Венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы

Согласно различным  источникам, на конец 1997 года в России действовало около 25 различных инвестиционных институтов с капиталом  примерно 1,6 млрд. долл. К концу 2000 года количество фондов в стране увеличилось до 35-40, а их суммарный капитал составил около 3,7 млрд. долл.

В 1997 году была создана  Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ)²⁸, учредителями и членами которой в то время стали упомянутые РВФ, американские венчурные фонды (TUSRIF, Agribusiness) и фонды прямого инвестирования (SEAF). Миссия РАВИ заключалась в содействии становлению и развитию венчурной индустрии в России в целом, а основной задачей было лоббирование интересов венчурного сообщества.

Кризис 1998 года стал переломным событием как для страны в целом, так и еще не окрепшей венчурной индустрии. Из действовавших в России около 40 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций больше половины свернули свою деятельность. Региональные венчурные фонды путем, в том числе слияний были укрупнены, а неэффективные управляющие команды заменены более дееспособными. Из 11 управляющих компаний РВФ ЕБРР к 2001 году остались три наиболее сильные группы: немецкая Quadriga Capital, голландская Eagle и скандинавская Norum²⁹.

В течение трех лет после августовского кризиса 1998 года объем прямых иностранных инвестиций в Россию по сравнению со странами Восточной Европы неуклонно сокращались в абсолютном выражении и в сопоставимых показателях.

Некоторые признаки изменения  в лучшую сторону позиции зарубежных инвесторов обнаружились с начала 2000 года. Более благосклонное отношение зарубежных инвесторов к России стало возможным во многом благодаря существенному улучшению макроэкономических показателей страны, а также серьезному изменению характера взаимоотношений в политической и экономической области между Российской Федерацией и промышленно развитыми странами Запада. Как следствие, значительно возросло доверие инвесторов к нашей стране.

Рост доверия зарубежных инвесторов к России и повышение ее инвестиционной привлекательности выразились в том, что сразу несколько крупных западных финансовых структур объявили о своих намерениях создать новые венчурные фонды, ориентирующиеся на страны СНГ и в первую очередь на Российскую Федерацию. Проблемы экономического развития России в ближайшие годы будут определяться ее способностью привлекать ресурсы для ускоренного роста. Поэтому инвестиции в отечественную экономику рассматриваются Правительством РФ в качестве важнейшего источника для создания отечественной конкурентоспособной технической базы производства.

Государственная поддержка  преследует цели, ориентированные на увеличение занятости населения, поддержку стратегически значимых технологий, развитие производства. Государство может также стимулировать приток венчурного капитала, изменяя законодательную и фискальную базы.

С конца 90-х годов Правительство  РФ приступило к реализации ряда инициатив, направленных на развитие и совершенствование взаимодействия предпринимателей, занятых в сфере производственного и инновационного малого и среднего бизнеса, и определению источников его внебюджетного финансирования.

С 2000 года получила развитие Российская венчурная ярмарка –  коммуникативная площадка, на которой технологические компании из разных регионов России, прошедшие тщательный отбор и специальную подготовку, представляют свой бизнес венчурным инвесторам. Последние оценивают представляемые бизнесы с точки зрения вложения инвестиций, а именно, качество менеджмента, перспективности технологий, коммерческой жизнеспособности и потенциала роста того или иного бизнеса.

Венчурная ярмарка ставит перед собой следующие цели:³⁰

- повышение интереса  финансовых институтов к перспективным  малым высокотехнологичным предприятиям;

- получение владельцами  и менеджерами компаний опыта практического общения с венчурными капиталистами;

- помощь компаниям-участникам  в привлечении внешнего капитала  для роста и развития.

В ярмарке принимают  участие представители венчурных  фондов и фондов прямых инвестиций, инвестиционных компаний и банков, крупнейших юридических и консалтинговых организаций, инфраструктурных организаций и фондов поддержки малого предпринимательства, а также Аппарата Правительства РФ, Аппарата полномочных представителей Президента РФ в федеральных округах, депутаты Государственной Думы, члены Совета Федерации и главы региональных администраций³¹.

Статистика компаний, принявших участие в ярмарках, демонстрирует неравномерную инвестиционную готовность предпринимателей из регионов России.

2.2. Современный  опыт развития венчурного предпринимательства в России

 

Таким образом, на рубеже тысячелетий можно было говорить о двух основных особенностях российской венчурной индустрии, обусловленных историей ее возникновения³².

Во-первых, это преобладание иностранного капитала. Если в развитых странах основные инвесторы венчурных фондов - национальные институты (банки, пенсионные фонды и страховые компании), то в нашей стране в силу главными венчурными инвесторами выступали иностранные государственные и частные организации. Структуры с российским капиталом стали создаваться только после 2000 г.

В то же время, можно было говорить об усилении тенденции вовлечения российских по происхождению капиталов  в венчурный бизнес. О планах по формированию подобных фондов заявляли ЮКОС, НИКойл, Альфа.

