История мирового хозяйственного рынка

История мирового финансового  рынка

Финансовый рынок находится  в центре внимания экономической  науки. О чем свидетельствуют  разработки в сфере финансового  менеджмента. При этом главным образом  американские ученые удостоены нобелевских  премий в этой сфере.

Объединение Европы, хотя и  привело к сближению институтов фондовых рынков ведущих стран, все  же сохранило их своеобразие, опирающееся  на многовековые традиции и историю. Первыми биржами, на которых велась торговля ценными бумагами, были Антверпенская (1531 г.) Эта биржа возникла на основе развития торговли перцем, который нередко выступал в роли денег и цены на который выступали регулятором всего товарного рынка. Наследницей Антверпенской биржи стала Амстердамская биржа ценных бумаг. Первые ценные бумаги, обращающиеся на ней были выпущены для финансирования государственного бюджета и дивиденды по ним выплачивались тем же перцем.

,а так же Лионская и Амстердамская (1611 г.) биржи, сохранившиеся до наших дней. Однако только в 1773 г. возникла первая специализированная фондовая биржа в Лондоне. В настоящее время объем фондовых рынков (капитализация акций и облигационная задолженность) трех ведущих стран Европы - Германии, Великобритании и Франции - составляет около 7 трлн долларов из приблизительно 24 трлн долларов мирового рынка акций.

Первый этап эволюции мирового фондового (финансового) рынка связан с концом ХIХ -- началом ХХ вв. Он характеризовался ростом национальных финансовых рынков и усилением взаимодействия между  ними, которое достигло такой степени, что практически означало их интернационализацию. Этому способствовали существовавшие в то время в ведущих странах  благоприятные условия:

· сбалансированность государственных  финансов и эффективное управление государственным долгом;

· внутренняя и внешняя  стабильность национальных валют и  отсутствие ограничений на их взаимный обмен;

· здоровое состояние национальных денежно-кредитных систем;

· наличие устойчивых банковских систем и развитых рынков ценных бумаг.

С исчезновением названных  условий данный этап завершился распадом мирового финансового рынка на изолированные  национальные составляющие. Это произошло  в результате Первой мировой войны  и, в особенности, мирового экономического кризиса 1929--1933 гг. Начало второго этапа, который ассоциируется с процессом глобализации финансового рынка, приходится на 80-е гг. ХХ столетия. В условиях глобализации мирового финансового рынка эволюции этих систем присущи две противоположные тенденции:

· концентрация биржевых оборотов, интеграция бирж сначала в национальном, а затем и в международном  масштабе;

· распыление рынка вследствие формирования альтернативных торговых систем, вступающих в конкуренцию  с фондовыми биржами.

В результате происходит формирование единой многоуровневой мировой учетно-клиринговой  системы с механизмами стремительно развивающейся электронной торговли ценными бумагами. К системам электронной  или онлайновой торговли (е-трейдинг) относятся аппаратно-программные комплексы, обеспечивающие электронную маршрутизацию приказов на покупку-продажу ценных бумаг, исполнение трансакций, а также распространение предварительной информации о ценах торгуемых финансовых инструментов, размерах лотов и итоговых сведениях о параметрах состоявшихся сделок. Таким образом, электронная торговля означает автоматизацию всего процесса купли-продажи ценных бумаг, объединение электронных систем в огромные сетевые структуры, обеспечивающие невиданный ранее уровень глобализации рынка. Кардинально расширяется доступ инвесторов к рынку; существенно повышается информационная прозрачность рынка. Отсюда проистекает улучшение "качества" фондового рынка -- резкое снижение трансакционных издержек, совершенствование процесса ценообразования, повышение уровня ликвидности. Процесс секьюритизации финансовых активов знаменует собой возрастание роли фондового рынка как регулятора финансовых потоков в рыночном хозяйстве. Секьюритизация - финансовый термин, означающий одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки. Например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы и т. д. На примере США, обладающих высокоразвитой инфраструктурой финансового рынка и наличием огромной непогашенной задолженности, на которой базируются вторичные ценные бумаги, наибольшее распространение в качестве основы секьюритизационных операций получили ипотечные долговые обязательства - закладные под недвижимость.

