Оценка бизнеса сельско-хозяйственного предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………....3

              1 Теоретические основы реструктуризации……….......................5

1.1   Сущность, формы и виды реструктуризации ……………………….5

1.2   Оперативная реструктуризация …………………………………..….9

1.3   Этапы проведения реструктуризации ………………………………11

2 Диагностика состояния предприятия для целей оперативной реструктуризации...……….…………………………………………….13

2.1 Анализ социально-экономического положения Хабаровского края за 2010 год……………………………………………………………………………..13

2.2 Характеристика сельскохозяйственной отрасли Хабаровского края…..16

2.3 Анализ финансового состояния ООО «Даниловка»…………………..21

2.4 Определение рыночной стоимости ООО «Даниловка»…………….32

3   Разработка  конкретных реструктаризационных мер в рамках оперативной реструктуризации …………………………………….…59

3.1 Мероприятия по оперативной реструктуризации ООО «Даниловка»……………………………………………………………………...59

3.2 Оценка эффективности предложенных мероприятий ……………..64

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………71

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………..72

ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………...76

ВВЕДЕНИЕ

Сельское хозяйство переживает бурный подъем, множество хозяйств обанкротилось, а на их месте образовались новые предприятия, освобожденные от прошлых долгов. В данное время сельскохозяйственные  организации пользуются значительными льготами, в кредитовании, в системе налогообложения, в системе государственной поддержи, организованной на принципе софинансирования. Правительство Хабаровского края, при участии министерства сельского хозяйства активно поддерживает модернизацию отрасли, что обязывает существующие хозяйства развиваться активнее, чтобы сохранить конкурентоспособность.

Объектом исследования выступает сельскохозяйственный товаропроизводитель ООО «Даниловка». А предметом  - финансово-хозяйственная деятельность указанного выше предприятия.

Целью данной работы является проанализировать финансово-хозяйственную деятельность ООО «Даниловка» и разработать мероприятия в рамках оперативной реструктуризации бизнеса.

     Исходя из поставленной цели, ставятся следующие задачи:

1)                  изучить теоретические основы реструктуризации и выделить особенности оперативной реструктуризации;

2)                  выполнить анализ внешней среды с/х предприятия;

3)                  проанализировать деятельность ООО «Даниловка»;

4)                  разработать комплекс мероприятий в рамках оперативной реструктуризации предприятия;

5)                  оценить эффективность предложенных мероприятий.

В качестве методической основы использована учебно-методическая литература, таких авторов как  Жарковская Е.П., Коротковой Е.М., Романовой Т.Г. и др.; рассмотрены нормативные документы, такие как ФЗ «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей», постановления правительства Хабаровского края, связанные с поддержкой сельскохозяйственных организаций и др.; изучена информация,  представленная на различных интернет порталах и сайтах государственных органов.

              В работе поведен анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Даниловка», представлен обзор состояния отрасли «сельское хозяйство», а так же разработаны и обоснованы мероприятия по повышению эффективности деятельности и конкурентоспособности в сжатые сроки, что является элементом научной новизны данной работы.

              Материалы данной работы могут быть использованы в качестве обоснования управленческих решений, как на предприятии ООО «Даниловка», так и на любом другом сельскохозяйственном предприятии со сходным финансово-экономическим  и производственным состоянием.

1 Теоретические основы реструктуризации

1.1 Сущность, формы и виды реструктуризации

Реструктуризация предприятия – это осуществление комплекса организационно-хозяйственных, финансово-экономических, правовых, производственно-технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, изменение формы собственности, системы управления, организационно-правовой формы, для финансового оздоровления предприятия, увеличения объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышения эффективности производства и удовлетворения требований кредиторов.

Основной причиной, почему компании стремятся к реструктуризации, обычно является низкая эффективность их деятельности, которая выражается в неудовлетворительных финансовых показателях, в нехватке оборотных средств, в высоком уровне дебиторской и кредиторской задолженности. Однако данная причина не является единственной, так успешные компании осуществляют реструктуризацию для повышения уровня конкурентоспособности, для увеличения стоимости компании, для внедрения новых технологий, для повышения отдачи на собственный капитал, в общем, для дальнейшего успешного развития.

В зависимости от объекта и характера осуществляемых мер по реформированию предприятия, различают следующие формы реструктуризации:

1.Реструктуризацию производства;

2.Реструктуризацию активов предприятия;

3.Финансовую реструктуризацию;

4.Реорганизацию, т.е. изменение организационной структуры предприятия.

Каждая из этих форм реструктуризации предполагает проведение целого комплекса мероприятий, направленных на усовершенствование и оптимизацию соответствующей сферы предприятия.

Обычно различают такие виды реорганизации (и соответственно реструктуризации) предприятий:

1.Направленную на укрупнение предприятия (слияние, присоединение, поглощение);

2.Направленную на дробление предприятия (разделение, выделение);

3.Без изменения размеров предприятия (преобразование).

Сущность каждого из этих видов реорганизации состоит в следующем:

Слияниедвух и больше предприятий в одно означает переход имущества, прав и обязанностей каждого из них к вновь возникшему предприятию.

Различают:горизонтальное слияние – объединение предприятий, которые производят одинаковый тип товаров или предоставляют одинаковые услуги, и вертикальное слияние – объединение какого-либо предприятия с его поставщиком сырья или потребителем его продукции.

Присоединение одного предприятия к другому означает, что к последнему переходят имущество, права и обязанности первого предприятия. Новое предприятие вследствие такой реорганизации не возникает.

Поглощение – представляет собой приобретение всех или абсолютного большинства корпоративных прав одного предприятия другим предприятием. При этом поглощенное предприятие может сохранить свой статус юридического лица и стать дочерним предприятием, либо может оказаться присоединенным к нему и стать его структурным подразделением, потеряв при этом свой юридический статус.

Разделение предприятия есть создание на основе одного существующего двух и больше новых предприятий как самостоятельных юридических лиц. При этом исходное предприятие прекращает свое существование, ликвидируется. Такой способ реорганизации еще не применялся в металлургическом комплексе.

Выделение предусматривает, что из действующего предприятия выделяется одно или несколько структурных подразделений и на базе их имущества создаются новые предприятия.

При выделении из юридического лица одного или нескольких новых юридических лиц к каждому из них переходит в соответствующих частях имущественные права и обязанности реорганизованного юридического лица.

Преобразование предприятия представляет собой изменение существующей формы собственности, или организационно-правовой формы предприятия на другие без прекращения его хозяйственной деятельности.

При преобразовании к вновь возникшему предприятию переходят все права и обязанности прежде существовавшего предприятия.

Также выделяют и другие виды реструктуризации исходя из разных экономических предпосылок.

Так, взависимости от стадии развития хозяйствующего субъекта:

а) оперативная (в некоторых источниках – реструктуризация в условиях кризиса) - осуществляется в целях вывода предприятия из сложившегося кризиса;

б) стратегическая - осуществляется в целях поддержания хозяйствующего субъекта как действующего (увеличение стоимости собственного капитала, сохранение корпоративной стоимости и т. д.).

В некоторых источниках оперативная реструктуризация также получила название реструктуризация кризиса, а стратегическая -реструктуризация развития. Наибольшее распространение в российской практике получила именно оперативная реструктуризация, механизм которой приводится в действие только после обнаружения явных признаков кризиса хозяйствующего субъекта.

В зависимости от субъекта (инициатора) реструктуризации:

а) пассивная - создание внешним агентом условий, при которых хозяйствующий субъект становится заинтересованным в проведении структурных преобразований;

б) активная - реструктуризация, инициатором которой выступает непосредственно хозяйствующий субъект.

В некоторых источниках под активной также подразумевается реструктуризация, проводимая достаточно интенсивно и охватывающая все стороны хозяйственной деятельности; пассивная в таком случае имеет противоположно-направленный вектор.

В зависимости от степени взаимодействия с внешней средой:

а) внешняя - реструктуризация, направленная на изменение характера взаимодействия хозяйствующего субъекта с внешней средой и оказывающая непосредственное воздействие на изменении внешней среды (реструктуризация внешних связей хозяйствующего субъекта, реорганизация юридического лица и т. д.)

б) внутренняя - реструктуризация, направленная на внутренние преобразования и условно не оказывающая либо оказывающая косвенное воздействие на изменение внешней среды.

Внешняя реструктуризация при этом также подразделяется на отраслевую и межотраслевую в зависимости от отраслевой принадлежности субъектов реструктуризации. Некоторыми специалистами по данному признаку классификации выделяется также смешанный тип реструктуризации, осуществляемый на уровне местного самоуправления и подразумевающий взаимодействие хозяйствующего субъекта (субъектов) и микрорайона (например, создание районных финансово-промышленных групп).

В зависимости от охвата видов деятельности предприятия:

а) комплексная - охватываются все стороны (аспекты) деятельности хозяйствующего субъекта;

б) поэлементная - реструктуризации подвержены отдельные элементы экономической системы - предприятия (финансы, система управления, производство и т. д.);

в) многоэлементная - реструктуризации подвержена совокупность некоторых элементов экономической системы.

В некоторых источниках комплексная реструктуризация также называется всеобщей, а поэлементная и многоэлементная - специальной.

В зависимости от времени проведения:

а) долгосрочная;

б) среднесрочная;

в) краткосрочная.

Существуют и другие классификационные признаки, что свидетельствует о многогранности процесса реструктуризации, его сложности и вариативности в зависимости от целей и задач.

Таким образом, изложенное позволяет сделать вывод: реструктуризация по своей сути есть сложнейшая процедура комплексной и системной оптимизации структуры и функционирования предприятия в соответствии с требованиями внешней экономической среды и выработанной стратегией его развития.