 

питала в Бельгии; РАБО Банк - нидерландский  банк, имеющий обширную практику работы на рынках развивающихся стран.

В настоящее время  общая сумма капитала под управлением EVP (кроме Казахстана) составляет свыше 70 млн. евро, сумма инвестиций - около 60 млн., общее число сделок - более 28³³.

Таким образом, на примере  данных компаний видно, что фонды, сформированные ЕБРР, имеют схожую структуру. В их управлении принимают участие несколько иностранных финансово-инвестиционных компаний. Размер финансовых средств, находящихся в распоряжении фонда, колеблется от 60 млн. до 100 млн. долл. Количество компаний в портфеле фонда - 10-20.

Всю совокупность венчурных  фондов, действующих сейчас в России, можно подразделить на несколько групп³⁴. К первой группе относятся фонды, созданные при активном участии иностранного капитала, прежде всего международных организаций и фондов. Как правило, данные фонды являются "старожилами" российского рынка. Они созданы в середине 90-х годов XX века и уже показали весьма хорошие результаты, успев несколько раз увеличить собственный капитал и осуществить удачные "выходы" из сделанных ранее инвестиций. Помимо фондов, созданных ЕБРР, к данной группе можно отнести - Delta Private Equity Partners, Baring Vostok Capital Partners, Zindel Investment Partners.

Во вторую группу фондов входят частные российские компании. История их деятельности на рынке  обычно гораздо короче, чем у иностранных  фондов. Зачастую они могут даже не иметь примеров "выхода" из объектов инвестирования. Значительная часть российских компаний представлена финансово-инвестиционными группами, которые в качестве одной из услуг предлагают участие в закрытых инвестиционных фондах, вкладывающихся в "венчуры". Вместе с тем, на наш взгляд, венчурные проекты не играют значительной роли в структуре доходов данных компаний.

Кроме того, существуют и  российские компании, занимающиеся только венчурными инвестициями, например, венчурный  инвестиционный фонд НИКОР, управляемый  ОАО "Научно-инвестиционная корпорация развития технологий "НИКОР", венчурный  фонд "Русские Технологии", созданный консорциумом Альфа-Групп³⁵.

К третьей группе фондов относятся организации, созданные  при активном участии государственных  и муниципальных органов власти. Зачастую данные фонды аккумулируют целый комплекс функций, связанных  с финансированием наукоемких технологий. Так, помимо традиционного финансирования компаний в обмен на долю в бизнесе они могут осуществлять финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок, компенсацию части процентных ставок по банковским кредитам и купонной ставки по облигационным займам предприятий, предоставлять гранты научным коллективам для реализации НИОКР. Наиболее наглядными примерами таких фондов выступают Инновационный венчурный фонд аэрокосмической и оборонной промышленности, Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан, Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере.

Необходимо отметить, что в последнее время Россия все более активно развивает сферу венчурных инвестиций. По нашему мнению, это связано с тем, что, с одной стороны, наблюдается значительный приток в бюджет денежных средств из-за благоприятной рыночной конъюнктуры, с другой - Правительство Российской Федерации регулярно демонстрирует стремление диверсифицировать экономику, снизив зависимость бюджета от экспорта углеводородов, а достичь этого можно только путем развития новых наукоемких отраслей.

Благодаря активизации  действий органов власти в 2006 г. уже  отобраны управляющие компании для 5 региональных венчурных фондов - в  Москве, Московской области, Татарстане, Томской и Пермской областях, Красноярском крае. Всего предполагается создать 15 подобных фондов с общей капитализацией около 4 млрд руб³⁶. Источниками капитала будут средства региональных бюджетов - 25%, федеральный бюджет - 25%, остальное - частные инвестиции.

Таким образом, в России венчурный капитал постепенно становится одной из наиболее перспективных форм финансирования. Представляется, что в условиях современной экономики, где все более значимую роль играют высокотехнологические отрасли, венчурный бизнес по праву является одним из ключевых инфраструктурных элементов. В связи с этим можно только приветствовать последние решения российских органов власти по созданию целого ряда структур, функционирующих в этом новом сегменте.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

 

Изучение современного состояния  и анализ перспектив развития венчурного бизнеса в России  позволили сделать ряд выводов.

Венчурное предпринимательство –  это деятельность по организации  посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода». Изначально созданный как вариант инновационной политики, на современном этапе он превратился в уникальный механизм коммерциализации инноваций и стимулирования их разработок. Именно применение этого механизма позволило США сделать уникальный рывок вперед в применении научных достижений. На рубеже XXI века венчурную отрасль потряс «технологический» кризис Интернет-компаний, в результате чего резко сократились инвестиции в США и практически рухнула отрасль в Европе. Венчурный бизнес отличают некоторые особенности³⁷: во-первых, долевое участие инвестора в капитале компании-реципиента в прямой или опосредованной форме, во-вторых, молодые компании получают не только деньги, но и другие многочисленные услуги. Эталоном венчурной отрасли считаются Соединенные Штаты Америки, ее развитие в Европе носит догоняющий характер. За время своего развития в России, венчурное предпринимательство так и не смогло привлечь к себе такой же повышенный интерес, как на Западе. Не смотря на наличие всех стартовых предпосылок для развития, эта отрасль в настоящий момент только начинает развиваться в силу ряда проблем, первоочередной из которых является создание нормативно-правовой базы.

