Денежный рынок

 

 

Важную роль в развитии институциональной среды выполняет государство. Это уникальный субъект, участвующий в создании и развитии банковского сектора, инфраструктуры денежного рынка, формирующий законодательные «правила игры» между участниками рынка, регулирующий институты и организации, действующие на рынке, в первую очередь банковскую систему, проводящий надлежащий контроль и надзор за деятельностью субъектов и посредников рынка. Государство выступает как агент на финансовых рынках, участвует в рыночных операциях, принимает решения, влияющие на конъюнктуру денежного рынка, регулирует денежный спрос и предложение. Государство регулирует денежную массу и банковскую ликвидность через разработку и реализацию денежно-кредитной политики. Денежно-кредитное регулирование воздействует на функционирование денежного рынка через достижение намеченных целей, включая разнообразные инструменты воздействия. Построение целевой функции должно соответствовать текущей ситуации, складывающейся в экономике России.

На современном этапе ЦБ РФ выбирает в качестве конечной цели снижение темпов инфляции для создания благоприятных условий долгосрочного экономического развития России при стабильной национальной валюте. На начальных этапах рыночных преобразований Банк России не мог применять таргетирование инфляции, так как оно выполнимо при определенных условиях: во-первых, Центральный банк должен проводить независимую денежную политику, в частности, независимую от решения фискальных органов власти. Во-вторых, Центральный банк должен придерживаться строгих правил при таргетировании инфляции, уметь правильно прогнозировать и контролировать будущую инфляцию, а также иметь представление относительно лага отклика первичной цели на изменения в таргетируемом денежном агрегате. Однако в условиях несбалансированности, нестабильности экономики возникает проблема прогнозирования динамики инфляционных процессов. Вот почему реальные показатели инфляции в посткризисный период не соответствуют целевому диапазону, установленному правительством (за исключением 2003 г.). Например, в 2004 году инфляция достигла 11,7%, тогда как при пессимистическом прогнозе она должна составлять 10% /16, с.4/.

Кроме того, в решении инфляционных вопросов должно участвовать правительство, так как инфляция – это многофакторное явление, порождаемое не только монетарными, но и структурными, внешнеэкономическими причинами. Впервые с 2003 года была разработана и включена в денежно-кредитную политику денежная программа, в задачу которой входила увязка денежного предложения со спросом на уровне, соответствующем плановой цифре темпов инфляции и расчетным темпам роста реального ВВП. Денежная программа включает промежуточные цели денежно-кредитной политики, через которые Банк России осуществляет достижение конечных целей. Если конечную цель ЦБ РФ не может полностью контролировать, то промежуточные и операционные цели, зафиксированные в денежной программе, находятся в поле управления ЦБ. К ним относятся: денежная база, денежная масса, валютный курс, система процентных ставок. Через достижение промежуточных целей денежной программы ЦБ РФ непосредственно участвует в организации процессов функционирования денежного рынка. В качестве промежуточного ориентира Банк России в последние годы использует денежный агрегат М2, а не процентную ставку. Это связано с тем, что теория денежно-кредитного регулирования доказывает невозможность одновременного выполнения двух целей: денежная масса и процентная ставка.

Кроме того, при установлении процентной ставки Банк России испытывает определенные сложности при ее выборе, так как существует проблема множественности ставок. Поэтому в денежной программе определяются количественные критерии целевой функции через определение спроса на деньги, через предложение денег. Данный выбор объясняется несовершенством банковской статистики при подсчете других денежных агрегатов, агрегат М2 наиболее тесно связан с инфляцией (по методологии МВФ), его можно построить по любой стране без учета национальных особенностей. Однако динамика спроса на деньги в посткризисный период неустойчива, ее трудно спрогнозировать, так как необходимо использовать большое количество разноплановых показателей, при этом скорость обращения денег - очень подвижный и неустойчивый показатель в России при низком уровне монетизации ВВП.  В силу перечисленных причин прогнозные показатели спроса на деньги и фактические данные не совпадают.

