Анализ эффективности привлечения заёмного капитала

где РСС - рентабельность собственных  средств.

где ДЭФР - доля эффекта финансового  рычага в рентабельности собственных  средств.

В зарубежной практике золотой серединой  считается величина ДЭФР, равная 0,25 - 0,35, которая позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли;

6) расчет отношения экономической  рентабельности собственных средств к средней ставке процента. Чем больше эта величина, тем лучше. С приближением этой величины к единице величина дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.

В зависимости от того, куда будут  инвестироваться заемные средства, возможно изменение структуры себестоимости  продукции. Например, вложение заемных  средств в развитие основных производственных фондов будет сопровождаться ростом постоянных издержек, что в свою очередь скажется на прибыли предприятия. Найти оптимальное соотношение между вложениями в основной и оборотный капитал довольно трудно. Возможность влиять на валовой доход предприятия путем изменения структуры и объема выпуска характеризуется категорией производственного (операционного) рычага (левереджа).

Эффект производственного рычага показывает степень чувствительности прибыли от реализации к изменению  выручки от реализации. Величина эффекта  производственного рычага чрезвычайно  возрастает при падении объема производства и приближении его к порогу рентабельности (или критическому объему производства), при котором прибыль  равна нулю. То есть в этих условиях небольшое увеличение выручки от реализации порождает многократное увеличение прибыли, и наоборот. Величина эффекта определяется по следующей  формуле:

где ЭПР - эффект производственного  рычага;

Ц - цена изделия (единицы продукции), руб.;

З_пост - постоянные затраты, руб.;

З_пер - переменные затраты, руб.;

П - прибыль от реализации продукции;

V- объем реализации продукции.

Разница между выручкой от реализации продукции и переменными затратами  не ее производство называется маржинальной прибылью. Другими словами, маржинальная прибыль, - это часть выручки от реализации, которая остается на покрытие постоянных затрат и образование  прибыли.

Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится  прибыль при изменении на один процент выручки от реализации продукции. Производственный левередж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль (убытки) при изменениях объема производства.

Чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек при некотором объеме производства, тем выше производственный левередж, а следовательно, тем выше предпринимательский риск.

Работать с высоким производственным левереджем могут только те предприятия, которые в состоянии обеспечить большие объемы производства и сбыта. Имеют устойчивый спрос на свою продукцию.

Сочетание большой силы финансового  рычага и большого эффекта производственного  рычага может быть губительным для  предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого  кредита или эмиссионного займа  на основе возвратности.

Заемный капитал может  использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Далее была рассмотрена тема эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это  приращение к рентабельности собственных  средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего.

Дифференциал - разница между  экономической рентабельностью  активов и средней расчетной  ставкой процента по заемным средствам.

Плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия  финансового рычага - это соотношение  между заемными и собственными средствами.

Если новое заимствование  приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое  заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом  следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового  рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

Риск кредитора выражен  величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем  меньше дифференциал, тем больше риск.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой  плечо финансового рычага, а будет  регулировать его в зависимости  от дифференциала.

Дифференциал не должен быть отрицательным.

Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной  трети - половине уровня экономической  рентабельности активов.

Чем больше проценты и чем  меньше прибыль, тем больше сила финансового  рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:

- Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.

- Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1    Александер Г.Д., Бейли Д.В., Шарп У.Ф. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2004, с. 1028;

2 Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности – М.: Финансы и статистика. с.1995 –157;

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005, с.768;
4. Родионова В.М., Федотова М.П. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. – М.: Перспектива. – 1995.  с. 100
5. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. – Минск: "Новое знание";
6. Самин В.Н., Ситникова О.Ю. Техника финасово-экономических расчетов. – Алматы, 1998;
7. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. Беляева С.Г. и Кошкина В.И. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1997 г.;
8. Фатхутдинов Р. А. Производственный менеджмент: учебник. М.: Дашков и К^°, 2002. с. 546;
9. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. Финансы. – 1995. №3. с. 14;
10. Финансовый менеджмент: учебное пособие/М. В, Владыка, Т. В. Гончаренко. - М.: КНОРУС, 2006. с. 264;
11. Финансовый менеджмент. Учебный курс_Бланк И. А_2004г.;
12. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 2002 г.;
13. Экономический анализ: Учеб.Г.В.Савицкая. 9-е изд., испр. - М.: Новое знание, 2004. с. 640 (Экономическое образование);