1.2 Оперативная реструктуризация

Оперативная реструктуризация – представляет собой изменение структуры предприятия с целью улучшения финансового положения, изменения материальных активов, долговых обязательств, повышения эффективности деятельности и инвестиционной привлекательности предприятия в краткосрочном периоде.

Основными задачами оперативной реструктуризации являются:

1.                   Восстановление платежеспособности компании;

2.                   Создание экономических и финансовых условий для устойчивого функционирования компании и обеспечения конкурентоспособности;

3.                   Создание условий для инвестиционной привлекательности компании.

В ходе такой реструктуризации требуется разработка схем поставок сырья, методов снижения издержек производства, способов снижения стоимости привлеченного капитала, путей оптимизации основных производственных процессов и организационных структур. Она производится за счет внутренних источников предприятия с помощью выделения и продажи непрофильных активов. В наиболее типичном случае оперативная реструктуризация состоит из следующего комплекса мероприятий (см. рис. 1).

Рисунок 1 – Комплекс мер по оперативной реструктуризации предприятия

Результатами оперативной реструктуризации являются:

1)                  получение более простого управления предприятием, улучшенного контроля над процессами производства;

2)                  улучшение ликвидности денег за счет сокращения инвестиций, уменьшение товарно-материальных запасов, сокращение дебиторской задолженности, реализация излишних активов;

3)                  улучшение результатов производственной деятельности предприятия в целом, т.е. ускорение оборачиваемости товарно-материальных запасов, сокращение материальных затрат и затрат на содержание персонала;

4)                  изменение структуры привлеченного капитала, которая при качественном управлении способствует росту ставки доходности на собственный капитал;

5)                  восстановление платежеспособности и рост рентабельности производства.

Суть и содержание необходимой реструктуризации зависят от характера проблем предприятия. Иногда предприятие нуждается лишь в частичной или так называемой ограниченной реструктуризации для восстановления экономической и технической жизнеспособности. При этом предприятие устанавливает для себя определенные стандарты (ориентиры), являющиеся конечной целью реализации соответствующего типа реформирования. Такими ориентирами могут быть уровень финансового левериджа (соотношение заемных и собственных средств), размер рабочего капитала предприятия, а также коэффициент покрытия долгов.

Вместе с тем следует отметить, что оперативная реструктуризация способствует улучшению результатов деятельности предприятия лишь в краткосрочном периоде и создает предпосылки для проведения дальнейшей, стратегической реструктуризации.

1.3 Этапы проведения реструктуризации

Последовательность этапов реструктуризации может существенно различаться в зависимости от состояния компании, ее потенциала, позиций на рынке, поведения конкурентов, характеристик производимых ею товаров и услуг и многих других факторов.

Первый этап - определение целей реструктуризации. Собственники и менеджмент должны определить, что именно их не устраивает в текущей деятельности компании, и чего они хотят добиться в результате структурных изменений. От того, насколько грамотно они определят цели и круг задач, зависит дальнейшее развитие компании и соответственно судьба реструктуризационной программы.

Второй этап - диагностика компании. Ее проводят для того, чтобы выявить проблемы компании, определить ее слабые и сильные стороны, понять перспективы развития и рентабельность дальнейшего инвестирования в этот бизнес. При проведении диагностики, как правило, осуществляется правовой, налоговый анализ, анализ операционной деятельности, рынка и инвестиционной привлекательности компании. Также изучается ее финансовое состояние, стратегия и деятельность руководства.

Третий этап - разработка стратегии и программы реструктуризации. На этом этапе по данным, полученным в результате диагностики, составляется несколько альтернативных вариантов развития компании. Для каждого варианта определяются методы реструктуризации, рассчитываются прогнозные показатели, оцениваются возможные риски, объемы задействованных ресурсов. На основе различных критериев собственниками компании и менеджментом проводится оценка эффективности той или иной альтернативы и осуществляется выбор, в соответствии с которым разрабатывается программа реструктуризации. При этом формализуются и уточняются стратегические цели предприятия, детализируются качественные и количественные целевые параметры, которые должна достичь система с учетом ресурсных ограничений.

Четвертый этап - осуществление реструктуризации в соответствии с разработанной программой. Формируется команда специалистов, задействованных в работе. Затем прорабатываются и последовательно реализуются все этапы программы. В ходе проведения четвертого этапа реструктуризации уточняются целевые показатели и, если происходит их отклонение от запланированных значений, компания осуществляет корректировку программы.

Пятый этап - сопровождение программы реструктуризации и оценка ее результатов. На последнем этапе команда, ответственная за реализацию программы, осуществляет контроль  исполнения целевых показателей, анализирует полученные результаты и подготавливает итоговый отчет о проделанной работе.

2 Диагностика состояния предприятия для целей оперативной реструктуризации

2.1 Анализ социально-экономического положения Хабаровского края за 2010 год

              Согласно данным доклада территориального органа федеральной службы государственной статистики, основные показатели социально-экономического развития края демонстрируют положительную динамику, прогрессирующую по сравнению с предыдущими годом (см. таблицу 1).

Таблица 1 – Основные экономические и социальные показатели Хабаровского края за 2010 год

Индекс промышленного производства, отражающий «Добычу полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства», «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды», вырос на 24,7% по сравнению с предыдущим годом. Этот показатель сложился из незначительной динамики показателя добычи полезных ископаемых – 98,8% от прошлого годового уровня (в частности все составляющие показатели колебались вокруг уровня прошлого года), из значительного роста объема обрабатывающих производств в 141,1% (где наиболее высокие тепы роста демонстрировали – деревообрабатывающая промышленность (134,0%), целлюлозно-бумажное производство  (118,4), производство машин и оборудования (162,5)) и незначительного снижения в энергетической отрасли на 0,8%.

Что касается строительной отрасли, то объем работ, выполненных по виду деятельности «Строительство», в 2010г. составил 67134,1млн. рублей, что составило 161% к  уровню 2009г.

Транспорт. Общий грузооборот в 2010 составил 81971,7млн. т/км, что на 22,0 % больше чем в декабре предыдущего года, из этого 78863,2млн. т-км пришлось на ж/д транспорт (96,2%), 913,6 (1,1%) млн. т-км – на автомобильный транспорт, 2144,7 (2,7%)млн. т-км – на внутренний водный транспорт.

Торговля. Оборот розничной торговли в 2010г. составил 144975,0 млн. рублей, что в товарной массе на 6,2% больше, чем за 2009г. Оборот розничной торговли на 91,9% формировался торгующими организациями и индивидуальными предпринимателями, осуществляющими деятельность в стационарной торговой сети (вне рынка), доля розничных рынков составила 8,1%.

Оборот оптовой торговли в 2010г. составил 182267,7млн. рублей, или 134,6% к 2009 году. Наибольший рост продемонстрировали продажи мазута топочного (178%), лома черных металлов (194%),  мясных консервов(177%) и сахара(178,2%)

Внешняя торговля. В 2010г. организациями края экспортировано рыбы, рыбопродуктов и морепродуктов 114268 тонн (или 133,4% к уровню 2009г.) на сумму 130,0 млн. долларов США (121,1%), по заключенным контрактам в иностранных портах произведена заправка (импорт) речных, морских и воздушных судов, принадлежащих хозяйствующим субъектам Хабаровского края, бункерным топливом в количестве 37449 тонн на 25,8 млн. долларов США, осуществлен отпуск (экспорт) бункерного топлива морским и воздушным транспортным судам ряда стран в количестве 133738 тонн на 61,3 млн. долларов США.

Цены и тарифы. Индекс потребительских цен за 2010г. составил 108,1% (см. рисунок 2), значительно изменился сводный индекс цен строительной продукции (110,5%), в том числе индекс цен производителей в строительстве (строительно-монтажные работы) – 110,3%, на машины и оборудование, используемые в строительстве – 103,7%, на прочие капитальные работы и затраты – 126,7%.

Рисунок 2 – Цены и тарифы в 2009-2010 гг.

Уровень жизни населения. По предварительным данным,, в 2010г. объем денежных доходов населения сложился в размере 365168,7 млн. руб. и по сравнению с 2009г. увеличился на 13,3%. Денежные доходы в расчете на душу населения составили 21766,4 руб. (рост на 13,6%).

По данным обследования населения было также выявлено, что  средняя начисленная заработная плата в декабре 2010г. составила 23991 рубль по сравнению с декабрем 2009г. увеличилась на 9,4%.

По итогам обследования населения по проблемам занятости, численность безработных (в среднем)  в 2010 году составила 70,3 тыс. человек, что на 13,2% меньше чем в 2009.

В 2010 году экономика Хабаровского края значительно оживилась, ряд отраслей демонстрируют высокие темпы роста, растет уровень жизни населения и вместе с ним платежеспособный спрос.

2.2 Характеристика сельскохозяйственной отрасли Хабаровского края

Сельскохозяйственное производство в крае ведется  в  крайне сложных природно-климатических условиях. На долю сельскохозяйственного производства приходится около 4 процентов ВРП  края.

Сельское хозяйство в Хабаровском крае представлено:

      животноводством (мясным  и молочным), в том числе птицеводством;

      растениеводством.

Объем производства продукции сельского хозяйства в фактических ценах  демонстрировал за последние 5 лет рост в среднем на 15,5% в год (см. таблицу 2).

Таблица 2 – Динамика продукции сельского хозяйства (в фактически действовавших ценах) за 2006-2010 года, млн. руб.

Фактический же рост индекса производства в сопоставимых ценах составляет в среднем 1,5% (см. таблицу 3)

Таблица 3 – Индекс  производства с/х продукции (в сопоставимых ценах)

В 2011 году действуют разнонаправленные тенденции развития сельского хозяйства, как в животноводстве, так и в растениеводстве, что можно отследить по аналитическим материалам министерства с/х и продовольствия Хабаровского края (смотри таблицу 4).

