Лизинг, как источник финансирования инвестиционных проектов

У организации есть три основных способа получения необходимого оборудования:

- покупка оборудования за счет собственных средств организации;

- покупка оборудования с использованием банковского кредита или в рассрочку, поручительство, что может быть рассмотрено как использование товарного кредита, т.к. при рассрочке платежа и при поручительстве между контрагентами возникают кредитные обязательства;

- приобретение права пользования оборудованием посредством лизинга.

Получение определенной выгоды субъектом лизинговой сделки по сравнению с другими способами приобретения основных средств можно назвать экономической эффективностью лизинга.

Очень часто перед организацией встает вопрос: что выбрать - лизинг или кредит? В этом разделе книги мы постараемся привести аргументы и доказать эффективность лизинга.

Расчеты и практика лизинговой деятельности показывают, что экономическая эффективность лизинга составляет 7 - 15% по сравнению с использованием кредитных ресурсов.

Когда необходимо провести сравнительный анализ кредита и лизинга, в первую очередь обращают внимание на налоговые льготы, предусмотренные российским законодательством при финансовой аренде.

Лизинг позволяет проводить ускоренную амортизацию. В соответствии с Законом N 164-ФЗ отражать полученное в лизинг оборудование, недвижимость, транспорт и другое имущество можно на балансе лизингодателя или лизингополучателя. В первом случае лизингополучатель не платит налог на имущество, поскольку имущество находится на балансе лизинговой компании. Обязанность уплаты налога на имущество возложена на лизингодателя. По окончании договора у лизингополучателя имеется возможность поставить лизинговое имущество на учет по выкупной стоимости, что приведет к уменьшению суммы налога на имущество.

Во втором случае, когда объект лизинга находится на балансе лизингополучателя, организация имеет возможность проводить ускоренную амортизацию. Для имущества, взятого в лизинг, предусмотрен механизм ускоренной амортизации с коэффициентом до 3, что позволяет увеличить амортизационные отчисления и снизить налог на имущество.

В случае кредита налоговые льготы не предусмотрены. Используется общий порядок амортизации. Налог на имущество уплачивает организация.

Лизинг уменьшает налог на прибыль. Сравнивая кредит и лизинг, важно отметить: лизингополучатель имеет право включать лизинговые платежи в состав расходов, учитываемых в целях налогообложения. Таким образом, уменьшается налогооблагаемая база по налогу на прибыль и появляется возможность снижения данного налога.

В случае кредита суммы выплат основного долга не учитываются при исчислении налога на прибыль и уплачиваются из денежных средств компании. В расходы включаются проценты по кредиту, которые являются величиной нормируемой.

Лизинговые платежи включают НДС. В случаях кредита и лизинга по-разному происходит начисление НДС. Все лизинговые платежи изначально включают НДС. Суммы налога, уплаченные лизингополучателем в составе лизинговых платежей, подлежат у него вычету. Поскольку лизингодатель начисляет НДС с сумм лизинговых платежей, лизингополучатель может принять эти суммы к вычету.

Сумма кредита и проценты банка не облагаются НДС. Однако данный налог уплачивается при покупке оборудования на кредитные средства.

Снижение потребности в собственном стартовом капитале. Лизинг предполагает финансирование покупки оборудования лизингодателем, что позволяет без крупных единовременных затрат приобретать новое имущество. При этом вопросы приобретения основных фондов, финансирования сделки и использования оборотного капитала разрешаются одновременно. При использовании лизинга лизингополучателю не нужно тратить собственные средства - его "кредитует" лизингодатель.

Если компания оплачивает приобретенное имущество за счет кредита, она всю стоимость покупки оплачивает из собственных средств.

Лизинг получить проще и быстрее, чем кредит. Для получения лизингового финансирования достаточно иметь 20 - 30% стоимости приобретаемого имущества для оплаты авансового платежа и не требуется залог.

Для получения кредита залог необходим.

Многие лизинговые компании предъявляют меньше требований к клиентам. Поэтому взять имущество в лизинг проще и быстрее, нежели кредит в банке. И если необходимо получить средства максимально быстро, оптимальный вариант - воспользоваться лизингом.

Лизинговый договор более гибок, чем кредитный. Обращаясь в лизинговую компанию, организация получает удобную схему выплат лизинговых платежей. Многие лизинговые компании учитывают особенности бизнеса клиента и всегда готовы пересмотреть условия соглашения в пользу лизингополучателя. Следовательно, лизинг обеспечивает большую стабильность финансовых планов, чем при покупке за счет заемных средств. Оборотный капитал не замораживается, и в то же время лизингополучателю предоставляется оборудование, которое не только окупает само себя, но и позволяет значительно увеличить доходы.

