Метод реальных опционов

Расчет стоимости опциона осуществляется по формуле Блэка—Шоулза, разработанной для оценки финансовых опционов типа «колл»:

где

-интеграл ошибок (вероятности);

S — текущая рыночная  стоимость акций.

S0 – цена исполнения;

 - годовая безрисковая сила роста;

Т – время истечения опциона в годах;

- стандартное годовое отклонение  цены акции

Для расчета цены европейского опциона «пут» используется формула:

Из анализа этой формулы следует, что цена опциона тем выше, чем:

1. текущая рыночная цена акции (S);
2. больше времени до истечения срока опциона (Т);
3. больше риск.

Следовательно, для повышения инвестиционной привлекательности проекта компаниям целесообразнее сосредоточиться на увеличении доходов, а не на снижении расходов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Практическая  часть

2.1. Блок 1. Задача  № 14

Рассчитать ежегодный платеж в погашение кредита в 1250000 руб. предоставленного на 7 лет под 15% годовых.

Решение:

PV (величина  кредита) = 1250000руб.

r  (процентная ставка) = 15%

n  (период начисления процентов) = 7 лет

Для нахождения размера ежегодного платежа используем формулу аннуитета:

, где А – размер ежегодного  платежа,

 

Выплаченные проценты = Начальный долг х Процентную ставку = 1250000 х 0,15 = 187500

Выплаченная основная сума долга = Общий платеж – Выплаченные проценты = 262158,2 –187500 = 74658,2

Остаток долга = Начальный долг – Выплаченная основная сумма долга = 1250000 – 262158,2 = 8987841,8 

Ответ: Размер ежегодного платежа составил 262158,2 рублей

 

 

2.2. Блок 2. Задача  № 14

В конце каждого из последующих 5 лет компания «Дон» предполагает выплачивать следующие дивиденды в размере на 1 акцию:

Год	Тыс. руб.
1	2500
2	2750
3	3000
4	3000
5	3500

 

Если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 6% в год, а требуемая ставка дохода 14%, то какую цену можно заплатить за акцию компании.

Решение:

2500 / (1 + 14%) + 2750 / (1 + 14%)^2 + 3000 / (1 + 14%)^3 + 3000 / (1 + 14%)^4+3500 / (1 + 14%)^5 = 9927 рублей

Ответ: 9 927 рублей цена за акцию компании «Дон».

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Рассмотрев данную тему контрольной работы можно сделать следующие выводы.

Причины популярности рынка опционов - широкие возможности срочного рынка для инвесторов, преследующих совершенно разные цели на финансовом рынке.

Сравнение опционных контрактов с остальными производными фондовыми ценностями показывает, что опцион является наиболее привлекательным инструментом биржевой торговли, так как потери в случае неудачной операции с опционом неизмеримо ниже, чем прибыль от удачной покупки опциона. Степень выигрыша или проигрыша во многом определяется типом опциона. Если выписывается опцион на покупку, то потери его держателя ограничены суммой уплаченной премии, а выигрыш может быть значителен. Для держателя опциона на продажу в случае роста биржевых курсов реализация опциона не будет иметь смысла, потери будут также ограничены лишь суммой покупки опциона.

На сегодняшний день опционы получили в России должное распространение по причине складывающейся определенной рыночной среды, совершенствования отечественного законодательства и благодаря эффективности сделок с опционами и хеджировании рисков.

Актуальной стала на данный момент проблема выбора и применения на практике методов оценки опциона. Метод реальных опционов и метод денежных потоков имеют свою специфику, свои преимущества и недостатки. Но метод реальных опционов становится более популярным в бизнесе и его наиболее часто оценивают специалисты, как наиболее перспективный метод.

При осуществлении эффективного инвестиционного проекта огромную роль играет модель оценки опциона, а именно модель Блека-Шоулза.

С помощью этой модели можно легко рассчитать стоимость опциона, различны будут только условия и параметры, при которых будет вестись расчет, а также конкретные цели, которые хочет добиться управленец.

