«Стоимость под риском» [VAR]

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РФ

Федеральное государственное  бюджетное учреждение высшего профессионального  образования

 ПЕРМСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ  ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ

 

 

Кафедра «Управления финансами»

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ»

Вариант 3

 

 

 

Выполнила: Лыкова Алла Валерьевна

№ группы: ФК-11 В

 

Руководитель: Васильева Е.Е.

 

 

 

 

Пермь , 2013г.

«Стоимость под риском» [VAR]

Традиционные для практики финансового риск - менеджмента методы оценки меры риска на основе показателя его уровня имеют ряд недостатков. К числу основных из таких недостатков относится, прежде всего, то, что «уровневые» показатели риска не характеризуют максимально возможную сумму финансового ущерба при наступлении рискового события, а соответственно не позволяют и страховаться от финансового риска предприятия в полном его объёме. Кроме того, отдельные «уровневые» показатели не могут быть агрегированы по портфелю финансовых инструментов, обращающихся на различных видах финансового рынка (например, на валютном и фондовом), а также по различным инструментам даже одного вида финансового рынка (например, опциона и свопа). Наконец, использование «уровневых» показателей меры финансового риска в процессе его контроля на предприятии является недостаточно надёжным по таким финансовым инструментам, которые чувствительны к различным факторам риска.

В связи с этим в последнее  десятилетие получила развитие новая  методология оценки меры финансового  риска на основе использования показателя «стоимость риска» или «стоимость под риском» [value-at-risk, VAR].

За прошедшее десятилетие  оценка меры финансового риска на основе показателя VAR получила развитие в США и Западной Европе не только в среде финансовых институтов, но и в значительном числе компаний, функционирующих в реальном секторе экономики. Кроме того методический инструментарий оценки «стоимости под риском» [VAR] начал использоваться западными компаниями для исследования не только рыночного (систематического) риска, но и риска несистематического (в частности, для оценки кредитного риска). В последние годы использование этого показателя получает развитие и в нашей стране.

VaR — это выраженная в денежных единицах (рублях) оценка величины максимальных потерь в течение заданного периода времени с заданной вероятностью.

VaR характеризуется тремя  параметрами:

1. Время (временной горизонт), который зависит от рассматриваемой ситуации. Чаще распространен расчет с временным горизонтом 1 день. Хотя может быть любой другой. Часто – 10 дней (для банков).
2. Доверительный интервал (confidence level) - уровень допустимого риска. По базельским документам используется величина 99%, в системе RiskMetrics - 95%. (Вероятность НЕ превышения данного уровня убытков).
3. Базовая валюта, в которой измеряется показатель.

Вычисление величины VaR проводится с целью заключения утверждения  типа: “Мы уверены на X% (с вероятностью X/100), что наши потери в течение  следующих N дней не превысят Y долларов”.

Это утверждение записывается в следующем виде:  VaR(Х,Y)=Z.

Например, запись  VaR (95,1)=1млн. долл.  означает: «Мы уверены на 95%, что в течение следующего рабочего дня наши убытки не превысят 1 млн. долларов.

Стандартные границы интервалов:

1. Доверительный интервал. Поскольку убытки являются следствием колебаний цен на рынке, доверительный интервал служит той границей, которая, по мнению управляющего портфелем, отделяет «нормальные» колебания рынка от экстремальных ценовых всплесков по частоте их проявления. Обычно вероятность потерь устанавливается на уровне 1%, 2,5% или 5% (соответствующий доверительный интервал составляет 99%, 97,5% и 95%), однако риск-менеджер может выбрать какое-либо иное значение в соответствии со стратегией управления капиталом, которой придерживается данная компания. В частности, в системе RiskMetrics, разработанной банком J. P. Morgan, используется 5%-я вероятность.
2. Временной горизонт. Выбор временного горизонта зависит от того, насколько часто производятся сделки с данными активами, а также от их ликвидности. Для финансовых институтов, ведущих активные операции на рынках капитала, типичным периодом расчета является 1 дн., в то время как стратегические инвесторы и нефинансовые компании могут использовать и большие периоды времени.

Свойства (особенности) расчета показателя:

• С приближением к 100%  доверительного интервала показатель рисковой стоимости будет возрастать: очевидно, что потери, случающиеся с вероятностью лишь 1%, будут выше, чем потери, возникающие с вероятностью 5%.
• Вместе с удлинением временного горизонта возрастает и показатель рисковой стоимости. Интуитивно понятно, что возможные прибыли и убытки, например, за 5 дн. могут иметь большие масштабы, чем за 1 дн. На практике считают, что за период в n дней величина рисковой стоимости будет приблизительно в раз больше, чем за 1 дн.
• Следует помнить, что концепция стоимости под риском неявно предполагает, что состав и структура оцениваемого портфеля активов будут оставаться неизменными на протяжении всего временного горизонта. Такое допущение вряд ли оправданно для сравнительно больших интервалов времени, поэтому при каждом обновлении портфеля необходимо корректировать величину рисковой стоимости.

Наглядное представление  о формировании показателя VAR с учетом рассмотренных трех элементов его расчетной модели даёт график, представленный на графике 2.

Как видно из приведенного графика, кривая АВС иллюстрирует нормальный вид распределения вероятностей при6ыли и убытков по рассматриваемому финансовому инструменту в заданном расчётном периоде времени. Заштрихованное поле внутри этого графика (EFBC) соответствует избранному доверительному уровню (95% площади под кривой), а не заштрихованное поле (AFE) — характеризует значения возможных убытков, выходящие за рамки доверительного уровня (5%). На графике показатель VAR определён в сумме 15 усл. ден.ед., что соответствует максимальному размеру возможных финансовых потерь по рассматриваемому финансовому инструменту при заданных доверительном уровне и расчетном периоде оценки.

График №2

 

В заключение следует отметить, что оценка стоимости финансовых рисков на основе методологии расчета показателя VAR позволяет не только полнее определять меру этих рисков, но и использовать её для нейтрализации и контроля этих рисков на предприятии.

 

 

Список литературы

1. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками: Учеб. курс. – К.: Ника-Центр, 2006.
2. Попов В.М., Ляпунов С.И.  Анализ финансовых решений в бизнесе: учебное пособие /– М.:КНОРУС, 2007.
3. Васильева Е. Е. Управление рисками: Учебно-методическое пособие- Пермь 2012.