Внедрения нового оборудования для лесопильного цеха

 – капитальные вложения, необходимые для осуществления проекта.

 

Показатель позволяет  соотнести объём инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчёт такого показателя осуществляется по формуле:

 

(3)

где – индекс доходности по инвестиционному проекту.

 

Показатель «индекс  доходности» также может быть использован не только для сравнительной  оценки, но и при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не приносит дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы.

Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления). Расчёт этого показателя осуществляется по формуле:

 

(4)

где – индекс рентабельности по инвестиционному проекту;

 – среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.

 

Показатель «индекс  рентабельности» позволяет вычленить  в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую – сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счёт собственных и заёмных средств, индекс рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счёт собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результат сравнения позволяет определить: даёт ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах.

Необходимо отметить, что это  один из самых простых и широко распространённых методов экономического обоснования инвестиций в мировой учебно-аналитической практике.

Алгоритм расчёта срока окупаемости ( ) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределён по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Если доход по годам распределяется неравномерно, то срок окупаемости  рассчитывается прямым подсчётом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

Период окупаемости является одним  из наиболее распространённых и понятных показателей оценки эффективности  инвестиционного проекта. Расчёт этого  показателя осуществляется по формуле:

 

(5)

где – период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;

 – среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.

 

Внутренняя ставка доходности (норма рентабельности инвестиций) является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведённый доход в процессе дисконтирования будет приведён к нулю.

Расчёт этого показателя осуществляется по формуле:

 

(6)

где – внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту (выраженная десятичной дробью).

 

Значение  может быть определено по специальным таблицам финансовых вычислений.

Смысл расчёта этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счёт ссуды коммерческого банка, то значение внутренней нормы доходности показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов можно назвать «ценой» авансированного  капитала ( ). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата вложений в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Именно с ним сравнивается показатель внутренней нормы доходности, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова: если больше , то проект следует принять; если меньше , то проект следует отвергнуть; если равно , то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В качестве целевого норматива  минимальной внутренней ставки доходности может выступать показатель предельной стоимости дополнительного капитала, необходимого для реализации инвестиционных проектов предприятия. В этих целях ранжированные по показателю внутренней ставки доходности ( ) отдельные инвестиционные проекты сопоставляются с показателями предельной стоимости дополнительного капитала ( ), требуемого для их реализации.

Существует ещё одна методика эффективности любого проекта, которая характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Заинтересованными участниками инвестиционного проекта могут быть: инвесторы, кредиторы, федеральные, региональные и местные власти.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

• коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
• бюджетной эффективности, отражающие финансовые показатели осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета. Эти показатели характеризуют величину поступления налогов от будущего предприятия или от увеличения мощности действующего предприятия в бюджеты соответствующих уровней как в абсолютном, так и относительном выражении;
• экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность;
• характеризующие социальные последствия от реализации проекта. Основными видами социальных результатов проекта являются: изменение количества рабочих мест в регионе; улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников; изменение условий труда работников, структуры производственного персонала, надёжности снабжения населения регионов или населённых пунктов отдельными видами товаров, уровня здоровья работников и населения; экономия свободного времени населения;
• характеризующие экологические последствия от реализации проекта – показатели загрязнения окружающей среды, затраты, связанные с охраной окружающей среды.

Если инвестиционный проект небольшой (допустим, создание малого предприятия или производство, невредное для окружающей среды), то показатели бюджетной эффективности и показатели, характеризующие социальные и экономические последствия, можно не определять.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчётного периода, продолжительность которого (горизонт расчёта) принимается с учётом:

• срока, создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
• средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
• достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли);
• требований инвестора.

Горизонт расчёта измеряется количеством  шагов расчёта. Шагом расчёта при определении показателей эффективности в пределах расчётного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Рассмотрим некоторые виды эффективности  более подробно.

При расчёте коммерческой эффективности в качестве эффекта выступает поток реальных денег. При осуществлении инвестиционного проекта выделяются три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходят приток и отток денежных средств.

Потоком реальных денег ( ) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта. Он рассчитывается по формуле:

 

(7)

где – приток денежных средств;

 – отток денежных средств.

 

Сальдо реальных денег  называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трёх видов деятельности также на каждом шаге расчёта:

(8)

где – сальдо реальных денег.

 

Поток реальных денег используется в дальнейшем для расчёта показателей эффективности инвестиционного проекта: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости, внутренней нормы доходности.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заёмных средств.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов реализации инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект. Он определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с реализацией инвестиционного проекта и высчитывается по формуле:

 

 

(9)

где – бюджетный эффект;

 – превышение доходов соответствующего бюджета;

 – превышение доходов соответствующего бюджета.

 

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов за весь срок реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

В состав расходов бюджета включается:

• средства прямого бюджетного финансирования;
• кредиты центрального, регионального и уполномоченных банков, выделяемых в качестве заёмных средств, подлежащих компенсации за счёт бюджета;
• прямые бюджетные ассигнования на надбавки к ценам на топливо и энергоносители;
• выплаты на пособия для лиц, остающихся без работы в связи с реализацией инвестиционного проекта;
• выплаты по государственным ценным бумагам;
• государственная гарантия инвестиционных расходов иностранным и отечественным инвесторам;
• средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий возможных после реализации инвестиционного проекта чрезвычайных ситуаци<span class="UltraPZ_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d_0430_043a_0020_0417_043d