Оценка инвестиционной привлекательности предприятия с учетом риска банкротства

Инвестиционная программа. Кредитору и инвестору необходимо знакомиться с документами не только на кредитуемый или финансируемый инвестиционный проект, но и на всю совокупность инвестиционных проектов предприятия. Анализ подобной программы непростое и деликатное дело, его в каждой конкретной ситуации следует выполнять с учетом реально существующих условий и интересов сторон – участников инвестиционного проекта. Необходима объективная оценка всех реально существующих рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Методы оценки инвестиционной привлекательности

Основываясь на мировой  практике, оценка инвестиционной привлекательности предприятия проводится при наличии необходимых данных, таких как: [2, c. 109–112]

1) движение денежных средств

2) балансовые ведомости

3) отчет о прибылях и убытках

Для европейских и  российских фирм главным показателем  инвестиций является срок окупаемости и фондоотдача. У японских компаний все иначе, там главенствующая роль принадлежит стратегической оценке положения на рынке. Для оценки инвестиционной деятельности США используется обычно два показателя: эффективность инвестиций и остаточный доход.

Что касается этапов, которые  используются в процессе принятия инвестиционных решений, то на данный момент выделяют три основных:

1) размер инвестиций и определение источников финансирования

2) оценка предполагаемых денежных потоков от реализации инвестиционного проекта

3) оценка финансового состояния предприятия и шансов его участия в инвестиционной деятельности

1. Пожалуй, самым важным этапом оценки инвестиционной привлекательности выступает анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. С его помощью оценивается привлекательность и перспективность данного предприятия с точки зрения возможности мобилизации доступных источников.

Финансовое  состояние предприятия – это понятие и его характеристики, которые опираются на оценку эффективности размещения средств, наличие необходимой финансовой базы, организация расчетов и устойчивость платежеспособности. Как известно, данные финансовой отчетности служат источником информации для характеристики финансового состояния, эти данные оценивают за четко определенный период.

Очень широко распространены различные методики, созданные для  оценки финансового положения предприятия, которые основаны на анализе системы  финансовых коэффициентов. При всем их разнообразии, они должны включать показатели таких направлений оценки финансового состояния предприятия: [5, 79–81]

• показатели ликвидности
• показатели финансовой устойчивости
• показатели деловой активности
• показатели рентабельности
• Ликвидностью предприятия называется его способность быстро продать активы и получить деньги для оплаты своих обязательств.

О неудовлетворительном состоянии ликвидности предприятия  будет говорить тот факт, что потребность  предприятия в средствах превышает  их реальные поступления. Чтобы определить, достаточно ли у предприятия денег  для погашения его обязательств, необходимо, прежде всего, проанализировать процесс поступления от хозяйственной деятельности и формирования остатка средств после погашения обязательств перед бюджетом и внебюджетными фондами, а также выплаты дивидендов. Анализ ликвидности требует также тщательного анализа структуры кредиторской задолженности предприятия. Необходимо определить, является ли она «стойкой» (например, долг поставщику, с которым существуют долгосрочные связи) или просроченной, т.е. такой, срок погашения которой минул.

Анализ ликвидности  осуществляется на основе сравнения  объема текущих обязательств с наличием ликвидного средства. Результаты рассчитываются как коэффициенты ликвидности по данным из соответствующей финансовой отчетности. Основные из них есть коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Знаменатель во всех приведенных показателях один и тот же, т.е. срочные неотложные обязательства.

1. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) показывает, сколько единиц оборотных активов предприятия выпадает на одну единицу текущих обязательств. Этот показатель имеет особенное значение для оценки предприятия покупателями, инвесторами.
2. Коэффициент мгновенной (быстрой) ликвидности определяет ту часть обязательств, которая может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию (выполненные работы, предоставленные услуги).
3. Коэффициент абсолютной (полной) ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена активами, которые имеют абсолютную ликвидность.
4. Коэффициент соотношения краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности характеризует возможность предприятия рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов на протяжении 1 года.

• Финансовая устойчивость характеризует степень финансовой независимости предприятия относительно владения своим имуществом и его использование. Степень независимости можно оценивать по разным критериям:

1. уровню покрытия материальных оборотных средств (запасов) стабильными источниками финансирования
2. платежеспособности предприятия

доле собственных или  стабильных источников в совокупных источниках финансирования.

Анализ финансовой устойчивости по критерию степени покрытия запасов стабильными источниками финансирования, а также по критерию показателя платежеспособности дает возможность получить полное представление про текущий и ожидаемый уровень финансовой устойчивости.

Анализ деловой активности предприятия позволяет оценить эффективность основной деятельности предприятия, что характеризуется скоростью оборачиваемости финансовых ресурсов предприятия.