Таблица 4 – Показатели развития               с/х Хабаровского края в 2010-2012 гг.

Так, произошло значительное увеличение посевной площади, в основном за счет роста площадей под зерновыми культурами, что увеличило валовое производство зерновых более в чем в 2 раза, в свою очередь снизились площади, занятые соей и картофелем, но уже в 2012 году прогнозируется рост посевных площадей. Валовое производство продукции животноводства незначительно снизилось,  данные колебания связаны с обновлением поголовья в хозяйствах края (рост удельного веса племенного скота и сокращение поголовья в целом),  в результате прогнозируется рост объема продукции животноводства уже в 2012 году. Продукция растениеводства в целом увеличивается, но производство картофеля сокращается из-за дороговизны и трудозатратности процесса; ситуация изменится лишь в случае замены основных фондов, участвующих в производстве, и автоматизации процесса обработки, фасовки картофеля.

В целях сохранения  производственного  потенциала сельскохозяйственных предприятий Правительством  края  принимаются меры  по поддержке хозяйств. Ряд неплатежеспособных  хозяйств   присоединен  к  более  сильным  предприятиям.  По  договору  аренды   имущественные комплексы   краевых   государственных унитарных сельскохозяйственных предприятий "Лазовское", "Эльбанское" переданы  молокоперерабатывающим  предприятиям  края.  Ежегодно  из   краевого   бюджета  выделяются  средства,  на  которые   закупаются   минеральные    удобрения,   средства   защиты   растений, семена  сельскохозяйственных  культур, запасные части, горюче-смазочные и другие материально-технические ресурсы, необходимые для проведения полевых работ.

Принимаемые    в    последние   годы    меры    по    поддержке   агропромышленного  комплекса  в  виде  субсидирования  производимой   продукции  и кредитной ставки (в размере 2/3 ставки рефинансирования возмещается из федерального бюджета и 3 процента субсидируется из регионального бюджета), финансовое оздоровление предприятий,   развитие  лизинга,  осуществление  программы  социального  развития   села (строительство жилья для молодых специалистов) позволили несколько стабилизировать ситуацию.

Одной из самых важных проблем развития с/х остается низкая доходность сельскохозяйственного труда (см. таблицу 6) и, соответственно, отток дееспособных трудовых ресурсов села.  Предприятия зачастую испытывают дефицит в квалифицированной рабочей силе.

Таблица 5 – Изменение заработной платы сельхоз работников за 2009-2010 гг.

Сельское хозяйство края в настоящее время привлекает достаточно большой размер инвестиций со стороны края. Из краевого бюджета  привлечены средства для строительства молочных ферм  и телятников для увеличения поголовья (строительство фермы   на 1,5 тыс. голов (2007год), ООО "Агро-Бизнес" 193,80 млн руб., коровник с молочным блоком на 200 голов, КГУСП "Хорское", коровник с молочным блоком на 200 голов (2009 КГУСП "Лермонтовское»).В первом полугодии 2011 г. получено заключение государственной экспертизы на проектно-сметную документацию на строительство коровника смолочным блоком на 480 голов в с. Кондратьевка района имени Лазо.

Также предприятия отрасли участвуют в совместных проектах, часть расходов по модернизации финансируется за счет краевого бюджета,  а часть за счет собственных средств.

В ООО «Сергеевское» за счет средств краевого бюджета ведется благоустройство территории фермы на 1000 голов коров. Сметная стоимость проекта 85,5 млн. рублей, профинансировано из бюджета 60 млн. рублей.

В текущем году проводиться дальнейшая модернизация отрасли птицеводства. Ведется реконструкция птицеводческих объектов в ЗАО «Хабаровский бройлер», ОАО «ППЗ «Хабаровский», ОАО «ПТФ «Комсомольская».

На ЗАО «Хабаровский бройлер» в 2010 году осуществляется строительство и монтаж котельной на газовом топливе, выполняется реконструкция экструдера по переработки сои, ведутся подготовительные работы по строительству газопровода, общей сметной стоимостью 76,8 млн. рублей.

На ОАО «ППЗ «Хабаровский» в январе 2010 года выполнена реконструкция корпуса № 32 на 80 тыс. посадочных мест молоднякового стада сметной стоимостью 31 млн. рублей, в т. ч. оборудование 18 млн. рублей. В мае 2010 года введен в эксплуатацию корпус № 15 на 60 тыс. голов промышленного стада, сметной стоимостью 29 млн. рублей. Заканчивается реконструкция двух птичников № 14 и № 5 промышленного стада по 65 тыс. голов каждый, сметная стоимость этих корпусов 58,5 млн. рублей.

С целью обновления и технического перевооружения отрасли из средств краевого бюджета предоставлена субсидия  сельскохозяйственным товаропроизводителям края на компенсацию части стоимости приобретаемой новой техники, машин и оборудования в размере 58,8 млн. рублей. За 9 месяцев текущего года сельскохозяйственными организациями и крестьянско-фермерскими хозяйствами приобретено 109 единиц различной сельскохозяйственной техники, в т.ч. тракторов универсально-пропашных и общего назначения – 28 единиц, комбайнов зерноуборочных – 8 единиц, комбайнов кормоуборочных - 1 единица.

Таким образом, в развитии сельского хозяйства большую роль играет государственная поддержка. Предприятия пока не могут самостоятельно осуществлять модернизацию собственного производства и конкурировать с импортными товаропроизводителями. Одновременно с этим увеличивается и доля самофинансирования  в общем потоке средств, направленных на переоснащение отрасли, что говорит о повышении рентабельности производства, что в дальнейшем приведет  к повышению инвестиционной привлекательности с/х отрасли.

2.3 Анализ финансового состояния ООО «Даниловка»

Основной целью финансового анализа является оценка финансового состояния предприятия, обнаружение «слабых» мест и выявление возможности повышения эффективности функционирования предприятия.

              В данной работе использована методика финансового анализа, изложенная такими авторами как Романова Т.Г., Романова Т.В., Белоусова А.Г. и названная как  детализированный анализ финансового состояния.

              Выделяются следующие этапы:

1)     характеристика  общей  направленности финансово-хозяйственной деятельности;

2)     горизонтальный и вертикальный анализ баланса;

3)     оценка финансового положения:

a.      оценка ликвидности;

b.     оценка финансовой устойчивости.

4)     оценка  и  анализ  результативности  финансово-хозяйственной деятельности предприятия:

a.      анализ рентабельности;

b.     оценка производственной (основной) деятельности.

Общество с ограниченной ответственностью «Даниловка» расположено по адресу – Хабаровский край, Хабаровский район, с. Ракитное, в районе с. Ракитное на территории животноводческого комплекса «Гаровское». Общество имеет самостоятельный баланс, обладает полной хозяйственной самостоятельностью. ООО «Даниловка» выделилось из состава ООО «Восточное» в сентябре 2007 года, а в мае 2010 произошла смена собственника путем купли-продажи предприятия.

Основным видом деятельности хозяйства является производство сельскохозяйственной продукции; соответственно производство продукции животноводства (производство молока, в основном высшего сорта, и выращивание молодняка для воспроизводства стада)  и растениеводства, представленной различными зерновыми культурами (овес сорта «экспресс» и соя сорта «марината»), овощами (картофель «невский», капуста, морковь), арбузами, а так же кукурузой, однолетними травами и  сеном для целей животноводства.  Продукция растениеводства реализуется населению (овощи  и арбузы), реализуется фирмам ООО «Рост-порт» и ЗАО «Соя» (соответственно соя сорта «марината») и используется для целей животноводства в качестве корма. Основным же источником денежных средств является выручка от  реализации молока высшего сорта компании ООО «Промамур комплекс».

Согласно уставу,  предприятие имеет право заниматься 35 видами деятельности, но это лишь формальность, так как материальная база подготовлена только для сопутствующих сельскому хозяйству видов производства.

Стратегия Общества предполагает наращивание объемов производства молока с одновременным развитием сопутствующих видов деятельности для максимизации отдачи от основных фондов.

В качестве основных фондов используется имущество, переданное правительством края в пользование на правах безвозмездной аренды и имущество, приобретенное по лизинговым договорам за счет заемного капитала.

Среднегодовая численность работников на предприятии за 2010 год  – 55 человек (см. таблицу 6). Возрастной состав персонала говорит о преобладании работников в возрасте свыше 40 лет; привлечены молодые специалисты, но в производственной сфере их небольшое количество.­

Таблица 6 – Трудовые ресурсы ООО «Даниловка»

Как видно из таблицы, на предприятии ООО «Даниловка» высокими темами растет как фонд оплаты труда, так  и производительность, это значит, что Общество динамично развивается и повышается эффективность деятельности (фонд оплаты труда растет более медленными темпами, чем производительность труда).

Показатели хозяйственной деятельности на предприятии ООО «Даниловка» на протяжении последних трех лет возросли (см. таблицу 7)

Таблица 7 – Показатели  деятельности ООО «Даниловка»

              Темпы роста выручки на предприятии высоки, причем в 2010 году они опережают темпы роста себестоимости, что говорит о переходе от убыточной деятельности к прибыльной, хотя на протяжении исследуемого периода не наблюдалось убытка (убыток от продаж покрывался за счет дотаций из регионального бюджета).

              Сельскохозяйственное производство признается  в рамках Дальневосточного региона рисковым и убыточным бизнесом, но благодаря поддержке на федеральном и региональном уровне, перевооружении и переориентации хозяйств оно представляется привлекательным в перспективе.

Горизонтальный и вертикальный анализ. Цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том, чтобы наглядно представить изменения, произошедшие в основных статьях баланса, отчета о прибыли и отчета о денежных средствах и помочь менеджерам компании принять решение в отношении того, каким образом продолжать свою деятельность.

