Еврооблигации
- Еврооблигация
— это облигация, номинал которой выражен
в валюте, являющейся как для эмитента,
так и для облигационера, иностранной.
- Еврооблигации имеют
купоны, дающие право на получение процентов
в обусловленные сроки. Они могут иметь
двойную деноминацию, когда выплата процентов
производится в валюте, отличной от валюты
займа. Еврооблигации могут выпускаться
с фиксированной или плавающей ставкой
процента.
- Они имеют
следующие особенности:
- являются
предъявительскими ценными бумагами;
- выпускаются,
как правило, на срок от 1 до 40 лет;
- могут
размещаться одновременно на рынках нескольких
стран;
- валюта
займа является для эмитента и инвесторов
иностранной;
- размещение
и обеспечение осуществляется обычно
эмиссионным синдикатом, в котором представлены
банки, инвестиционные компании, брокерские
конторы нескольких стран;
- номинальная
стоимость имеет долларовый эквивалент;
- проценты
по купонам выплачиваются держателю в
полной сумме без удержания налога у источника
доходов в отличие от обычных облигаций.
- Еврооблигации размещаются
инвестиционными банками, основными их
покупателями являются институциональные
инвесторы — страховые и пенсионные фонды,
инвестиционные компании.
- Приставка
«евро» в настоящее время — дань традиции,
поскольку первые еврооблигации появились
в Европе, торговля ими осуществляется
в основном там же.
- Первый
выпуск еврооблигаций состоялся в 1963 году
итальянской государственной компанией
по строительству дорог Autostrade (60 000 облигаций с номиналом 250 долларов).
- Со временем
происходит повышение роли облигационных
займов по сравнению с банковскими кредитами
в связи с такими событиями как мировой
долговой кризис — дефолт по займам правительств
Мексики, Бразилии, Аргентины 1980 год.
- Официальное определение евробумаг даётся в Директиве Комиссии европейских сообществ (Council Directive 89/298/EEC) от 17 апреля 1989 года, регламентирующей порядок предложения новых эмиссий на европейском рынке. В соответствии с этой Директивой евробумаги — это торгуемые ценные бумаги, со следующими характерными чертами, а именно:
- проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, минимум два участника которого зарегистрированы в разных государствах;
- предлагаются
в значительных объёмах в одном и более
государствах, кроме страны регистрации
эмитента;
- могут
быть первоначально приобретены только
при посредничестве кредитной организации
или другого финансового института.
Выделяют 2 вида еврооблигаций: евробонды
и евроноты.
Евробонды представляют собой предъявительские
ценные бумаги, которые депонируются в
депозитариях при торговых системах. Их
размещают на рынках в основном развивающиеся
страны. За евробондами не резервируется
обеспечение, что делает удобным их выпуск
эмитентами.
Евроноты — именные ценные бумаги, которые
эмитируются странами с развитой рыночной
экономикой. В отличие от евробондов, выпуск
евронот предусматривает создание обеспечения.
Разновидностью еврооблигаций также
являются облигации «драгон» (англ. dragon
bonds) — евродолларовые облигации, размещённые
на азиатском (в первую очередь, японском)
рынке и имеющие листинг на какой-либо
азиатской бирже, обычно в Сингапуре или
Гонконге.
Нормы выпуска еврооблигаций могут быть
самые разнообразные: с плавающей и фиксированной
процентной ставкой, с нулевым купоном,
с правом конверсии в другие облигации,
в двойной валютной деноминации (номинал
выражен в одной валюте, а процентные выплаты
осуществляются в другой) и др.
Дата погашения еврооблигации характеризует
время, когда эмитент обязан возвратить
основную сумму долга. Долгосрочное обязательство
обычно предполагает, что облигация будет
погашена более чем через 10 лет после выпуска,
тогда как среднесрочное обязательство
предполагает срок погашения от 1 до 10
лет. Краткосрочными считаются обязательства,
выпущенные на срок не более 1 года. Еврооблигации
выпускаются с:
- единой датой погашения;
- несколькими датами;
- условием досрочного погашения.