Несомненно, необходимо поддерживать контроль над темпом роста цен и курсом национальной валюты, чтобы обеспечить условия для развития национального производства. Для этого промежуточные цели денежно-кредитной политики должны находиться в теснейшей связи с конечными ориентирами экономической политики государства /16, с.6/.

В настоящее время на экономику оказывает влияние валютный курс, так как денежное предложение базируется на внешних каналах притока стоимости в страну. Поэтому фактически на практике Банк России устанавливает курсовое таргетирование, которое позволяет учитывать реальную ситуацию и поддерживать национальную валюту, влиять на инфляцию, так как основной внешний канал пополнения денежной массы остается доминирующим.

Невозможно сочетать денежное таргетирование с курсовым таргетированием. Кроме того, денежное таргетирование эффективно при условии, что инфляция порождается монетарными факторами. Проблемы же российской инфляции коренятся в структуре экономики, слабой конкурентной среде, неэффективном использовании основных факторов производства. Поэтому логичнее устанавливать процентные ориентиры, создающие условия для решения фундаментальных проблем переходной экономики /16, c.7/.

Это предполагает комплексный, системный подход к формированию экономической политики государства, согласование всех регуляторов и действий государственной власти. Под программные цели Банк России подбирает соответствующие инструменты, регулирующие предложение денег, банковскую ликвидность.

Кроме того, ЦБ РФ действует в интересах всех субъектов, перед ним стоит сложнейшая задача – сбалансировать интересы всего общества. Поэтому Банк России вынужден маневрировать, с одной стороны, исходя из баланса денежного спроса и предложения, он должен поддерживать денежную массу на определенном уровне, но, с другой - в интересах реального сектора, национального производства не допускать чрезмерного укрепления национальной валюты, скупать часть валюты, а, следовательно, поддерживать денежную эмиссию через внешний приток ресурсов. 

В России ставки рефинансирования играют чисто фискальную роль и не оказывают влияния на рынок, тогда как именно они должны служить ориентиром для участников денежного рынка, влиять на формирование рыночного процента и обеспечивать деньгами участников рынка. Вся система рефинансирования и финансирования связана и базируется на валютном курсе. Банковская система рефинансируется в основном через операции с валютой, основной источник рублевой эмиссии – это продажа валюты.

Использование первоклассных корпоративных и муниципальных облигаций значительно повышает эффективность рефинансирования и способствует притоку ресурсов в различные отрасли и регионы. Однако сдерживающим фактором в развитии данного инструмента являются фундаментальные причины, связанные с неблагоприятной структурой российской экономики, зависимой от экспортных цен на сырье. Тем не менее, расширяя кредитование, механизмы рефинансирования, Банк России может более гибко и оперативно воздействовать на ликвидность в экономике, а также на достижение долгосрочных целей, связанных с экономическим ростом и развитием производства. 

На современном этапе ставка рефинансирования оказывает существенное влияние на отечественную экономику через сигнальный эффект:    служит ориентиром для процентных ставок по банковским кредитам частному сектору; влияет на процентные ставки по банковским депозитам.

Актуальным и эффективным является инструмент денежно-кредитной политики – операции на открытом рынке. Хотя каждый регулятор вносит свою лепту в процесс денежно-кредитного регулирования, операции РЕПО – это наиболее оперативный и гибкий краткосрочный инструмент, но он позволяет оперативно регулировать лишь уровень ликвидности банковской системы, не затрагивая напрямую уровня процентных ставок /16, с.28/.

Более грубым, не избирательным, но действенным инструментом являются обязательные резервы. Данный регулятор, Банк России использует, чтобы усилить результативность своего влияния на управление ликвидностью в банковской системе. Другие регуляторы пока недостаточно сильны. Банк России должен активнее включать политику рефинансирования и операции на открытом рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Критическое состояние экономики, в том числе денежного обращения нашей страны, порождает множество предложений по исправлению сложившейся ситуации, и в первую очередь, по части улучшения денежного хозяйства. И это вполне естественно, потому что рыночная экономика – это денежная экономика, и без наведения порядка в сфере денежных отношений добиться устойчивого экономического роста невозможно.

