся по формуле:
FV=CF(n+1)/(DR-t);
где FV – ожидаемая стоимость в постпрогнозный период;
CF(n+1) –денежный поток за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;
DR – ставка дисконтирования;
t – долгосрочные (условно постоянные) темпы роста денежного потока в остаточном периоде.
Денежный поток предприятия за один год прогнозного периода равен 46938,66 млн. руб., ставка дисконтирования – 33%. Оценщик предполагает, что к концу прогнозного периода темп роста дохода стабилизируется и составит 5% в год. Рассчитаем величину стоимости предприятия на конец прогнозного периода, используя модель Гордона:
FV=35610,1/(0,11-0,05)=593501,
Стоимость предприятия на конец прогнозного периода составит 593501,7 млн. руб.
3.8 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период
Расчеты текущей стоимости представляют собой умножение денежного потока (CF) на соответствующий периоду n коэффициент текущей стоимости единици (DF) с учетом выбранной ставки дисконтирования (DR). При анализе инвестиций этот коэффициент чаще называют фактором дисконтирования. Расчет проводят по формуле:
DFi=1/(1+DR)i,
где i – номер года прогнозного периода
DF1=1/(1+0,11)1=0,9009;
DF2=1/(1+0,11)2=0,8116;
DF3=1/(1+0,11)3=0,7311;
DF4=1/(1+0,11)4=0,6587;
DF5=1/(1+0,11)5=0,5935
Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии
Показатель | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | Постпрогнозный период |
Денежный поток, млн. руб. | 12468,1 | 16208,5 | 21071,1 | 27392,4 | 35610,1 | 35610,1 |
Стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона |
− |
− |
− |
− |
− |
593501,7 |
Коэффициент текущей стоимости (DF) |
0,9009 |
0,8116 |
0,7311 |
0,6587 |
0,5935 | 0,5935 |
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, млн. руб. |
11232,5 |
13154,8 |
15405,1 |
18043,4 |
21134,6 |
352243,3 |
Стоимость предприятия, млн.руб. | 431213,7 | |||||
Стоимость предприятия равна 431213,7 млн. руб.
Заключение
В производственно-экономической практике экономических субъектов появляется множество случаев, когда возникает необходимость оценить рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению и т.д. Отсюда возникает потребность в специалистах по оценочной деятельности. Оценочная деятельность является основной частью процесса реформирования экономики и создания правового государства.
Оценка бизнеса с каждым годом становится более актуальной, т.к. в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. Оценка бизнеса для целей купли-продажи необходима при принятии собственником предприятия решения о продаже предприятия целиком или его доли.
В данной работе были рассмотрены современные методы оценки бизнеса, их достоинства и недостатки, методология расчета, в каких жизненных ситуациях необходимо знать цену бизнеса. Кроме того, путем расчетов была установлена справедливая цена предприятия «РосТелеКом» и составила 431213,7 миллионов рублей.
Список использованных источников
1. Асаул А. Н. Экономика недвижимости: Учебник. СПб.: Гуманистика, 2003.
2. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса: Учебник.-М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003.
3. Григорьев В. В., Островская И. М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 1998 г.
4. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса.- СПб.: Питер, 2002 г.
5. http://www.rt.ru «Ростелеком»
6. http://www.audit-it.ru
Размещено на Allbest.ru