- Для выхода на рынок
необходим рейтинг. Более высокий рейтинг
позволяет удешевить заём, установив более
низкую процентную ставку. Выпуск осуществляется
по законам Великобритании и штата Нью-Йорк.
Проценты выплачиваются без вычета налога
на проценты и дивиденды. Налог платится
по законам своей страны.
- Наиболее
распространённый метод размещения —
открытая подписка среди неограниченного
круга инвесторов.
- Осуществляется
через синдикат андеррайтеров — менеджерами
займа. Такие выпуски почти всегда имеют
листинг на бирже (в основном LSE или Люксембургская
фондовая биржа). Существует и частное
размещение, нацеленное на небольшую группу
инвесторов. Такие выпуски не имеют листинга
на бирже.
- Хотя
еврооблигации, как правило, имеют листинг
на Лондонской или Люксембургской фондовой
бирже, торговля ими производится почти
исключительно на внебиржевом (телефонном)
рынке.
- Существует множество
классификационных признаков еврооблигаций.
- В зависимости
от способа выплаты дохода выделяют:
- облигации
с фиксированной процентной ставкой (fixed rate bond);
- облигации
с нулевым купоном (zero coupon bond);
- облигации
с приростом капитала (capital growth bond). Цена размещения равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене;
- облигации
с глубоким дисконтом (deep discount bond). Эти ценные бумаги продаются по цене, значительно ниже, чем цена погашения;
- облигации
с плавающей процентной ставкой (floating rate note). Это средне- и долгосрочные облигации с изменяющейся процентной ставкой, которая периодически корректируется. Процентная ставка объявляется в начале купонного периода, как правило, это квартал. Процентная ставка обычно фиксируется в виде надбавки или спрэда к ставке LIBOR. Иногда в качестве базы берётся доходность по казначейским векселям США. Процентный доход выплачивается в конце каждого процентного периода. Как правило, это среднесрочные инструменты, однако известен случай размещения облигаций на 40 лет (облигации с плавающей процентной ставкой правительства Швеции 1984 года с погашением в 2024 году) или «вечные» облигации английского банка «National Westminster Bank».
- В зависимости от
способа погашения различают:
- облигации
с опционом на покупку (bond with call option). Эмитент имеет право досрочного погашения облигации в заранее установленные сроки;
- облигации
с опционом на продажу (bond with put option). Инвестор вправе досрочно предъявить облигации к погашению в заранее установленные сроки;
- облигации
с опционами на продажу и на покупку (restractable bond или bond with put and call option). Облигация, имеющая черты двух приведённых выше, то есть облигация с правом досрочного погашения, предоставляемым как эмитенту, так и инвестору;
- облигации
без права досрочного отзыва эмитентом
(bullet bond), погашаемая полностью в момент истечения срока действия
Российские еврооблигации
- На еврорынок
допускаются только серьезные и стабильные
в финансовом отношении заемщики. Процедура
выхода на еврорынок достаточно сложная
и длительная, поэтому неудивительно,
что первым на еврорынок вышло российское
государство, а не компании. В 1996 г. правительство
РФ впервые эмитировало еврооблигации,
что было связано с переговорами с коммерческими
структурами зарубежных стран и реструктурированием
государственного долга России (с начала
года он подорожал в два раза и составлял
25 млрд долл.).
- 11.11.1996 г. состоялась презентация еврооблигаций, были определены условия и сумма заимствования. 21.11.1996 г. на еврорынке впервые были размещены российские пятилетние ценные бумаги на сумму 1 млрд.долл.23(для погашения задолженности бюджета)
- Это был
первый выход на международный фондовый
рынок (на еврорынок) отечественных государственных
ценных бумаг, увеличивающий возможности
России по привлечению иностранного капитала
и устойчивых инвесторов и обеспечивает
стабильный доступ на международные рынки
капиталов.
Список литературы:
- 1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 278с.
- 2. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Курс лекций. / Б.М.Ческидов. – М.: Издательство «Экзамен», 2002. – 224 с.
- 3. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: 1997г.
- 4. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции .М.: 1997г.
- 5. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения.-М.:1999г.