Согласно приведенной методике необходимо провести горизонтальный и вертикальный анализ только баланса предприятия.

Таким образом, горизонтальный анализ ООО «Даниловка» представляет собой сопоставление данных баланса за последние три года в абсолютном и относительном виде (см. приложение А).

Представленные данные позволяют сделать следующие выводы:

1)                 сумма активов увеличилась на 41,4% (14232 т.р.) в 2009 году и снизилась на 17,5% (8502 тыс. руб.) в 2010 году;

2)                 увеличение активов в 2009 году в части основных средств, запасов за счет долгосрочных займов и в части роста дебиторской задолженности, а в 2010 произошла оптимизация структуры активов (из-за смены собственника), в результате чего уменьшились основные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, запасы готовой продукции, что привело (в результате высвобождения денежных средств и расчетов с кредиторами) к уменьшению долговой нагрузки.

3)                 сумма оборотных средств выросла на 50,6 %(8963 т.р.) в 2009 и снизилась на 13,1%(3496 т.р.) в 2010 году; рост в 2009 году был обусловлен увеличением количества животных, находящихся на выращивании и откорме, в стоимостном эквиваленте на 3549 т.р. и увеличением дебиторской задолженности на 4356т.р.; в 2010 году тенденция увеличения строки «животные на выращивании и откорме» продолжилась (рост на 8644т.р.), в то же время снизилась дебиторская задолженность на 6495 т.р., запасы готовой продукции были реализованы и направлены на погашение обязательств.

4)                 привлеченные долгосрочные кредиты в 2009 году позволили погасить часть краткосрочных займов и кредитов и наращивать активы предприятия, в то же время без привлечения дополнительных займов  в 2010 году Общество свободно расплачивается по своим обязательствам (в большей мере по краткосрочным), повышая тем самым свою финансовую устойчивость.

Вертикальный анализ позволяет сделать вывод о структуре баланса в текущем состоянии, а также проанализировать динамику этой структуры. Технология вертикального анализа состоит в том, что общую сумму активов предприятия (при анализе баланса) принимают за сто процентов, и каждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятого базового значения.

Вертикальный анализ баланса ООО «Даниловка» приведен в приложении Б. По представленной информации можно сделать следующие выводы:

1.                  За три года незначительно изменилась структура активов предприятия (см. рисунок 3), увеличилась доля оборотных активов, с одной стороны это может повысить ликвидность баланса, но в данном случае большую часть оборотных активов занимают запасы, а именно строка «животные на выращивании и откорме», что снижает  ликвидность баланса.

Рисунок 3 – Динамика структуры активов за 2008-2010 гг.

2.                  В структуре источников финансирования ООО «Даниловка» (см. рисунок 4) собственные ресурсы составляют лишь 7-18%. Долгосрочные займы и кредиты на протяжении исследуемого периода заменяют краткосрочные кредиты, что положительно влияет на финансовую устойчивость организации. Кредиторская задолженность на протяжении периода держится на уровне 6-7%.

Рисунок 4 – Динамика структуры источников финансирования за 2008-2010 гг.

Оценка финансового положения. В рассматриваемой методике под оценкой финансового положения понимается расчет показателей ликвидности и финансовой устойчивости по годам и сопоставление для выявления тенденций, положительных либо негативных.

Коэффициент автономии на протяжении  трех лет не достигает нормативных значений (см. таблицу 8), но увеличивается в 2010 году в связи с приростом нераспределенной прибыли и снижением размера обязательств. С одной стороны это свидетельствует о финансово неустойчивом положении предприятия, но с другой рост свидетельствует об улучшении структуры источников формирования активов.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (см. таблицу 8) также не попадает в границы нормативных значений и также демонстрирует резкое улучшение в 2010 году, что связано с оптимизацией активов предприятия в соответствующем году и источников их формирования.

Следующие два коэффициента финансовой устойчивости (маневренности и обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования) также демонстрируют положительный рост на протяжении исследуемого периода.

Таблица 8 – Коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности ООО «Даниловка»

В результате анализа коэффициентов финансовой устойчивости можно сделать вывод о том, что предприятие развивается успешно, но пока еще не достигло финансовой устойчивости (действует 3,5 года), вместе с этим благодаря государственной поддержки сельского хозяйства в части возмещения части процентов по привлеченным кредитам можно судить об относительном финансовом равновесии.

Коэффициенты абсолютной ликвидности и ликвидности (текущей) не соответствуют нормативным значениям, что говорит о том, что предприятие не сможет в ближайшее  время погасить обязательства перед кредиторами; это связано со спецификой сельскохозяйственного производства, а именно, сезонностью.

Коэффициенты покрытия  и реальной стоимости имущества производственного назначения в 2010 году входят в диапазон нормативов, что свидетельствует о наличии возможности погасить текущие обязательства в среднесрочном периоде.

Условный показатель прогноза банкротства согласно применяемой методике имеет положительную тенденцию, снижается риск банкротства предприятия.

Оценка  и  анализ  результативности  финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Рассматриваемый этап анализа состоит в свою очередь еще из двух подпунктов: анализ рентабельности и анализ производственно-хозяйственной деятельности.

Рентабельность в используемой методике оценивается на основе пяти коэффициентов (см. рисунок 5).

Рисунок 5 – График изменения рентабельности за 2008-2010 гг.

Следует отметить, что в 2009 году все коэффициенты рентабельности значительно снизились. Бизнес развивается не стабильно, и зависит от государственных дотаций (см. рисунок 6).

Рисунок 6 – График расхождения выручки и себестоимости продукции

Сопоставив  два вышеприведенных рисунка можно сделать вывод о  том, что только в 2010 году предприятие достигло безубыточной деятельности, а высокие показатели рентабельности в 2008 году были обусловлены значительной государственной поддержкой.

В ходе анализа производственно-хозяйственной деятельности были рассчитаны коэффициенты оборачиваемости  и фондоотдачи (см. приложение В). Коэффициенты оборачиваемости общего капитала мобильных и оборотных средств  растут на протяжении исследуемого периода, что свидетельствует о повышении эффективности их использования, а соотнеся это с  повышением производительности труда (см. таблицу 7) можно говорить о повышение качества деятельности в целом. Срок оборачиваемости дебиторской задолженности в 2008-2009 гг. вырос и был больше срока оборачиваемости кредиторской задолженности, что приводило к нехватке средств для своевременного расчета с кредиторами, но в 2010 году структура источников формирования активов была оптимизирована, это привело к ускорению оборота с кредиторами.

На протяжении исследуемого периода также вырос коэффициент фондоотдачи внеоборотных активов (см. приложение В), что свидетельствует о повышении эффективности их использования.

В результате проведенного финансового анализа можно выделить следующее:

1)                      На предприятии на конец 2010 исследования сформирована неудовлетворительная структура источников формирования капитала, что приводит  к финансовой зависимости общества (большой удельный вес заемных средств).

2)                      Большой удельный вес в структуре оборотных активов составляет животные на выращивании  и откорме, что замедляет оборачиваемость капитала и негативно влияет на показатели быстрой и текущей ликвидности.

3)                      Рентабельность продаж выросла за соответствующий период, но по-прежнему остается на низком уровне.

4)                      Большинство показателей имеют тенденцию к улучшению.

5)                      На предприятии производственные показатели имеют значительные темпы роста (более 5%).

Для целей реструктуризации использованную методику анализа финансового состояния необходимо дополнить результатами SWOT анализа предприятия, чтобы обозначить направление дальнейшего развития организации.

              Для предприятия характерно наличие как преимуществ и недостатков, так и возможностей и угроз, представленных в таблице 9. В качестве конкурентных активов можно выделить опытный руководящий состав фирмы, имеющий большой стаж работы в сельском хозяйстве, что позволяет фирме эффективно взаимодействовать с государственными структурами и использовать для развития компании государственной поддержки, а также адекватные финансовые источники (краткосрочные займы партнеров) для поддержания требуемого уровня платежеспособности при участии госпрограммах.

Таблица 9 – Факторы, влияющие на деятельность ООО «Даниловка»

Другая сторона организации – конкурентные пассивы (недостатки компании, которые необходимо преодолеть для нивелирования угроз). Так, решая проблему низкой доли продаж на рынке г. Хабаровска предприятие сможет снизить риск ухудшения финансово-хозяйственной деятельности из-за влияния конкурентов.

Узким местом организации (недостатки компании, которые необходимо преодолеть для использования государственной поддержки) является нехватка кадров, т.е. предприятию необходимы стабильные кадры для развития производства и участия в государственных программах, но с другой стороны существуют государственные программы в части софинансирования строительства жилья для работников.

Защита от внешних угроз необходимо осуществлять посредством сильных сторон (опытный руководящий состав и стратегия развития и роста объемов молочного производства) и возможностей. Так предприятию необходимо стабилизировать собственную деятельность до момента стабилизации отрасли.

В разрезе проводимого исследования для целей оперативной реструктуризации следует отметить, что необходимо в краткосрочном периоде осуществить ряд мероприятий для получения возможности дальнейшего перехода к стратегии развития ООО «Даниловка» (стратегия роста).

2.4 Определение рыночной стоимости ООО «Даниловка»

В рамках затратного подхода для расчёта стоимости предприятия выбран метод накопления активов, так как предполагается, что объект оценки как действующее предприятие остаётся таким бесконечно долгий период времени, а также не предполагается смена собственника или ликвидация. Суть метода накопления активов заключается в том, что из суммарной рыночной стоимости активов предприятия вычитается обоснованная стоимость обязательств предприятия, а итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

Определение рыночной стоимости зданий. По данным бухгалтерского учета на 31.12.2010 года стоимость зданий составила 5 965 тыс. руб. (в том числе, санпропускник – 4 115 тыс. руб., офисное помещение – 1 850 тыс. руб.).