Но все, же для эффективной оценки опциона необходимо подготовить почву: ведь без глубоких познаний сущности финансового инструмента невозможно его полноценное применение на практике.

Изучив теоретические аспекты инвестиционной деятельности можно сделать следующие выводы, что в условиях современной России потребность в притоке новых инвестиций обусловлена необходимостью решения как текущих, повседневных задач, связанных с необходимостью поддерживать экономическое развитие региона. В Российской экономике существуют различные модификации определений понятия инвестиции, отражающие множественность подходов к пониманию их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.

Если у инвестиционного проекта есть черты опциона, то это нужно иметь в виду, решая приемлем ли проект. Если проект одобрен, важно будет правильно принимать оперативные решения, чтобы предоставленные возможности были использованы в нужный момент. Например, использовать возможности как только это становится прибыльным.

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы:

1. Антилл Н. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. Пер. с англ. - М.: 2007. - 440 с.
2. Балашов В.Г., Ириков В.А., Иванова С.И., Марголит Г.Р. IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии. М, 2008. - 336 с.
3. Бусов В.И., Землянский О.А., Поляков А.П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса), Издательство «Юрайт», 2012. - 432 с.
4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник, 3-е издание, Издательства: ТК Велби, Проспект, 2008 г. 576 стр.
5. Грязнова А.Г., Федотова М.А, Оценка бизнеса Учебник. Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е издание, переработанное и доп. М. 2008 г. 736 с.
6. Гулькин П. Г., Теребынькина Т. А. Оценка стоимости и цено-образование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. – С-Пб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2002.
7. Дамодаран Асват Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов.5-е издание. Пер с англ. М. 2008. 1340с.
8. Джеймс Р. Хитчнер.Три подхода к оценке стоимости бизнеса. - Издательство: Маросейка, 2008 г. 304 стр.
9. Егерев,  И.А.  Стоимость  бизнеса  и  искусство  управления:  учебное пособие / И.А. Егерев. М.: Дело, 2003. 480 с. 
10. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд.-СПб.: 2007. - 464 с.
11. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство. Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2008 г. 352 стр.
12. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: Учебное пособие. - М., 2007. - 168 с.
13. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. Издательство «Дело и Сервис», 2011. - 288 с.
14. Кащеев Р.В., Базоев С.З. Управление акционерной стоимостью. — М.: ДМК Пресс, 2002. — 224 с.
15. Козырь Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM. - М.: ИД «Квинто-Консалтинг», 2006. - 285 с.
16. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. — М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2004. — 200 с.
17. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ.— 3-е изд. М.: Олимп-Бизнес, 2008. — 576 с. ил.
18. Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. Издательство «Московская финансово-промышленная академия», 2011. - 672 с.
19. Криворотов В.В., Мезенцева О.В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Учебное пособие.- М., 2005.- 111 с.
20. Кэхилл Майкл. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса (название в оригинале «The Financial Times Guide to Making the Right Investment Decisions»), М.: Дело и Сервис, 2012. – 432 с.

РЕЦЕНЗИЯ На контрольную работу студента  ______ группы __________________________                                                                                                                     (Ф.И.О. студента) по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса» на тему:______________________ ________________________________________________________________________________________________________________________________________ Выполнена на ______ стр., имеет ________ таблиц, _______ схем и рисунков, в списке литературы __________ источников. 1. Положительные стороны  работы:______________________________________ ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2. Обоснованность выводов  и актуальность практических  рекомендаций:______ ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 3. Замечания и недостатки:_____________________________________________ ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 4. Заключение о контрольной  работе:____________________________________ ____________________________________________________________________ (В данном пункте делается  запись «допускается к защите» или «на доработку» с указанием конкретных разделов, параграфов, расчетов и т.д., подлежащих доработке или согласованию)   Оценка за контрольную работу: ________________________________ Рецензент______________________________    ____________________________                                                                    (подпись)                                                                                            (И.О. Фамилия)   «_______»_____________________20___ г.