Таким образом, в ходе данной работы мы описали механизм венчурного предпринимательства, определили его роль и анализировали  развитие в Российской Федерации. Следовательно, цель нашей работы успешно выполнена. Но стремление венчурной отрасли к постоянной модификации делает актуальным постоянное ее исследование.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников и литературы

 

 

1. Ивина Л. В., Воронцов В. А. Терминология венчурного финансирования. Учебное пособие. – М.: Академический проект, 2002. – 255 с.
2. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С. Д. Ильенковой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 344 с.
3. Друкер, П. Энциклопедия менеджмента = Selections from the management works of / пер. с англ.: О. Л. Пелявского, Т. А. Гуреш. – М.; СПб.; Киев: Вильямс, 2004. – 422 с.
4. Щемелев, А. Н. Стратегический учет инновационных процессов на предприятии. - Ростов-на-Дону: Ростиздат, 2003. – 190 с.
5. Российская академия наук. Отделение общественных наук. Инвестиции: Организация, регулирование, финансирование: Учеб. пособие для студ. вузов / Под ред. Г. Ф. Крафт, Н. М. Ульяницкой. – Ростов-на-Дону: Изд-во РГУПС, 2003. – 406 с.
6. Аньшин В.М., Филин С.А., «Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе» // Учебное пособие – М.: «Анкил», 2003. – 360 с.
7.    Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! // Рынок ценных бумаг. – 2003. - №6. – С. 46-51.
8. Пискулов Д. М. Венчурные фонды и повышение конкурентоспособности России. // Финансовый бизнес. – 2003. - №4. – С. 11-14.
9. Гонтарь, О. Л.  Процесс финансирования венчурного бизнеса / О. Л. Гонтарь // Финансовый бизнес. – 2004. - №3. – С. 19-25.
10. Жуковский, А. С. Перспективы развития венчурного бизнеса в России / А. С. Жуковский // Практика международного бизнеса. – 2004. - №4. – С. 65-68.
11. Самохин, В. Особенности российского национального венчура / В. Самохин, И. Рабинович, А. Галицкий // Журнал для акционеров. – 2004. - №7/8. – С. 51-55.
12. Шиляев, А. А. Венчурный капитал, социально-ответственные инвестиции и феномен технологий / А. А. Шиляев // Философия хозяйства. – 2004. - №5. – С. 76-89.
13. Ибадова, Л. Т. Венчурное финансирование малого предпринимательства / Л. Т. Ибадова // Финансы и кредит. – 2006. - №4. – С. 49-55.
14. Дробышевская, Л. Н. Рынок рискового капитала: проблемы становления и развития в России / Л. Н. Дробышевская // Финансы и кредит. – 2005. - №1 – С. 19-26.
15. Толстобров, М. Российский венчур: если быть, то каким? / М. Толстобров, А. Янчевский, Ю. Нешитов // Инновации. – 2004. - №4. – С. 14-17.
16. Береговой, В. А. Венчурный капитал – основа венчурного бизнеса / В. А. Береговой // Инновации. – 2005. - №1. – С. 69-72.
17. Щемелев, А. Н. Об учете венчурной деятельности / А. Н. Щемелев // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки. Приложение. – 2006. - №4. – С. 107-111.
18. Никконен, А. венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы / А. Никконен // Интеллектуальная собственность: Промышленная собственность. – 2004. - №7. – С. 21-26.
19. Ленчук, Е. Б. Финансирование инновационной деятельности в России / Е. Б. Ленчук, Г. А. Власкин // ЭКО. Эко-номика и организация промышленного производства. – 2005. -  №12. – С. 18.
20. Шандиева, Н. Венчурное инвестирование в России: проблемы развития / Н. Шандиева, С. Лузан // Инвестиции в России. – 2006. - №4. – С. 34-38.
21. Тамбовцева, Н. А. Развитие венчурного бизнеса в России / Н. А. Тамбовцева // Экономический вестник Ростовского государственного университета. – 2006. - №1. – С. 125-127.
22. Бизнес-план: Методические материалы. 3-е изд., доп. / Под ред. Н. А. Колесниковой, А. Д. Миронова. М.: Финансы и статистика, 2002. С. 236
23. Мацнев, О. венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика / О. Мацнев // Вопросы экономики. – 2006. - №5. – С. 121-131.
24. Гончар, К. Инновации и неконкурентная среда: Опыт «институтов развития» в переходных экономиках / К. Гончар, А. Яковлев // Стратегия России. – 2006. - №1. – С. 77-86.