Пример расчета стоимости объекта недвижимости приведен в приложении Г. Рыночная стоимость офисного помещения, стоящего на балансе предприятия составляет 2 264 790 рублей.

В рамках данной работы используется допущение, что балансовая стоимость объектов недвижимости в одинаковой степени не соответствует рыночной стоимости,  и поэтому для определения рыночной стоимости объектов используется коэффициент пересчета (частное от деления найденной рыночной стоимости офисного помещения на балансовую стоимость этого же объекта) равный 1,224.

Рыночная стоимость зданий, находящихся на балансе организации составляет 7 301 160 рублей.

Определение рыночной стоимости машин, оборудования и транспортных средств (МОТС). На балансе ООО «Даниловка» находится  машин, оборудования и транспортных средств на сумму  10 991 тыс. руб.. При расчете рыночной стоимости МОТС также используется допущение о том, что балансовая стоимость объектов в одинаковой степени не соответствует рыночной стоимости.

В качестве объекта расчета рыночной стоимости МОТС выбран автомобиль КАМАЗ 43255-АЗ автосамосвал 2009 года выпуска. Автомобиль был приобретён организацией в 2009 году. Объект движимого имущества оценивается сравнительным и затратным подходами. Применение доходного подхода в данной работе затруднительно, так как доход создается всей производственной и коммерческой системой, всеми ее активами, к которым наряду с машинами, оборудованием и транспортными средствами относятся здания, сооружения, оборотные средства.

Затратный подход – подход к оценке, определяющий текущую стоимость транспортного средства путём расчёта затрат на восстановление (замещение) с последующим учётом в ней обесценения, вызванного выявленными элементами накопленного износа (внешнего, функционального, физического).

Затраты на замещение объекта оценки были найдены по методу расчета по цене однородного объекта (см. таблицу 10), где в качестве однородного объекта использовалась модель КАМАЗ 43255- 010-96.

Таблица 10 – Расчет затрат на замещение транспортного средства

Коэффициент рентабельности был принят на уровне 1,16, так как это достаточно дорогое транспортное средство, спрос на которое есть и удерживается в рамках темпов роста бизнеса в Хабаровске.

Физический износ автомобиля КамАЗ 43255-АЗ оценен по методу эффективного возраста (см. таблицу 11).

Автомобиль - самосвал предназначен для перевозки различных сыпучих строительных и промышленных грузов, также благодаря небольшой грузоподъемности может использоваться в сельском хозяйстве.

Функциональный износ оцениваемого транспортного средства признается на уровне 5%, так как на рынке есть конкурирующие по цене аналоги, но с меньшим расходом топлива  и большей грузоподъемностью.

Внешний износ КамАЗ 43255-А3 отсутствует, так как эта модель популярна в эксплуатации в условиях города, села  и используется в строительном бизнесе и сельском хозяйстве.

Таблица 11 – Расчет износа автомобиля КамАЗ 43255-А3

              Таким образом,  в рамках затратного подхода определена стоимость автомобиля КамАЗ 43255-А3 – 1 023 649,7 рублей.

              Сравнительный подход к оценке транспортного средства позволяет рассчитать стоимость оцениваемого автомобиля на основе имеющейся ценовой информации на аналогичные автомобили (см. таблицу 12).

Таблица 12 – Расчет стоимости автомобиля КамАЗ 43255-А3 сравнительным подходом

              Аналоги подобраны практически идентичные, за исключением износа и накопленного пробега, при расчете итоговой стоимости в сравнительном подходе использовались следующие корректировки:

         1) Корректировка на уровень физического износа определяется по следующей формуле 1:

Ки =(100-Ио)/(100-Иа),                                                                          (1)     

где     Ки – корректировка на уровень износа;

              Ио – уровень физического износа оцениваемого объекта;

              Иа – уровень физического износа аналога.

2)   Корректировка на пробег рассчитывается по следующей формуле 2:

Кп = (По/Па)^к,                                                                                           (2)

где    Кп – корректировка на пробег;

По– пробег оцениваемого объекта;

Па – пробег аналога;

к  – показатель степени, учитывающий силу влияния параметра (пробег) или коэффициент  торможения.

Коэффициент торможения параметра определялся  способом «двух точек», суть которого заключается в том, что находят два аналогичных объекта, различающихся только значением данного параметра, все остальные параметры у этих объектов одинаковы и тогда коэффициент торможения параметра находится по формуле 3:

к = ln(Ц2 / Ц1) / ln(Х2 / Х1),                                                                        (3)

где     Ц2 – цена похожего объекта;

Ц1 – цена аналога;

Х2 – параметр похожего объекта;

Х1 – параметр аналога.

Коэффициент «к» для расчёта корректировок для пробега равен -0,85.

При согласовании в сравнительном подходе распределение весов происходит в зависимости от степени расхождения между объектом оценки и аналогами, соответственно наибольший вес был придан аналогу №5, а меньшие веса – аналогу №1 и№2

Таким образом, стоимость автомобиля в рамках сравнительного подхода  составляет 1 023 889 рублей.

Согласование стоимостей, полученных в рамках затратного и сравнительного подхода, происходит путем аналитического присвоения весов и расчета средневзвешенной величины.

Так сравнительному подходу присваивается вес в размере 0,6, так как он отражает ситуацию, сложившуюся на рынке купли-продажи грузовых автомобилей. Затратному подходу придан вес в размере 0,4, так  как в рамках данного подхода использовались косвенные методы определения затрат на замещение объекта оценки.

Рыночная стоимость  автомобиля КамАЗ 43255-АЗ по итогам согласования составляет 1 023 793 рублей (балансовая стоимость – 790 600 рублей, коэффициент пересчета – 1,295).

Рыночная стоимость объектов МОТС на дату оценки составляет 14 233 тысяч рублей (произведение балансовой стоимости МОТС на коэффициент пересчета).

Оценка запасов. Все запасы являются ликвидными, за исключением хозяйственного инвентаря и строительного материала. Расчет рыночной стоимости запасов сырья, материалов и других ценностей представлен в таблице 13.

Таблица 13 – Расчет рыночной стоимости запасов сырья и других аналогичных ценностей

Технология расчета рыночной стоимости запасов заключается в том, чтобы сопоставить учетную цену за единицу запасов с средней фактической ценой, за которую данный объект может быть приобретен на открытом рынке с удовлетворением условий рыночной сделки.

Итоговая рыночная стоимость запасов сырья, материалов и аналогичных ценностей составила 8 986 834 рублей.

При оценке животных на выращивании и откорме использованы также элементы сравнительного подхода, а именно, животные сгруппированы по принадлежности к породе, соответствии племенным стандартам, возрасту  и отношению к производству (телки/быки), затем определена рыночная стоимость каждой группы исходя из среднего живого веса и цене приобретения за кг живого веса (см. таблица 14).

Таблица14 – Расчет рыночной стоимости КРС на выращивании и откорме

Рыночная стоимость КРС, находящихся на выращивании и откорме, составляет 16 704 700 рублей

На 31.12.10 стоимость незавершённого производства составляют 702 тыс. рублей,  в данной статье заложены затраты на вспашку зяби в отчетном году, что является типичным для с/х предприятий и не подлежит переоценке и принимается по балансовой стоимости.

Запасы готовой продукции составляют 6 тысяч рублей и включают в себя пищевые продукты, используемые в столовой предприятия, данные продукты не залеживаются на складе и постоянно обновляются, в результате чего их учет ведется по стоимости, приближенной к рыночной. Переоценка не производится.

Определение рыночной стоимости дебиторской задолженности. По состоянию на 31.12.2010 у ООО «Даниловка» имеется незначительная сумма дебиторской задолженности 548 тыс. руб. (см. таблицу 15), что составляет 1,4% от общей суммы активов.

Так как сумма дебиторской задолженности незначительна, а сроки возникновения большей части задолженности менее одного месяца, то в данной работе при оценке дебиторской задолженности применяется коэффициентная методика долгового центра, алгоритм которой представляет собой:

1. Вычленение из общей массы дебиторской задолженности предприятия суммы безнадежной задолженности, стоимость которой принимается равной нулю.

2. Разбиение оставшейся части возможной к взысканию дебиторской задолженности на группы, в зависимости от сроков ее возникновения.

3. Умножение каждой дебиторской задолженности (группы задолженности) на соответствующий коэффициент дисконтирования.

Таблица 15 – Расшифровка дебиторской задолженности ООО «Даниловка» на 31.12.2010

В ходе анализа дебиторской задолженности было выявлено, что безнадежной задолженности предприятие не имеет, но в тоже время имеется просроченная дебиторская задолженность, переоценка которой в рамках оценки бизнеса приведена в таблице 16.

Таблица 16 – Оценка  просроченной дебиторской задолженности

Стоимость дебиторской задолженности составляет 486 тысяч рублей.

              Оценка краткосрочных финансовых вложений. Краткосрочные финансовые вложения предприятия представляют собой беспроцентный займ, предоставленный ИП Васильеву И.В., остаток по которому составляет 381 тысячу рублей. Данные средства ожидаются к получению в течении первого квартала 2011 года, поэтому корректировка не производится.

Оценка денежных средств. Эта статья не подлежит переоценке и равна 41 тыс. рублей.

Определение рыночной стоимости обязательств. Величина общих обязательств предприятия по состоянию на 31.12.2010 г. составила 32 939  тыс. руб.

Долгосрочные обязательства у предприятия на последнюю отчётную дату – 24 059 тыс. руб., краткосрочные обязательства – 8 880 тыс. руб.