Нужны аккуратные, но твердые меры, направленные на постепенное вытеснение бартера, зачетов, денежных суррогатов, сокращение общей суммы внутренней задолженности. Сдерживание инфляции и снижение уровня процентных ставок во всех секторах финансового рынка – важнейшее условие укрепления российских денег. Ещё одна мера – это повышение показателя «монетизации», регулирование валютного курса рубля и борьбу с «бегством» капитала, сокращение долларизации внутреннего оборота с перспективой полного вытеснения доллара из этой сферы.

 При благоприятном развитии экономики в ближайшем будущем Россия могла бы попытаться создать рублевую зону из числа стран, входящих в СНГ, организовать что-то вроде платежного союза и придать рублю некоторые функции международной валюты. Это послужило бы средством укрепления рубля и во взаимоотношениях со странами развитой рыночной экономики. Но всё зависит от создания надёжного денежного обращения внутри самой России.

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

 

1. Агапова Т. А. Макроэкономика : учеб. / Т. А. Агапова, С. Ф. Серёгина. – М.: Дело и сервис, 2000. – 464 с.
2. Борисов А. Б. Большой экономический словарь. – М.: Книжный мир, 2006. – 860 с.
3. Борисов Е. Ф. Экономическая теория : учеб. / Е. Ф. Борисов. – М.: Юрайт – Издат, 2003. – 256 с.
4. Государственное регулирование национальной экономики: Учебное пособие для ВУЗов / А.М. Бабашкина. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 476 с.
5. Деньги. Кредит. Банки.: Учебник / Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. – М.: Проспект: Велби, 2003. – 620 с.
6. Деньги: Учебное пособие / А.Г. Войтов. – М.: Дашков и К, 2005. – 237 с.
7. Дорнбуш Р. Макроэкономика : учеб. / Р. Дорнбуш, С. Фишер. – М.:  Инфра – М, 2001. – 784 с.
8. Журавлева Г. П. Экономика : учеб. / Г. П. Журавлева. – М.: Юристъ, 2001. – 505 с.
9. Иохин В. Я.  Экономическая теория : учеб. / В. Я. Иохин. – М.: Юрист,  2000. – 861 с.
10. Лившиц А. Я. Введение в рыночную экономику : учеб. / А. Я. Лившиц. – М.: Станкин, 2004. – 126 с.
11. Макконелл К. Р. Экономикс. – М.: Инфра – М, 2000. – 528 с.
12. Матвеева Т. Ю. Основы экономической теории : учеб. / Т. Ю Матвеева, И. Н. Никулина. – М.: Дрофа, 2003. – 448 с.
13. Мировая экономика : учеб. / ред. Г. Н. Белоглазовой, Г. В. Толоконцевой. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 271 с.
14. Нешитой А.С. Финансы денежное обращение и кредит: Учебник / А.С. Нешитой. – М.: Дашков и К, 2007. – 577 с.
15. Океанова З. К. Экономическая теория : учеб. / З. К. Океанова. – М.: Издательско-торговая корпорация « Дашков и Кᵒ», 2007. – 654 с.
16. Тарасевич Л. С. Макроэкономика : учеб. для бакалавров / Л. С. Тарасевич, П. И. Гребенников, А. И. Леусский – 8-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2012. – 686 с.
17. Шишкин А. Ф. Экономика : учеб. / А. Ф. Шишкин, Н. В. Шишкина. – М.; Академический проект 2007. – 767 с.
18. Экономическая теория : учеб. для ВУЗов / Е. Ф. Борисов. – М.: Проспект: Велби, 2005. – 535с.
19. Экономическая теория : учеб. для ВУЗов /  ред. А. В. Добрынин, Л. С. Тарасевич. – М.: Питер, 2003. – 542 с.
20. Экономическая теория : учеб. / общ. ред. Г. П. Журавлевой. – М.: Издательско-торговая корпорация « Дашков и Кᵒ», 2009. – 920 с.