Расширение экономической свободы предпринимателя. При лизинге остается возможность выбора: выкупить объект лизинга, продлить договор или привлечь новое современное оборудование путем заключения нового договора лизинга (такая ситуация часто встречается в отраслях, связанных с информационными технологиями, где моральное устаревание оборудования идет быстрее, чем физический износ). Если по окончании срока действия лизингового договора право собственности на имущество переходит к лизингополучателю, оборудование выкупается по низкой стоимости, поскольку по нему, как правило, начислена 100%-ная амортизация. При этом организация получает возможность обновлять основные фонды с необходимой периодичностью.

Имущество, приобретенное за счет кредита, сразу становится собственностью заемщика. Но он не всегда может им распоряжаться до полного погашения кредита в силу ограничений, установленных в кредитном договоре.

Снижение риска при освоении новой продукции. В случае недостаточного спроса есть возможность вернуть взятое в финансовую аренду имущество лизингодателю.

Возможность забалансового учета при лизинге. Если предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя, его стоимость не увеличивает кредиторскую задолженность у лизингополучателя и не изменяет соотношение заемных средств и собственных, что позволяет не снижать финансовую привлекательность организации для инвесторов.

Возможность заключать небольшие лизинговые сделки. Для банка небольшие сделки невыгодны из-за высокой стоимости оформления кредита, а лизинговые компании занимаются такими сделками. Для подтверждения теоретических утверждений рассмотрим расчет экономической эффективности лизинга. Для сравнения возьмем равные условия (см. табл. 1).

Таблица 1

 

Условия лизинга и кредитования

 

Условия приобретения в лизинг	Условия кредитования
Стоимость имущества - 120 000 руб.	Сумма кредита - 120 000 руб.
Ставка процентов за лизинг в год -     21%	Ставка процентов за кредит в год -   21%
Ставка комиссионного вознаграждения    лизингодателя - 3%	Коэффициент ускоренной               амортизации - 3
Срок полезного использования - девять  лет	Срок полезного использования -       девять лет

 

 

Расчетная таблица экономической эффективности лизинга

по сравнению с кредитом (покупка в рассрочку

и поручительство могут быть рассмотрены в качестве кредита)

 

Лизинг	Сумма, руб.	Кредит	Сумма, руб.
Стоимость имущества	120 000	Сумма кредита	120 000
Проценты	37 800	Проценты	37 800
Комиссионное           вознаграждение         лизингодателя	5 400
Итого платеж	163 200	Итого платеж	157 800
Налог на имущество	3 600	Налог на имущество	7 600
Вычет НДС	24 895	Вычет НДС	24 072
Амортизация за три     года	120 000	Амортизация за три   года	39 999
Расходы, уменьшающие   налогооблагаемую базу  по налогу на прибыль	166 800      (лизинговые    платежи +     налог на     имущество)	Расходы,             относящиеся на       себестоимость	85 399      (проценты за   кредит +     амортизация +   налог на     имущество)
Экономия по налогу на  прибыль	40 032      (расходы,     относящиеся на  себестоимость x  24%)	Экономия по налогу   на прибыль	20 495      (расходы,     относящиеся на  себестоимость x  24%)
Экономия по лизингу	Сумма, руб.	Экономия по кредиту	Сумма, руб.
		Разница в стоимости  платежей	5 400
Разница в сумме        налога на имущество	4 000
Разница в сумме НДС к  вычету	823
Экономия по налогу на  прибыль	40 032	Экономия по налогу   на прибыль	20 495
Итого экономия	44 855	Итого экономия	25 895
Итого стоимость        приобретения           имущества в лизинг	118 345	Итого стоимость      приобретения в       кредит	131 905

 

В расчете представлены суммы платежей, которые предстоит выплатить лизингополучателю для получения необходимого оборудования в зависимости от выбранного организацией варианта. Из таблицы видно, что сумма платежей при лизинге превышает суммы платежей при кредите, но все платежи при лизинге учитываются в целях налогообложения прибыли, поэтому преимущество лизинга перед кредитом становится очевидным.

При сравнении показателей расчета амортизации и налога на имущество можно видеть существенное отличие размера амортизационных отчислений в случаях лизинга и кредита. Эта разница ощутимо влияет на величину выплат в бюджет по налогу на имущество. Так, при использовании лизинговой системы амортизация по основному средству начисляется линейным методом с применением специального коэффициента 3 в течение срока действия договора лизинга (три года). Сумма выплат по налогу на имущество значительно уменьшается по сравнению с суммой налога, которую компания должна была бы уплатить, если бы предмет лизинга амортизировался в течение девяти лет.

В отличие от лизинга, при кредитной схеме амортизация начисляется линейным методом без специального коэффициента в течение девяти лет. Налог на имущество выплачивается в течение всего срока полезного использования оборудования.

По истечении срока договора лизинга оборудование переходит в собственность лизингополучателя по остаточной стоимости, равной нулю. По данным таблицы мы видим, что эффективность лизинга по сравнению с кредитом составила 11,5%.

После анализа приведенного расчета становится ясно: экономически эффективнее использовать лизинговый механизм получения оборудования. Лизинг позволяет проводить пополнение основных средств, сохраняя чистую прибыль лизингополучателя и не снижая ее финансовую эффективность.