По информации, представленной предприятием, данные суммы образуются и гасятся вовремя.  Следовательно, раздел «долгосрочные» и «краткосрочные обязательства» корректировке не подлежат.

Таким образом, рыночная стоимость обязательств, принимаемых к расчёту, составила 32 939 тыс. руб.

Определение предварительной рыночной стоимости. По результатам предварительных расчетов и обоснований проводится итоговый расчет в рамках затратного подхода к оценке бизнеса (см. таблицу 17).

Таблица 17 – Расчёт  предварительной стоимости предприятия методом накопления активов, тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия, определённая затратным подходом, составила 15 904 тыс. руб. без НДС.

Определение рыночной стоимости ООО «Даниловка» доходным подходом. В рамках доходного подхода для расчёта стоимости предприятия выбран метод дисконтирования денежного потока, так как предприятие имеет непродолжительную историю хозяйственной  деятельности,  находится на стадии роста.

Определение стоимости оцениваемого предприятия осуществляется в соответствии с этапами метода дисконтирования денежных потоков:

1.         Выбор модели денежного потока, на базе которой будет строиться оценка бизнеса.

2.         Определение длительности прогнозного периода.

3.         Ретроспективный анализ и прогнозирование доходов, расходов и инвестиций предприятия.

4.         Определение величины амортизации и капитальных вложений.

5.         Определение изменения собственного оборотного капитала.

6.         Расчёт величины денежного потока для каждого года прогнозного период.

7.         Определение ставки дисконтирования.

8.         Расчёт величины стоимости в постпрогнозный период.

9.         Расчёт текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

10.    Внесение итоговых поправок.

              В практических расчётах используется расчёт денежного потока компании по трём возможным сценариям развития (табл. 18): пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому. Основными показателями прогнозируемых сценариев могут являться:

Таблица 18 – Сценарии  развития деятельности предприятий

В данной работе представлен подробный расчёт денежного потока для наиболее вероятного прогноза развития деятельности оцениваемого предприятия.

Этап 1. При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока: для собственного капитала или для всего инвестированного.

При определении величины денежного потока была выбрана модель денежного потока для инвестируемого капитала, так как в валюте баланса предприятия на последнюю отчётную дату 31.12.2010 г. преобладает величина долгосрочных обязательств, доля которых составляет 59,9% от итоговой суммы пассивов предприятия.

Порядок расчёта денежного потока для собственного капитала приведён в таблице 19.

Таблица 19  -   Модель денежного потока для собственного капитала

Этап 2. В оценке бизнеса методом дисконтирования денежного потока весь срок прогнозируемой деятельности предприятия разделяют на две части: прогнозный и постпрогнозный период. В прогнозном периоде, как правило, наблюдаются колебания доходов и расходов компании, связанные с ростом и падением физических объёмов продаж, изменения в структуре себестоимости, динамике цен. В этот период, когда деятельность предприятия ещё не стабилизировалась, могут отсутствовать чётко выраженные тенденции в развитии, поэтому данный период должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).

Исходя из прогнозирования выручки, доходов и расходов (этап 3), бизнес плана предприятия и возможностей прогнозирования с допустимой вероятностью стабилизация деятельности предприятия наступит через 5 лет, поэтому прогнозный период составил 5 лет (с 2011 по 2015 года). Постпрогнозным периодом является период с 2016 года.

Этап 3. Для прогнозирования будущих доходов и расходов предприятия использовалась ретроспективная информация, представленная в отчётах о прибылях и убытках предприятия  за 2008 ­­ 2010 года.

При прогнозировании выручки от реализации были учтены следующие факторы: стабильно растущий спрос на молочную продукцию, рост  цен на продукции (6-8%), который уравновешивается темпом инфляции (7-8%) (см. пункт 2.1 и 2.2), а также повышение продуктивности молочного стада за счет его обновления, ретроспективные данные по приросту выручки (18% в 2009 году, 78% в 2010), рост урожайности за счет внесения дополнительных удобрений.

Данные факторы способствуют дальнейшему росту выручки, прогнозирование роста выручки по наиболее вероятному сценарию приведено в таблице 20.

Таблица 20 – Расчет  выручки (нетто) в прогнозном периоде

Рост выручки в первые три года обусловлен в большей степени за счет роста реализации молока (связано с переводом в основное стадо высокопродуктивных пород КРС) и сои (рост урожайности). Темпы роста на конец прогнозного периода замедляются и составляют 3,1% и 3,4% в 2014 и 2015 годах соответственно.

В ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности были отмечено, что предприятие функционирует небольшой промежуток времени, развивается и динамика некоторых показателей нестабильна. Также была отмечена смена руководства ООО «Даниловка» в 2010, в результате чего многие повысилась эффективность управления и соответственно производства. В связи с этим ретроспективные данные деятельности можно использовать для целей прогнозирования условно (также при нормализации отчетности предприятия прибыль в последнем отчетном году вырастает на 70%), большее внимание уделено информации, полученной из бизнес-плана предприятия, в том числе об имеющейся калькуляции затрат, о росте продуктивности молочного стада и росте урожайности (поэтому темпы роста выручки не всегда совпадают с темпами роста затрат).

Расчет себестоимости продукции в прогнозном периоде представлен в приложение Д. При определении себестоимости продукции были использованы данные калькуляции затрат за 2010 год, темпы роста объемов производства, средние темпы роста заработной платы по отрасли, индексы цен производителей различных видов продукции (использовано при расчете затрат на ГСМ).

Ретроспективный анализ коммерческие расходов показал, что они снизились за последние три года, а в 2010 году составили 0 тыс.руб., однако в ходе хозяйственной деятельности (с/х предприятия) нормальная величина  данных расходов составляет 1-2% (см. таблицу 21)

Таблица 21 – Коммерческие расходы в прогнозном периоде, тыс. руб.

Анализ и прогноз прочих расходов. К прочим расходам относятся расходы, не связанные с основной деятельностью предприятия.

В структуре прочих доходов и расходов ООО «Даниловка» заложены такие расходы как проценты по кредитам к уплате, штрафы и пени за несвоевременную уплату налогов (нетипичный расход), услуги банков, списанная дебиторская задолженность (нетипичный расход), а также доходы – дотации на реализованное молоко, возмещение процентов по кредитам[1], дотации на ГСМ, субсидии на минеральные удобрения, дотации на некоторые семена. Расчет прочих доходов и расходов в прогнозном периоде представлен в таблице 22.

Таблица 22 – Расчет прочих доходов и расходов в прогнозном периоде, тыс. руб.

Снижение прочих доходов в конце прогнозного периода связано в с стабилизацией развития предприятия и отрасли в целом, что приведет к снижению субсидирования организации.

Этап 4. Прогноз величины капитальных вложений. Капитальные вложения -  прямые инвестиции ресурсов предприятия непосредственно для улучшения финансово-хозяйственной деятельности, расширение и замену основных фондов, обеспечивающих его экономическое развитие.

Планирование изменений капитальных вложений представлено в таблице 23, где учтены затраты на обновление основных фондов, на увеличение производственной мощности (покупка комбайнов и самосвалов), а также реализация выбывающих основных фондов (в большей части по цене лома)

Таблица 23 – Прогноз изменения капитальных вложений, тыс. руб.

Начисление амортизации на предприятии осуществляется линейным способом.  Величина годовой нормы амортизации принята как 1% – для здания, 10% – для транспортных средств, машин и оборудования.

Величина амортизируемого имущества и расчёт уровня амортизационных отчислений представлен в таблицах 24, 25.

Таблица 24 - Величина амортизируемого имущества в прогнозном периоде тыс. руб.

Таблица 25 – Расчет величины амортизации в прогнозном и постпрогнозном периоде тыс. руб.

Этап 5. Величина собственного оборотного капитала (СОК) рассчитывается на основе данных бухгалтерской отчётности как разница между разделами «Оборотные активы» и  «Краткосрочные обязательства». Для прогнозирования изменения величины СОК необходимо определить показатель – доля СОК в выручке предприятия в ретроспективе (см. таблицу 26).

Таблица 26 -  Расчёт требуемого СОК по ретроспективным данным

Как видно из таблицы, доля СОК в выручке в наиболее успешный период (по данным финансового анализа – 2010  год) составляла 0,24. Данный показатель будет принят в качестве требуемой доли СОК.

Далее представлен прогноз изменения СОК в прогнозном периоде (см. таблицу 27).

Таблица 27 – Изменения СОК в прогнозном периоде

Этап 6. Расчет величины денежных потоков  в прогнозном периоде представлен в таблице 28

Таблица 28 – Расчет величины денежных потоков в прогнозном периоде, тыс. руб.

Этап 7. Для расчета ставки дисконтирования использована модель средневзвешенной стоимости капитала:

WACC =  Rm*dm*(1-T ) + Re*de,                                                              (4)                                                                              

где    Rm – средняя процентная ставка по кредитам, которая составляет 15,65% (см. таблицу 29);

dm – доля заемных средств (77,4 после нормализации баланса);

              T – ставка налога на прибыль(6% ЕСХН);

Re – доходность собственного капитала, определенная по модели САРМ;

de – доля собственного капитала (22,6 после нормализации баланса).

Таблица 29 – Расчет средней процентной ставки по кредитам

Расчёт ставки доходности собственного  капитала осуществляется по модели оценки капитальных активов (САРМ) (см. формула 5):

Re = Rбезр +β*(Rm-Rбезр) + S1,                                                                           (5)        

где     Re – ставка доходности собственного  капитала;

Rбезр – безрисковая ставка доходности, в размере 7,47% (ГКО ОФЗ) по данным сайта Центрального банка РФ (URL: http://www.cbr.ru) на 31.12.2010 года;

β – мера систематического риска, выражает отношение амплитуды колебаний исследуемого бизнеса по сравнению с амплитудой колебаний фондового рынка.

