Антикризисное управление предприятием на основе реструктуризации долговых обязательств

Отдельно необходимо отметить, что при реструктуризации долговых обязательства перед иностранными кредиторами должникам придется урегулировать отношения с органами валютного контроля, что опять-таки скажется на сроках и стоимости сделки. Также представляется необходимым продемонстрировать значимые характеристики некоторых способов урегулирования долга (табл. 2).

Форма урегули-рования долга	Возмож-ность приме-нения в России	Опыт использования	Характеристика основных условий
Прощение долга	+	ММСК	В некоторых случаях неверно  квалифициру- ется как «дарение»  между организациями (ст. 575 ГК РФ)
Конвертация «долга-в-акции» должника	+; очень затратный и трудоем-кий  способ	ЛМЗ (в пользу группы «Интеррос»)	С одной стононы, некоторые ограничения  законодательства (ГК РФ) и, с другой, прямое указание в законодательстве о банкротстве на данный способ урегулирования долга
Конвертация «долга-в-активы» должника	+	Челябэнерго перед Межрегионгазом	Возможная квалификация сделки как «крупной» и необходимость надлежащего оформления; в России данный способ использовался в рамках процедуры по трансферту активов в новую компанию
Самовыкуп долгов	+	Использовался крайне редко; подтверждение  о сделках в рамках операции по урегу-лированию долга не было	Достаточно эффективный способ, если используется в рамках «пакетных» сделок об урегулировании долга
Реорганиза-ция должника	+	ОАО «Нижневартовскнефтегаз»	Чрезвычайно затратный и продолжительный  способ; в западных сделках чаще всего используется при разделении конгломератов
Оплата долга (частичная или  полная)	+; наиболее сложный способ для должника	Татнефть	Наиболее удачный способ для  кредиторов и наименее – для должника; лучший способ продемонстрировать намерения  должника на сотрудничество
Смена валюты долга	+	Ростелеком	Реструктуризация большей части  долга по синдицированному кредиту  в рублевый заем (сроком на 5,5 лет)
Выпуск цен-ных бумаг вместо долга (векселя, об-лигации, кон-версионные облигации)	+	КамАЗ и другие (использова-ние конвертируемых облига-ций).ОАО «Тасма-холдинг» (векселя)	В силу ограничительного толкования ряда положений по непосредственной конвертации «долга-в-акции», использовался  данный способ; выпуск долговых бумаг  был крайне редок
Снижение процентной ставки	+	Использовался во многих сделках	Один из наиболее простых и эффективных  способов
Увеличение сроков обслуживания долга	+	Серовский металлургический завод (основной кредитор – Межрегионгаз); Лебединский  ГОК, ОАО «ПАЗ»	Долг может квалифицироваться как «проблемный», если реструктурируются банковские кредиты; возможны сложности с бухгалтерским оформлением процентов и включение их в затраты
Перевод долга	+	Трансферт судов и обяза-тельств  по обслуживанию кре-дитного долга  от Камчатского пароходства в пользу Совкомфлота; трансферт долгов ПТС	Возможны налоговые последствия, чаще всего используется в группах  взаимосвязанных компаний
Продажа имущества или неключевых активов	+		Достаточно распространенная форма  на Западе, в России применяется  крайне редко; единственными препятствиями являются: возможное оформление сделки как «крупной» и налоговые потери в случае реализации активов

Осуществление конверсионных сделок является одной из наиболее сложных  форм урегулирования долга со всех точек зрения (законодательство не стимулирует проведение подобных операций), поэтому когда должник с легкостью соглашается на них, то это должно скорее вызывать вопросы. Но при этом данная форма урегулирования долга должна сразу находиться в меню, которое должник предлагает кредиторам.

Принимая во внимание масштабный объем долговых обязательств и прогнозируемое доминирование  данного вида финансирования в потоке средств, необходимо подчеркнуть следующее:

• большинство российских компаний должны начать создание систем управления долговыми обязательствами, хотя бы с целью защиты от враждебного «захвата»;
• должники своими конструктивными действиями могут способствовать тому, что большинство проблемных ситуаций могут быть пройдены без существенных финансовых потерь как со стороны кредиторов, так и со стороны самих должников.

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

На поздних этапах кризиса компания в целом находится в состоянии  хаоса. Производственные графики не выполняются, нередки возвраты продукции  из-за низкого качества, производство сдерживается хроническим недостатком материалов, увеличивается период сбора дебиторской задолженности. Кроме того, поставщики требуют наличной оплаты, а кредиторы - изменения условий кредита. Наконец, у компании наблюдается серьезная нехватка собственных оборотных средств. Исходя из данных критериев можно заключить, что большинство российских предприятий находится на поздней стадии кризисной ситуации. Это вызывает необходимость совершенствования методов, принятых в отечественной теории и практике антикризисного управления. программы антикризисного управления должна состоять из трех этапов:

1. Устранение неплатежеспособности;
2. Восстановление финансовой устойчивости;
3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Литература:

1. "Антикризисное управление" /под.ред. Короткова Э.М. - М.: ИНФРА-М, 2000.
2. "Справочник кризисного управляющего" /под.ред. проф. Уткина Э.А. - М.: Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ". Издательство ЭКМОС, 1999.
3. И.А.Бланк "Основы финансового менеджмента" - К.:Ника-Центр, 1999.
4. Иванов В.Н., Выскребцев В.А. "Правовые основы антикризисного управления в предпринимательской деятельности" - М.: "Макцентр.Издательство", 1999.
5. В.Архипов, Ю.Ветошникова "Стратегия выживания промышленных предприятий". Журнал "Вопросы экономики", 1998, №12.
6. ЗАйвазян, В.Кириченко "Антикризисное управление: принятие решений на краю пропасти". Журнал "Проблемы теории и практики управления", 1999, №4.
7. Е.Таркановский "Антикризисное управление". Журнал "Хозяйство и право", 2000, №1.