 

 

Раздел 3. Виды финансирования лизинговых сделок.

 

Вопрос привлечения финансовых средств или использования собственных является наиболее актуальным для большинства лизинговых компаний. Специфика их работы такова, что им постоянно требуется все больше и больше инвестиций для реализации новых сделок. В настоящее время существует множество различных способов финансирования лизинговых сделок. Выбор источника финансирования зависит во многом от специализации и размера лизинговой компании.

Виды финансирования можно разделить на собственные и привлеченные (табл. 2 и 3).

Таблица 2

 

Собственные источники финансирования

 

1. Взносы учредителей в уставный  капитал	Дополнительные средства у компании могут  возникнуть за счет дополнительных         вложений собственников в уставный         капитал или привлечения новых             собственников и перераспределения долей   учредителей
2. Финансирование за счет         прибыли, полученной лизинговой    компанией	Учредители по итогам года могут           распределить часть полученной прибыли на  пополнение оборотных средств
3. Пополнение оборотных средств   за счет увеличения объема         лизинговых сделок	Увеличение продаж за счет максимального   охвата потенциальных клиентов внутри      освоенных сегментов рынка
4. Использование валютных курсов	За счет разного курса валют лизинговая    компания получает дополнительный          источник финансирования. Но в данном      случае существует риск потери средств за  счет уменьшения курса валют

 

Таблица 3

Привлеченные источники финансирования

1. Кредиты банков	Являются самым распространенным           источником финансирования деятельности    лизинговых компаний. Высокая доля         банковского кредитования обусловлена      отлаженной совместной работой с банками   и приемлемыми сроками кредитования.       Обычно для удешевления кредитных          ресурсов крупные лизинговые компании по   возможности используют кредиты            иностранных банков. Однако количество     таких компаний невелико. Кроме того, в    настоящее время данный источник           финансирования менее доступен в связи с   кризисом ликвидности и последовавшим      ростом процентных ставок
2. Коммерческие кредиты           поставщиков оборудования	Как правило, стоимость коммерческого      кредитования поставщиков значительно      ниже банковского - на уровне 3,5 - 9%     годовых. Интерес поставщиков к лизингу    вполне понятен. Лизинг является способом  расширения объемов продаж и эффективным   инструментом сбыта
3. Бюджетное финансирование       лизинговых сделок	Это направление финансирования имеет      место только в отдельных случаях и у      небольшого числа лизингодателей,          созданных с участием федеральных и        региональных органов государственной      власти (например, при лизинге             сельскохозяйственного оборудования,       авиационной техники)
4. Авансы лизингополучателей	Авансы при лизинге выполняют две важные   функции. Во-первых, они необходимы для    обеспечения сделки, а во-вторых,          выступают источником финансирования       сделки. Лизинговые компании               устанавливают величину авансовых          платежей на уровне 10 - 25%. В отдельных  случаях лизинговые компании вообще не     берут платеж. Если рассматривать          методику расчета лизинговых платежей,     можно сделать вывод: чем меньше аванс     лизингополучателя, тем больше доход       лизингодателя
5. Договоры займа	Займы могут предоставляться физическими   и юридическими лицами. На практике        наиболее распространены случаи            предоставления займов лицами,             являющимися учредителями лизинговой       компании
6. Корпоративные способы          финансирования	Поскольку большинство лизинговых          компаний созданы в форме акционерных      обществ и обществ с ограниченной          ответственностью, еще одним источником    финансирования лизинговых сделок могут    стать корпоративные способы,              предусмотренные российским корпоративным  законодательством. К ним следует отнести  увеличение уставного капитала общества и  размещение дополнительных ценных бумаг    (акции, векселя, облигации). Выпуск и     продажа облигаций применяются             лизинговыми компаниями для привлечения    значительных денежных средств и исходя    из долгосрочного планирования развития    лизинговой компании. Выпуск облигаций     должен быть обеспечен активами компании.  Это могут позволить себе крупные          организации. Вексель - альтернатива для   мелких и средних лизинговых компаний.     Вексель является ценной бумагой, которую  можно передать другому лицу или           выставить на торги. Вексельный заем       всегда обходится лизинговой компании      дешевле. В отличие от других способов     финансирования, корпоративные способы     требуют больше времени и обусловлены      регистрационными формальностями
7. Секьюритизация	Это сделка, в процессе которой            лизинговая компания передает              специальному эмитенту                     (секьюритизационной компании, обладающей  более высоким уровнем                     кредитоспособности, чем лизингодатель)    свои активы, под которые тот выпускает    ценные бумаги, обращающиеся на рынке.     При этом лизинговая компания продолжает   обслуживать лизингополучателя. Но в       результате неблагоприятной конъюнктуры    на финансовых рынках данные сделки        откладываются из-за резкого снижения      спроса на ценные бумаги со стороны        инвесторов. Кроме того, возможность       осуществить секьюритизацию имеют в        основном крупные лизингодатели,           демонстрирующие стабильный рост объемов   операций на протяжении ряда лет