Rm – средняя доходность по сегменту рынка, на котором функционирует объект оценки (среднеотраслевая доходность в 2010 году составила 13,7% по данным статьи информационного агентства «БИЗ» (URL:http://biz.liga.net/news/E1102891.html);

S1 – поправка на малую компанию, принятая в размере 3,65 по данным статьи, представленной на сайте департамента оценки  (URL:http://департамент-оценки.рф/business/report/?014).

Значение β  равно 1,107. Расчёт β-коэффициента произведён в приложении Е.

В результате расчетов по формуле 5, ставка доходности собственного  капитала на дату оценки была определена на уровне 18,02%.

              По формуле 4 была определена WACC на дату оценки – 15,5% .

              Этап 8. В качестве остаточной стоимости предприятия а постпрогнозном периоде в рамках данной работы использована стоимость активов (модель для инвестированного капитала), определенная методом накопления активов  в затратном подходе – 48 843 тысяч рублей.

              Этап 9 – 10. Реализация данных этапов представлена в таблице 30.

Таблица 30 – Расчет   итоговой стоимости ООО «Даниловка» доходным подходом

Внесение итоговых поправок  в рамках данного предприятия не считается возможным, так как у предприятия нет нефункционирующих активов, а норма собственного оборотного капитала принята на уровне 2010 года.

Рыночная стоимость предприятия без НДС в рамках доходного подхода  составляет 21 518 тысяч рублей.

Определение рыночной стоимости предприятия сравнительным подходом. В рамках сравнительного подхода для расчёта стоимости предприятия выбран метод сделок, так как он позволяет оценить предприятие при отсутствии котирующихся на фондовом рынке акций как объекта оценки так и предполагаемых аналогов.

Процесс формирования итоговой величины стоимости методом сделок состоит из трёх этапов:

1.      Подбор объектов-аналогов.

В данной работе, для выполнения расчетов в рамках сравнительного подхода, были отобраны сделки по трем объектам-аналогам (см. таблицу 31), основные характеристики которых схожи с характеристиками объекта оценки.

Таблица 31 Основные показатели всех объектов

              Как видно из таблицы 31, объекты принадлежат к одной отрасли, причем основной упор приходится на молочное производство. Все предприятия имеют непродолжительную историю и функционируют как организации малого бизнеса. Объект оценки и объекты-аналоги находятся в разных регионах России, однако, сопоставляя рейтинг инвестиционной привлекательности регионов по данным рейтингового агентства «Эксперт»[2] можно сделать вывод о несущественном различии в инвестиционной привлекательности регионов (пониженный потенциал и существенный уровень риска). Показатели деятельности и балансовая стоимость активов аналогов также колеблются незначительно, в пределах 20 процентов от среднего значения.

              В ходе исследования сделок по данным объектам аналогам была выявлена необходимость водить инфляционную корректировку, чтобы привести их стоимости к дате оценки (см. таблицу 32), перед тем как переходить к следующему шагу.

Таблица 32 – Корректировка стоимостей объектов аналогов

              Также в рамках первого этапа метода сделок проведен экспресс анализ финансового состояния объектов аналогов и сравнение ключевых показателей с показателями объекта оценки, рассчитанными после нормализации бухгалтерского баланса  и отчета о прибылях и убытках (см. таблицу 33).

Таблица 33 – Сводная таблица финансовых коэффициентов

Практически все финансовые коэффициенты колеблются вокруг среднего значения незначительно, что говорит о сильной схожести объектов аналогов между собой  и с объектом оценки. Полученные коэффициенты будут в дальнейшем применены при обосновании весов для расчета средневзвешенных  рыночных мультипликаторов. 

2. Выбор мультипликатора, определение его величины.

Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным подходом являются ценовые мультипликаторы.

Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и финансовой базой. Финансовая база может быть представлена двумя видами показателей: моментными (балансовая стоимость, собственный капитал) и периодическими (прибыль, денежный поток, дивиденды и т.д.)

Мультипликатор рассчитывается по всем аналогичным предприятиям.

Для оценки рыночной стоимости предприятия величина ценового мультипликатора используется как множитель к её аналогичному показателю.

В данной работе рассчитаны три мультипликатора:

                   Мультипликатор «Цена/Балансовая стоимость». Этот мультипликатор уместно применять для оценки холдингов, крупных пакетов ценных бумаг либо, как в случае с сельским хозяйством, основной доход предприятия зависит от количественно качественных характеристик активов. Стоимость, полученная в рамках применения данного мультипликатора имеет значительную погрешность, так как не учитывает эффективность использования имущества и поэтому ему присваивается вес 0,15.

                   Мультипликатор «Цена/Выручка от реализации» также используется в качестве  показателя второго плана. Мультипликатор не зависит от методов ведения бухгалтерского учета, является универсальным  и используется для проверки объективности результатов, получаемых в ходе применения мультипликатора «Цена/прибыль», так как величина прибыли может напрямую зависеть от степени государственной поддержки с/х предприятия в том или ином регионе. Вес – 0,35.

                   Мультипликатор «Цена/ Прибыль» характеризует более объективно эффективность деятельности бизнеса и отвечает главным запросам инвесторов. Поэтому данному мультипликатору присваивается вес в размере 0,50.

В рамках данного этапа необходимо отметить, что структура капитала объектов аналогов несущественно отличается от структуры капитала оцениваемого бизнеса (см. таблицу 33), потому нет необходимости проводить оценку на основе рыночной стоимости  инвестированного капитала.

Величина мультипликаторов определена в таблице 34.

Таблица 34 – Расчет величины мультипликаторов

              Веса, придаваемые объектам аналогам для расчета итоговой величины, присваивались по каждому мультипликатору отдельно, исходя из анализа коэффициентов представленных в таблице 33, наиболее тесно связанных с данными мультипликаторами.

Распределение весов при расчете мультипликатора «Цена/Балансовая стоимость активов» обусловлено разницей в коэффициентах рентабельности активов и автономии, по которым ООО «Молсельхоз» меньше отличается от объекта оценки, чем остальные аналоги, а ООО «Казачкинское» имеет наибольшие различия (в допустимых границах, до 20%).

В случае со вторым мультипликатором (см. таблицу 34) внимание уделялось сопоставимости абсолютных показателей выручки (см. таблицу 31) , так как именно этот показатель характеризует объективный объем деятельности фирм.

При распределении весов для расчета  мультипликатора «Цена/ Прибыль» основное внимание уделялось коэффициентам рентабельности продаж и активов.

3.       Согласование результатов по мультипликаторам.

Данный этап представлен в таблице 35 (применены веса, присвоенные ранее мультипликаторам).

Таблица 35 – Расчет стоимости, до внесения корректировок

4.       Внесение итоговых поправок.

В ходе анализа информации по объектам аналогам, объекту оценки было принято решение внести поправку на избыток СОК в размере превышения значения данного показателя у объекта оценки над медианой (см. таблицу 33), или на 421 тысячу рублей.

Поправка на низкую ликвидность в связи с организационно-правовой формой не вводится, так как форма ООО наиболее типична для сельскохозяйственных организаций небольших размеров.

Рыночная стоимость без НДС по итогам сравнительного подхода составила 21 060 тысяч рублей.

Согласование результатов. Согласование результатов оценки – получение итоговой величины стоимости объекта путём взвешивания и сравнения результатов, полученных с применением различных подходов к оценке.

Существует два базовых метода взвешивания:

1)                 метод математического взвешивания;

2)                 метод субъективного взвешивания.

В данной работе использован метод субъективного взвешивания, чтобы не перегружать исследование излишним формульным аппаратом.

В ходе выполнения курсовой работы были определены следующие результаты:

- затратный подход – 15 904 тысяч рублей;

- доходный подход – 21 518 тысяч рублей;

- сравнительный подход – 21 060 тысяч рублей.

Стоимости, полученные в рамках сравнительного и доходного подходов имеют, небольшое отклонение в стоимости относительно друг друга и на 30% превышают стоимость затратного подхода. Данная ситуация связана с тем, что затратный подход не учитывает возможности развития бизнеса, а так как исследуемое предприятие планирует развиваться и имеет для этого все возможности (хорошую динамику показателей хозяйственной деятельности и государственную поддержку), то потенциал развития предприятия напрямую отражается в результате доходного подхода. Результат же сравнительного подхода значительно превышает результат затратного подхода, во-первых, из-за косвенного влияния ожиданий продавцов и покупателей государственной поддержки и содействия в развитии малых форм бизнеса в сельском хозяйстве, во-вторых, из-за сложности организации системы бизнеса в такой отрасли, который способен приносить прибыль, поэтому комплексная стоимость будет выше, чем сумма накопленных и оцененных по рыночной стоимости активов за минусом обязательств.

Затратный подход в рамках данного исследования имеет сильную погрешность в виду того, что при оценке недвижимости и МОТС были использованы коэффициенты пересчета, что не отражает существующего статуса, но является необходимым для выполнения работы.

Доходный подход отвечает на главный вопрос инвестора, какую выгоду он может получить при рассчитанном уровне риска с учетом планов развития предприятия, но использование в рамках данного подхода ряда допущений (например, коэффициенты при расчете амортизации) и прогнозирование денежного потока, опираясь в большей степени на бизнес-план предприятия и внешнюю информацию, а не на ретроспективные данные (небольшая продолжительность и нестабильность) – приводит к погрешности итогового результата.

Сравнительный подход отражает существующую ситуацию на рынке, равновесную величину спроса и предложения на схожие объекты.

В связи с вышеперечисленными аргументами результатам использованных в работе подходов присвоены веса, отраженные в таблице 36.