2.2 Структура и регулирование финансовых рынков развитых стран

Фондовый рынок Великобритании прочно занимает третье место после  США и Японии по объему капитализации  и первое - по объему международных  операций с ценными бумагами.

На Лондонской фондовой бирже (ЛФБ) ведется торговля 60% всех акций, предлагаемых на продажу за пределами  территорий иностранных государств, а по странам Европы число акций  доходит до 90%. С 1986 г. ЛФБ, бывшая ранее ассоциацией, преобразовалась в акционерное общество. Ее акционерами являются более 410 брокерско-дилерских фирм.

В структуре фондового  рынка Германии традиционно велик  удельный вес рынка облигаций, в 4 раза превышающего по обороту рынок  акций. Другой специфической чертой фондового рынка ФРГ является малая доля населения в акционерном  капитале. Только 6% населения являются акционерами. Особую роль в экономике  страны играют банки. Именно они, а не эмиссия акций, в основном удовлетворяют  потребности корпораций в долгосрочном капитале. В Германии существуют очень  жесткие ограничения на приобретение контрольных пакетов акций. Здесь  практически невозможны "враждебные" поглощения компаний. В ФРГ функционирует  восемь фондовых бирж. Основными игроками на бирже являются банки.

Регулирование фондовых рынков ведущих европейских стран имеет  свои особенности. В Великобритании регулирование рынка ценных бумаг  традиционно осуществляют сами профессиональные участники рынка. Закон о финансовых услугах (1986 г.) формально установил  государственный контроль, но фактически сохранил традиционную систему.

Во Франции фондовый рынок  регулируется Министерством экономики  и финансов в основном через Комиссию по биржевым операциям. Кроме того, в регулировании рынка участвуют  саморегулируемые организации, такие как Совет фондовых бирж, Общество французских бирж и Французская Ассоциация биржевых сообществ.

Традиционно регулирование  фондового рынка Германии осуществлялось специальными органами федеральных  земель. С 1994 г. по Закону об операциях  с ценными бумагами основные функции  регулирования переданы Центральной  федеральной комиссии по ценным бумагам. Поскольку основными участниками  рынка в ФРГ являются банки, важнейшую  роль в регулировании играет Центральный  банк Германии, а также Федеральная  надзорная палата по банкам.

В Азиатском регионе бесспорно  доминирующую роль играет Япония. Объем  капитализации рынка акций Японии составляет 10% мирового объема. На становление  японского фондового рынка значительное влияние оказали США, особенно в  период послевоенной оккупации. Однако, несмотря на внешнее формальное институциональное  сходство японского и американского  фондовых рынков, неформальные японские институты имеют большое своеобразие. В экономике Японии исторически  утвердилась власть банков и связанных  с ними финансовых групп, возникших  сразу после революции Мэйдзи в 1868 г. Отсюда специфическое японское отношение к акционерному капиталу. В отличие от Европы и Америки японская компания, приобретая акции другой компании, рассчитывает не столько на дивиденды, сколько на возможность стратегического партнерства, получения с ее помощью заказов, займов, новых технологий и т.д. Если учесть, что около 75% акций владеют институциональные инвесторы, то становятся очевидными определенные преимущества японских акционерных обществ. Японская корпорация будет держать падающие акции партнера для сохранения "хороших отношений", в то время как американский частный инвестор постарается избавиться при малейшей угрозе падения. Кроме того, японцы могут тратить гораздо большую часть прибыли на развитие корпорации, в меньшей степени заботясь о дивидендах.

Вплоть до середины 1980-х  гг. японский фондовый рынок строго охранялся от иностранного влияния. Сейчас иностранные инвесторы допущены на японские фондовые биржи, однако их доля ограничена и не превышает 5-6%. Здесь роль основного регулятора рынка взяло на себя министерство финансов. В целом на японской концепции  государственного регулирования основывается партнерство государства и частного бизнеса.

Азиатские гиганты - Китай  и Индия - пока не имеют адекватного  их огромному потенциалу фондового  рынка. Однако уже сейчас капитализация  рынка акций Индии достигла 40% ВВП. В Китае все акции обращаются на двух биржах - Шензенской и Шанхайской. Рыночная капитализация Китая составляет около 25% ВВП, а количество акционеров не превышает 25 млн человек.