Агентские конфликты в управлении корпоративными финансами

 

Министерство образования и науки Российской Федерации

 

Федеральное  государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова»

 

Факультет параллельного образования

 

Кафедра  «Экономика, финансы и кредит»

 

                                         Курсовая работа защищена с оценкой_______________

                                        Руководитель работы ___________     Т.Н. Глазкова         

                           (подпись)           (и.о., фамилия)

                                                  «_____»______________20__ г.

 

Агентские конфликты в управлении корпоративными финансами

 

Пояснительная записка

к курсовой работе

 

по дисциплине Финансовый менеджмент

 

КР 080105.01. 000ПЗ

 

 

 

Студентка  группы  ФК– 211                                                          Телегина Н.Н.

и.о., фамилия

 

 

Руководитель

работы               доцент, к.э.н.                                                         Т.Н. Глазкова 

                         должность, ученое звание                               подпись                        и.о., фамилия

 

 

 

 

 

 

 

 

БАРНАУЛ 2014

 

Содержание                                            стр

 

 Введение  3

1. Агентские конфликты: сущность и виды 4

2. Формы и виды корпоративных конфликтов  11

3. Агентские конфликты в российской экономике 14

3.1 Взаимосвязь особенностей российской модели корпоративного           управления с агентскими корпоративными конфликтами 15

3.2. Особенности национальных агентских корпоративных конфликтов 18

Заключение.............................................................................................................................25

 Список использованных источников 26

 Приложение А 27

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Развитие экономики России и, особенно, в последние несколько лет, привело к ухудшению ситуации с агентскими и корпоративными конфликтами – в разы возросло их число и значительно увеличилась стоимость активов, вовлечённых в конфликты. Развитие любого бизнеса требует инвестиционных вложений и эффективных финансовых решений, на оба этих процесса значительное влияние оказывают отношения, складывающиеся в корпорациях, между её ключевыми участниками. Наличие агентских конфликтов является одним из показателей инвестиционной привлекательности и стабильности будущей деятельности компании для внешних участников корпоративных отношений, что делает данную проблему актуальной для многих компаний, особенно в современное время. Недостаточный уровень корпоративной культуры и управления в России постоянно провоцирует возникновение различных конфликтных ситуаций во взаимоотношениях менеджеров и акционеров.

Достаточно часто крупные акционеры российских компаний заинтересованы в контроле над финансовыми потоками, а не в повышении прибыльности бизнеса компании. В результате цена такого бизнеса оказывается никак не связана с его оценкой рынком капитала, а реальные права крупных и мелких акционеров таких компаний становятся неодинаковыми1

Целью данной работы является изучение агентских конфликтов.

 

1. Агентские конфликты: сущность и виды

Конфликт - это форма выражения противоречия интересов. При этом часть таких противоречий не зависит от сознания людей, так как они коренятся в различиях социально-экономических условий их жизни, и поэтому играют ключевую роль в возникновении конфликтов в обществе.

Основным предметом экономического конфликта является собственность, а также отношения по поводу собственности: владение собственностью, распоряжение, использование. Возвращаясь к анализу агентских корпоративных отношений необходимо отметить, что между собственностью акционерного общества как юридического лица и собственностью акционеров нет четкой границы, а значит, и преграды, то есть противоположные стороны проникают друг в друга, одновременно отрицая друг друга.

Поэтому противоречивость природы корпоративной собственности реализуется в разделении собственности и управления. Это обусловливает возникновение противоречий между интересами собственников и представителями управления по причине того, что власть собственника в отношении имущества сосредоточенна в руках управляющего[2].

Определение агентского конфликта.

 Максимальное  разнообразие агентских конфликтов  возникает в акционерных обществах, так как даже собственники  различаются по категориям,  и  преследуют различные интересы. Например, есть акционеры имеющие  максимальное количество акций, которое дает им право принимать  решения и в большей степени  распоряжаться имуществом организации, в отличии от акционеров, имеющих небольшую долю акций, которые так же могут принимать решения, но в меньшей степени воздействуют на управление организацией.

В результате такого неравенства могут возникать конфликты интересов или агентские конфликты. И изначально под ними понималось отсутствие баланса интересов между наёмными менеджерами и собственниками капитала.

Дальнейшее развитие теории агентских отношений затронуло конфликты, возникающие не только между собственниками и наёмными менеджерами, но и конфликты между группами собственников, а также контрагентами.

Таким образом, агентский конфликт – это длящиеся существенные разногласия между акционерами компании, акционерами и топ - менеджерами, органами, подчиненным им аппаратом управления и трудовым коллективом предприятия, членами коллегиальных органов управления, а также между компанией в целом, представленной ее мажоритарным участником или органами управления, с одной стороны, и внешними участниками корпоративных отношений в широком смысле.