Таблица 36 – Расчет рыночной стоимости ООО «Даниловка»

Рыночная стоимость ООО «Даниловка» без НДС составляет 20 728 тысяч рублей.

3 Разработка  конкретных реструктаризационных мер в рамках оперативной реструктуризации

              3.1 Мероприятия по оперативной реструктуризации ООО «Даниловка»

В рамках проведенного исследования и анализа деятельности ООО «Даниловка» предлагается осуществить следующие мероприятия для повышения эффективности деятельности предприятия и создания основы для дальнейшего роста бизнеса:

1) Снизить издержки по транспортировки сена и сенажа посредством покупки грузового автомобиля с прицепом - КАМАЗ 43255 и прицеп СЗАП-85514 (стоимость – 1870 тыс. руб.);

2) Повышение эффективности использования основных фондов посредством сдачи в аренду, имеющегося в наличии автомобиля - КАМАЗ 43255 и планируемого к приобретению;

3) Покупка комбикормового завода Р1-БКЗ (стоимость завода вместе с пусконаладочными работами составляет 3 900 тыс. руб.).

Проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности показал, что предприятие несет необоснованные издержки по найму грузового автомобиля с прицепом для транспортировки сена в размере 510 000 в год, (см. таблицу 37).

Таблица 37 – Расчет затрат на транспортировку сена наемным транспортным средством

Это увеличивает себестоимость производства сена и в конечном итоге себестоимость производства молока. Расчет, представленный в таблице 37, основывается на данных бухгалтерского учета, наемное транспортное средство используется для транспортировки части сена (612 тонн, 80% объема заготавливаемого сырья).

При покупке собственного автомобиля КАМАЗ 43255 с прицепом, затраты по перевозке сена значительно снизятся (см. таблица 38) в сравнении с существующими (см. таблица 37).

Таблица 38 – Расчет затрат на транспортировку сена собственным транспортным средством

Таким образом, в результате данного мероприятия предприятие экономит 158 754 рублей ежегодно, но процедура транспортировки сенажа занимает 3 месяца, остальное время транспорт будет использоваться в текущей деятельности (транспортировка сырья и материалов, для уборки урожая).

Второе мероприятие основывается на результатах анализа использования основных фондов. В собственности предприятия имеется автомобиль КАМАЗ 43255, но при наличии фактора сезонности данное транспортное средство используется незначительно в период с декабря по апрель включительно. Таким образом, предлагается организовать сдачу имеющегося и планируемого к приобретению автомобилей в аренду, что позволит увеличить загрузку данных транспортных средств, увеличить заработную плату водителей (оплата почасовая и зависит от степени загрузки), получить дополнительный денежный доход (см. таблицу 39). Рынок транспортных услуг в хабаровском крае хоть и растет незначительными темпами (см. пункт 2.1), но выход с подобным предложением не встретит барьера, так как предложение будет занимать малую долю всех оказываемых услуг.

Таблица 39 – Расчет дополнительной прибыли от сдачи автомобиля в аренду

              При расчете месячных показателей использовалось допущение о том, что автомобиль будет сдаваться в аренду 3 часа в день, т.е. загрузка 37,5 %. В то же время возможны колебания как в сторону полной дневной загрузки, так и в сторону полного простоя. Для увеличения степени загрузки основных средств следует разместить рекламу в сети интернет, а так же обратиться в транспортные организации, оказывающие подобные  услуги с предложением участия в прибыли по каждой заключенной при их посредничестве сделки (как видно из расчета в таблице 39 использована пониженная арендная ставка, что обеспечивает ООО «Даниловка» гибкость при участии в переговорах с клиентами и посредниками).

              При анализе структуры основных фондов были выявлены и другие активы, которые не используются, либо мало используются в зимний период времени (например, трактора, склады, по мере продажи готовой продукции), но их использование не представляется возможным ввиду специфичности (техника) и относительной транспортной отдаленности (склады).

              Покупка комбикормового завода. Наибольший удельный вес в составе себестоимости главной товарной продукции ООО «Даниловка» (молока) занимают корма, причем комбикорм составляет 30-40%. В ходе анализа обеспеченности основными фондами было выявлено, что на предприятии для производства комбикорма используется устаревшее оборудование, которое часто ломается, а так же не может обеспечить существующую потребность в комбикорме, в результате чего предприятие вынуждено покупать его дополнительно по более высоким ценам. Так как предприятие в дальнейшем планирует развивать собственное производство и увеличивать поголовье, то это может оказать сильное влияние на себестоимость продукции.

              В качестве внешних благоприятных факторов покупки комбикормового завода можно выделить 2 аспекта:

              1) в городе Хабаровске, в Хабаровском и близлежащих районах существуют два завода – Хабаровский комбикормовый завод и Комбикормовый завод, принадлежащий Госплемптицезаводу – причем функционирующие на старом оборудовании, сильно изношенном, чем и объясняется дороговизна продукции;

              2) на сельскохозяйственных предприятиях так же используется старое оборудование аналогичного назначения, в результате чего потребность в покупном комбикорме будет расти.

              Завод Р1-БКЗ позволит производить комбикорм более высокого качества по сравнению с продукцией старых комплексов. В качестве значимых характеристик можно выделить:

              1) точное весовое дозирование зерновых компонентов;

              2) легкость и быстрота компоновки для размещения в любом здании;

              3) возможность использования микродобавок;

              4) максимально возможная автоматизация технологического процесса (для обслуживания необходим один рабочий);

              5) низкие удельные показатели энергоемкости;

              Монтирование завода возможно в имеющемся складском здании. Для полноценной  работы обеспечивающей не только рентабельность производства, но определенный запас прочности в случае рыночных колебаний необходим объем производства в 1460 (основное стадо – 1000 коров) тонн в год, в свою очередь потребность на 2011 год – 900 тонн (основное стадо – 500 коров, молодняк – 401 корова), поэтому часть комбикорма необходимо реализовывать.

              Так, при производстве комбикорма в 1460 тонн в год окупаемость затрат наступит через 7,9 месяца (см. Таблицу 40).

Таблица 40 – Расчет срока окупаемости внедрения комбикормового завода Р1-БКЗ

Данное мероприятие целесообразно осуществить во втором полугодии 2011 года, так как именно в этом периоде (начало уборочных работ) будут ресурсы, для того чтоб начать набирать проектную мощность, к объему в 1460 тонн предприятие подойдет в 2013 году. Вместе с тем, что ожидается экономия на издержках, производство собственного комбикорма повышает его качество и соответственно произойдет увеличение продуктивности молочного стада.

В качестве источников для осуществления предложенных мероприятий следует использовать долгосрочный кредит от Россельхоз банка на сумму 4 523 (см. таблицу 41) тыс.руб. под 13%. Как уже отмечалось, в настоящее время проценты по кредиту практически значительно погашаются за счет федеральной программы, а фактическая долговая нагрузка составит 3%.

Таблица 41 – Расчет потребности в кредитных ресурсах

              Для расчета потребности в кредитных ресурсах использовалось  постановление правительства хабаровского края от 15 марта 2011 г. N 57-пр, в котором установлены суммы возмещения при покупке сельхозтоваропроизводителем  новой техники и оборудования.

              Таким образом, предложенные мероприятия осуществимы, позволят предприятию сократить издержки в краткосрочном периоде, получить дополнительные денежные потоки и создают базу для дальнейшего роста организации.

3.2 Оценка эффективности предложенных мероприятий

Оценка эффективности предложенных мероприятий в рамках оперативной реструктуризации производится методом нахождения стоимостного разрыва между стоимостью предприятия после осуществления мероприятий и стоимостью организации до момента реструктуризации.

Не имеет смысла пересчитывать полностью все подходы и показатели, отраженные в пункте 2.4, данный расчет подвергнется точечной корректировки.

Затратный подход практически полностью сохраняет свою актуальность, необходимо лишь отразить операцию по приобретению активов. В данном случае сумма активов  увеличится на 5 770 тыс. руб., а обязательства возрастут лишь на 4 523 тыс. руб., оставшаяся сумма в 1 247 тыс. руб. придется на величину нераспределенной прибыли организации, так как это безвозмездная субсидия со стороны регионального бюджета Хабаровского края.

Таким образом, полученная по результатам затратного подхода стоимость корректируется на 1 247 тыс. руб. и составит 17 151 тыс. руб..

Наибольшим корректировкам подвергнется доходный подход, так как предложенные мероприятия  повлияют на будущий денежный поток от действующего бизнеса.

Корректировки в доходном подходе вносятся, начиная с третьего этапа. При прогнозировании выручки от реализации в дополнении учитываются следующие факторы: повышение продуктивности молочного стада в связи с использованием высококачественного комбикорма на 5%, а так же появление в 2014 году новых денежных потоков от реализации комбикорма (см. таблицу 42).

Таблица 42 – Расчет  выручки (нетто) в прогнозном периоде

Также корректировке подлежат и статьи себестоимости продукции в прогнозном периоде (см. таблицу 43).

Таблица 43 – Корректировка статей себестоимости

Откорректирована статья себестоимости «корма» в сторону снижения, в связи с экономией на собственном производстве комбикорма в 2011 году на 1 200 тыс. руб. и 900 тыс.  руб.  в 2012, остальные статьи не корректировались, так как первоначальный прогноз строился на основе темпов роста, а абсолютные корректировки отражают экономию введенного производства в сравнении с существующим (так, ожидаемая себестоимость – 7 руб./кг против 9 руб./кг) и в сравнении с покупкой сырья. Так же откорректированы расходы по содержанию основных средств и введена новая статья с 2014 года – «себестоимость комбикорма», так как именно с этого года начинается продажа.

Коммерческие расходы корректируются в зависимости от изменившихся показателей выручки (см. таблицу 44)