• Рентабельность – это относительный показатель прибыли, который отражает отношение полученного эффекта (дохода, прибыли) с наличными или использованными ресурсами.

Регулирование рентабельности капитала сводится к влиянию на рентабельность продукции и оборачиваемость активов. Если рентабельность продукции увеличить невозможно, то, увеличивая оборачиваемость привлеченных ресурсов, увеличивают рентабельность капитала.

2. В условиях спадов в экономике, характерных для нашей страны, очень важно ориентироваться на предприятия, остающиеся прибыльными в любой сложной экономической ситуации. Такая информация может быть получена на основе динамики прибыли предприятия за определенное количество предшествующих периодов по данным отчетов о прибылях и убытках.

3. На основе данных этого же отчета определяются соотношения коэффициентов повышения выручки от реализации товаров, услуг и суммарной стоимости активов. Если мы наблюдаем, что коэффициенты роста выручки больше коэффициентов роста активов, то можно смело заявлять о росте эффективности использования ресурсов предприятия. Если, наоборот, стоимость активов повышалась быстрее выручки от реализации, то вывод таков: эффективность использования ресурсов падала.

4. Крайне весомое значение имеет наличие или отсутствие у предприятия собственных оборотных средств. Величина этих средств определяется как разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. Наличие собственных оборотных средств – это важнейший показатель финансовой прочности предприятия и надежности для партнеров.

5. Анализ номенклатуры выпускаемой продукции вызывает несомненный интерес для инвесторов. Такой анализ рассматривается с точки зрения взаимодействия постоянных и переменных затрат в системе ее себестоимости. Предприятия, на которых очень высокий уровень постоянных затрат в их общей сумме на производство, крайне восприимчивы к малейшим изменениям объема продаж.

Постоянные затраты – это такие затраты, сумма которых не изменяется при изменении объема производства. К ним относятся, например: арендная плата за помещение, заработная плата руководителей и т.д.

В том случае, если объем  продаж товаров падает, постоянные затраты останутся на прежнем  уровне, и в итоге прибыль упадет еще больше, чем выручка. Переменные затраты изменяются так же, как и объем производства. Таким образом, можно сделать вывод, что бизнес-риск на предприятиях, где больше постоянных затрат, гораздо выше, чем там, где преобладающее значение имеют переменные затраты.

6. В отчетах предприятия должно быть уделено особое внимание наличию убытков, займам и кредитам, не погашенным в срок, и обязательно просроченной дебиторской и кредиторской задолженности.

Формирование на этих принципах  информационно-аналитического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности предприятия будет способствовать снижению риска и повышению эффективности принимаемых инвестиционно-финансовых решений.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности  предприятия оценивается эффективность инвестиций. [7, c. 119–125]

Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые  отражают соотношение связанных  с инвестициями затрат и результатов. Методы позволяют судить об экономической  привлекательности инвестиционных проектов и экономических преимуществах одного субъекта перед другим.

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности  инвестиций, можно разбить на две  группы: динамические (учитывающие  фактор времени) и статические (учетные).

 

Рис. 1. Классификация методов инвестиционного анализа

 

Наиболее важным из статических  методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике России применение этих методов обусловлено также и высоким уровнем инфляции.

Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку  они базируются на определении современной  величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие  допущения:

• потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны
• определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности  предприятия одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации  выступает оценка ее системы управления. Но, ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

Заключение

 

Инвестиции – это  протяженный во времени процесс, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности предприятия необходимо учитывать:

• привлекательность предприятия по сравнению с альтернативными предприятиями с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т. к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента
• рискованность реализации инвестиций, т. к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее инвестиционный проект
• временную стоимость денег, т. к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изм. и доп. от 2 января 2000 г., 22 августа 2005 г.) // Система «Гарант».
2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие. – М: Дело, 2007. – 492 с.
3. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. – М. Финансы, ЮНИТИ, 2007. – 518 с.
4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. – М.: Перспектива, 2006. – 656 с.
5. Бланк И.Л. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – Киев: Ника-Центр; Эльга-Н, 2008. – 112 с.
6. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 290 с.
7. ИдрисовА. Планирование и анализ эффективности инвестиций.-М.: 2007. – 186 с.
8. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 220 с.
9. Морозова Т.В. Расчет нормы дисконта // Бухгалтерский учет. – 2004. – №3. – С. 12–27.
10. Мыльник В.В. и др. Организационно-экономическое обоснование инвестиций: Учебное пособие. – М.: РИО МАТИ-РГТУим.К.Э. Циолковского, 2008. – 150 с.