Не о каждом конфликте, происходящем внутри корпорации можно говорить, как об агентском. Конфликт можно классифицировать как агентский, если ему присущи следующие особенности:

• не просто возник частный (локальный) спор по тем или иным вопросам руководства акционерным обществом или обладания титулами собственности на компанию, а инициирована одной из сторон и эволюционирует вполне намеренно поддерживаемая участниками конфликта конфронтация, неразрешимая по итогам однократных консультаций сторон в той или иной форме (переговоры, переписка с соответствующим удовлетворением требований заявителя, конструктивная критика руководства компании на публичных корпоративных форумах - собрании акционеров, конференции трудового коллектива, разбирательстве на комиссии по трудовым спорам, заседании корпоративного секретариата, комитете совета директоров по корпоративной этике и т.п.). То есть корпоративный конфликт - это длящиеся существенные разногласия между агентами корпоративных отношений;
• участниками корпоративного конфликта могут быть как «внутренние» участники корпоративных отношений (акционеры, ведущие менеджеры), а также в определенных ситуациях и члены трудового коллектива, не владеющие акциями и не входящие в коллегиальные органы управления и контроля компании, так и «внешние» участники корпоративной сферы в широком смысле [3];
• объект конфликта по своей сути двойственен. Это или претензии на права по управлению компанией; права на осуществление миссии текущего управления предприятием (пост генерального директора или управляющей организации), или предложения по корректировке или радикальной реструктуризации стратегического менеджмента и операционного управления корпорацией.

То есть речь идет о системных предложениях активной стороны конфликта, касающихся качества и эффективности корпоративного управления. Авторами и «реализаторами» таких предложениях могут быть, в частности, и внешние участники корпоративных отношений.

Для корпоративного конфликта характерны три этапа существования:

1. Предконфликтная стадия

 Характеризуется оценкой ресурсов (количество голосующих акций, которыми располагают стороны конфликта, доступ к информации, информированность, финансовый, административный и интеллектуальный потенциал свой и противоборствующей стороны). Именно на этом этапе принимается решение о начале агрессивных действий или отступлении.

2. Непосредственный конфликт.

Обуславливается наличием инцидента - действий, направленных на провоцирование соперников

Признаками данной стадии является также наличие критической точки в отношениях и достижение максимальной силы и остроты конфликта.

3. Разрешение конфликта.

Характеризуется завершением и урегулированием инцидента. Разрешение конфликта происходит, как правило, лишь при изменении ситуации.

В то же время в случае, когда атакующая сторона не достигла своих целей, возможен отказ агрессора от ведения конфликта и переход спора из острой формы в скрытую.

В этом случае возобновление конфликта происходит при изменении ситуации в отношениях между противниками.

Одна из причин проявления агентских конфликтов – сложная структура корпоративного контроля и взаимодействия, изначально включающая в себя многоуровневую систему противоречий:

Первый уровень - это противоречия внутри каждой социально экономической группы участников агентских отношений в широком смысле:

1) акционеров;

2) топ-менеджеров;

3) аппарата управления и коллектива (коллективов) работников компании в целом;

4) кредиторов;

5) дебиторов;

6) поставщиков;

7) потребителей;

8) государственных  органов администрирования, контроля и надзора;

9) населения  — граждан, жизнь и деятельность  которых, так или иначе, связана  с функционированием данной компании;

10) иных  участников.

Второй уровень - это противоречия между подгруппами участников каждой из групп.

Третий уровень - это противоречия между указанными выше группами участников корпоративных отношений.

Четвёртый уровень - это противоречия между акционерным обществом как юридическим лицом, располагающим самостоятельной правоспособностью и избранным ее владельцами стратегическим курсов развития, и «внешними» участниками корпоративных отношений.

Данные противоречия - это, прежде всего, противоречия фундаментальных экономических интересов этих субъектов.

Рассмотрим фундаментальные экономические интересы тех субъектов, которые могут оказывать непосредственное влияние на управление корпорацией, а именно акционеров и управляющего состава компании :

а). интересы акционеров:

1) интересы акционера, владеющего контрольным пакетом акций (мажоритарного) :

• эффективный контроль финансовых потоков компании, включая его теневую составляющую.
• максимальная и прямая подконтрольность и «управляемость» топ-менеджеров компании.
• стремление к вытеснению из акционерного общества «небольших» (миноритарных) акционеров (для достижения контроля над пакетом 90 % плюс одна голосующая акция).
• минимизация фонда дивидендов или оптимизация данного фонда с учетом иных значимых инвестиционных и корпоративных обстоятельств;
• отчуждение акций лояльному инвестору по максимальной цене при условии решения задачи по вытеснению «старых» миноритарных.
• при необходимости привлечение внешних финансовых ресурсов без риска потери контроля (отчуждение векселей, размещение облигаций или, в крайнем случае, привилегированных акций);

2) интересы значимых (миноритарных) акционеров, осуществляющих инвестиционную практику на профессиональной основе:

• максимизация фонда дивидендов, обеспечение ежеквартального порядка их начисления, минимизация сроков выплаты;
• максимальный контроль совета директоров за финансовыми потоками) и ключевыми кадровыми, решениями в целях гарантирования невывода активов на подконтрольные мажоритарию или топ-менеджерам фирмы;
• предельная информационная открытость компании;
• сохранение процентного участия в капитале компании, принадлежавшей миноритарному акционеру;
• надежная зашита компании от недружественного поглощения и корпоративного шантажа;
• заблаговременное получение информации о выходе из проекта

б) интересы топ-менеджеров компании:

• максимальная управленческая автономизация. Самостоятельный, без участия владельцев бизнеса, контроль финансовых потоков компании, включая его теневую составляющую. Это стратегический экономический интерес топ-менеджеров;
• минимальная подконтрольность и подотчетность ведущим акционерам и представительным органам управления компании;
• минимизация личной ответственности за принятые решения;
• дифференцированный и гарантированный социальный пакет, включая гарантии владельца бизнеса по включению в состав партнеров;
• создание личной профессиональной репутации ;
• минимизация фонда дивидендов, «удлинение» общих сроков выплаты объявленных дивидендов;
• безразличное отношение к выбору источников привлечения внешних финансовых ресурсов.